九乡新闻网致命勇士:首席证券内参2011-01-18
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 08:18:11
央行春节前后或将温和“操作”
“突然”暂停央票发行：加息临近？延期？
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野心幻灭：“天宝系”资本王国梦破碎 【财经纵横】 央行春节前后或将温和“操作”
中国人民银行1月17日发布公告称，本周暂停中央银行票据发行。专家表示，由于本周四存款准备金缴款，又逢节前，央行此次暂停属于正常安排。
数据显示，本周（1月17-21日）公开市场到期资金2290亿，为1月最大单周到期资金水平。
而此次上调存款准备金0.5个百分点， 据国泰君安初步测算，将冻结资金约3600亿元。
3600亿资金将在20日上缴，对冲本周到期的2290亿资金，本周可以实现回笼效果，这是平缓资金面，保证春节期间资金充裕的正常安排。
市场人士预计，在春节前1周和春节后2周，央行公开市场仍将维持“温和”操作，可能保持小额净投放节奏。
但如果1月出现信贷的高额投放，则不排除央行将启用差别存款准备金手段来回收流动性，但业内人士表示，“这在节前出现的概率较小”。
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“突然”暂停央票发行：加息临近？延期？
央行3个月内第四次宣布上调准备金率后，以往看起来不寻常的政策动向或货币调控，变得“一切皆有可能”。17日晚，例行的央票发行公告只有非常简短的一句话：本周暂停中央银行票据发行。
对央行此举的意图，市场观点分为泾渭分明的两派，也即“加息临近”派，和“加息延期”派——
●“加息迫在眉睫”。尽管可以用“保障春节前市场资金充裕”来解释，但在本周公开市场到期资金高达2490亿元、距春节来临还有两周时间的背景下，央票发行暂停，可能意味着新一次加息正在临近。
由于发行利率长期大幅倒挂，央票发行规模难以放量，央行可能有意在新一次加息后，将各期限央票利率一次性上调到位。截至上周，1年期和3个 月期央票利率虽然已连续3周上行，但当前2.7221%和2.2588%的发行利率，仍大大低于二级市场收益率50和60基点以上。
●“加息或延迟在二月”。但也有市场人士指出，人行突然暂停发央票，比较少见，主要是上周五人行刚宣布上调50点子存款准备金率，在市场一下子抽走了逾3500亿源人民币资金，加上有不少银行上两周已经不能再贷款，意味市场资金极度缺乏，中央或将延迟在二月