萧山到常州汽车时刻表:03.02市场评析

(2011-03-02 19:44:17)转载
标签：财经
今日上证指数收阴，幅度0.18%，成交1654亿元，量能较前日萎缩。板块方面，综合、家电涨幅居前，信息设备、建筑建材跌幅居前。
策略模拟盘建仓50%，标的为有色板块和采掘板块。
初始资金
100
注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。
时间
持仓标的
价格
仓位
资产
总资产收益率
同期沪深300收益率
2010-12-28
采掘（申万）指数
6082.84
50%
49.88
-0.25%
0.00%
有色（申万）指数
4744.12
50%
49.88
2011-1-20
采掘（申万）指数
5641.09
50%
46.25
-6.30%
-2.02%
有色（申万）指数
4513.22
50%
47.45
2011-2-18
采掘（申万）指数
6000.31
25%
47.67
-2.18%
5.48%
有色（申万）指数
5039.64
25%
50.16
2011-2-21
现金
100%
97.83
-2.17%
6.99%
2011-3-1
采掘（申万）指数
6150.51
25%
47.55
-2.42%
6.90%
有色（申万）指数
5198.59
25%
50.03
2011-3-2
采掘（申万）指数
6128.71
25%
47.26
-3.11%
6.51%
有色（申万）指数
5157.14
25%
49.63
政策取向方面：偏空
1、   【消费率有望成“十二五”约束性指标】
需求结构失衡问题已经引起了有关部门的高度重视。据悉，即将公布的“十二五”规划纲要草案或将把提高居民消费率作为约束性指标之一写入其中，未来五年，消费率提高的目标或将定在2至3个百分点。
消费率是指一个国家或地区在一定时期内的最终消费占当年GDP的比率，当经济发展到一定水平后，投资率会逐步趋缓，消费率逐步提升。
进入新世纪以来，我国投资、消费占比一直呈现相反走势，投资率长期居高，消费率持续下降，消费对经济增长贡献率偏低。数据显示，从2001到2009年，投资率由36.5%上升到47.7%，消费率却由61.4%下降到48%，其中居民消费率由45.3%下降到35.1%。
与国际水平相比，我国的消费率更显低迷。世界银行数据显示，2008年，全世界家庭最终消费率为61%，投资率为22%，而我国的家庭最终消费率为37%，投资率为43%。
因此，“十二五”期间不仅将明确提出提高居民消费率，还要建立扩大消费需求的长效机制，把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点，继续释放城乡居民消费潜力，并逐步扩大我国国内市场总体规模。
点评：今天探讨一下哪些因素决定消费率。
首先：转移支付很重要，如果国家建立起完备的社会保障体系，让大家后顾无忧，储蓄率自然会下降，对应着消费率会上升。
其次：金融支持很重要，中国和美国的消费金融环境大相径庭。这个环境体现在银行体系放贷意愿和能力上，美国银行的信贷资产很轻松就能打包资产证券化，从而实现风险转移，所以人家放贷标准就卡的不严。中国银行体系没有大规模风险转移的渠道，放贷标准自然卡的就严。
再次：消费习惯也很重要，一代人和一代人之间差别巨大。过惯苦日子的你让他可劲儿消费，他也消费不了。新生代们没吃过苦，长大后哪有多少省钱的习惯。这个问题只能交给时间来解决。
仔细瞅瞅，这些因素似乎都不是可以大干快干提起来的。
2、   【利比亚动荡致多家央企遭受损失】
国资委3月1日召开新闻通气会，通报了央企协助完成利比亚受困中国公民撤离工作的情况。利比亚局势恶化后，多家央企利比亚项目资产受损。
目前在利比亚有业务的央企一共有13家。在利比亚局势发生变化前，葛洲坝集团在利比亚项目为7300套房建项目，合同金额8.29亿美元。利比亚局势恶化后，上述项目营地遭受了数次冲击，造成工程全面停工，部分设备被抢走或被砸坏。
中国水利水电建设集团在利比亚有在建项目6个，合同总额17.88亿美元；中交集团在利比亚有5个项目；中建总公司在利比亚班加西有一个2万套住宅的项目。上述项目不同程度受到当地局势的影响。
国资委规划发展局规划一处处长贾立克称，“目前，中资企业包括央企在利比亚项目的总的资产有多少，局势恶化后有多少资产损失了，商务部、国资委等有关部门都还在统计中。”
另外，3月1日晚间，中国铁建股份有限公司发布公告称，该公司在利比亚有3个工程总承包项目，合同总额42.37亿美元，目前已完成6.86亿美元。由于利比亚局势的不确定，项目现场设备、材料的保全情况以及后续进展将存在不确定性。且公司人员撤离利比亚也要发生一定的费用。
点评：破坏永远都比建设来的要容易。
利比亚总人口不过600万，中国已经从那里撤走了3.2万人，这些人可不是去度假的，大都是做工程的。可以想象一下，中国在利比亚的经济利益有多大。现在披露的中铁建、中国水利以及葛洲坝等公司项目不过是露出水面的，还有水下的呢？
可以说，利比亚动乱，中国即便不是最倒霉的国家至少能进排行榜三甲。我们将越来越面对这样一个难题：如何保卫中国庞大的全球经济利益？靠嘴说是说不来保障的，这次徐州号导弹驱逐舰代表海军去了叙利亚，伊尔-76军机代表空军去了叙利亚，都是经中央军委批准后出行的。叙利亚动乱，也就美国和中国的军事力量抵达当地。是不是去拉偏架的，谁都不知道。但是可以肯定，不是去旅游的。大家的屁股坐在不同的凳子上，不掰一下手腕，谁肯把国家利益双手奉上？
3、   【伯南克：参议院半年度货币政策陈述】
美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)周二(3月1日)向参议院金融委员会做了半年度货币政策证词陈述。因美国经济不断出现改善的迹象，同时全球商品价格走高，美联储官员相继表达了收紧货币政策的倾向，而伯南克也意外在本次陈述中表示，虽然目前的通胀预期依然很低，但美联储准备采取措施应对通胀。南克在证词中表示，虽然通胀预期仍旧维持低位，但是如有必要，美联储准备应对由中东政局动荡引起的全球商品价格大幅增长。近期油价上扬不太可能对美国经济构成重大冲击，但如果持续上涨，可能导致经济增长放缓以及通胀上升。
点评：堪称重磅级新闻，必须解读。
第一个问题：伯南克说要对付通胀，不过有一个前提：威胁到经济复苏。什么样水平的通胀会影响美国经济复苏呢？俺先去翻历史数据，上一次进入加息通道是2004年6月，前一个月CPI为3.1。俺再去看教科书，书上说温和通胀有利于经济增长，多少算温和通胀？没有定论，但是3%以下属于温和通胀区，这个比较公认。总结一下，美国开始收紧货币环境的条件：CPI逼近或者突破3%。现在才1.6，远着呢。
第二个问题：如果美国开始加息，会发生什么？大宗商品就此掉头向下了么？还是翻历史数据：美国2004年连续5次加息，2005年8次加息，2006年4次加息，这段时间大宗商品表现如何呢？2004年，大宗商品综合现货指数上涨2.4%，大宗商品金属现货指数上涨27.9%；2005年，大宗商品综合现货指数上涨3.4%，大宗商品金属现货指数上涨22.7%；2006年，大宗商品综合现货指数上涨21.5%，大宗商品金属现货指数上涨59.6%。这就有两种解释：一种呢，说大宗商品价格是由实体经济需求决定的，所以美国加息没用，换句话说只要货币环境没恶劣到影响实体经济增长格局的地步，大宗商品就会继续牛下去。这个俺不认同，如果大宗商品价格是由实体经济需求决定的，哪来的滞涨？上世纪70年代的一幕难道是幻觉？另一种，大宗商品价格实际上是由美元流动性总量决定。加息并不能直接影响流动性总量，这种影响是间接而且逐渐累积的。在基础货币不变的条件下，加息到一定程度会影响信贷热度，进而影响货币乘数，最终导致流动性总量紧缩。俺比较倾向于这种看法，如果这是正解的话，我们需要关注的不是美联储是否加息，而是全美信贷总量何时重上增长轨道。
基本面数据方面：中性
1、   【2月份两大制造业PMI指数继续回落】
3月1日，中国物流与采购联合会公布，2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.2%，环比回落0.7个百分点，回落幅度较上月明显缩小。虽然环比回落，但比去年同期仍回升0.2个百分点。显示当前经济增长仍处在平稳适度的增长区间。Wind资讯统计，PMI已连续三个月回落。
从各分项指数来看，整体仍延续回落态势，但降幅明显缩小。同上月相比，新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数略有上升，升幅在1个百分点以内；其余各指数回落，其中生产指数、产成品库存指数、原材料库存指数、采购量指数回落幅度较大，超过1个百分点，尤其以采购量指数、原材料库存指数回落最为明显，回落幅度超过2个百分点。
汇丰银行同日公布，中国2月制造业采购经理人指数(PMI)降至51.7%，创7个月新低，也低于长期平均值52.3%；1月PMI为54.5%。不过该指数连续第七个月位于50%之上，意味着中国制造业的扩张势头仍在继续。2月21日，该机构首次根据初步收集的不完整数据，发布了PMI指数的预览指数，显示2月份汇丰中国制造业采购经理人指数将降至51.5%。
从分项数据看，当月新订单指数降至六个月新低。投入价格指数创三个月新高，自上月的71.0升至升至74.6，显示通胀压力加大。厂商认为，投入成本上涨的原因在于原材料和燃料涨价，且主要源自国内市场，并继续通过出厂价格的方式把上涨的成本转移给客户。汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，2月份指数确认了中国制造业增速放缓的态势。不过他认为，市场无需担心经济下滑，相反，经济放缓利于对抗通胀。
点评：PMI连续三月下降，大概有两种说法一曰季节性因素，二曰经济增速将快速下滑。
季节性因素也说得过去，大致翻了下，2010/2008/2007年初都出现了比较明显的回落。春节嘛，大家回家的回家，放假的放假，PMI自然会回落。
经济增速下滑也是一种可能，毕竟从草根层面看，通胀已经开始威胁众多定价能力弱的小企业生存。数据似乎也在支持这种看法，去年12月，出口新订单分项指数环比上扬，但新订单分项指数环比回落。今年2月，这一幕再次出现。似乎表明国内需求下降要快于国外。
资金及流向方面：中性
1、    【四大行2月新增贷款回落至2180亿】
同业交换数据显示，四大行2月新增人民贷款约2180亿元，较去年同期2940亿元有较大程度回落。
当月农业银行以700亿元的新增贷款居同业之首。报道援引权威消息，此前该行根据差额准备金要求确定的新增人民币贷款规模约为6200亿元。
工商银行2月新增人民币贷款约560亿元，在四大行中位居第二。工行的初步规划，该行今年的新增贷款规模为8800亿元，不过为了给后期的操作留有余地，工行在分行长会议上对下安排的规模为8200亿元。
中国银行以470亿元位居第三。该行今年不仅面临贷款规模的管控，还在一定程度上受到贷存比的掣肘，发展面临较多的不确定性。
建设银行当月新增贷款450亿元，延续了其相对理性的投放思路，也在一定程度上受到大规模人事调整的影响。报道援引知情人士透露，建行近期大幅调整了高层分工，并对不少关键岗位和分支机构的负责人进行了调整，不少个人业务领域的能手被安排去分管公司业务，而公司业务方面的专才则突然接手个人业务。
点评：做个加减乘除。
2月四大行新增贷款2180亿，去年同期数为2940亿。这样算下来，今年2月投放量是去年2月的74.1%。去年2月全国新增信贷7001亿，按照这个比例算，今年2月新增只有5191亿。远远低于市场预期的一个数，利空。