茶叶水浇绿萝:02.22市场评析

(2011-02-22 18:59:05)转载
标签：财经
今日上证指数收阴，幅度2.62%，成交1917亿元，量能较前日放大。板块方面，农林牧渔顽强收红，餐饮旅游、交通运输跌幅居前。
策略模拟盘无持仓。
初始资金
100
注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。
时间
持仓标的
价格
仓位
资产
总资产收益率
同期沪深300收益率
2010-12-28
采掘（申万）指数
6082.84
50%
49.88
-0.25%
0.00%
有色（申万）指数
4744.12
50%
49.88
2011-1-20
采掘（申万）指数
5641.09
50%
46.25
-6.30%
-2.02%
有色（申万）指数
4513.22
50%
47.45
2011-2-18
采掘（申万）指数
6000.31
25%
47.67
-2.18%
5.48%
有色（申万）指数
5039.64
25%
50.16
2011-2-21
现金
100%
97.83
-2.17%
6.99%
2011-2-22
现金
100%
97.83
-2.17%
3.90%
政策取向方面：偏空
1、   【中央政治局要求保持物价总水平基本稳定】
中共中央政治局2月21日召开会议，讨论国务院拟提请第十一届全国人民代表大会第四次会议审议的政府工作报告稿和审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要草案稿。
会议强调，“十二五”时期，我们要高举中国特色社会主义伟大旗帜，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，适应国内外形势新变化，顺应各族人民过上更好生活新期待，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，深化改革开放，保障和改善民生，巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，促进经济长期平稳较快发展和社会和谐稳定，为全面建成小康社会打下具有决定性意义的基础。要推动经济发展再上新台阶，加快转变经济发展方式和调整经济结构，大力发展社会事业，扎实推进资源节约和环境保护，全面改善人民生活，全面深化改革开放，不断加强政府自身改革建设，使我国综合国力有更大提升、人民生活有更大改善、国家面貌发生更大变化。
会议强调，2011年是“十二五”时期开局之年。我国发展面临的形势仍然极其复杂。我们要保持清醒头脑，增强忧患意识，努力做好今年各项工作，为“十二五”时期发展开好局、起好步。要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，防止经济出现大的波动。要保持物价总水平基本稳定，进一步扩大内需特别是居民消费需求，巩固和加强农业基础地位，加快推进经济结构战略性调整，大力实施科教兴国战略和人才强国战略，加强社会建设和保障改善民生，大力加强文化建设，深入推进重点领域改革，进一步提高对外开放水平，加强廉政建设和反腐败工作。全党全国要在以胡锦涛同志为总书记的党中央领导下，紧紧抓住历史机遇，勇敢面对各种挑战，开拓进取，团结奋斗，扎实工作，努力实现“十二五”时期良好开局，把中国特色社会主义伟大事业继续推向前进。
点评：又见八股文，估计大家都眼晕了吧。俺倒是一脸兴奋，因为发现了非常重要的咚咚，虽然只是猜测。
看政治局公告之前，大家先思考一个问题：当前经济工作最大难点在哪里？俺的答案是：用多大力踩刹车的两难选择。踩重了吧，经济增长会受影响。踩轻了吧，如果通胀压力加大，谁来承担责任？说实话，这个责任不是央行行长背的动的，也不是财经工作领导小组背的动的。就像银行，方向性的大事通常不是某一个行长说了算，而是行长们围成一桌，集体讨论定调。国家大事也一样，国务院提议政治局集体讨论拍板。
那么结论到底是啥呢，这时候不能看字面，字面上那叫一个面面俱到。反正是增长也要保，通胀也要控。我们应该看顺序，公告首先是明确要开好十二五的局，防止经济出现大的波动，其次才是保持物价总水平基本稳定。答案就在这里，就在细节里。这意味着，在未来的一段时间里，连续加息的概率在下降；这意味着，在未来的一段时间里，卡死信贷这种极端方式给经济降温的可能性在下降；这意味着，在未来的一段时间里，我们会更多动用行政性力量来平衡物价上涨的冲动。
2、   【出台楼市限购令城市已达14个】
天津、石家庄2月21日出台了限购细则，两地均规定，已拥有2套及以上住房的本市户籍家庭、拥有1套及以上住房的非本市户籍家庭、无1年纳税或社保的非本市户籍家庭，暂停购房。不同的是，天津限购范围为全市，无截止时间；石家庄限购范围为市内五区、高新区，起止时间为2011年2月19日至2011年12月31日。
截至21日止，北京、上海、广州、天津、青岛、南京、成都、长春、南宁、太原、宁波、贵阳、哈尔滨、石家庄14个城市出台了限购细则，均以户籍为门槛，北京、上海等地楼市一夜“速冻”，部分地区楼市的曲线购房暗流涌动。
尽管限购令让多地楼市成交量一夜骤降，但曲线购房规避限购令的现象并不鲜见。南京的一些中介公司找到的一个破解“偏方”是，让外地人先买一套房，落户后再买第二套。除了北京、上海等一线城市对户籍准入有较高门槛外，不少城市实行购房落户制度，只要购入房屋达到一定面积，就可以迁入户口。
此外，有人专门为各类劳动者及相关单位代理社保代缴、补缴业务，为异地购房者补办社保证明；通过假离婚规避限购细则的现象也不少见。
点评：今天正好在写一篇关于房价的文章，回顾一下去年出炉的政策，真是不查不知道，一查吓一跳。
2009年12月14，国务院提四措施遏制房价；
2009年底，五部委联手开始打击囤地；
2009年12月23，财政部：五年内住房转让全额征收营业税；
2010年03月18，国资委要求78家非地产主业央企15天出退出方案；
2010年04月13，住建部：加快保障房建设遏制房价过快上涨；
2010年04月15，国务院常务会：贷款买二套房首付不得低于50%；
2010年04月17，国务院：房价过高地区可暂停发放第三套房贷；
2010年5月份开始，多个地方政府出炉限贷、限购政策；
2010年09月29，多部委出台巩固房地产市场调控成果措施；
2011年01月26，国务院：二套房首付将提高至六成，随后批准上海、重庆房产税试点；
2011年1月到2月，限贷和限购进一步扩散至多个城市；
顺便再唠叨一句：第一次，真正以“增加供给”为根本手段调控楼市。
3、   【央行否认动态差别准备金率公式夭折】
2月21日晚间，央行新闻处相关负责人否认了坊间有关动态差别准备金率公式夭折的传闻。当日有媒体报道称，动态差别准备金率公式因过于复杂而夭折。该报道援引知情人士的话称，变量太多，有些主观性较强，实际执行难度较大，不大符合建立一个简洁、科学的公式的初衷。
事实上，早在1个多月前，央行2011年年度工作会议就曾指出，“今年将实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。”而动态差别准备金率公式则是动态调整措施的关键一环。
根据央行提供的测算公式，某一银行需要缴纳的差别准备金率=该行的稳健性调整参数×（按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率—该行实际的资本充足率）。
所谓稳健性调整参数，需要考虑某银行的流动性状况、杠杆、拨备、审计结论、信用评级、内控水平、支付结算案件、信贷政策（投向、结构等）执行情况等；而按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率=最低资产充足率（8%）+系统重要性附加资本+逆周期资本缓冲。
“前期，银行曾按照上述公式进行过测算。但各家银行差别比较大，监管层和银行，银行与银行之间采取的测算标准均难以统一（例如，有的银行按标准法测算，有的则按照内部评级法）。”一位国有大行人士坦承，这一公式确实很复杂，但毕竟是调控工具的创新，调整部分测算因子后仍会实施。
央行副行长胡晓炼去年末还曾表示，下一阶段，“货币信贷和流动性管理的总量调节与健全宏观审慎政策框架结合起来，运用差别准备金动态调整，配合利率、存款准备金率、公开市场业务等常规性货币政策工具发挥作用。”。
点评：关于差别准备金，基本上有两种看法。
一种是既然差别准备金体系酝酿出炉，就不会普调准备金率。一种是差别准备金体系草建容易，面世难。这样一个咚咚几乎肯定会受到五大行质疑，来回沟通需要时间。更麻烦的是，央行刚刚接手信贷投放控制，建立权威需要时间，差别准备金体系算是央行打造的第一武器，引发的博弈只会更加激烈。
现在看，似乎第二种观点更加贴近事实。所以呢，咱们要把准备金普调和差别准备金体系分开来看。前者用数量工具空间来衡量，后者用贷款增速是否失控来衡量。
基本面数据方面：中性
1、   【去年国企利润近2万亿上缴红利5%】
财政部日前发布数据显示，全国国有企业2010年实现利润19870.6亿元，同比增长37.9%，其中化工、电力、有色、交通等行业利润增长超过1倍。国企利润非常可观。
同时，国务院决定，从2011年起，对央企(2家粮棉储备的央企除外)统一提高国有资本收益收缴比例，并扩大征缴企业范围。
数据显示，以上年实现利润按比例征收央企红利为主而实现的国有资本经营预算收入，2008年、2009年分别为547.8亿元、873.6亿元，2010年约为440亿元。而据财政部公布的数据，2010年国有企业累计实现利润近2万亿元，只拿出5%左右上缴“红利”。
目前，金融类国企并没有纳入收益上缴范围。“我国金融企业的竞争力已大幅提升，继续实施免缴政策不仅导致国有资本上缴规模偏小，而且在市场主体间形成了不平等竞争。随着新闻出版机构大量转制，将会形成一部分以文化传媒为主业的国有企业，也应纳入上缴范畴。”财政部财科所所长贾康说。
除了上缴比例过低，国企红利“体内循环”的现实也颇受争议。以国有资本红利为主要来源的国有资本经营预算体系，主要定位于调整国有资本在不同行业与企业之间的配置状况，并不注重公共福利。数据显示，2007、2008两年，国企红利调入公共财政预算，用于社会保障等民生的支出只有10亿元。
点评：国企的钱怎么管，这是一个问题。
无论从哪个角度看，两万亿的规模都不算小。但是呢，每家企业有每家企业的情况，有的需要扩大投资，有的需要缩小生产规模，有的正在考虑转型，有的思量加大并购力度。一刀切肯定是不行的，现在的办法是提走一小部分，剩下的都留在企业。你自己管，放权是第一步，完善考核是第二步。即便这样，也有不少企业管理层忙着搞MBO和曲线参股。俺就知道几家上市公司，出了名的隐藏利润。人的欲望总是随着环境变化，没工作的时候，想着有份工作不错了；工作的时候，想着能提拔就好了；一不小心成为国企领导者，又开始眼红人家私企老板赚的盆满钵满，开始动脑经想要股权；真的管理层持股了，接下来又想找个机会私有化了吧。
以前在学校的时候，委托代理机制是个永远都不乏讨论的课程，类似最优的制度的咚咚，只是传说里才有吧。
资金及流向方面：中性
1、    【上周全市场保证金余额触底回升】
最新统计数据显示，自2月10日全市场（含A股、B股、封闭式基金等）保证金余额创出近2年新低后，上周该数字触底回升，5个交易日合计净转入资金为1736.18亿元。
保证金指的是投资者由银行转入证券账户、尚未进行交易的资金，保证金的数量一定程度上反映了市场上可入市的增量资金多寡。银河证券的统计表明，截至2月10日，监控显示全市场保证金余额约为8697.2亿元，保证金余额较前一交易日减少了565.44亿，减少比例为6.1%，保证金余额创出了近2年的新低（上次保证金余额低于上述数据为2009年7月）。银河证券认为，这意味着当时市场的资金状况十分紧张。
但这一状况在上周得以扭转，截至2月18日，监控显示全市场保证金余额约为14340.05亿元，保证金余额较上一交易日大幅增加4847.57亿元，增加比例为51.07%。对此，银河证券解读认为，18日保证金余额大幅增加的主要原因是由于有4309亿元的新股申购资金于当日解冻。但从上周来看，5个交易日有3个交易日保证金余额为转入，2个交易日为转出，全周整体表现为转入，5个交易日合计净转入资金为1736.18亿元，有部分资金少量流入证券市场。
点评：看到保证金余额，忽然想起开户数数据来。
无论是保证金余额，还是开户数，反映的都是当前市场的热度。他和成交量一样，在趋势的过程中是同步指标，在趋势的逆转点是反向指标。通俗点讲，市场上涨他就涨，市场下跌他就跌；放量放到极致就下跌，缩量缩到极致就上涨。如果想拿这个咚咚来预测明天市场怎么走，很可能是要失望的。