越前龙马和迹部景吾:一周政经纵横（5月3日-5月6日）

☆一周聚焦☆

官方声音：

温家宝：坚定不移使房价回归合理水平 国务院总理温家宝表示，中央十分重视保障性住房建设?中央提出要保持房地产价格基本稳定?促进房地产业健康发展的决心是坚定不移的;要把一些地区过高的房价降下来?使房价回归到合理水平的决心是坚定不移的。

央行：下半年CPI涨幅将有所回落 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲3日表示，央行将继续通过存款准备金率、央票等手段控制流动性。他预计下半年的CPI数据将有所回落，有信心控制通胀形势，相关部门会有积极的应对措施。

商务部：今年全年中国外贸仍可能维持贸易顺差 商务部副部长蒋耀平3日表示,尽管今年一季度中国外贸出现小额逆差,但鉴于当前外贸发展形势复杂,预计全年中国仍将维持贸易顺差格局?不过,贸易顺差占GDP的比重将进一步下降,中国外贸将向更加协调?均衡的方向发展?

银监会否认首套房贷首付提至5成 针对媒体报道“监管层可能将个人购买首套房贷款首付比例升至五成”，中国银监会有关负责人5日回应称，首套房购房贷款最低首付比例仍为三成，监管要求并未改变。

电监会：今夏可能大面积限电 国家电监会办公厅副主任俞燕山5日表示，如果来水情况不好、火电企业持续亏损的情况得不到改变，夏季高峰大面积出现拉闸限电的情况极有可能发生。

政策发布：

今年计划新增用地44.67万公顷 保障房供地仍未出炉

5月5日上午，国土资源部印发《关于下达〈2011年全国土地利用计划〉的通知》。今年国土部计划新增建设用地44.67万公顷，与去年的42.67万公顷相比，增长4.7%。

“外资新政”细化措施出台

商务部4日公布了《涉及外商投资企业股权出资的管理办法（征求意见稿）》，并面向社会公开征求意见。专家指出，该《办法》明确了外商投资股权出资的细项，有利于促进资本市场自由流转。

数据统计：

央行3周净投放4020亿 存准率上调或将提前

央行公开市场连续三周净投放资金4020亿元，以及近期央行报告重申存款准备金率不存在绝对上限，令市场担忧存准率再度上调可能一触即发。

4月PMI再度回落 经济增长处适度回调中

中国物流与采购联合会（CFLP）日前发布数据显示，4月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.9%，环比回落0.5个百分点。CFLP表示，PMI指数再次延续回落势头，显示我国经济增长处在适度回调过程之中。

非制造业PMI指数连续两月回升 延续高景气

中国物流与采购联合会3日发布数据显示,4月份中国非制造业商务活动PMI指数为62.5%,较上月上升2.3个百分点,连续第二个月出现回升?

四大行4月新增贷款约2600亿元

根据相关媒体报道，四大行的4月新增贷款约2606亿元人民币。工、农、中、建四大行4月新增贷款分别为803亿元、552亿元、536亿元、715亿元，其中工行4月新增信贷超800亿元，领先同业。

☆一周简析☆

加息成后市最大风险

周四公开市场仅仅发行了60亿的3个月央票，没有进行公开市场正回购。机构普遍对6月底之前的资金面保持谨慎，所以周二的28天正回购有330亿的规模，而周四的91天正回购则完全没有需求。从目前情况来看，机构普遍对可能的准备金率上调有所准备，如果央行在6月底之前仅上调准备金率1次，银行间市场应该不会出现资金面异常紧张的局面。受公开市场回笼力度减小影响，周四回购利率出现较大下跌，其中R001从2.52%直接下行到2.00%，显示资金面暂时恢复了较宽松状态。国开新发5年定存浮息债受到市场热烈追捧，发行利差为59bp,利差较110219（+72bp）和110225（+65bp）有明显下降，认购倍数也高达3.17倍。而且尽管发行利差较低，一级半市场依然获得小幅溢价。自4月5日加息以来，加息预期有所升温，中期定存浮息债明显获得市场认可，成为市场领涨品种。相对而言，固息品种最近三周以来一直保持窄幅波动局面，周四亦不例外，全天收益率波动幅度很小。近期基本面出现一些支持债市走强的因素，包括蔬菜价格下跌，PMI下行以及大宗商品价格走弱等等，不排除近期在乐观情绪推动下，市场收益率出现下行的可能。但是，即使收益率出现下行，空间也不会太大。首先，经济下滑应属预期之内，在连续加息、收缩信贷和货币流动性以及调控楼市和车市等压力之下，经济恐怕不下滑都难。其次，5－6月是财政存款高增的月份，历年来资金面都保持紧张局面，好在今年各家机构准备工作较为充分。目前来看，最大的风险是6月份如果加息，1年央票利率将再上台阶，中长端也难免会有所下跌。因此，我们依然对后市维持谨慎观点。

果断收紧货币才能“软着陆”

近日，央行副行长易纲表示，央行发行人民币购买大部分进入中国市场的外汇，造成货币供应量上升并加剧通胀压力。据他透露，央行在过去几年里通过发行央票以及提高存款准备金率的方式，回收了由于外汇占款而产生的大约80%的基础货币。这意味着央行承认外汇储备占款是造成中国流动性过剩的主要原因。不过，这个道理在金融体系内部并非秘密，因为中国日积月累的庞大的双顺差规模与结汇制度注定会产生这样的结果。而之所以此前从不公开这么说，是因为这会带来人民币升值的国际压力。因此，此次表态也被认为是人民币将加快升值或大幅升值的前奏，以缓解所谓的“输入性通胀”。但是，输入性通胀其实是个伪概念，因为包括石油以及其他大宗商品在内，它们价格的持续上涨很大一部分原因是旺盛需求所带动的。很难想象，如果需求减少，大宗商品价格还能长期的投机性上涨。在新兴经济体中，一部分需求是国内过热的投资，尤其是大干快上的地方政府项目；另一部分则是庞大的出口制造业，这是由其政策决定的。毫无疑问，中国面临的通胀压力源自货币流动性过剩。其中，维持人民币竞争力的汇率政策吸收了庞大的外汇储备，投放了更多基础货币，而以低利率为特征的宽松的货币政策与积极的财政政策，进一步刺激了投资，创造了更多的流动性。

☆国际快讯☆

美国：

美国联邦公开市场委员会27日宣布，总计6000亿美元的第二轮定量宽松政策将如期于今年6月30日结束，并维持现行联邦基金利率不变。

美国供应管理学会2日公布数据显示，美国4月份制造业活动指数（PMI）为60.4，比3月份微降0.8个百分点，但依旧高于50这一临界点，表明美国制造业活动已连续21个月扩张。

美国财政部长盖特纳周一表示，将原先预计的国家债务违约最后时限又推后了三周，为国会达成预算协议赢得更多时间。他还称，美国本周将开始采取“特殊”措施，以扩大联邦政府的借债能力。

美国财政部于5月2日表示，因税收增长及支出减少，美国财政部已将第二季度发债规模预期削减过半，至1420亿美元，较1月份预估值减少1560亿美元。

美国司法部3日宣布，它已对德意志银行提起诉讼，称其为获得按揭贷款担保而多次欺骗联邦政府，要求该行赔偿超过10亿美元。

欧盟：

欧洲央行5日在芬兰首都赫尔辛基举行货币政策会议，并决定维持基准利率在1.25%的水平不变。行长特里谢在会后的记者会上表示，该央行在做出下一次加息决定前将“密切关注”通胀高企的风险。

欧盟统计局4日公布的数据显示，欧元区商品零售额3月份环比下降1.0%，同比下降1.7%。其中欧元区食品、饮料和烟草类商品零售额环比下降0.6%，非食品类商品零售额则环比下降1.1%。

欧盟统计局3日公布的数据显示，欧元区3月份工业生产者价格指数环比上升0.7%，同比上升6.7%。其中欧元区能源行业生产者价格指数环比上升1.9%，除能源行业以外的其他工业部门生产者价格指数上升0.2%。

伦敦市场研究公司Markit Economics本月2日公布，欧元区4月份制造业采购经理人指数(PMI)升至58.0，高于此前发布的初步预期57.7，表明4月份制造业产值增速较前月加快。

日本：

日本东北部地区九级强震，引发全球制造业供应链断裂。时至今日，由于厂房被摧毁，基础设施持续瘫痪以及核电危机所造成的电力短缺，日本企业生产仍然无法恢复到震前水平。

中日韩三国财政部长4日发表联合声明称，三国已经同意就使用本国货币结算相互之间的进出口贸易展开可行性研究。这是亚洲努力减少对美元依赖的最新迹象。

其他：

经济合作与发展组织（经合组织）3日公布报告说，今年3月份能源和食品价格继续上涨，将成员国整体消费价格指数的同比涨幅推高至2.7%，继2月份2.4%的涨幅之后，再创2008年10月以来新高。

国际货币基金组织（IMF）5月4日发布的报告显示，今年2月至3月，新兴经济体中央银行对黄金资产的热情持续高涨。其中，墨西哥、俄罗斯和泰国三国央行共计购入了价值约为60亿美元的黄金资产。

南非政府5月3日发布数据称，南非今年第一季度的失业率为25%，高于去年第四季度的24%。对此彭博社分析称，南非失业率位居彭博追踪的61个国家失业率之首，表明该国经济发展尚未能创造足够的就业岗位。

印度商业和工业部日前正式公布振兴出口战略计划，打算用3年时间使该国出口额从上一财年(截至今年3月31日)的2460亿美元提高到5000亿美元。