蓝精灵的动画片:03.07市场评析

03.07市场评析(2011-03-07 22:51:19)转载
标签：财经
今日上证指数收阳，幅度1.83%，成交2079亿元，量能较前日大幅放大。板块方面，采掘、有色涨幅居前，信息设备、医药生物涨幅落后。
策略模拟盘持仓50%，标的为有色板块和采掘板块。
初始资金
100
注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。
时间
持仓标的
价格
仓位
资产
总资产收益率
同期沪深300收益率
2010-12-28
采掘（申万）指数
6082.84
50%
49.88
-0.25%
0.00%
有色（申万）指数
4744.12
50%
49.88
2011-1-20
采掘（申万）指数
5641.09
50%
46.25
-6.30%
-2.02%
有色（申万）指数
4513.22
50%
47.45
2011-2-18
采掘（申万）指数
6000.31
25%
47.67
-2.18%
5.48%
有色（申万）指数
5039.64
25%
50.16
2011-2-21
现金
100%
97.83
-2.17%
6.99%
2011-3-1
采掘（申万）指数
6150.51
25%
47.55
-2.42%
6.90%
有色（申万）指数
5198.59
25%
50.03
2011-3-7
采掘（申万）指数
6641.89
25%
51.22
2.09%
9.51%
有色（申万）指数
5286.00
25%
50.87
政策取向方面：偏空
1、   【十二五规划纲要主要目标一览】
3月5日公布的《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要(草案)》提出，按照与应对国际金融危机冲击重大部署紧密衔接、与到2020年实现全面建设小康社会奋斗目标紧密衔接的要求，综合考虑未来发展趋势和条件，今后五年经济社会发展的主要目标是：
经济平稳较快发展。国内生产总值年均增长7%，城镇新增就业4500万人，城镇登记失业率控制在5%以内，价格总水平基本稳定，国际收支趋向基本平衡，经济增长质量和效益明显提高。
结构调整取得重大进展。居民消费率上升。农业基础进一步巩固，工业结构继续优化，战略性新兴产业发展取得突破，服务业增加值占国内生产总值比重提高4个百分点。城镇化率提高4个百分点，城乡区域发展的协调性进一步增强。
资源节约环境保护成效显著。耕地保有量保持在18.18亿亩。单位工业增加值用水量降低30%，农业灌溉用水有效利用系数提高到 0.53。非化石能源占一次能源消费比重达到11.4%。单位国内生产总值能源消耗降低16%，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%。主要污染物排放总量显著减少，化学需氧量、二氧化硫排放分别减少8%，氨氮、氮氧化物排放分别减少10%。森林覆盖率提高到21.66%，森林蓄积量增加6亿立方米。
人民生活持续改善。全国总人口控制在13.9亿人以内。人均预期寿命提高1岁。城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入分别年均增长7%以上。新型农村社会养老保险实现制度全覆盖，城镇参加基本养老保险人数达到3.57亿人，城乡三项基本医疗保险参保率提高3个百分点。城镇保障性安居工程建设3600万套。贫困人口显著减少。
改革开放不断深化。财税金融、要素价格、垄断行业等重要领域和关键环节改革取得明显进展，政府职能加快转变，政府公信力和行政效率进一步提高。对外开放广度和深度不断拓展，互利共赢开放格局进一步形成。
据不完全统计，“十二五”规划纲要草案有16处较直接地提及资本市场，并专节规划多层次市场的建设，明确提出“显著提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用，更好地满足多样化投融资需求”。
点评：十二五目标有点意思，且听一一道来。
第一目标：保增长，为啥保增长是第一目标呢？后面紧跟着的子目标给出答案：保增长是为了保就业。城镇新增就业4500万人，每年900万个工作岗位。没有经济总体增长，哪来的工作机会？为啥把保增长增就业作为第一目标？大家看看中东的问题国家，都是高失业惹的祸，这是最低目标。最高目标是实现经济增长方式转变，要靠内需你得让老百姓有钱可赚吧，这就需要就业增长。
第二目标：调结构，这个结构本质上是经济增长方式的转变，要从投资出口拉动转变为内需消费拉动。说了没有一千次，至少也有五百次。既是无奈之举，也是必由之路。如何理解呢？这个得翻旧账。过去十年，以加入WTO为分水岭，中国开始了一轮疯狂扩张产能的赛跑，体现在经济增长动力上，投资一直高居经济增长推动力榜单之首。为啥敢这么干呢？很简单，因为国际市场打开了，中国制造在短短十年时间里成为大多数中低端制造业的最大市场份额占有者。反正蛋糕就100%这么大，投资占比上升，消费自然要下来。1999年，最终消费支出对GDP增长的贡献比例为76.8%；2002年，这一数字下降为42.9%；2006，继续下降至40%；2010年，这一比例将为37.3%。虽然经济持续高增长，国内消费总量也持续增长，但是最终消费占比却连年下滑。如果国际市场无限广大，如果欧美国家能一直保持消费高增长的势头，旧模式还能继续下去。但很可惜，这都是假如。欧美修复住户部门资产负债表的进程不可能一蹴而就，我们只能从靠别人转回到靠自己。
本质上，第一目标和第二目标是一个目标。用一句话来概括：用改变经济增长方式来保证经济相对高速继续增长。
2、   【刘明康：今年新增贷款总量将与去年持平】
3月6日，银监会主席刘明康在列席十一届人大四次会议贵州代表团会议间隙接受采访表示，今年没有信贷规模一说，而是用M2增速来衡量。“我算了一下，今年与去年差不多。”刘明康指出，今后也可能不依靠M2增速，而是使用整个社会融资总量的概念，具体则要看央行今年管理宏观调控的货币政策导向的转变，“银监会将配合央行积极做好导向转变和货币政策转变，没有设定具体的信贷规模。”
谈及被称为“中国版巴塞尔协议Ⅲ”的四大监管新工具，刘明康表示将在“十二五”期间落实。四大工具包括资本充足率、拨备率、杠杆率、流动性。对于银行资本充足率水平的压力，刘明康表示：“工具的实施不会对银行的资本充足率产生影响，因为我国银行业资本充足率非常好，与西方银行当前匆忙补充资本金完全是两回事。”
对于有市场消息称银行暂停房地产开发贷款，刘明康表示，监管机构并未叫停商业银行的房地产开发贷款，银行对于合规的房地产企业仍在继续放贷。但是数据统计显示，最近几个月以来，商业银行房地产贷款的规模在收缩。他透露，目前对房地产企业的行为规范等各方面都在开展检查，对于惜售、囤地等不合规企业，银行将会严格限制其贷款业务。
对于银监会此前提出的银信转表将在2011年底全部完成，刘明康表示，目前商业银行资本充足率非常好，银信转表对银行的资本充足率影响不大。
刘明康还表示，目前地方融资平台贷款处于调整压缩之中，仅允许平台贷款在有偿还能力的保障性住房建设领域适度新增。
点评：咱们算一笔账。
假设刘主席透露的消息属实，全年信贷投放将近8万亿。扣除将近1万亿的理财产品回表内挤占额度，剩余大约7万亿。算不上太紧，也绝对不能说宽裕。
3、   【银监会：银行可以承受房价下跌30%】
全国政协委员、银监会主席助理阎庆民在十一届全国人大四次会议开幕之前表示，针对房地产调控对银行坏账的压力，银监会已经做过压力测试，底线数字是30%。
此前，阎庆民曾对媒体表示，今年银监会将加大对城市商业银行的监管。而根据压力测试，房价下跌20%-30%仍在可承受范围内。他透露，银监会的四大监管指标目前正在试算，稍后报至国务院，另外央行还在就社会融资总量指标征求意见。
对高铁贷款的清理问题，阎庆民表示，今年银监会要求各银行自查，目前暂无时间表。
点评：从去年到今年，印象中银监已经搞了三次房价压力测试。
压力测试这咚咚能有啥技术含量，大家还不是都拿2008年数据来说话，反正只有一个样本点，还能折腾出多少花样来？反正每次结果都差不多，30%以内没问题。所以呢，问题的关键不是压力测试本身，而是代表的含义。一方面，这是银监会在表态：俺们代表银行欢迎房价下跌。另一方面，说明中央在考虑进一步加码地产调控，动手前总归要掂量掂量破坏力吧？
基本面数据方面：中性
1、   【美国2月失业率降至9%以下】
美国就业市场在2月份出现反弹，并且失业率近两年内首次降至9%下方，表现美国经济逐步好转。
美国劳工部上周五宣布，美国2月非农就业人数增加19.2万人，幅度为过去9个月以来新高，非农私营就业人数增加22.2万人，而美国1月非农就业人数从最初公布增加3.6万人修正至增加6.3万人。
美国2月失业率降至8.9%，比上一个月下降0.1个百分点，这是美国失业率连续第三个月下降，自09年4月以来首次跌至9%下方，大约1367万拥有工作意向的美国公民没有工作。经济学家先前预期美国2月非农就业人数增加20万人，失业率从上月的9.0%升至9.1%。
美国建筑行业在2月份增加3.3万个就业岗位。美国2月制造业就业人数增加3.3万人，以机械与金属制品生产商为首。美国2月平均时薪为22.87美元，平均每周工作时间为34.2小时。
点评：美国经济和就业情况之间联系密切。
其实观察美国就业市场，一般来说可以有直接和间接两条路子。直接法就去看非农数据和失业率，间接法就去看整个工业的产能利用率。前者大家应该没有啥异议，后者估计就会有人要问：美国不是服务业第一的么？就业市场好不好干啥要以工业为风向标？
这个就不是讲道理的范畴，而是摆事实的范畴。2011年2月份，服务生产相关的就业人员占全美国所有就业人数的80.7%！换句话说，就业市场取决于第一和第二产业，其中第二产业远大于第一产业，所以你会发现，就业市场本质上取决于工业。2003-2007周期，美国经济高增长低通胀低就业，根子还在产业不断空心化上。
资金及流向方面：中性
1、    【上周美元兑人民币询价跌64个基点】
上周五，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.5671元，较前一交易日下跌24个基点，再创汇改以来新低，当周累计下跌86个基点，跌幅为0.13%，连续三周下跌。
美元兑人民币询价系统收于6.5686元，较前一交易日跌45个基点；当日交投区间为6.5665-6.5793元，全周累计下跌64个基点。
离岸市场上，1年期美元兑人民币无本金交割远期报人民币6.4050元，全周下挫200个基点。
点评：为啥最近人民币兑美元中间价升的这么快？
从2月14日开始，美元指数跌的稀里哗啦，短短20天时间，跌幅将近3.25%。美元指数是个啥，就是美元对其他所有货币的汇率变动总和。人民币汇改后不再盯住美元，而是盯住一篮子货币，您说，能不跟着兑美元升值么？应该说，这次升幅还是被人为下调了的。美元指数跌3.25%，人民币兑美元中间价才上涨0.5%，如果按照经验权重，至少得翻一倍到1%。