艾跃进 癌症:机构：买入优质信息电子通信股

华泰联合：重点发展新一代信息技术产业点评(荐股)
　　日前，国务院下发关于加快发展战略性新兴产业的决定，指出重点发展的7 大行业中包括新一代信息技术产业。
　　点评："新一代信息技术产业"相关论述有四句，分别关于网络建设（三网融合、物联网）、基础产业（集成电路、高端软件）、信息化改造、信息技术对文化产业的促进。从电子行业角度看，我认为其中最为相关的投资机遇有3 类：
　　1、物联网，《决定》指出要促进物联网的"研发和示范应用"，未提及"大规模应用"、"加快建设"等，我认为其表述没有超过中央历次关于"战略性新兴产业"中对物联网的提法，但对相关标的股价仍有刺激作用，包括远望谷、中瑞思创、航天信息、恒宝股份。
　　2、集成电路与新型显示。文中指出"着力发展集成电路、新型显示、高端软件、高端服务器等核心基础产业。"集成电路作为核心基础产业之首，国家将继续给予大力支持。最为受益的是具备一体化设计、生产能力（IDM）的士兰微，其次是正处于产业升级关键期的制造、封测公司，最为看好长电科技。显示行业受益标的首先是触摸屏"三剑客"莱宝高科、欧菲光、长信科技，最为看好莱宝高科，因为技术成熟、客户稳定而高端、后续项目储备优质，增长确定性强，即使2011 年行业景气出现下滑，业绩受影响也相对较小。深天马因拟投资建设AM-OLED 产线（已公告），也受益于国家对新型显示技术的支持政策。
　　3、基础设施的智能化改造。这一主题下，最具有明确市场前景的是建筑智能化行业，不仅符合智能化的趋势，而且实现节能环保的要求，电子行业内最为受益的是达实智能。
　　总结：受益行业包括物联网、集成电路、显示器件、智能化，标的包括远望谷、中瑞思创、航天信息、恒宝股份、士兰微、长电科技、莱宝高科、欧菲光、长信科技、深天马、达实智能等。（华泰联合证券研究所）

　　中投证券：电子行业关注高成长子行业和公司(荐股)

　　行业动态：按最新业绩预报显示：2010 年电子行业有12 家公司业绩预告同比增长超过100%，32 家公司业绩预告同比增长超过50%，而2011年行业整体增速将有所下降。
　　行业估值：2011 年至今电子行业共下跌11.11%，主要由于前期涨幅过大，行业估值相对较高。经过这一轮回调，部分优质公司估值水平已经下降到合理区间，同时这类优质公司高成长性仍能保持，迎来较好投资机会。
　　投资建议：我们仍然关注高成长性行业和公司，细分行业为触摸屏、红外热像仪行业、连接器和物联网。
　　2011 年触摸屏行业仍将供不应求，上游触摸屏sensor 价格下降幅度有限，释放产能将被下游强劲增长的需求消化。莱宝高科估值已经下降到合理范围，2011 年PE 已经低于30 倍；我们还看好长信科技技术储备和研发能力，我们认为长信科技将成为国内第三家成功量产电容式触摸屏公司，2011 年PE 也已低于30 倍。
　　红外热像仪行业市场空间广阔，我们始终认为这类市场空间大的新兴行业一旦启动，受益最大的总是其龙头企业，就像之前LED 行业的三安光电和触摸屏行业的莱宝高科。我们认为在红外热像仪行业，高德红外是绝对龙头企业，未来将最大受益于红外热像仪市场的启动，同时经过此轮回调，高德红外相比大立科技已经有估值优势，投资价值凸现。
　　强烈推荐莱宝高科、长信科技、高德红外和得润电子。（中投证券研究所）

　　东方证券：通信运营商设备投资存超预期可能(荐股)
　　通信行业 2011 年大势研判：运营商快马扬鞭发展3G，设备投资存超预期可能。工信部要求到2011 年，3G 建设总投资4000 亿元，3G 用户达到1.5 亿户。我们预计，2011 年三大运营商的3G 新增用户数情况是：中联通3200 万、中移动3000 万、中电信1400 万。明年总的资本开支与今年持平，但依然有超预期的可能：移动外部因素的不确定，有可能使得TD-LTE 建设进程超预期；联通3G 发展的不确定，有可能使得其网络扩容有所提前；广电接入网改造的不确定，有可能使得其城域网改造存在超预期。
　　运营商：联通C 套餐圈定中端用户，用户数3200 万可期。过去：联通在3G 业务发展之初，针对网络容量及服务质量的考虑，优先发展ARPU 值较高（100 元以上）的用户，较为成功。现在：联通目前工作重心，将从攫取"高"端用户向开拓"中高"端用户倾斜，把工作重心放在开拓ARPU 值为50 元-100 元的细分市场上。未来：从长远角度来看，联通还有两年时间窗口，明、后年只有加紧发展3G，才能和移动鼎足而立，从而在一个更好的平台发展4G。
　　设备商：光纤到户、WLAN、终端三大需求利好相关设备商。"十二五"期间，我国电信业总体投资规模将达到2 万亿元。光通信投资将是以接入网为主的投资，建议关注配套设备、光电子器件、传输设备及接入设备行业。三大运营商迫于3G 数据业务压力提出了3G+WLAN 的发展策略，现在运营商们正大力建设WiFi 的热点。受益于3G 发展及农村信息化，手机终端产业也将在2011 年发力。
　　两大主题：物联网和云计算。物联网关注行业的典型应用，如视频监控和金融IC，应用领域的不断扩大和升级需求，使得移动视频监控行业需求处在高增长阶段，行业利润处于较高水平。银行IC 卡迁移、手机IC 支付芯片、USBkey 是驱动金融IC 需求的三架马车，监管层面推动银行IC卡迁移已到转折时机。云计算趋势明确，政府投资热情高涨。
　　个股投资建议：看好运营商中的中国联通；主设备商看好中兴通讯；光通信看好烽火通信；云计算看好星网锐捷、焦点科技；物联网看好东信和平。（东方证券研究所）

　　光大证券：买入具有估值吸引力的优质通信股(荐股)

　　延续我们2010 年12 月31 日出具的报告《在估值与业绩增长中寻求平衡》中的策略，在当前时点，我们一方面继续推荐买入中兴通讯、中创信测、世纪鼎利；同时我们认为，经过近期的调整，光通信、移动增值业务等细分子行业中的部分优质个股开始具备投资价值，我们推荐买入烽火通信、中天科技和拓维信息。我们维持对通信行业整体"增持"评级。（光大证券研究所）

　　申银万国：通信行业事件点评(荐股)
　　事件：工信部首次公开确认"十二五"通信投资2 万亿，并表示其中80%将用于宽带建设（移动宽带+固定宽带）。12 月23 日，工信部通信研究所行业发展部主任胡珊透露："十二五期间，预计电信业投资将达到2 万亿元的规模，较十一五期间增长36%。"。十一五期间通信投资有40%用于宽带建设，而十二五期间"80%的投入将用于移动宽带和固定宽带建设。在移动宽带方面，前期将大量投入到3G 建设，特别是在十二五开年即2011 年，会进一步投入到3G建设中，将3G 的收尾工作和剩下的资金都投入进去。"
　　事件回顾：工信部预期 09-11 年3G 投资4000 亿，目前完成约2500 亿。09 年我国3G 投入1609 亿元，10 年预计3G 投入不足900 亿元。今年7 月，工业和信息化部通信发展司司长张峰指出"在3G 牌照发放的初期，我们预期三年直接用于3G 的投资要达到4000 亿，这个目标应该说没有问题。"
　　投资要点：
　　5 年2 万亿通信投资符合预期，宽带占80%超预期。（1）十二五期间通信投资2 万亿目标已经被市场普遍了解，不过此次是工信部首次公开确认。（2）80%用于宽带建设（移动宽带+固定宽带）超预期。09、10 年的3G 和固定宽带投入之和占总投资约67%，提高到80%意味着每年增加额外20%或约400 亿投资。
　　11 年投入3G 剩余资金或达1500 亿。目前我国3G 累计投入不足2500 亿，如果确实如工信部预计的09-11 年3G 投资4000 亿，并且"2011 年，将3G 的收尾工作和剩下的资金都投入进去。"则明年3G 投资或达1500 亿元，远超市场预期。
　　11 年完成3G 收尾工作或意味着LTE 最早12 年到来。"在移动宽带方面，前期将大量投入到3G 建设，特别是在十二五开年即2011 年，会进一步投入到3G 建设中，将3G 的收尾工作和剩下的资金都投入进去。"意味着移动宽带的发展并不会止步于3G，而11 年完成3G 收尾工作或表示LTE 最早将于2012 年启动。
　　重点推荐1，中兴通讯、大富科技：重点受益于移动宽带发展，3G 投资超预期、LTE 提前到来均对公司业绩和估值起到双重提振作用。
　　重点推荐2，光通信板块：重点受益于固定网络宽带建设，移动宽带建设（3G、LTE）对多数公司同样有拉动作用。推荐：中兴通讯、烽火通信、中天科技、亨通光电、光迅科技、日海通讯和新海宜。（申银万国证券研究所）

　　国信证券：3G破题将激活3G产业链加速循环(荐股)

　　2011年3G观察系列之一：终端破题--来自产业链的力量
　　2011年伊始，运营商在3G终端环节频频发力，TD终端成本大幅下降亦现曙光。我们认为，在度过近两年的业务导入期后，产业链的成熟将真正促使3G业务在年内进入爆发增长阶段，进而驱动产业上下游步入良性循环。
　　运营商终端环节频发力，终端成为11年3G焦点
　　运营商均寄望通过终端发力实现3G用户高增长：（1）中国电信：通过天翼3G智能手机规模化发展3500万3G用户；（2）中国联通：推出500万部低价智能终端，并给予高额补贴；（3）中国移动：成立终端部将该业务独立。
　　产业链力量显现，芯片突破或解决TD发展瓶颈
　　在3G发展的几大关键节点--网络、资费、终端、渠道中，前两项已经成熟，电信和联通的终端策略也已逐步见效，TD终端成为瓶颈所在。近期展讯推出40纳米TD芯片，有望大幅降低TD终端价格，推动TD突破瓶颈。
　　3G破题将激活3G产业链加速循环
　　终端破题所驱动的用户数爆发增长将使产业链形成"终端成本递减→入网门槛降低→用户快速增长→运营收入增长→网络随之扩容"的良性循环。我们认为若3G发展目标顺利实现，网络扩容需求将于2011年末或2012年出现，海外经验亦支持这一判断，这将利好主设备商和网络优化厂商。
　　投资建议：看好联通全年表现，中兴布局时点到来
　　这一逻辑下的投资标的包括中国联通、中兴通讯、三维通信、世纪鼎利。联通2011年3G业务将进入最快增长阶段，市场乐观情绪将推动股价上行。中兴各项增长驱动相较10年明显改善，目前估值接近10年7月低点，进入布局良好时机。三维通信、世纪鼎利将持续收益于用户增长带来的网络质量改善需求。
　　风险提示
　　中国联通：竞争加剧下盈利提升慢于预期。中兴通讯：国内3G增长和海外拓展低于预期。三维通信、世纪鼎利：中小股票估值系统性风险。（国信证券研究所）

　　国金证券：关于中移动对移动互联网合作模式调整的点评(荐股)
　　自中国移动总裁李跃上任以来，对移动互联网合作模式做如下重大调整：将原有在平台软件、平台运维、客户端软件等方面的分成模式逐步向未来的以固定费用为主、随着业务量成梯次上升的合作模式；我们对此做如下点评。
　　评论
　　中国移动对移动互联网业务实施集中化管理战略对行业短期利空、长期难有定论：公司将移动互联网业务分为具有共性业务和特性业务，共性业务倾向于采用固定费用模式，以服务人头数定价方式，随着业务量或用户数上升逐年上调；针对特性业务如虚拟内容或业务应用等仍维持分成模式不动；我们认为中国移动是主导中国移动互联网行业发展的主力军，每年在这块投资额度超过200 亿元以上，占行业投资总额比例持续超过70%以上，所以中移动对移动互联网合作模式的调整具有如下重大影响：其一，我们认为，中移动对移动互联网业务平台、运维、客户端软件采纳集中招标、固定费用模式，短期而言，对公司而言节省了成本，但也牺牲了合作伙伴的积极性，影响了效率，对行业整体而言偏空；其二，从中长期看，我们认为中国移动在3G 产业链的劣势以及竞争对手中国联通和电信在移动互联网采纳开放合作模式的挑战，中国移动在移动互联网的封闭模式面临巨大的挑战，为了鼓励合作伙伴创新，不排除公司实际支付合作伙伴的固定费用比分成收入蛋糕更大，毕竟固定费用只是一个相对固定，实际成阶梯式上升的，最终对行业利空还利多难有定论。其三，公司也不搞一刀切，公司领导也曾明确表示不排除某些业务仍以活跃用户数和分成模式的可能性。
　　行业面临洗牌，优势企业风景独好：我们认为中移动对移动互联网合作模式调整变相提高了行业进入门槛，加速了行业优胜劣汰，缺乏核心竞争力或缺乏平台管理经验的公司面临边缘化风险，优势企业集中度会加速提高，一方面是优势企业凭借市场、技术、平台运维经验等综合优势可获得各类基地从平台软件、业务运维、客户端软件到增值业务提供等一体链的参与机会，获得固定费用或分成费用是重要一面，更重要的是可以获得客户一手的消费行为或消费数据，对自身增值业务创新以及精准化营销具有重要的引导作用，移动互联网稀缺的货架资源客观要求产品实施精准化营销，这就是为什么众多厂商不惜冒短期赔本的风险力争获得平台提供、业务运维的合作机会。
　　对移动互联网的上市公司影响：神州泰岳利多大于利空：公司是中国移动最大基地飞信平台软件、运维服务、客户端软件的独家合作伙伴，公司同时又是农信通从平台、运维、客户端软件到核心增值业务的独家提供商，并且公司近期有望中标中国移动企业飞信从平台、运维到客户端软件的独家提供商，公司众多的行业应用有望通过企业飞信通道拓展新应用；在战略上，公司一方面扩展横向移动互联网种类，在纵向不断通过收购或挖团队向内容链延伸，收购千藤网，以及自主开发游戏客户端软件等，不仅如此，公司充分利用超募资金进行产业投资或财务投资，提高资产使用效率。拓维信息利多大于利空：公司和卓望联合中标中移动福建动漫基地运维业务，另外，公司基本已确定为中移动湖南移动电子商务运维独家合作伙伴，公司拟与团中央成立名为中青拓维的合资公司，与移动联手搭建未成年人专属手机网络，该计划有望在年中实施。北纬通信偏中性：公司业务种类较多，主要亮点在手机游戏，同时也接入动漫、视频、阅读、音乐、彩铃、图铃等多种业务，亮点二在于运营商省级渠道、手机合作渠道广；其次，公司业绩基数低，业绩弹性大。
　　投资建议
　　我们维持行业"增持"评级，建议超配神州泰岳、拓维信息和北纬通信。我们预计，10-12 年泰岳EPS 分别为1.07 元、1.60 元、2.42 元；拓维信息分别为0.80 元、1.10 元、1.50 元；北纬通信EPS 分别为0.65 元、0.92 元、1.39 元。
　　对华胜天成最新观点：股东减持与公司基本面无关，维持买入评级
　　关于市场对近期大股东持续的减持行为引发对公司经营业绩的担忧，为此，我们调研了公司了解到，2010 年Q4 公司订单创历史新高，较09 年同期有20%左右增长；2011 年看点在于三家运营商对云计算平台的采购量预计增长20%，而云计算的核心提供商IBM、HP 和甲骨文均是华胜的战略合作伙伴，公司对11 年增长充满信心，全年增长30%以上可能性较大。但公司并没有否认大股东还有减持股份的计划，鉴于公司基本面并无变化，维持买入评级。（国金证券研究所）