虎头要塞丸一大炮:机构内参强推买入12只下周暴涨股

　贵州茅台：有望进入量价齐升发展的新阶段

　　“十二五”将成为茅台量价齐升发展的新阶段。在贵州省政府提出 “更好更快”地发展产业经济的大背景下，随着2010年新管理层上任，公司有强烈恢复到高成长路径的动机，制定了今后五年收入复合增速17.4% 、产量复合增速12.5%的发展目标，有望进入量价齐升发展的新阶段。

　　2009 年中期起在新增投资性需求(包括经销商、消费者囤酒行为)的推动下，茅台酒终端价的增速，一改过去10 年与城镇居民月均可支配收入增速基本同步的规律，达至60%，目前终端价与出厂价价差比例已达123%，为史上最高，公司已通过限购限价来平抑消费者投资性需求，未来通过放量、提高出厂价(提高经销商囤货成本)来平抑经销商投资性需求是公司最佳的战略措施。

　　基于5年的生产周期，公司在“十一五”期间每年新增的2000 吨产量，将在2012年左右释放，我们估算在2012年—2016年间，普通高度茅台酒销量增速有望提高到12%，为量价齐升打下坚实的基础。公司制定的 “十二五”产能规划到2015年达到40000 吨，较当前产能几近翻番增长，将保障长期持续发展。

　　我们预测2010年至2012年公司每股收益分别为5.58元、7.91元和9.98 元，复合增速达到33.73%，针对2012年的每股收益，我们给予其30 倍市盈率的估值，未来12个月目标价为300 元，首次给予“强烈推荐”评级。(中投证券)

卧龙电气：未来将进一步加快外延和内生式发展

　　我们近期调研了卧龙电气，对公司的经营情况、未来的发展规划与公司进行了交流，形成如下看法：公司的三项主业发展势头良好。变压器业务的中牵引变压器处于景气周期，变压器产品结构不断优化，电机业务将受益于国内外市场回暖以及国家对高效节能电机的推广，蓄电池业务在2011年也就有恢复性增长，总体增速将明显快于2010年。

　　公司的“十二五”规划明确了发展目标。公司的计划是2015年的三大业务实现100亿产值，相对于目前20亿的收入规模来讲，这是一个相当高的目标，年均增长必须达到35%以上才有可能实现，未来公司将进一步加快外延和内生式发展。

　　并购总是能够带来意外之喜。公司的成长过程中，并购成为重要的一环。

　　公司的并购并不仅仅是简单的资产买卖，而是具很强的管理改造能力。未来公司仍将维持1-2年一起并购的速度，选择好的标的，进一步增强三大业务板块的实力。

　　盈利预测与投资评级：考虑公司各项业务的发展情况以及2011年出售卧龙地产产生的收益，预计2010-2012年每股受益0.51元、0.80元、 0.93元，对应的利润增速为10.43%、57.92%、15.27%。公司当前股价对于2011年22倍PE，2012年19倍PE，处于电机板块低端和变压器板块中游水平。我们认为公司增长明确，估值有优势，给予推荐评级。(国元证券)

阳光照明：LED业务正贡献值得期待

　　阳光照明2010年实现营业收入21.70亿元，同比增长24.5%；营业利润0.97亿元，同比下降22.3%；净利润1.82亿元，同比增长50.8%。

　　每股收益0.73元，略低于预期。分配方案为10转增5，分红1.5元。

　　净利润增长快于收入，主要源于高效照明推广补贴。2010年收到政府补贴1.20亿元，其中高效照明补贴0.96亿元(主要为2009年补贴)，贡献了利润总额的45.5%。公司09年推广任务1190万只，10年推广任务为975万只但中标价显著上涨，估计2010年补贴款亦将可观。

　　毛利率同比微降，主要由于高效照明推广与原材料上涨。主要原材料漆包线、荧光粉等价格明显上涨，但从行业数据看，全年节能灯出口均价未有显著提升，给毛利率带来一定压力。不过，行业出口均价在今年1月同比环比均上涨2%左右，成本压力逐步有所转移。

　　管理费用显著攀升，财务费用创新高。研发与职工薪酬的增量占到管理费用增量的68%，拉动管理费用率提升0.9个点至7.6%，或与子公司厦门阳光恩耐业务扩张有关。汇兑损失0.16亿元，财务费用达到0.26亿元。

　　业务扩展积极，LED业务正贡献值得期待。1。收购汉光照明50%股权、日本LIREN 30%股权。节能灯扩产：子公司安徽阳光扩产3600万只，购买上虞490亩工业土地。4。虽增发方案撤回，但厦门节能灯及LED照明项目进展正常，但尚未产生收益，阳光恩耐亏损503万元。看好LED照明行业发展前景，期待成本下降带来的需求释放。

　　公司今年业务目标为收入利润分别增长18%与12%。考虑原材料上涨的压力，我们略调低2011-2013年EPS分别至0.95元、1.26元与1.58元，维持“谨慎增持”评级。(国泰君安)

　嘉凯城：城市区域价值的创造者

　　业绩基本符合预期

　　年报显示，公司实现营业收入91.78亿元，同比增长24.81%；实现归属于母公司股东的净利润11.15亿元，同比减少6.82%，折合每股收益为0.62元，应该说是基本上符合预期。净利润增速低于营业收入增速的原因主要是贡献绝大多数业绩的房地产收入增速相对较缓，仅增长了10.76%，其毛利率也略微下降；当然，开发规模的扩大导致管理费用率的提高也是另一原因。

　　积极补充土地资源，加大新开工力度

　　公司积极补充可开发资源，新增权益面积超过260万平方米，为公司的健康可持续发展奠定了良好的基础；2010年，公司新开工面积86.87万平方米；同时，计划2011年新开工148.06万平方米，增长了70%多，这说明了公司看好行业的发展趋势，加大新开工力度，为未来三年的快速发展奠定了基础。

　　明确发展战略：城市区域价值的创造者

　　年报中，公司明确提出了要做“城市区域价值的创造者”，嘉凯城业务将聚焦大型区域综合功能项目。我们认为这一发展战略既结合了公司的竞争优势，又符合当前房地产行业的发展趋势。在这一战略的指导下，公司将充分发挥自身优势，对重点项目进行品牌提升和管理优化，打造大型区域综合功能项目，提升城市区域价值，进而提高公司项目盈利能力，实现多方共赢。

　　未来三年快速增长可以期待

　　尽管公司的预售账款较少，但考虑到公司将采取灵活多变的营销策略，2011年可结算面积较多的原因，因此我们预计公司2011年至2013年的EPS分别为0.88元、1.18元及1.56元，公司未来三年具有较快的增长预期。

　　综合考虑，我们维持“买入”评级，目标价10元，上升涨幅20%左右。

　　风险提示：房地产行业调控导致销售不畅。(广发证券)

　深圳机场:跑道资源瓶颈将日益突出

　　第一，春运错期，起降架次同比负增长，客货吞吐量增幅均仅为1.5%；受制跑道容量，累计增幅亦有限

　　以时间顺序观察春运40天的航空客运需求，表现依次为“返乡高峰——出行低谷——返工高峰”，由于今年春运分散在1月和2月，导致2月的表现为“出行低谷——返工高峰——节后低谷”，去年2月正好全部在春运期内，比今年多1个高峰，少1个低谷。

　　第二，日均起降架次环比增加，累计同比增加，跑道资源瓶颈将日益突出

　　2月日均起降架次为614架次，环比增加1架次，符合我们上月的判断，“由于深圳地区春运效应显著，我们预计随2月返程客的拉动和商务客活跃度恢复，公司日均起降架次仍将维持在这个水平。”

　　第三，强防御性，机场强于大盘；上海机场涨幅最猛，其余公司均弱于指数

　　机场强防御性在大盘震荡时颇受青睐，自年初为基数，行业指数大幅跑赢大盘。但行业指数权重约30%的上海机场受益资产注入、收费并轨等预期，股价大幅上涨，带动指数上行，因此指数内其余公司涨幅均弱于指数。

　　第四，近期看点为债务和解协议增厚业绩6%，中期看点为二跑道启用释放压抑需求，维持“谨慎推荐”

　　根据1月25日的公司公告，在《债务和解协议》签订后，公司将依据会计准则的规定对早前已计提的5,224万元预计负债予以冲回并计入2010年年度损益。我们预测深圳机场2010年利润总额为82433万，加上5224万的预计负债冲回，利润总额将增厚6.34%。

　　目前以深圳机场为基地运营的客货运公司有深航、南航、海航、UPS、顺丰速递、翡翠航空，东海航空等，二跑道计划于6月投入使用，届时，压抑的需求将获得有效释放。此外，地面交通方式也将获得改善，地铁1号线将于6月贯通深圳机场。

　　我们对公司2010-2012年的业绩预测分别为0.38元、0.41元和0.23元，对应PE为15.8倍、14.6倍和26.1倍。估值行业最低，建议短期参与，但考虑到暑运高峰期召开世界大学生运动带来安保压力，明年T3楼投入运营后转固定资产带来业绩下滑压力，维持“谨慎推荐”评级。(长江证券)

青松建化：涉足新能源，促进主业发展

　上调评级至 “强烈推荐”
　　业绩增速显著超预期；公司的业绩增速显著超出市场和我们的预期，主要原因一是公司巴州的2500t/d生产线建设进度较快，在2010年第四季度即达产并贡献利润；二是受新疆基建投资拉动，公司既有产能的利用率由64%提升至76%，水泥产销量同比增长43%，显著超出我们预期的24%。

　　水泥均价持平，提价空间大；公司全年销售水泥498万吨，销量同比增长43%，而平均销售价格为294元/吨，与2009年持平，略低于我们的预期。我们认为，公司在完成对疆内熟料产能的战略布局后，将进一步加强销售价格的控制能力，提价空间较大。

　　涉足新能源，促进主业发展；公司与国电新疆电力公司合资组建国电青松库车矿业开发有限责任公司，共同开发大平滩煤矿，总投资约8亿元，建成规模为年产 240万吨的大型煤矿；与国电新疆电力有限公司合资组建国电青松吐鲁番新能源有限公司，计划五年内投资200亿元，一期开发建设风电5万千瓦、水电5万千瓦、太阳能热发电1.2万千瓦；中长期规划达到太阳能热发电30万千瓦、水电5万千瓦、热电冷联产66万千瓦、煤炭2000万吨/年、风电50万千瓦。

　　明年水泥产能可翻番；目前公司合计并表熟料产能520万吨、水泥产能超过700万吨，是疆内第二、南疆第一的水泥企业。预计2011至2012年，公司将有三条新型干法水泥生产线、合计约630万吨产能投产，届时公司水泥产能将超过1400万吨，2010年至2012年的产能复合增长率超过35%。

　　上调评级至“强烈推荐”。

　　我们认为，“十二五”期间疆内水泥需求增长确定，公司作为区域龙头对水泥价格控制力强，3年产能增速可达35%，涉足新能源领域或有巨大的潜在收益，理应享受高于行业平均估值的溢价，因此给予公司2011年动态PE30倍的估值，目标价32元，上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。(平安证券)

新北洋：中国铁路系统最大的客票打印机供应商

　　公司是中国铁路系统最大的客票打印机供应商，市场份额超过60%，也是中国高速铁路和城际铁路专用磁编码客票打印机唯一供应商。国内高铁未来几年将进入高速投入期，公司成为国内高铁信息化最大受益者，2011年是高铁信息化投入迎来爆发增长的第一年。此外，公司高铁自动售票系统将成为主要的利润增长点之一，目前已形成小规模收入，未来市场空间巨大。

　　公司股权激励以2009年净利润为基数，2011年、2012年、2013年的净利润增长率分别不低于80%、120%和180%，此外，2011年至2013年的加权平均净资产收益率均不低于10%。股权激励的对象主要是高级管理人员7人，核心技术人员以及中层管理人员，有利于公司经营业绩的稳步提高。

　　我们预计公司 2010年至2012年合计销售收入为4.83亿元、7.36亿元与11.50亿元，增速分别为53.50%、52.22%和56.29%，净利润分别为 1.14亿元、1.75亿元与2.60亿元。我们预计公司2010年至2012年全面摊薄每股收益分别为0.76元、1.17元和1.74 元，给予“买入”评级，按照2011年40倍市盈率，目标价格为46.8元。(广发证券)

　百联股份：购物中心业务开始发力

　　公司发布2010 年年报，2010 年公司实现营业收入128 亿元，同比增长25.02%，实现营业利润9.56亿元，同比增长55.89%，实现归属于母公司净利润6.15 亿元，同比增长52.07%，基本每股收益0.56 元，扣除非经常损益后的每股收益为0.44 元。由于公司已承诺自《换股吸收合并协议》签订之日起至换股日，不进行任何可能导致公司股票进行除权、除息的事项，因此公司本年度没有分红及转增股本。

　　点评：

　　1、老店弥坚，新店给力。公司2010 年营业收入同比大幅增长25%，我们认为主要有以下几个原因：1)世博会召开、居民收入水平持续提升带来百货销售高弹性增长。公司成熟门店中，第一八佰伴、东方商厦徐汇店、第一百货商店收入同比增长超过13%；2)一批购物中心新生代主力百货店收入高速增长，东方商厦中环店年收入同比增长近50%，超过 5 亿元，东方商厦奉贤店、青浦店年收入2 亿元，均进入上海百货单体店20 强；3)2009-2010 年新开购物中心贡献增量收入，包括金山购物中心、重庆南岸购物中心、百联南桥购物中心二期等；

　　2、毛利率略有下滑。公司2010 年综合毛利率25.21%，同比下降0.98 个百分点，其中百货业务毛利率20.3%，同比下降0.87 个百分点。我们认为毛利率下降，主要还是销售高峰期商业折扣较多，加之部分新开店培育期毛利率偏低有关。预计未来随着购物中心门店培育成熟，毛利率有望维持甚至恢复增长。

　　3、费用率分析。2010 年公司销售费用同比增长24.59%(销售费率8.49%，同比下降0.03 个百分点)，与收入增速基本持平。分明细看，租赁费用同比增长64.3%(1.4 亿)，主要是租赁经营重庆及奉贤两地购物中心支付租金增加；人工成本和水电费同比增长13.1%和27.2%；管理费用同比增长9.96%(管理费率 8.20%，同比下降1.12 个百分点)，由于公司拓展集中在上海地区，因协同效应并没有增加更多额外管理成本。管理费用中人工成本和水电费同比增长10.4%和3.3%；财务费用同比下降17.56%(财务费率1.21%，同比下降0.62 个百分点)，财务费率连续2 年下降，主要是前期又一城、中环等购物中心项目培育成熟，相关借款归还所致。

　　4、核心门店分析。第一八佰伴、永安百货、东方商厦徐汇店净利润分别同比增长18.3%、14.3%、10.6%，主要得益于收入增长；购物中心开始发力，又一城实现净利润2419 万元，同比增长40.2%，中环购物广场实现净利润7543 万元，同比大幅增长5 倍(去年同期为-1724 万元)，中环购物广场净利润大幅增长，主要有几个方面原因1)主力百货店成熟；2)公司清退月星家居近10 万平米面积重新租赁给餐饮等辅助功能设施，租金大幅提升；3)现金流好转借款下降带来财务费用大幅降低；青浦奥特莱斯净利润1.1 亿元，同比增长1.1 倍，世博带来的游客消费也是其利润高增长原因之一；4)公司沈阳和金山购物中心分别亏损-2215 万元和-1196 万元。

　　5、投资收益增厚公司业绩约0.11 元。公司2010 年营业利润同比增长55.89%，其中包括出售东方证券1824 万股股权，实现收入1.47 亿元，实现投资收益1.23 亿元，对应EPS 约0.11 元。如果不考虑投资收益影响，公司营业利润同比增长48.4%。

　　6、盈利预测与投资评级。公司业绩基本符合我们此前预期，纵观公司近年来发展轨迹，我们注意到其购物中心业务经历前几年布局后正在开始发力。公司未来将为友谊股份吸收合并，打造上海市商业巨无霸，我们中长期看好合并后新百联的购物中心业务前景，我们预测合并后公司2011-2012 年的EPS 分别为0.75 元、0.90 元，维持对公司“强烈推荐”的评级。(兴业证券研发中心)

　大富科技：OEM—>ODM成功路径将再度演绎

　　全球电信投资步入景气+行业价值链重构+区域供应链转移，将成为通信器件行业中长期利好因素。2011 年，大富科技将在新客户、新产品同时发力，有望继续保持快速增长，预计公司2011-2013 年销售收入分别为13.0 亿、17.7 亿、23.5 亿，增速分别为51%、36%、33%。

　　携手华为进入四大领域，100 亿市场打破公司成长瓶颈。2011 年，公司将与华为进行深度合作，进入4 大领域(数字微波ODU、室内分布系统、有源塔放)，加上原有滤波器业务，华为将提供百亿采购规模。2010 年公司对华为销售收入仅6 亿元，未来面临巨大的市场空间。

　　区域供应链转移不断深化，新用户开拓将有突破性进展。我们预计，2011 年公司将在爱立信和阿朗的射频器件业务有实质性进展，合计采购规模达到34 亿元。

　　从OEM—>ODM 成长路径成就公司竞争优势，未来有望再度演绎。在行业价值链重构背景下，OEM—>ODM发展路径最有利有专业制造企业承接制造环节。而这种成长路径创造了公司创新设计方法并由此衍生出三大竞争优势(领先业界的成本优势、快速响应优势、新产品的议价优势)。我们认为公司在进入新领域方面有望再度成功演绎OEM—>ODM 发展路径。

　　继续给予“强烈推荐”投资评级。预计2011-2013 年，归属于母公司所有者的净利润分别为3.7 亿、4.9 亿、6.4 亿；增速分别为47%、33%、31%，对应 EPS 分别为2.31 元、3.06 元和4.02 元。综合考虑公司的竞争力和成长性，我们继续给予公司“强烈推荐”投资评级。(兴业证券研发中心)

华发股份：资债结构优，业绩稳定增长

　　毛利率下降以及财务费用增加导致净利率增速低于收入增速

　　公司2010年实现收入58.75亿元，同比增长46.6%，实现净利润7.52亿元，同比增长10.6%，EPS 0.92元，略低于市场预期。公司净利润增速低于收入增速的主要原因为：①本年度毛利率水平与上年度相比下降约5个百分点；②09年债券发行使本年度利息支出增加，财务费用增加。本年度公司分红预案为每10股派发1元现金股利(含税)。

　　资债结构优，业绩锁定性强

　　公司2010年末扣除预收账款的资产负债率为41%，账面货币资金是短期借款与一年内到期非流动负债之和的3.5倍，高于行业平均水平，净负债率仅为 40%，资债结构较好，财务状况稳健。同时，公司年末账面预收账款约为53.4亿元，覆盖我们预测的2011年的营业收入近70%，具备较强的业绩锁定性。

　　巩固珠海龙头地位，稳步推进异地发展

　　多年的深耕细作奠定了公司在珠海地区的龙头地位。公司坚持“立足珠海，面相全国”的发展战略，已成功进入包头、大连、中山、沈阳等房地产潜力较大的二三线城市，目前总土地储备建面已超过700万平方米。2010年，华发商都商业项目的破土动工标志着公司从纯粹的住宅开发商向房地产综合运营开发商转变，同时公司也表示计划今后在适当的时机逐步增加商业性地产和持有性物业的比重，这将提高公司抵御经营风险的能力，增强经营的稳定性和持续性。

　　受益港珠澳合作，维持“推荐”评级

　　公司大股东华发集团被授权开发珠海横琴十字门商务区，该地区占地面积约5.77平方公里，规划总建筑面积1100万平方米。横琴新区为粤港澳合作的示范区，是粤港澳合作的最大受益板块，若公司能参与该项目的开发，预计未来业绩会有爆发式增长。我们预计公司2011-2013年EPS为1.28 元，1.80元和2.43元，对应PE为9X，6.4X，4.8X，维持“推荐”评级。(国信证券研究所)

友谊股份：超市、购物中心双动力

　　公司 2010 年实现营业收入310.52 亿元，同比增长6.39%，归属于母公司所有者的净利润2.98 亿元，比上年增长58.38%，EPS 同比增长58.38%至0.631 元，扣非后EPS=0.599，略低于我们的预期。主要由于联华超市净利润预测差异(约5000 万元)以及好美家业务扭亏差异(约1000 万元)。

　　联华超市收入同比增长7.57％至28768.7 百万元，毛利率提升0.79 个百分点，净利润同比增长21.2％。我们认为联华超市在前几年努力建设的先进后台体系以及集中发展重点区域提高区域规模优势的举措成效显著，预期 2011-12 年CPI 将维持高位，而与华联整合的深入有利于联华超市毛利率的提升和费用率的下降，预计联华超市净利润将保持20%左右的增长。

　　好美家业务收入下降24.17%至1010.46 百万元，亏损1341 万元。虽然好美家业务大幅减亏，但仍然低于公司此前年内扭亏的目标，主要由于房产宏观调控的超预期紧缩。未来好美家主要集中资源“深耕上海、稳固武汉”，我们预期2011 年好美家业务逐步恢复盈亏平衡。

　　公司两家购物中心租赁收入和净利润分别快速增长21%，28.9%。南方商城购物中心已经进入利润释放期，未来仍有望较快增长。百联西郊净利润增速减缓，2011 年其承担的财务费用有望减轻，考虑到2010 年新增经营面积1441.18 平方米，未来几年净利增速有望有所提高。

　　2010 年百货部分收入维持12.95%的较快同比增长，毛利率下降1.1 个百分点至20.46%，微亏294 万元。原因之一是上海友谊商店年末进行搬迁造成一些费用，降价清仓降低了毛利率。新店位于中环核心地段真光路1219 号，专注于古玩珠宝、工艺品、收藏品等擅长商品的经营。预计2011 年百货分部能恢复盈利。

　　我们暂不考虑合并百联后的业绩预测，预计合并前公司未来三年EPS 分别为0.8/0.97/1.13 元。公司目前股价对应PE 仅为23 倍，鉴于公司在华东地区超市龙头地位，我们维持买入评级。(华泰联合证券研究所)

小商品城：租金、业绩潜力增大

　　小商品城3月11日发布了关于义乌市国际贸易综合改革试点方案获批情况公告。国务院日前发文批复《浙江省义乌市国际贸易综合改革试点总体方案》。这是浙江省第一个国家级综合改革试点，也是全国首个由国务院批准的县级市综合改革试点。《方案》中包含关于探索建立新型贸易方式、优化出口商品结构、加强义乌市场建设、探索现代流通新方式、推动产业转型升级、开拓国际市场、加快“走出去”步伐、推动内外贸一体化发展、应对国际贸易摩擦和壁垒等9方面的试点主要任务。

　　(1)方案获批，提升义乌市场的集聚、辐射和带动能力，市场综合竞争力提升，打开公司扩张和商位租金上涨空间。义乌国际贸易综合改革试点方案获批，将义乌市场未来发展提升至国家战略高度，将进一步提升义乌市场的集聚、辐射和带动能力，完善贸易服务平台的功能。小商品城作为一家经营管理义乌市场的公司，义乌国际贸易综合改革试验区建立将影响市场商位供求关系，也将进一步打开公司扩张和商位租金上涨的空间，将使公司规模和效益更上一个台阶，将不断提升公司的综合竞争力和发展空间。(2)短期将有利于提高公司五区、篁园市场的市场部分招租价，根据测算，超过我们的预期8000元每1000元，大致影响均价 400元，对EPS的弹性是提升0.06元。(3)长期内，公司市场租金价格形成机制将更加市场化，后续到期市场(一、二、三区市场)、新建市场(一区东扩、宾王市场)等将有较强和较大幅度的提价预期，带动公司业绩的内生增长。

　　维持对小商品城的业绩预测及价值判断。根据公司历次公告和我们的假设，测算2010-12年EPS分别为0.72元、1.50元和2.26元 (2010年可能会因地产确认低于预期而整体低于预期，预计2011-12年，地产贡献的EPS在0.30元左右)。公司当前34.27元的价格，对应 2011年和2012年EPS的PE分别为22.85倍和15.16倍(其中股价对应2011年市场主业的PE为28.56倍)。

　　我们认为，小商品城首先是一个持续快速增长，资产型、价值型加成长型、控股股东与流通股东利益基本一致的优秀的公司。为在目前情况下，更是一个兼具短期、中期和长期投资机会的品种。在公司新市场招商模式创新和招商价格超预期的背景下，以及义乌国际贸易综合改革试点方案获批的长期带动，公司业绩具有较明确的高增长，并且渐进市场化改革的预期有望为公司打开长期可持续的成长空间，公司估值也将由此得到提升。维持40.33元目标价(按2011年市场业务 30倍PE、地产业务15倍PE计算)，维持买入评级。

　　风险与不确定性。10年房地产收入确认低于预期；市场租金水平的不确定性。但我们认为，在目前估值水平依然较低的情况下，这个投资品种的可能的超额收益与风险相对比明显是更有吸引力的。(海通证券研究所)