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　　一年前，欧洲核子研究中心大型强子对撞机测试时，意外地在中国北京街头某处开启了三秒钟的时空隧道，适逢本刊证券记者买尿布时路过，随即失踪……一年后，这位记者及尿布重新出现在首都街头。回到杂志社，他拎着那张出厂日期是“2012年1月1日”的尿布，逢人便诡异地边笑边哼：“俺见证了将来……”

　　刚刚过去的2011年，冯小刚的《非诚勿扰3》终于在年底上映，男主角秦奋用“终端机”忽悠来的200万元花的就剩下50万元，为了碰碰运气，他把这50万元放在了A股市场上。走运的是，这一年，上证指数站上了4510点，随之而来的是，秦奋银行账户里的钱又成了7位数。

　　于是，女主角笑笑终于答应结束和秦奋的试婚并和他好好谈一场真正的恋爱。对于这样的结果秦奋很失望，因为他的目的是结婚，而笑笑是想通过恋爱来爱上秦奋。在经历了更多阴差阳错的事情之后，秦奋无奈答应了笑笑提出的这样一个约定：他们俩可以在2030年结婚，那时，秦奋已经变为“秦老爷子”。

　　和笑笑相处的结果让秦奋明白了一个道理：和女人的事儿就和股市的事儿一样，不能瞎预测。

　　在电影外，这一年，中国的资本市场上发生了很多趣事：股民们再一次后悔没有在2010年年底全仓进入；央行再次静悄悄地在一个周五的晚上把加息的消息挂在了自己的网站上，随后，房贷的增加让众多房奴们开始对央行“义愤填膺”；虽然得到了监管层的高度重视，但创业板的退市制度终究没有出台；而备受瞩目的国际板只是推出了相关细则……

　　股民老尚的2011

　　2011年12月30日下午3点，股民老尚大出一口气，把电脑关掉。老尚很满足，因为在当天，上证综指再次回到了4300点。

　　随后，他在整理自己桌子上的资料时，一家年初的券商点位预测报告掉落在了地上，封面的字很醒目，“2011年A股市场将持续震荡”。

　　“狗屁！”老尚脱口而出，“幸亏没听这话，要不然后悔死。”

　　老尚是一位老股民，平时也是一位文明人，之所以眼瞧着一份报告爆了粗口，是因为在他眼中，券商的确不靠谱。对于老尚来说，2011年是极具跳跃性的一年，这一年，他又一次真真切切地感受到了“牛市”的整个过程，来之前的彷徨无助，参与其中的惊喜和贪婪，再到年终的趋于平稳，老尚头一次觉得，做股民，真好。

　　时间回到2010年12月25日，周六，圣诞节。老尚正窝在自家的沙发上看着《新闻联播》，突然插播的加息消息让他一下子从沙发上蹦了起来。他意识到，这虽然只是央行年内第二次加息，但很有可能已经进入了加息周期，随着国内通胀压力的不断增大，央行很有可能在今后的数月内还将继续动用这一手段。

　　“接下来的股指必定会有一波震荡行情。”这只是他自己的判断，他必须再去看看机构的观点。在网上钻研了一个多小时之后，老尚原本还比较清晰的思路却越发不清楚。

　　有券商认为，加息能解除短期内物价上涨的近忧，但是会加深经济发展的远虑。目前央行在出台了一系列的紧缩措施之后，会形成加息惯性。此预期，不利于股市二级市场的走势。但也有机构认为，加息使人民币向高息货币再次迈进了一步，这将会更加吸引国际热钱涌入国内，甚至涌入A股市场，短期来讲对股市是一个利好。

　　利好？利空？老尚在经过一番思想斗争之后，勉强得出了自己的结论：2011年元旦后至3月份，股指会有小幅震荡，但随后就会有起色。

　　老尚的依据是：目前经济发展趋势良好且并未过热，而且通胀水平在连创新高后可能将有所缓解，因此，各种政策对市场的冲击只会是非常短暂的。

　　事后的结果证明，老尚的判断太悲观了。2011年1月4日，元旦节后的首个交易日，上证综指低开高走收报2922点，两市个股普涨。到1月中旬，股指突破3000点心理关口。从那之后，随着热钱、银行储蓄等大批资金进入股市，A股绝地反击般奋勇向前，在全国“两会”召开时，上证综指站上3300点。

　　当时，老尚手中的股票开始有了解套的迹象，市场中的资金量也逐渐多了起来。市场认为，从2010年开始，虽然央行将稳健的货币政策视为未来一段时间内的核心思路，但从那之后，市场各方却习惯性地认为，货币政策开始偏紧。

　　2011年4月中旬，监管机构发布的《2011年一季度金融统计数据报告》证实了人们的猜测，当年一季度本外币贷款增加3.1万亿元，同比增加了0.3万亿元。银行等金融机构显然是受到了政策的影响开始有节奏地控制贷款的发放。与此同时，银行、地产板块受到货币政策收紧以及新增贷款减弱的影响持续走弱。

　　2011年4月15日，一季度经济运行情况发布会在国务院新闻办举行，外界关注的CPI同比上涨4.6%，GDP增速达到10.9%，当天股指跌至3211点。

　　对于CPI的增速，外界普遍认为这是加息的信号。GDP增长10.9％，投行人士认为不一定是经济过热的表现，而是预期之中的增长速度，说明经济增速比较快，势头良好，为全年GDP的增长开了个好头，有利于全年经济目标的实现。

　　就在国家统计局公布CPI指数的前一天，某境外媒体在引述监管层某重要人物在瑞士国际清算银行会议后发表的讲话时表示，央行的关注重点是通胀。该重要人物当时的表述是：“通胀在过去几个月确实已经减速，但我们不能松懈，因为通胀率可能会反弹。”

　　2011年4月20日，央行宣布将从4月21日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。4月22日，上证综指早盘一度跌至3160点，跌幅达3%。

　　就在市场、机构、专业人士一片悲观之际，私募的资金纷纷重仓入市，社保基金也开始加仓。面对这种局面，老尚也慌了神，按照他以往的经验，私募接盘必定有诈，但社保基金的跟进又让老尚觉得还有些希望。

　　最后，老尚没有受到这波利空的影响，并未调整他的仓位。事后看，老尚蒙对了。

　　4月底，随着七大新兴产业的具体规划和细则的陆续出台，有色金属、新兴产业、新能源板块开始发力，4月28日，上证综指收报3250点。

　　这时的老尚心里已经乐开了花，因为他手里的两只股票就属于有色金属和新能源范畴，而此时的涨幅已经比年初涨了近15%。

　　在当时，投资者普遍认为，这波行情只是个小反弹。但随着上市公司一季报的公布，机构的观点开始发生变化。

　　沪深两市1815家上市公司的2011年一季报全部亮相，据统计，一季度累计实现净利润3434.5亿元，同比大幅增长63%；剔除部分未披露2010年第三季度财务数据的新股，一季度净利润的环比增幅也相当可观，达23.22%，上市公司整体交出一份相当亮丽的成绩单。与此同时，QFII、社保基金都在进行大规模的增持，机构们开始认为，股指上涨的原动力已经出现。

　　另一个变化是，从5月份开始，在A股市场开户的散户数量猛增。各种股吧中出现了久违的关于牛市即将到来的议论。市场认为，有了2007年股指上攻至6000点的经历之后，投资者们关注“牛市”的感觉开始变得敏锐。

　　5月份，股指已经超出了年初券商预测的平均点位，到5月底上证综指攻上3800点。这时的老尚反倒有些坐立不安，在他的知识储备中，股指上涨的速度远远高于他找的各种理由。

　　进入6月份，媒体出现了关于新增贷款增速担忧的报道，据权威媒体报道，截至6月份，新增贷款已过5万亿，已经超出央行制定的半年4万亿的新增贷款数。

　　随后，有机构终于找到了本轮上涨的真正原因：“流动性泛滥”。根据央行发布的最新信贷数据显示，2011年6月，各大商业银行共投放了6000亿元的信贷额度，同比减少了34亿元，这一新增信贷规模大大超出此前市场的主流预期4480亿元。

　　充足的流动性和凶猛的热钱推动着股指的上扬。2011年6月11日，两市成交4292亿元，创下了年内成交天量纪录；该纪录仅保持10天，6月21日，两市单日成交4526亿元，股指则一举突破4000点。

　　老尚乐了。此时，老尚收益已达到40%，在他眼中，牛市似乎已经到来，股指还有上升的空间。监管层则开始有些担心。果不其然，7月1日，星期五，央行宣布加息。7月4日，市场出现报复性回调，全天下跌3%。随后，二季度经济运行数据公布，CPI仍然稍有缓和地增长了4.5%。

　　看着这些被认为是利空的消息，国内机构少有的出奇统一，一致认为，市场到了盘整节点，接下来必将震荡。唯独某国际大投行，积极看多，并认为市场资金充裕，经济增速稳定，牛市已来临。

　　市场是无情的，上涨起来也无情。这一次，国际投行没有忽悠大众。

　　7月5日至10日，上证综指连续上涨，截至10日报收4100点。

　　根据数据显示，7月5日至7月10日间，机构累计向沪深两市注资超过540.24亿元，而散户则借着本轮反弹的势头，套现流出337.7亿元。机构增仓前五大板块为煤炭及炼焦、银行、证券保险、有色金属和房产开发租赁。

　　根据券商的基金仓位监测，截止到7月10日，股票型基金的整体仓位为83.88%，混合型基金的仓位则为74.28%。

　　这个时候，股民和机构的心态是很微妙的，在股民们眼中，不管这是“真牛”还是“假牛”，能解套就出货。而机构则不一样，代客理财的心态让机构们纷纷继续增仓，因为在他们看来，大环境不错，如果挣了能捞个好口碑，如果赔了，自己分文也不会少。

　　老尚则不同，他没有跟风出货，而是在静静地等待。

　　因为他看到了这样一种情景：流动性泛滥、机构加仓、社保基金入场、热钱流入、楼市资金转入，这分明就是牛市。

　　8月初，股指在经过小幅调整之后迅速上扬，在8月末的时候攻上4200点。此时，老尚的收益率达到50%，那些在7月份出货的股民纷纷在股吧里发泄着怨气，后悔自己当初不够淡定。

　　随后，监管层在二季度金融运行数据中罕见地表述了这样一句话：“通胀压力趋于减缓，宏观经济走势不会变化。”

　　在当时，监管层的这句话被市场认为是货币政策由年初的稳健向适度宽松的一个信号。虽然监管层不便承认，但粮食、食品等价格下降和从银行传出的放贷额度的宽松已经表明2011年最后几个月资本市场将继续创新高。

　　9月初，除了受到周边东亚外交关系紧张的影响进行小幅调整之后，股指继续上升，截至2011年9月30日，上证综指已到4400点。

　　当时，牛市的格局已经出现，人们期望的是能否达到2007年出现的6000点高位。而在老尚看来，牛不牛市已经不重要，不管后市如何他都将在10月份的时候出货。“2007年的牛市就是因为贪心，所以最后才会被深度套牢，这次要学会止赢。”老尚说。

　　2011年10月，在券商的市场销售人员要比汽车销售们不知要幸福多少倍。

　　10月17日，星期一，这是一个值得纪念的日子，沪指当天报收4510点。在当天的财经频道市场分析栏目里，充斥着2007年牛市的那一套说法，分析师们纷纷认为年底必然站上5000点。

　　而这时的老尚已经全身而退，算着近60%的收益，老尚很满足。

　　投资者似乎永远都是好了伤疤忘了痛，就在各路人马纷纷唱多之际，社保基金开始悄然减仓。而这个关键的消息，却被这波大行情冲昏头的投资者们扔在了脑后。

　　10月20日，美国股指受到美联储将在2012年继续执行量化宽松的货币政策的影响大幅下挫，中国的沪深股市受此牵连，重挫3%。

　　股指在随后的表现让投资者们慌了神，11月份，沪指跌破4100点。监管层开始出来讲话维稳，机构们纷纷称这波下跌只是技术性调整。

　　而老尚则仍不为所动，他想的是，继续下跌，以便再次抄底。

　　创业板：退市很难

　　2011年，10月23日，创业板两周年。或许是经历了2010年市场针对创业板的不断争议，2011年的创业板公司显得低调了许多。

　　令人沮丧的是，创业板的退市制度终究没有出台。那些“准退市”公司虽然业绩下滑但仍然在创业板上体面地挣着钱。

　　先看一条2010年的财经旧闻：根据万得资讯的数据统计，创业板“准退市”公司出炉：宝德股份、华平股份、南都电源、汉威电子、朗科科技、网宿科技、安诺其、阳普医疗、恒信移动、梅泰诺。以上这些公司都有一个共同的特点，就是业绩大幅下滑。

　　在2010年的年底，人们似乎还有兴趣谈论退市制度已经报给证监会，还有哪些问题阻碍了退市制度的推出等问题。但如今，当人们真正身处2012年的时候，创业板已经很少能再得到普通投资者的关注。

　　不是不愿意，而是不敢。因为从诞生以来就围绕在创业板周围的“三高”(高发行价、高超募率、高市盈率)现象仍然没有得到改善。

　　2011年，随着A股进入持续上攻阶段，创业板和中小板一改相反走势的趋势，大幅上涨，这一年，创业板指数从年初的1144点涨到2200点。

　　随之而来的是，又有很多“创业型”企业踏上了创业板，动辄过百的发行价格让普通投资者望而生畏，百元股多成为创业板的独特气质。

　　2011年5月，新上市的10家创业板公司平均发行市盈率达到80倍左右，更有公司超过了在2010年金龙机电(300032.SZ)创造的126.67倍市盈率的天价。被业内人士笑评为“创造资本市场世界纪录”。一片惊诧之后，投资者们仍然看到的是上市公司疯狂的“圈钱”行为。

　　统计数据显示，到2011年10月26日为止，创业板公司超募资金超过1000亿元，平均每家公司超募5亿元。在200家公司中，超募比例在一倍以上的公司多达115家。

　　而在这些公司中，具有高成长性的公司少得可怜。

　　根据2011年创业板企业发布的季报显示，创业板公司利润增速仅25.6%，明显低于主板的41.1%和中小板的45.9%。作为创新型中小企业云集的市场，创业板的成长性一直被寄予厚望。然而，两年来创业板并未表现出应有的高成长，尤其是今年中报披露后，对创业板业绩表现的质疑声越来越多。

　　数据显示，2011年上半年105家有可比数据的创业板公司中，23家净利润出现了负增长，占比高达21.9%。与之形成鲜明对照的是，中小板和主板市场借力经济回升和股指上扬的大背景，业绩快速增长。上半年，中小板企业的净利润增速为45.9%，主板市场为41.1%，而创业板的净利润增速仅有25.6%。

　　这一状况在三季报中依然没有得到改观。从已发布的三季报和三季度业绩预告来看，多数中小板公司依然延续了业绩增长的态势，而创业板公司中给市场带来惊喜的却为数寥寥。

　　市场人士分析，创业板业绩不尽如人意，原因主要包括季节性波动，或者是行业周期、原材料价格上涨等因素的影响，也不排除部分公司为了上市，在上市之前粉饰业绩，从而抬高了去年的业绩基数。

　　此外，有相当一部分创业板公司商业模式过于依赖单一因素，如国家的产业政策，与少数大客户的合作关系，政府的税收减免和补助，或者单一产品的价格等，抗风险能力较弱。一旦有“风吹草动”，其业绩表现就会发生剧烈波动。

　　券商眼中的“2011金股”

　　◎科达机电 ◎智光电气 ◎桑德环境 ◎中恒集团 ◎华邦制药

　　◎誉衡药业 ◎绿大地 ◎瑞贝卡 ◎老凤祥 ◎福晶科技

　　申银万国：看好“传统+新兴”的结合体，即既拥有传统产业的低估值，又享受新兴产业的高成长性。如果所处的市场格局属于寡头垄断则更佳。

　　◎中国南车 ◎中国一重 ◎郑煤机 ◎中国西电 ◎中兴通讯

　　◎中海油服 ◎启明信息 ◎软控股份 ◎星网锐捷 ◎美克股份

　　平安证券：推荐“大机械+大金融”的攻守兼备组合，其中受益制造业转型的电力设备和机械股，受益大金融转型的保险股和地产股值得关注。

　　◎荣信股份 ◎三一重工 ◎利源铝业 ◎东山精密 ◎中国宝安

　　◎中国平安 ◎金地集团 ◎华测检测 ◎日海通讯 ◎诺普信

　　银河证券：明年的投资主线分为战略性两条包括新兴产业和消费，策略性两条包括周期股的阶段性机会以及区域振兴和央企重组的机会。

　　◎东方电气 ◎特变电工 ◎大唐电信 ◎川大智胜 ◎东软集团

　　◎桑德环境 ◎伊利股份 ◎王府井 ◎天山股份 ◎格力电器

　　海通证券：在消费升级、通胀防御的背景下，长期看好品牌服装的发展前景。

　　◎报喜鸟 ◎伟星股份 ◎探路者 ◎搜于特 ◎浔兴股份

　　◎美邦服饰 ◎中银绒业 ◎红豆股份 ◎江苏舜天 ◎宜科科技

　　◎东方金钰

　　（根据万得资讯相关数据整理）

　　大宗商品：继续被“绑架”

　　回首2011年大宗商品走势，所有品种全线飘红，其中黄金、棉花、橡胶、白糖、铜均创出历史新高。从数据统计看，截至2011年12月，国内棉花价格全年涨幅高达60%，橡胶价格涨幅70%，白糖涨幅33%，商品之王黄金全年涨幅40%。是什么导致大宗商品罕见暴涨。

　　2011年，葡萄牙、爱尔兰仍然遭受经济衰退引发的危机。特别是西班牙，在经过金融危机影响，国内房地产泡沫破灭，连续3个季度经济萎缩。10月5日，日本央行意外调降利率，进一步放松货币政策。

　　11月3日，美联储公布第三轮定量宽松货币政策，提出2012年6月底前购买8000亿美元美国长期国债。美国试图借助开印钞票刺激经济复苏的做法，再次引起各国高度关注。

　　市场人士认为，这些措施显示出美国政府正源源不断地向市场注入美元，这也是包括商品市场在内的整个金融市场大幅上涨的直接因素。

　　当前大宗商品所处的阶段，是以流动性过剩为背景，资金涌入商品市场进行炒作的结果。市场人士认为，美国的“量化宽松”，导致全球货币贬值，新兴经济体通货膨胀率高企，资金借助基本面良好的大宗商品进行保值避险。

　　根据数据显示，今年以来，包括交易所交易基金（ETF）在内的新兴市场股票基金已吸纳近700亿美元的资金，流入全球贵金属和大宗商品基金的资金也增加了约200亿美元。

　　与全球流动性泛滥一同到来的还有通胀预期的陡然升温。欧美国家的刺激计划将直接推高全球通胀率，尤其对新兴经济体的经济复苏带来了一定的负面影响，全面通胀时期已经来临。

　　自2011年7月底至10月中旬，短短两个多月，国际金价已从1180美元/盎司一路飙升至1400美元/盎司，国内金价接近310元/克。专家表示，这主要是由于通胀预期导致，而黄金也是老百姓最容易参与投资的大宗商品。归根结底，还是大宗商品牛市烧热了国内黄金。

　　事实上，不论是铜、铝、锌、锡等贱金属，还是黄金、白银等贵金属，甚至棉花、白糖等农产品都出现了超级牛市，棉花、白糖纷纷创出上市新高。更重要的是，国际市场上小麦、水稻等最基础的粮食价格也开始大幅上涨。有专家对此表示担忧：“小麦价格上涨，可能会威胁到部分非洲人民的吃饭问题。”

　　对于大宗商品价格的持续上涨，中国政府也力图通过各种措施加以遏制，2011年7月1日晚间，央行宣布自7月2日起提高存贷款基准利率25个基点，国际大宗商品价格应声而落。当夜，国际黄金价格从1370美元/盎司附近下跌至1332美元/盎司收盘，中国的加息给大宗商品牛市来了一个迎头痛击。

　　但是，就在加息的第二天——7月3日，大宗商品期价再现疯狂。商品市场几乎全线上涨，市场交易金额再创新高，市场游资参与热情始终不减。

　　中国加息难以抵消大宗商品的牛市，因为欧美等国量化宽松货币政策的策略不会改变，只要这些国家持续向市场投放流动性，游资炒作和通胀预期就不可避免。

　　有业内人士指出，加息恐怕会引起“热钱”的涌入，从而导致国内大宗商品价格加速上涨。在不少分析人士看来，全世界货币泛滥的情况比较普遍，从目前的情况来看，人民币已成为国际资金的追逐对象，不断有“热钱”通过种种渠道流入中国，意图躲过绝大多数国家的货币贬值。

　　这样看来，在美国第三轮持续不断地印刷钞票的行动中，2012年全世界的商品牛市仍将持续。

　　国际板：还在“议”

　　在2010年曾被寄予厚望并有多位有力人士公开表示支持的国际板在2011年并未正式推出，只是象征性地出台了一个实施细则。

　　2011年年中，上海市相关部门召开了新闻发布会，在会上，有记者提问国际板的推迟是否受目前的点位影响？负责人称：“国际板推出时间跟A股具体点位没多大关系，它们之间不存在这个问题。”

　　该负责人坦言，推出国际板是势在必行的，只是因为人民币资本项尚未开放，虽然上交所已经做好了技术准备，但推出的时机还远未成熟。并且，国际板的推出与否是一个国家战略，不是交易所或者证监会层面所能决定的，因此，关于国际板还只处在“议”的阶段，并且还要继续“议”下去。