萨满动画:西方价值投资策略基础学习篇:（二）德伍却斯

西方价值投资策略基础学习篇:（二）德伍却斯

(二)德伍．却斯 (Derwood S. Chase Jr.) 大型成长动能选股法则

德伍．却斯 (Derwood S. Chase Jr.) 大型成长动能选股法则

背景：

　　德伍．却斯(Derwood S. Chase Jr.)是美国知名的成长型投资大师，投资经历长达48年，毕业于维吉尼亚大学(University of Virginia)，1954年取得哈佛大学(Harvard University)企管硕士学位，1958年创立大通投资顾问公司(Chase Investment Counsel Corporation：与大通银行无任何关系)，曾任美国投资顾问协会主席(the Investment Counsel Association of America)及维吉尼亚大通基金会董事长(the Chase Foundation of Virginia)，大通投资顾问公司只管理公司退休基金、信托基金、个人退休计划及捐赠基金，至2001年止，管理总资产达14亿美元以上，其中机构大型权益组合(Institutional Large-Cap Equity Composite)1990至2001年的年复利报酬达16.38%，分别超越同期标准普尔500指数(S&P 500)及罗素1000成长指数(Russell 1000 Growth)的表现达3.53%及4.31%，由于操作绩效卓越，1997年12月开始发行第一个共同基金—大通成长基金(Chase Growth Fund)，至2001年底止，大通成长基金4年平均年报酬率达9.88%，亦轻易打败同期标准普尔500指数的5.65%，在743支同类型基金中排名第六，知名基金评等公司晨星公司(Morningstar Inc.)因此给予五颗星的最高评价，显见在德伍．却斯领导下的优异投资成果。

　　德伍．却斯的投资方法主要以成长为考虑，大型股为主要投资标的，他曾在媒体访问中表示，他是以价值取向(Value-oriented)的GARP(Growth at Reasonable Price)投资者，选股结合数量研究(Quantitative research)、技术分析(Technical research)及基本面(Fundamental research)，并认为好的投资组合应有35~45支股票，才足以分散风险。

资料来源：

http://www.chaseinv.com。

http://www.kiplinger.com。 

http://www.morningstar.com。

http://www.maxfunds.com。

http://www.businessweek.com。

http://www.nbr.com。 

投资程序：

　德伍．却斯虽然自称为GARP(Growth at Reasonable Price)投资者，但它也称自己为风险规避(Risk Averse)的成长型投资者，并运用动能投资策略(Momentum Strategy)，以表现良好的大型成长股为主要投资标的。

总市值大于等于50亿美元(Market cap greater than or equal to $ 5 billion)。

过去五年盈余复合成长率大于等于10% (Earning growth past five years greater than or equal to 10% annualized)。

股东权益报酬率大于等于15%(Return on equity greater than or equal to 15%)。

预估本益比小于等于过去五年盈余复合成长率的两倍(Forward PE less than or equal to twice the past five year's earning growth rate)。

近六个月股价相对强弱度排名60%以上 (6 month relative strength at least 60)。

近12个月股价相对强弱度排名60%以上(12 month relative strength at least 60)。

大师选股报告的使用方法：

　由于德伍．却斯在一篇访谈内容中，提及他也用低于市场平均负债水平(Below-average levels of debt)来降低投资风险，因此，本选股程序整合以下客观、可量化的指标作为选股标准及买进标准。

选股标准：

总市值≧市场平均值*1.0。

过去五年盈余复合成长率≧10%。

近四季股东权益报酬率≧15%。

近一季负债比率<市场平均值。

买进标准：

预估本益比≦过去五年盈余复合成长率*2.0。

近六个月股价相对强弱度>1。

近12个月股价相对强弱度>1。