九乡新闻网萨满已基本无敌:西方价值投资策略基础学习篇 (七)班杰明．葛拉汉
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 20:13:35
西方价值投资策略基础学习篇 (七)班杰明．葛拉汉
(七)班杰明．葛拉汉(Benjamin Graham)防御价值型投资法
投资大师背景：
班杰明．葛拉汉是华尔街公认的证券分析之父，1894年生于伦敦，1895年举家迁居纽约，9岁时父亲过世，幼年生活困苦，1914年毕业于哥伦比亚大学，进入证券经纪商纽伯格公司(Newbuger Henderson&Loeb)担任统计分析的工作，1923年离职后，创立第一个私人基金-葛兰赫公司，初试啼声操作绩效即非常优异，1925年因合伙人意见不合而清算解散，1926年和友人合资设立葛拉汉联合投资账户(Joint Account)，至1929年初资金规模由45万美元成长至250万美元(非新投资者)，一夕之间，葛拉汉之名成为华尔街的宠儿，多家上市公司的所有人皆希望葛拉汉为他们负责合伙基金，但皆因葛拉汉认为股市已过度飙涨而婉拒，1929年，葛拉汉回到母校开课，教导证券分析的方法，1934年和托德(David L. Dodd)合着「有价证券分析」(Security Analysis)一书，成为证券分析的开山始祖，在葛拉汉之前，证券分析仍不能被视为一门学问，此书至今仍未绝版，且是大学证券分析的标准教科书之一，当代著名的基金经理人如华伦．巴菲特(Warren Buffett)，约翰．奈夫(John Neff)，汤姆．芮普(Tom Knapp)等皆是葛拉汉的学生，目前华尔街只要是标榜价值投资法的基金经理人，也都是葛拉汉的徒子徒孙，葛拉汉于1960年解散经营20年的葛拉汉．纽曼公司(Graham Newman)，并退休，1976年去世，留下逾300万美元的遗产，另着有智能型股票投资人一书(The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel)一书，本方法即是此书中的投资原则的重点。
投资程序：
葛拉汉认为防御型投资者应平均买进道琼工业指数的30支股票，否则应按照以下原则来选股：
选择年销售额逾一亿美元的公司，或年销售额逾5000万美元的公用事业股。
流动比例应为200%以上，且长期负债不超过净流动资产。
选择过去十年，每年皆有盈余的公司
选择连续20年都支付股利的公司
利用3年平均值，选择过去10年每股盈余至少成长1/3的公司。
股价÷三年平均每股盈余小于15倍。
股价净值比小于1.5倍。
投资组合中应保持10-13种股票。
大师选股报告的使用方法：
由于时空背景的不同，并利于选股程序的进行，本系统将葛拉汉的程序稍作更动：
选择年营业额大于市场平均值的公司
选择过去5年皆有盈余的公司
选择连续2年皆支付现金股利的公司
流动比例>200%
净流动资产 - 长期负债>0
(近三年平均税后净利-近10-12年平均税后净利)/近10-12年平均税后净利的绝对值>0.33
PER1(以近3年平均每股盈余计算)<=15
PER(以近4季每股盈余计算)*PBR<22.5