谨同:化工行业二季度投资策略

近期拥有磷酸、纯碱和炭黑等化工产品的个股强势。生产炭黑的黑猫股份(002068)、生产粘胶纤维的南京化纤(600889)、氟化工领域龙头股巨化股份(600160)、澄星股份(600078)、氯碱化工(600618)、安纳达(002136)、红星发展(600367)、美达股份(000782)、齐翔腾达(002408)等化工表现非凡。（本文部分选自股友散户之友）　截至2011年4月12日，A股市场有13家化工上市公司2011年一季度业绩预增超100%，按照净利润增长幅度分别是：
国风塑业(000859)
氯碱化工(700%)
皖维高新(600063)(400%-500%)
山东海化(000822)(350%-370%)
华西村(280%-330%)
巨化股份(310%)
英力特(000635)
奥克股份(300082)(170%-190%)
新都化工(002539)(150%-180%)
三友化工(600409)(95%-160%)
安纳达(151.91%)
时代新材(600458)(增长100%以上)
荣盛石化(002493)(80%-100%)。
●化工新材料分类
化工新材料分类及代表上市公司：
1、有机氟材料
有机氟材料是指含有氟元素的碳氢化合物，具有耐化学性、热稳定性、介电性、不燃性和不粘性，摩擦系数极小。应用于军工、电子、电器、机械、化工、纺织、医药等领域；代表上市公司：巨化股份、三爱富。
2、有机硅材料
有机硅材料具有耐高低温、电绝缘、耐候(光、放射性、臭氧)、无毒、阻燃、抗氧化等优良特性，是发展尖端科技或化工产品创新不可或缺的新型高分子化工材料，享有“工业味精”的美誉。应用于建筑、汽车、电子、电气、纺织、医疗、机械等领域；代表上市公司：新安股份、硅宝科技。
3、工程、改性塑料
工程塑料是指被用做工业零件或外壳材料的工业用塑料，是强度、耐冲击性、耐热性、硬度及抗老化性均优的塑料。改性塑料是指在通用塑料和工程塑料的基础上，经过填充、共混、增强等方法加工提高了阻燃性、强度、抗充击性、韧性等方面的性能的塑料制品。应用于汽车、家电、通信、计算机等领域；代表上市公司：金发科技、普利特。
4、高性能纤维
高性能纤维是具有特殊的物理化学结构、性能和用途，或具有特殊功能的化学纤维。应用于工业、国防、医疗、环境保护和尖端科学等领域；代表上市公司：烟台氨纶、中钢吉炭。
●高性能纤维复合材料产业链
1、高性能纤维之一碳纤维
碳纤维是含碳量在95%以上的新型高性能纤维，可用来替代铜、钢铁等金属。它是由有机纤维经碳化及石墨化处理而得到的微晶石墨材料。其中聚丙烯腈(PAN)基碳纤维是当今世界碳纤维发展的主流，占世界碳纤维市场的90%以上。碳纤维具有轻质高强、高模量、耐高温、耐腐蚀、耐疲劳、抗蠕变、导电、传热等特性，属典型的高新技术产品。目前成熟市场有航空航天及国防领域和体育休闲用品；新兴市场有增强塑料、压力容器、建筑加固、风力发电、摩擦材料、钻井平台等；待开发市场有汽车、医疗器械、新能源等。中钢吉炭、博云新材、金发科技、大元股份。 
2、高性能纤维之二芳纶纤维 
芳纶纤维(聚对苯二甲酰对苯二胺)是一种新型的高科技合成纤维，具有高强度、高模量、耐高温、耐酸碱等特性。其主要用途是用做增强材料和防弹材料，广泛应用于国防、航空航天、信息通讯、轮胎、体育用品、传送带、高强绳索等领域。芳纶纤维主要有两大类：芳纶纤维主要分为对位芳酰胺纤维(PPTA，或芳纶1414)和间位芳酰胺纤维(PMIA，或芳纶1313)。芳纶1313具有突出的耐高温、阻燃和绝缘性，成为高性能纤维，主要应用于高温防护服、电绝缘和高温过滤等领域。芳纶1414则具有高强度高模量的特点，素有高分子材料中的“百变金刚”，主要应用于个体防护、防弹装甲、力学橡胶制品(MRG)、高强缆绳、石棉替代品。浙江龙盛、烟台氨纶、神马股份、S仪化。
3、高性能纤维之三超高分子聚乙烯纤维
超高分子量聚乙烯纤维又称高强高模聚乙烯纤维，是目前世界上比强度和比模量最高的纤维，在航天工程中，由于该纤维复合材料轻质高强和抗冲击性能好，适用于各种飞机的翼尖结构、飞船结构和浮标飞机等。该纤维也可以用作航天飞机着陆的减速降落伞和飞机上悬吊重物的绳索，取代了传统的钢缆绳和合成纤维绳索，其发展速度异常迅速。中纺投资、S仪化。
●化工行业投资策略
1、在目前油价运行区间下，可选择资源类、煤化工/PVC、聚氨酯、化工工程行业作为主要投资方向，重点标的：广汇股份、兴发集团、盐湖钾肥、内蒙君正、中泰化学、天原集团、烟台万华、东华科技。
2、部分股票下跌后已进入安全区域，例如大股票中的广汇股份、浙江龙盛、内蒙君正；另外中小板以PEG=0.5-0.6作为选股标准，重点标的：海利得、东华科技、雅化集团、天马精化等。
3、特别应关注公司经营拐点出现，如南京化纤和沧州明珠。南京化纤因参股30%的兰精(南京)公司带来价值的超级重估(10年兰精一期高白粘胶纤维带来收益0.21元/股，吨净利约3000 元/吨，而二期附加值更高的莫代尔纤维将于11 年6月投产；预计11、12 年带来的相关收益分别超过0.30、0.60元/股，目前股价严重低估)。沧州明珠隔膜突破后将带来业绩大幅增长及估值大幅提升，公司将成为集新材料、新能源、新技术与一体的三“新”合一的投资标的。
4、投资组合：
经营拐点：南京化纤、沧州明珠
农化：湖北宜化、兴发集团、盐湖钾肥、云天化
氯碱：内蒙君正、湖北宜化、天原集团、中泰化学
成长股：沧州明珠、江苏国泰、东华科技、雅化集团、天马精化、红宝丽、双象股份、上海家化、海利得
民爆：雅化集团、久联发展、雷鸣科化
●重点上市公司：                                                                    1、澄星股份(600078)：
澄星股份拥有1.2亿吨磷石储量，公司云南矿电磷一体化基地已建成投产，将通过提高磷矿石自给率和降低黄磷生产成本提高收益并抵御市场波动，进行产业链升级。目前公司以江阴和云南两块业务为主，云南主要是磷矿，并有水电、火电供应，云南有两个黄磷生产基地宣威和弥勒，共计14万吨黄磷产能；江阴这边有磷酸产能72万吨(1吨黄磷可以做3.65吨磷酸)，三聚磷酸钠目前产能十几万吨，因为搬迁原因，正在扩产，完成后可达二十几万吨，公司未来产能较为充足。
2、氯碱化工(600618)：
公司是是除齐鲁石化以外国内最大的乙烯法PVC生产企业，并有上海国资委化工企业重组的预期。公司属于基础化工行业，周期性特征明显，2011年世界经济延续了复苏的态势，带动了基础化工的需求，公司主导产品烧碱、聚氯乙烯(PVC)、糊状树脂等开工率提高，出口烧碱价格恢复性增长，导致公司盈利能力大幅上升。
3、安纳达(002136)：
公司主营生产系列钛白粉及相关化工产品，拥有“外加晶种微压水解”等多项专有技术和“用钛白废酸生产普钙”等多个自主知识产权专利技术，形成了独特的生产工艺。目前全球钛白粉的市场供应较为紧张，由于钛精矿供应减少，使得部分钛白粉生产企业开工率不足。据相关数据显示，目前全球钛白粉在涂料领域的消费量占总量的60%，预计未来几年随着涂料等下游产业的快速发展，全球钛白粉的需求将以年均3-4%的速度增长，2011年钛白粉原料价格预计将上涨20%左右；另外，高档塑料和造纸业对高档钛白粉等产品的需求量将持续增长，公司有望受到利好。
4、红星发展(600367)：
公司钡盐、锶盐生产能力在全国排名第一，碳酸钡和碳酸锶市场占有率分别达到40%和30%。
5、黑猫股份(002068)：
公司业绩看点在于募投项目投产，2011年初，公司以9.16元/股非公开增发4990万股，募集资金4.57亿元，主要用于邯郸黑猫增资，4月9日公司公告邯郸黑猫一期8万吨的2条生产线将于4月底正式投产，另外两条4万吨/年生产线预计2011年底投产，2011年公司产销炭黑可达56万吨。国际油价2011年高位运行，公司生产成本较国外企业有一定优势，炭黑出口比例有所增加，国内供需紧张局面或再现。
6、南京化纤(600889)：
兰精(南京)进入高成长期，二期高湿模量粘胶短纤盈利能力远高于一期项目兰精(南京)公司一期高白粘胶短纤项目，处于满产状态，预计2011年产销量达到7.5 万吨，景气度维持。公司二期高湿模量粘胶短纤(设计产能6 万吨，实际产能可以到7.5 万吨)，预计将于2011年年中投产，高湿模量粘胶短纤价格在35000 元/吨左右，盈利能力远高于高白粘胶纤维(产品价格比高白粘胶纤维高5000元/吨)。由于国外高昂的人力、环保等成本，以及亚洲市场对粘胶纤维需求的强劲增长，未来奥地利兰精公司将不断加大对兰精(南京)公司的投资和扩产的力度。
7、沧州明珠：
凭借过硬薄膜生产技术，未来积极向新型薄膜材料领域拓展：公司正积极向新型薄膜材料领域拓展。公司目前已获得了5 项锂电池隔膜材料的相关发明专利，具备了该领域较强的研发实力。BOPA薄膜与锂电隔膜生产技术上的相同性使得公司在开发锂电电池隔膜的优势十分明显，特别是在双向拉伸的动力电池隔膜研发上，认为，公司有望率先取得实质性的突破，打破国际壁垒。目前隔膜产品的售价在10-15 元/平米。一般规模化生产的产能在1000 万平米以上，产品毛利率70%以上，净利率50%左右，对应净利润5000万以上。
8、浙江龙盛(600352)：
精细化学品龙头企业。公司是国内大型专用精细化学品龙头企业，业务涵盖染料、中间体、无机化工及减水剂四大领域。公司在燃料和中间体业务形成寡头地位，具有较强的定价能力。公司分散染料产量占全国产量的30%，公司的间苯二胺产能为2.5万吨/年，国内市场占有率超过80%，处于绝对垄断地位。新材料研发能力较强。2010 年11月，公司和其他方合资试验的溴化丁基橡胶取得中试(1000吨/年)第一阶段成功，公司有望突破国外技术垄断。溴化丁基橡胶主要下游应用领域包括子午线轮胎以及医药用品。目前世界上只有美国 Exxon公司、德国朗盛公司拥有生产技术，国内溴化丁基橡胶几乎全部依赖进口。高附加值中间体项目将陆续投产。公司在建间苯二胺 2 万吨产能预计将于2011 年上半年投产，在建2万吨对苯二胺项预计将于2011-2012年间投产。目前公司中间体业务由单一的间苯二胺产品发展到间苯二胺、 间苯二酚、 对苯二胺(未投产)三产品梯队，预计公司以先进的催化加氢的工艺路线，取得整条产业链上的成本优势，未来中间体的毛利率将维持在40%以上。染料业务成长空间可期。公司活性染料市场占有率仍有提升空间，印度产能的投放更是为该业务的成长提供了新的舞台。收购德司达后，公司原有染料一方面可利用德司达的销售渠道拓展全球市场(目前龙盛的全球市场占有率在10%左右，德司达破产前全球占有率21%)。    
9、博云新材(002297)：
细分新材料产品龙头。公司主要生产和销售航空航天产品、环保型高性能汽车刹车片、高性能模具材料产品。其中航空航天产品细分为军用、民用飞机刹车副<粉末冶金飞机刹车副、炭/炭复合材料飞机刹车副>、航天用炭/炭复合材料产品)。公司集产、学、研一体的优势，使其在这三个子行业均领先于其他国内厂商，位居第一。产品技术优势明显，进口替代能力强。航天航空产品方面，公司“高性能炭/炭航空制动材料的制备技术”获得由国务院颁发的“2004年度国家技术发明奖一等奖”，使中国突破垄断和封锁，成为继美、英、法三国之后掌握该技术的国家，是公司的核心产品，处于世界领先地位。公司国内炭/炭复合材料飞机刹车副的部分性能已经超过国外同类产品，而价格仅为国外同类产品的60%－70%左右。公司的汽车刹车片技术已经达到国际顶尖水平，完全掌握陶瓷基刹车片的关键技术和生产工艺，具有非金属刹车片的技术和生产能力、全陶瓷刹车片、炭/陶刹车片和炭/炭刹车片也已进入开发验证阶段。公司高性能级进冲压模具材料产品技术达到了国际先进水平，其价格是进口同类产品的一半左右。联手战略伙伴分享大飞机刹车系统市场。公司国际航空制造业巨头霍尼韦尔公司联合竞标，已取得了中国商飞C919大型客机机轮刹车系统独家供应商资格。预计公司将于2011年上半年完成非定向增发预案，募投与霍尼韦尔合资飞机机轮刹车系统项目。合资公司有可能进行霍尼韦尔炭/炭复合材料产品业务，以保障项目前期盈利。公司联手战略伙伴将有助于公司产品从飞机刹车副上升到整个刹车系统等高端领域。
10、烟台氨纶(002254)：
国内氨纶和芳纶生产龙头。公司技术实力强劲，是国内最早的氨纶生产企业，氨纶产能为2.8万吨，规模位居国内第6。目前公司的芳纶1313产能已达5000吨/年，是国内产能最大，质量最佳的生产企业。差异化氨纶产品提升竞争力。公司年产 5000 吨医用氨纶项目已于2010年 10月全面投产，公司拥有服装用年产1500吨间位芳纶项目，公司目前已经实现了为森林消防武警用阻燃服供应芳纶，在电力行业用防护服的开拓也有所突破。公司1000 吨/年芳纶1414项目将于2011 年中期投产，成为国内唯一实现芳纶1414 工业化生产的企业。目前国内该产品主要依赖进口，毛利率高达50%以上。公司与下游客户合作研制的高速列车阻燃隔热毡、芳纶蜂窝芯材等新兴材料已在国产高速列车实现批量应用；另外公司还积极参与C919大型客机中机载救生带和芳纶缝纫线研制。完善产业链，降低原材料影响。                                                                   11、S仪化(600871)：
一体化涤纶产业链，享产业景气周期。公司涤纶产业链为PTA-聚酯-涤纶短纤、涤纶长丝。截止2010年底，PTA 年生产能力100 万吨；聚酯切片生产能力60 万吨；涤纶短纤维年生产能力为52 万吨；中空纤维年生产能力为6万吨；涤纶长丝年生产能力为16 万吨；瓶级切片SSP，年生产能力为42万吨。目前涤纶行业处于景气度上升过程中，生产企业盈利能力快速提升，认为涤纶短纤近年来产能洗牌充分，其替代效应，将受益于棉价上行，行业景气周期有望维持，由于涤纶行业受原材料供应的影响较大，公司集一体化优势，将从中充分受益。高性能纤维项目值得期待。公司于2008年底建成了国内第一条年产300吨干法纺高性能聚乙烯纤维工业化生产线，实现了干法纺丝技术的国产化突破，填补了国内技术空白。
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