股指有技术性反弹要求

　　上周沪深股市探底回升，企稳整理，但市场观望气氛浓重，成交量继续萎缩。从目前看，后市有技术性反弹要求，但力度有限，以震荡筑底为主，短线盘中缺乏有效热点，市场交投较为清淡，因此技术性反弹高度可能有限。

　　大市研判

　　股指维持低位震荡

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　　上周A股市场继续维持低位震荡的运行格局，周K线小幅收阴。从其较长的上下影线来看，市场分歧依然不减，甚至有进一步扩大的迹象。尽管大盘未能出现真正意义上的反弹，但由于指数运行重心的小幅下移并未得到量能的支持，表明在浓重观望氛围下，市场惜售心理显著增强。

　　国际大宗商品价格的波动以及外围市场的表现，对于国内A股市场的影响正在逐渐减弱。大盘低位反复，恰恰是对前一周上调存准率所释放出的政策信号所进行的必要消化。就目前而言，虽然大盘弱势特征未改，但看似波澜不惊的盘面背后却透露出市场巨大的分歧。

　　尽管市场中期走势仍将保持箱体震荡的格局，但短期已面临突破方向的选择。通过对1998年以来我国央行所执行的货币政策进行分析，不难发现，自2010年四季度实行紧缩政策以来，其力度已逼近2007年所执行的“从紧”政策。而在央行年底所确定的2011年货币政策取向为“稳健”，如果单从货币政策的取向对比来看，二季度很有可能面临国内货币政策的拐点，即货币政策实现从紧到松的转变。

　　当市场对政策取向的判断趋于一致时，投资预期将由悲观转向乐观，而市场资金的流向也必然会随之改变，从而推动市场摆脱盘局。预计市场在经过近期的震荡筑底之后将会企稳回升。

　　操作建议

　　关注低估值蓝筹板块

　　大盘上周围绕2850点震荡，K线三阴两阳，维持缩量。大盘日K线未能站上BOLL带中轨，反弹格局难言确立。以现在的技术面，股指连续两周收缩量十字星，这是一个中短期止跌获得支撑的信号。预计近期大盘将围绕2850点震荡筑底为主，在升势未确立之际,建议投资者保持谨慎，严控仓位。

　　在近期2800点之上拉锯整理中，低估值权重股是行情的稳定器，但整体凸现财富效应不强。操作上，不以涨喜，不以跌悲，滞胀的基本面形势和去库存微观面决定了周期股难有表现，大消费或“传统+新兴”的结合体也只是市场防御策略的选择。

　　行业配置上，回避去库存压力较大的行业，继续以防御型配置为主。建议关注食品饮料中的白酒行业和医药行业中的结构性机会。同时，对低估值的蓝筹板块可继续关注。

　　基金观点

　　信诚基金：

　　牛市行情目前缺支撑

　　目前下游存在去库存压力，可能短期会压制价格，但投资的强劲预示着中期内通胀压力难以根本性消失，短期内政策基调不变，因此，就今年市场来看，二季度还将是一个震荡市场，市场真正走出大牛市行情目前还缺少足够的支撑。

　　泰达宏利：

　　宽幅震荡是市场主旋律

　　经历近期大幅风险释放后，市场再度下行空间有限，有技术性反弹要求，宽幅震荡应该是近期市场的主旋律。二季度仍有一次加息的可能，在通胀保持5%以上平台运行的情况下，即便经济数据略有回落，也不会影响政策紧缩的力度。

　　本周两市将有35只个股累计约20.42亿股限售股解禁，与上周77亿股的解禁量相比，大幅减少73.48%，解禁市值也由上周的1111.47亿元减少到420.91亿元。由于IPO首发股股东和股改限售股股东的持股成本非常低，而且市场短期缺乏大涨的动力，相关个股的减持压力不容忽视。

　　限售股解禁

　　20亿股限售股本周解禁

　　深市面临较大解禁压力

　　本报讯 （文/表 记者张忠安）在上周迎来近77亿股限售股解禁后，本周两市限售股解禁量重新回归至低水平，仅20亿股左右。

　　深市解禁规模超过沪市

　　在本周的解禁股中，深市有24只个股的12.6亿股解禁，占当周解禁总量的61.7%，解禁市值为280.27亿元，占比达66.59%。这是5月份以来，深市单周限售股解禁数量和解禁市值首次超过沪市。数据显示，本周上交所解禁的个股有11只，解禁市值约140.63亿元。

　　从解禁个股的市值看，排名前三位的分别是歌尔声学(002241,股吧)、片仔癀(600436,股吧)及天威视讯(002238,股吧)，解禁市值分别为115.02亿元、51.79亿元和41.97亿元，分别占到当周解禁总市值的27.33%、12.3%、9.97%。

　　虽然本周的限售股解禁数量较小，对市场的整体冲击有限，但由于IPO首发股股东和股改限售股股东的持股成本非常低，相关个股的减持压力不容忽视。

　　相关个股有套现压力

　　根据天相投顾系统数据，本周解禁股主要是首发原始股股东限售股和股改限售股。其中，歌尔声学解禁2.7亿股的解禁股中，有1.22亿股为大股东潍坊怡通工电子有限公司，18名自然人及一家创投持股1.48亿股，且均为原始股。从价格上看，上周五复权后的收盘价达到42.60元，原始股股东的持股收益率非常高，抛售压力较大。

　　另外，本周还有6家公司的增发股份将解禁。以上周五的复权后收盘价计算，桂东电力(600310,股吧)、天山股份(000877,股吧)两家公司目前的股价较去年增发价格均溢价八成左右，且这些增发公司对象多为基金和券商，由于获利较高，套现动能较大。

　　资金动向

　　近期社保百亿资金和部分险资火线入市，为市场反弹增加了“调料”。但社保资金仅有六成配置股票，其余以债券投资为主，在目前20万亿元的流通市值中，筹码主要集中在大小非手中，而非以公募、券商、保险为代表的机构中，其对市场影响相对有限。

　　此外， 目前老基金减仓至中低仓位、新基金空仓等表明了基金对目前行情的不乐观。数据显示，目前偏股型公募基金的仓位由前期90%高位迅速降至73%，表明机构投资者面对未来诸多不确定性，普遍保持谨慎的策略。

　　从长期来讲，国际板、新三板推出后，证券类资产占老百姓资产中的比例会不断增大，A股市场需要稳定发展的环境。在宏观经济指标难有较大突破的情况下，资本市场制度重要性将逐步突出。

　　虽然目前大盘估值已低于去年2319点的水平，但根据“是底不反弹，反弹不是底”及“市场预期一致底部的往往不是底”的规律，大盘在完成超跌反弹之后可能会有一个“不破不立”的过程。