市场只有股票和资金

　　金学伟

　　一轮行情是由增量推动，还是存量推动，是因绝对需求增加还是相对需求增加，对行情高度起着决定性作用。前者必创新高，后者基本无望。这是因为相对需求仅仅是在高位卖出后又在低位买进，或是卖出A股票后买进B股票所产生的需求，它对市场的绝对需求量不会有任何贡献。

　　举例说，你在平均价10元卖出A、B、C、D等一揽子股票1000万股，获得1亿元资金，现在均价跌到5元，你又开始买进。在这一交易轮次中，你是先充当了股票供给者，然后再充当需求者；你是将市场口袋的钱装进自己口袋，再将自己口袋的钱装回市场口袋，因此，虽然市场会因你的买进而增加对股票的需求，但这种增加只是相对10元只能买1000万股而言，市场资金总量不会因此增加一分一厘，相反要扣掉点交易费用。如果这1亿元资金就是市场的全部资金，而股价上涨必须每天都有人买走1000万股股票，那么，当股价回到10元时，市场的购买力又会不足，股价又会下跌。

　　而新增资金则不同，它们没有股票只有钱，没有先做供给者，再做需求者，而是一上来就先买股票，是股票的绝对需求者。因此，如果在这中间又增加了2000亿或3000亿元资金，那么，股价创出10元以上的新高也就势在必然。

　　判断一轮行情是由增量推动还是存量推动，是一门非常重要的查看地形的工作。个人经验，可从三个方面进行。

　　一、先期指标

　　1．见底前曾出现过一次暴涨（我们称之为“见底前长阳”），个股接近全体翻红，且大面积涨停，或者在同一价格区间出现过2次幅度大于3%的上涨。虽然这个现象不能完全说明是绝对需求增加，但至少说明需求在增加。

　　2．成交量的最低点不在股价最低点附近，而是在股价见底前几周甚至几个月。表明股价的见底回升不是因相对供给减少，而是因需求增加。虽然有可能只是相对需求增加，但由于股市中人喜买涨不喜买跌，所以绝对需求增加的概率要大一些。

　　3．收集派发指标出现明显的底背离，表明最后一个下跌波段为场外“醒目资金”的收集波。如果你没有这个指标，可用常规的OBV来代替。但OBV指标在判断底部上的错误很多，只能作参考。

　　二、即时指标

　　先期指标无法判断是相对需求增加还是绝对需求增加，因此需用即时指标帮助我们在行情进行中加以修正。

　　1．说得热闹还是做得热闹。

　　会咬人的狗不叫，会叫的狗不咬人。做得热闹，说得不热闹，那肯定是增量资金在埋头苦干。说得热闹，做得不热闹，那一定是存量资金在干活。道理很简单，能够、喜欢，或会被媒体拉去发表对股市看法的都是职业投资人，或某某分析师、某某首席，或是某某投资总监等，他们的看法最能代表存量资金对行情的看法，也最能代表他们目前的持仓情况。

　　一轮行情，越是说得热闹，做得不热闹，越说明只是存量资金在干活，鲜有增量资金，而且存量资金仓位很重。

　　反之，增量资金大多来自于局外，他们既不会被媒体拉去发表意见，也不会去发表意见，只会埋头苦干。因此，一轮行情，越是做得热闹，说得不热闹，越说明增量资金极其充沛，而且存量资金仓位很轻。

　　至于说得做得都热闹，那一般是一轮大行情的后半段了。

　　2．常规的技术分析灵不灵。

　　一切重大波动都是“反技术”和“超技术”的，这不是因为主力有意反技术——能玩弄大盘于股掌的主力都来自我们的想象和虚构，是因为我们无法解释一些市场现象而特意寻找的一种圆满答案，是因为真正的大行情，都是在强大外力冲击下产生的。就像飓风、海啸打破大海正常的潮涨潮落一样，当大量的增量资金源源不断跑步入市时，一切技术分析中的颈线位、阻力位全都形同虚设，所谓的神奇数字更像一种巫术，成为人们的笑柄，以常规的技术分析法去分析的人会度过一段相当难受的失意时光。只有当市场不再有新鲜血液注入，或者注入的新鲜血液如同涓涓细流、杯水车薪，沉淀下来的全是老人马、股油子，只是存量资金在玩时，市场就会恢复正常秩序，只要知道3、5、8、13、21等所谓神奇数字，数数K线根数，就能知道今天该买还是该卖；翻翻书本就能知道会涨到哪里，哪里会有回档，说哪打哪，有如神助。每当市场进入这种技术分析的快乐时光时，我们就能知道，这只是一波存量资金在玩的常规行情。

　　3．股价突破阻力的方式。

　　一轮由增量资金推动的行情，股价常常以巨量方式突破重大阻力位或颈线位，因为增量资金总能克服获利回吐所造成的压力。而存量资金只能更多地靠市场的看好情绪，因此，一波由存量资金推动的行情，在出现巨量后2到3天内，股价就会回调。必须借助于回调让成交量萎缩到不足以对上行构成压力时，才能重新上路。

　　三、印证指标

　　无论是先期指标，还是即时指标，都是一种经验指标。经验是重要的，但光凭经验不够，还要有统计指标来做后期验证。我的习惯是用资金流量指数来做事后验证。

　　一轮由增量资金推动的行情，在其上涨时间不超过之前下跌时间的三分之一，上涨幅度也小于之前下跌幅度的三分之一时，资金流量指数就会完成对上一轮下跌的全覆盖。

　　以上证指数来说，1996年512点行情，还没涨到700点，时间不到1052点下跌的20%，就已完成对1052点下跌的全覆盖。2005年998点行情，涨到1300点，时间未到2245点下跌的15%，就已完成对2245点下跌的全覆盖。1999年的5·19行情就不用说了，因为仅仅上涨几周，大盘就直接以指数创新高告诉我们这是一波增量资金推动的行情——“5·19”行情的头几周，市场呈现出非常典型的做得热闹，说得不热闹。而2661点则是近几年说得最热闹，做得最不热闹的行情。

　　再看1664点的转势：中小板综早在2009年2月上证指数2400点时，就已完成了资金流量指数的全覆盖！而上证指数直到3478点，才总算完成。其后2639点的反弹、2319点的回升、2661点反弹，均未能完成资金流量指数的全覆盖。

　　趋势分析有三个境界。一个是不看地形，只看地图，对是偶然的。一个是先看地形，后看地图，事先不一定会对，但事后常能纠正。最好的是先看地形，再看地图。而观察一波行情是由增量资金推动，还是存量资金推动，就是最重要的查看地形的工作。这个工作不完成，哪怕你数出了第3浪中的第3浪，预测到今年GDP会增长百分之几，都没用。因为对市场来说，那都是身外之物。市场本身只有两样东西——股票和资金，供给VS需求。(作者为金证导航技术暨运营总监)