明日展望：提前布局十大板块潜质股（名单）

　　食品饮料：市场对行业业绩预期不变 荐10股

　　事件：

　　近期，对行业发展的利空面逐步过去或逐步消退，市场对行业业绩预期不变，估值正在向价值投资者招手。难道现在不是投资者较好的加仓机会吗

　　研究结论

　　利空加速行业估值下调，利空面或将过去：前有食品安全，后有中国特色的行政作为。双汇发展“瘦肉精事件”发酵已经整整一个月，对不法商贩的无良行为我们给予最为严厉的谴责，在这过程中对双汇发展的安检体系受到了质疑，教训深刻，公司的品牌、口碑无疑受到很大的打击。但，狠心地说，食品安全事件的发生对于中国食品安全是有好处的(理想状态是不发生，但这只是理想)，保障食品安全的体系是在一波又一波的食品安全事件发生后完善的，发达市场亦然，现在来看我们也很难逃过这一痛苦过程。所以，我们认为只要双汇发展等行业龙头能够吸取教训，把消费者真正当成衣食父母，长期而言，公司的投资价值是不会改变的。上周发改委约谈酒企，对于除啤酒外的其他酒种提价行为提出了意见，提出“近期，尤其是上半年必须保持价格稳定”，上半年国内CPI 将保持高位运行，我们十分理解发改委的良苦用心，但实际效果有几何需要时间证明。

　　从二级市场看，发改委的意见直接导致白酒公司股价进一步下挫，我们认为这可能是部分公司中短期价格的底部。

　　食品饮料的白酒行业：是目前食品饮料行业估值最低的板块，也集中了业绩成长最好的公司。今年以来，我们一直坚定看好白酒行业的相关公司，理由一是业绩好，这一点正逐步获得印证，我们坚持认为今年一季度很多公司业绩相比2010 年会更好，虽然目前一线白酒和二线白酒的业绩高增长可能都在市场预期内，但我们更看重的是业绩高成长的确认环节，即业绩报告出台之时。我不反对大部分投资者出于谨慎考虑认为“食品饮料机会在于下半年”的观点，但如果你是中长期的价值投资者，我们不凡建议你关注下二季度的机会，因为这段时间对于白酒相关公司的业绩确认是关键期，追高不如就低；理由二是估值低，目前还在继续下探，特别是相对大盘的PE 比值更低了，这点说明市场并非很看好这个板块，理由更多的是出于配置考量。

　　加息周期对行业影响：个体加利，整体加压。加息将有利于食品饮料行业的部分公司，有助于大部分龙头企业财务费用的减少，但我们需要说明的是，在货币政策紧缩的背景下，估值等方面对食品饮料的公司具有同样的压力。从低资产负债率、少长短贷、多现金的角度分析，预期贵州茅台、五粮液、金种子酒、洋河股份(未评级)、双汇发展(未评级)、山西汾酒(未评级)、黑牛食品(未评级)、得利斯(未评级)、承德露露(未评级)、惠泉啤酒(未评级)等公司在加息周期中可能受益较大。

　　风险因素：成本上涨对食品类公司产生不利影响、食品安全事件发生。

　　(东方证券 施剑刚)

　　　焦炭板块：多题材催生新行情

　　昨日A股市场连续震荡，热点轮换较快，可焦炭板块却出现群体性的上涨态势，其中，ST山焦在最近两个月的累计涨幅已将近翻番；安泰集团、云维股份等也持续走强；四川圣达昨天也涨幅居前。由此显示，在众多题材的汇聚下，焦炭板块正迎来新一轮上涨行情。

　　焦炭板块的活跃主要与两个题材密切相关：一是昨日有媒体报道称，“各地要进一步贯彻落实国务院国发[2009]38号文件精神，加大对贯彻落实情况的督促检查，加强对煤化工产业发展的宏观调控和引导，在国家相关规划出台之前，暂停审批单纯扩大产能的焦炭、电石项目，禁止建设不符合准入条件的焦炭、电石项目，加快淘汰焦炭、电石落后产能”。这意味着，焦炭的供给将逐步减少，从而赋予焦炭板块与氟化工、水泥、磷化工等类似的行业机会，而此前氟化工、水泥等相关领域的龙头股均出现强悍的上涨走势，受市场赚钱效应的刺激，很多资金开始向焦炭板块流入，从而推动该板块个股的走强。

　　二是受焦炭期货即将上市的刺激。日前，大连商品交易所发布《关于焦炭期货合约上市交易有关事项的通知》，称焦炭期货合约将从4月15日(本周五)起上市交易。焦炭期货的即将挂牌上市，成为焦炭股活跃的最直接催化剂。

　　此外，产品价格的上涨预期也赋予了焦炭板块的长线做多能量。一方面，淘汰落后产能将导致焦炭供给的减少；另一方面，市场需求依然旺盛，中国焦炭的出口有效拉动了焦炭产品新的旺盛需求，推动相关产品价格的上涨，进而提升相关公司的经营业绩。由于焦炭类上市公司的产能较大，经营业绩对焦炭价格的敏感度极高，一旦产品价格上涨，业绩的弹性就会迅速地显现出来，不排除部分公司借此一举跻身于绩优股之列的可能。

　　在操作中，投资者可积极关注以下几类个股：一是产能大、对产品价格敏感度高的焦炭股，如ST焦化、安泰集团等。二是后续存在较强整合预期的品种，如四川圣达、美锦能源、ST马龙等。此外，对于西山煤电、冀中能源等拥有炼焦煤的个股也可进行跟踪。因为炼焦煤是焦炭的上游产品，随着焦炭行业景气度的复苏，对上游这些炼焦煤类上市公司也会形成正面的刺激作用。

　　(金百临咨询 秦洪)

　　申银万国：看好具有提价能力的男装和家纺公司(荐股)

　　3月板块表现回顾：整体略跑赢大盘，纺织表现强于服装。纺织服装(一级行业)在3月跑赢申万A指3.5个百分点，其中纺织(二级行业)跑赢申万A指数6.9个百分点，服装(二级行业)跑赢申万A指0.2个百分点。

　　4月观点：一季报行情+订货会预期，服装家纺有望迎来反弹。预计纺织服装2011年一季报申万重点公司业绩增速在33%左右，近期品牌服装企业估值已经回到低点25倍左右，一季报增长较快和订货会预期有望成为二季度服装家纺行业反弹的催化剂。从子行业看，今年原料成本上涨压力迫使终端产品提价，我们更看好提价能力强、单价高、客户对价格较不敏感的商务休闲男装和中高端家纺。4月推荐一季报增速较高、订货会预期较好的男装和家纺公司，包括七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺。

　　行业展望：经我们测算，当CPI持续高位运行一段时间，数值接近或超过4时，对大众服装消费有“挤出效应”。这体现在，即使居民收入增加后，可能会将更大比例用于购买价格上涨的必需消费品，而减少在可选消费品方面的支出占比。作为可选消费品的服装相对食品、日用品等必需消费品，存在一定的“被挤出”。我们在报告正文中画图显示以CPI数值4为分界点，城镇居民衣着消费支出和食品消费支出增速之间存在反向关系。

　　在高物价背景下，商务休闲男装和中高端家纺的盈利增长更多靠提价带来毛利率的上升，且由于消费群体有送礼需求，对价格并不敏感。我们预计，在今年CPI较高背景下，由于成本上涨带动产品价格上涨后，整体服装零售终端的销量增长不会很大。从细分子行业看，各行业的盈利增长驱动因素和行业竞争格局不同，我们在报告正文中画了以“依靠量/价增长-品牌是否受到国外品牌冲击“为坐标轴的象限图。我们发现，运动服、休闲服单价较低、主要依靠量增长，受到国外品牌冲击较多，目前竞争处于红海区域；而商务休闲男装、中高端家纺单价较高，可以通过提价来转移成本压力、毛利率上升，品牌在国内也较为强势，竞争格局处于偏蓝海区域。2010年服装和家纺收入增长更多依靠量的增长，而2011年预计服装和家纺收入增长中有很大一部分是由于价格上涨。在CPI较低时期，我们预计运动和休闲服的能依靠销量迅猛增长使盈利能力较强，而在CPI较高时期，靠提价带动毛利率上升的商务休闲男装和中高端家纺的盈利能力较强。

　　CHIC展会启示：2010年对中国的男装行业而言，正是第N次“创业“的开始。我们在3月底参加了中国国际服装服饰博览会，考察了男装、女装、童装、休闲服、皮革皮草羽绒等展区，给我们印象较为深刻的是男装展区，在报告正文中我们也附上展会上的品牌终端展示厅图片。随着产业背景和市场环境的转变，男装产业出现了一些新的趋势：产业资本流向大企业、大企业采取产业资源重组、品牌创新、渠道多元化、扩大融资等手段提高竞争力，探索产业链合作、品牌合作等多种模式；国内市场的品牌集中度进一步提高。从最近的七匹狼收购杭州肯纳，涉足代理奢侈品品牌；报喜鸟对外投资一些服装公司，间接从事国际品牌代理；雅戈尔重新塑造品类更为清晰的六大品牌系列，我们发现中国男装产业的现状是审慎推进多品牌策略，向国际化、高端化趋势发展，进一步提升整体品牌形象和影响力。预计这种品牌力的提升最终会反映在公司平销的上升和估值水平的提升。(申银万国证券研究所)

　　海参龙头深加工比例将大幅提高 4股具备吸引力

　　水产养殖

　　卫生部近日回函中国水产流通与加工协会，明确表示干海参生产经营企业应当执行《中华人民共和国水产行业标准干海参(SC/T3206-2009)》标准，干海参加工中不允许使用除食用盐以外的其他食品添加剂，而中国水产流通与加工协会表示，近期将会同农业、工商、质检、食药监局等，对海参市场进行整顿,坚决取缔“糖干海参”。

　　我们的研究显示，2010年国内鲜海参的销售容量至少在200亿元以上，需求除了季节性鲜食外，约60%进入到深加工环节，被制成干海参。在加工干海参过程中，少量不规范的中小规模企业将海参在糖水中反复浸泡、晾干，使干海参重量中糖分占到30%甚至更多，以达到节约成本的目的，这类海参即为“糖干海参”。

　　我们认为，本次整顿将加速“糖干海参”淡出市场，有利于海参产业的中长期健康发展，优势海参企业将提高深加工比例，增强产品附加值和盈利水平。

　　据我们了解，鲜海参加工成的干海参市场价格在每公斤4500元左右，而部分糖干海参售价仅为2500-3000元/公斤，大量低价糖干海参充斥市场，导致品牌干海参价格高出糖干海参2-3倍以上，对部分不知情的消费者可能会挤出部分需求。

　　我们预计，本次检查如能执行到位，将有利于优势海参龙头企业提高深加工比例，产品附加值的提高将有利于企业盈利增长。同时，品牌企业干海参比价优势明显，有利于销量上升。品牌加工企业受成本影响，干海参售价大多在5000元/公斤以上，行业整顿后，可以预期小企业干海参售价将明显上涨，品牌企业与小企业的干海参售价差距缩小，有利于品牌企业销量上升。獐子岛、东方海洋、好当家、壹桥苗业等优势企业将从中受益。

　　【投资建议】

　　受日本核污染事件影响，水产养殖板块前期出现大幅下跌，目前獐子岛、东方海洋、好当家和壹桥苗业等龙头企业估值上已经开始具备吸引力。随着中国消费者对放射性担忧的缓解，资本市场对水产养殖公司的担忧也会随之缓解。因此，我们认为，海珍品短期至少将迎来一波力度较强的报复性反弹，我们维持对獐子岛、东方海洋、好当家的“买入”评级，以及壹桥苗业的“持有”评级。(齐鲁证券)