韩式盘发图片:“藏汇于民” 3万亿外汇储备能否直接分给百姓

　　股票的平均市盈率就像是一把标尺，时刻丈量着股市潮水的涨落。昨天，上海A股平均市盈率15.01倍，与2005年、2008年等股市历史低点处于同一水平。深圳市场平均市盈率28.78倍，而2005年和2008年深市平均市盈率都在16倍左右。从1999年以来的沪深股市平均市盈率统计数据来看，上海A股多数在20~50倍区间震荡，深圳市场平均市盈率多数年份在30~50倍。单从市盈率这把标尺来看，目前的A股机会明显大于风险。

　　当前股市“水深”大降 投资者不妨出海去打渔

　　每年的5月初，老股民温峰都会买一份证券报，不为别的，就为估量一下A股的“水深”，5月初报纸会刊出《年报大盘点》。温峰简单算了一下，今年的8月31日，上半年所有2244家上市公司一共产生了净利润9943亿，而9月2日沪深股市收盘的市价总值是25.06万亿，目前市场的平均动态市盈率约是12.6倍(25.06万亿除以9943亿乘2)。

　　“现在水不深，想抓鱼的可以下水了。”温峰把股市比喻成大海，A股投资者则是渔民，如果平均市盈率50倍以上入市，风大浪高，投资者花钱买教训的概率很大，如果市场平均市盈率降到15倍以下入市，投资者捉到大鱼的概率就会大很多。

　　截至昨天，上海A股总市值为16.5万亿元，平均市盈率为15.01倍，这一数据接近沪指统计数据的历史低点。自2000年以来，沪指月平均市盈率只有9次低于16倍，分别是2005年5月、6月、10月、11月，2008年10月、11月、12月，2010年2月，2011年2月。2008年10月，沪指平均市盈率降到只有14.09倍，股指2008年10月28日跌到1664点，这也是最近几年的历史最低点。去年底，沪市总市值为17.8万亿，平均市盈率还有21.6倍，不考虑新股“增肥”作用，9个月时间市值缩水了1.3万亿元。

　　由于中小板和创业板估值较高，深市的平均市盈率比沪市要高。根据深交所的数据，9月9日，深圳市场股票平均价为13.337元，平均市盈率为28.78倍，今年1月4日，深市市盈率还有45.41倍，这意味着9个月时间，深市泡沫压缩了近1/3。分类别来看，深市主板平均市盈率由2月21日的36.18倍降到了昨天的23.11倍，深圳中小板平均市盈率由1月4日的57.63倍降到了35.25倍，创业板平均市盈率由1月4日的80.01倍降到了45.56倍。中小板和创业板的高估值让深市平均市盈率虚胖了很多。

　　市盈率波动区间为20至50倍 A股显底部特征

　　A股的牛熊更替的背后，都伴随着市盈率的大幅波动。资料显示，上海A股多数在20~50倍区间震荡，深圳市场平均市盈率多数年份在30~50倍。2000年沪深股市创出当时历史新高，这年年末沪市市盈率58.22倍、深市市盈率56.04倍。随后沪深股市步入漫漫熊市，2005年指数跌至低位，此时市盈率回归20倍之下，沪市为16.33倍、深市16.36倍。2007年股市再创历史新高，年末沪市市盈率59.24倍、深市69.74倍。2008年沪深股市暴跌，对应市盈率大幅下降，重回20倍之下，沪市平均市盈率14.85倍、深市16.72倍。

　　由于深圳市场中小板和创业板新上市公司较多，很难反映指数的真实走向。我们选取了上海主板市场的指数月度表现，发现每次沪市平均市盈率降低到16倍以下，都会出现较好投资机会，而平均市盈率连续高于45倍，则风险远大于机会。如1994年7月沪市平均市盈率10.6倍，2005年5月的15.66倍，2008年10月的14倍，之后都迎来了一波大涨行情。市盈率过高时，如1997年5月的59倍，1998年6月的46倍，1999年6月的63倍，2001年6月的66倍，2007年10月的59.24倍，都蕴藏着重大投资风险。

　　自1999年以来，深圳股市的平均市盈率最低为2005年的16.36倍和2008年的16.72倍。平均市盈率最高的年份为2007年的69.74倍，其次是2000年的56.04倍。2009年和2010年平均市盈率分别是46.01倍和44.69倍。反映到股市上，深市2005年6月见到2590点的近10年低点，此后展开一波持续两年的大牛市行情，2007年10月涨到了19600点。受全球金融危机影响，此后的股指一路下跌，2008年10月底，深市见到5577点的低点。在金融危机消退之后，2009年12月8日涨到14096点，涨幅接近200%。

　　翻看A股最近10年的市盈率变化，目前的估值已经处于历史低点位置，前几次A股持续低迷后，都出现了报复性反弹，这次A股蓄力之后，能否重演昨天的故事?

　　沪指牛熊点位整体估值

　　时间　　　　　点位　　当月沪指市盈率

　　1999.5.19　 1109.08　35.3

　　1999.6.30　 1756.18　45.37

　　1999.12.29　1341.93　38.14

　　2001.6.14　 2245.42　56.55

　　2002.1.29　 1339.2　34.31

　　2003.11.13　1307.4　34

　　2004.4.8　　1770.28　38.95

　　2005.6.6　　998.23　15.98

　　2007.10.16　6124　69.64

　　2008.10.28　1664.93　14.09

　　2009.8.3　　3465.17　23.04

　　2010.7.2　　2319.79　19.86

　　2010.11.11　3186.72　21.51

　　2011.4.18　 3067.46　22.74

　　2011.8.9　　2437　15.42

　　目前低市盈率A股

　　统计显示，扣除因重组收益大涨的4只ST个股外，目前A股有66只个股的动态市盈率低于10倍。其中，上海A股有44只，深圳主板有21只，中小板有2只。分板块来看，16只银行股市盈率不足10倍。此外，汽车、高速公路、港口、水泥、房地产、工程机械等市盈率也较低。

　　代码　　 简称　　 最新价(元)　市盈率

　　601328 交通银行　4.67　5.43

　　600016 民生银行　5.87　5.64

　　601233 桐昆股份　14.66　5.64

　　600693 东百集团　9.6　5.75

　　601166 兴业银行　13.22　5.85

　　601169 北京银行　9.79　5.97

　　601998 中信银行　4.6　6.05

　　000001 深发展A　16.48　6.06

　　601288 农业银行　2.58　6.14

　　601988 中国银行　2.95　6.15

　　601939 建设银行　4.57　6.18

　　002042 华孚色纺　11.35　6.52

　　600503 华丽家族　10.26　6.53

　　601818 光大银行　3.07　6.67

　　601398 工商银行　4.18　6.74

　　600000 浦发银行　9.3　6.74

　　600015 华夏银行　10.53　6.92

　　600067 冠城大通　7.77　7.19

　　600269 赣粤高速　4.13　7.38

　　600153 建发股份　8.01　7.42

　　600028 中国石化　7.14　7.69

　　601009 南京银行　8.32　7.7

　　000039 中集集团　16.24　7.7

　　601186 中国铁建　4.53　7.81

　　601668 中国建筑　3.48　7.91

　　600585 海螺水泥　18.04　7.97

　　000402 金融街　　6.71　7.99