九乡新闻网都市传奇林飞徐颖9:掘金四板块 中报业绩稳增股价值凸显
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掘金四板块 中报业绩稳增股价值凸显
来源：《证券时报》 2011年06月19日09:50编者按：本周末，大盘创出去年四季度以来新低，一波三折的寻底令投资者倍感迷茫。正是这个时候，挖掘半年报业绩有望实质性增长的公司是价值投资的首选。
据《证券日报》市场研究中心观察，6月以来，在大盘下跌3.67%的背
相关公司股票走势
景下，177只业绩预增股平均下跌1.88%，且有59只占比1/3的预增股逆市上涨。看来，半年报预增行情已经开始预热。
本期“价值选股”，立足这177只中报业绩预增股，通过分析业绩增长原因、业绩增长幅度、经营现金流变化、估值水平、股价抗跌程度、行业景气度、券商评级等各个因素，以确保“过筛”的公司具有实质性增长且能连续三年保持稳增态势。只有在一个合适的时机，买进业绩确定增长的股票，投资者方能确保一定的投资收益。
电子信息业增长动力足 34中报预增股成焦点
6月16日讯，DisplaySearch最新报告显示，中国2008年以来高世代液晶面板逐渐进入投产期，2011年二季度中国大尺寸液晶面板平均月产量将提高到340万片，日本则减少到230万片，从而首次超过日本。这一福音，刺激电子信息相关股票逆势走强，尤其是34家中报业绩预增的公司更是成为整个行业的焦点。
34家公司中报预增
据《证券日报》市场研究中心及资讯最新统计，截至6月17日，沪深两市共有34家电子信息上市公司发布了2011年上半年业绩预增的公告，成为业绩预增公司数最多的行业板块。
从子行业看，34家公司中，电子元器件有18家，信息设备、信息服务则分别有7家、9家。拥有技术优势的公司在各自的领域中成为焦点。
电子元器件公司中环股份（002129），预计2011上半年净利润同比增长1100-1150%（2010上半年净利润1526万元），原因是公司利用独特的产业优势与技术优势，单晶硅材料——硅片——硅抛光片——半导体器件、太阳能电池硅片的双产业链优势显现，产品销售收入较上年同期有较大提升。进一步优化了产品结构，销售毛利比上年同期有所提升。尤为注意的是，2011年6月公司拟以不高于630万美元收购美国展丰35%股权，收购展丰美国35%股权后，成为展丰美国第一大股东，并通过展丰美国进入太阳能电池组件研发、制造领域，增强企业盈利能力。该股6月份以来逆势上涨6.25%。
据统计数据，18只预增的电子元器件股中，有6只中报业绩实现倍增，除中环股份外，还包括力合股份（000532）（净利润约500万元~600万元，增长580%~730%）、得润电子（002055）（增长200%~250%）、超日太阳（002506）（增长160.00%~210.00%）、远望谷（002161）（增长100%~130%）、飞乐股份（600654）（增长120%以上）、长信科技（300088）（净利润约7500万元~8200万元，增长90%~107%）。这些股票明显抗跌，力合股份在6月份更是逆势大涨14.33%，飞乐股份、长信科技分别逆市上涨5.51%、5.52%，得润电子、超日太阳分别逆市上涨4.93%、0.78%。业绩倍增股唯有远望谷6月份下跌，但2.98%的跌幅仍跑赢大盘。
此外，信息设备、信息服务合计16家公司业绩预增，信息服务业的ST新太（600728）（增长50%以上）、广联达（002410）（增长80%~120%）月内分别上涨13.22%、1.05%；信息设备业的大华股份（002236）（增长60%~100%）、御银股份（002177）（增长80%~110%）月内分别上涨0.86%、0.81%。
2011年一季度，34家上市公司平均摊薄每股收益0.1416元，每股经营现金流量-0.198元，净利润及经营性现金流量增长率分别为266.05%、-151.56%。虽然整体业绩表现抢眼，但同样面临现金流短缺的窘境。34家上市公司中，仅有卓翼科技（002369）、实益达（002137）、东软载波（300183）等13家经营性现金流为正，其余则出现不同程度的现金缺口。
从估值的角度分析，有13家上市公司截至6月17日收盘动态市盈率低于40倍。大族激光（002008）、东软载波、莱宝高科（002106）等公司市盈率均在30倍左右。
行业进入平稳增长期
受经济危机的影响，自2008年下半年开始全球经济增速迅速滑入谷底，其中2009年为全球经济近20年来首次负增长。全球半导体行业收入则在2008年10月份至2009年9 月份经历了整整一年的负增长。在对终端需求过度悲观的预期之下，电子企业纷纷大幅下调资本支出计划。
国泰君安认为，历史上行业高景气始终伴随着资本的高位支出，半导体销量增速与资本支出增速具有较强的相关性。一方面，行业景气时，各大厂商都有投资扩产的动力；另一方面，过度的资本支出将导致产能盲目扩张，从而将行业更快的带入弱势市场。同时，在经济危机催生电子产业较高景气的同时，2010年的半导体行业支出并无明显过热，将为2011年行业回归常态增长创造条件。
据悉，2010年电子行业销售额同比增速高达31.6%。由于2010年同期基数较高，2011年行业销售额同比增速回归到正常的平稳增长已经是行业的共识。
根据WSTS公布的数据，2011年4月全球半导体销售额为235.19亿美元，环比减少17.00%，同比增长0.15%。1-4月全球半导体累计销售额为757.66亿美元，同比增长6.42%。
据悉，今年一季度，半导体行业销售额为758 亿美元，同比增速回落至8.6%，四月增速则继续降至3.9%。A 股电子公司一季度营收同比增长约为19%，而台湾电子公司一季度营收则出现同比负增长。
多重因素侵蚀行业盈利
目前看，多重因素侵蚀行业盈利。招商证券（600999）认为，受通胀导致原材料人力成本上升、人民币升值、银根收紧等因素影响，行业一季度盈利水平出现较大幅回落，公司业绩显著分化且普遍低于预期。
据悉，电子行业的主要下游为PC、手机和消费电子，今年一季度销售均较为平淡，PC连续6个季度首次出现1.1%的同比负增长，而手机同比增速大幅回落至19%，其中非智能手机同比增速仅为7%。
从目前看，二季度宏观环境仍未改善。招商证券表示，一是通胀持续上行，二是在央行持续紧缩货币政策的影响下，企业预期和库存投资行为开始发生逐步的改变。特别是进入四月，领先和同步指标均显示企业开始去库存，由此带动经济进入库存调整期。据招商证券调研了解，电子行业五月景气度下滑较明显，下游客户因信贷紧缩和对需求不确定下普遍在去库存，行业开工率下降，“五穷六绝”淡季效应明显。
二季度电子行业可能继续低于预期。招商证券对一季报A 股电子公司对上半年预测进行了统计，总体看来，公司对二季度仍抱有较乐观预期，环比均有较大幅增长。而在五月行业景气下滑、库存调整的影响下，预计二季报行业总体上会继续低于预期。
人力成本和资本扩张影响行业盈利能力。国信证券认为，通过对2011年1季度电子元器件行业主要细分行业固定资产、人工成本以及销售毛利率同比变化情况的分析，可以发现各细分行业的人力成本均有上升，主要细分子行业的人均成本普遍上升20%-25%左右，同时主要的细分子行业固定资产都有增加。不过由于市场对各细分行业的前景看法不同，主要厂商对人力成本上升的容忍程度和资本扩张的力度表现各异。如出于对市场前景看好，LED芯片、液晶显示器件和手机电子零组件等行业的资本扩张比较快。
另外，构成公司主营业务成本主要包括原材料、设备折旧等制造费用、人工成本等费用。市场普遍认为，近期大部分企业产品毛利率下降的主要原因是人力成本的上升。国信证券认为，相比人力成本上升，固定资产的扩张对行业毛利率影响更大，即固定资产扩张快的细分行业毛利率相对下降比较快。这主要是因为资本扩张可以从两个方面导致业务毛利率的下降：一个是设备折旧增加，另外一个是产能扩张导致产品供过于求带来产品价格的下降。
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