九乡新闻网遵义会议的内容:香港流动性拐点隐现
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/03 06:48:26
从表面上看，香港一如既往地资金充裕。
内地人仍然一掷千金，来到香港购置山顶豪宅。今年香港艺术节吸引到的交易商和买家人数双双创下历史新高。葡萄酒价格继续飙升。（艺术品和葡萄酒都已变成贿赂中国政府官员的新通货，这对它们的价格形成了支撑，但这并非价格飙升的主因。）
不过，在这种坚实的表面下，我们却看到一些迹象，显示市场正在放缓。高端公寓的要价与实际成交价之间的价差已有所扩大。
今年4月，香港房地产成交量跌至两年来的低点，抵押贷款总额下降了12%。股市资金流入也有所下降。香港一直是宽松货币政策的一大受益者，但这个时期现在已经过去了。
若要寻找证据来证明过去几年席卷全球的流动性浪潮现在开始退去，香港也许是个不错的切入点。
利率开始上升，信贷增长也趋于放缓，这给香港资产价格蒙上了一层阴影。
目前，市场对全球前景的看法存在分歧。值此之际，一些来自香港的证据显示，甜蜜的货币政策宽松期可能结束得要比投资者预期得更快。
香港金管局（Hong Kong Monetary Authority，香港实际意义上的央行）总裁陈德霖(Norman Chan) 4月份警告当地银行称，随着美国定量宽松政策趋于终结，各银行要准备好面对资金外流的情况。
金管局的担心当然在于，随着美联储(Fed)大规模资产收购的终结，目前仍不清楚谁会成为美国国债的边际购买者。这就意味着，美联储可能不得不上调利率，以吸引投资者购买美国国债——尤其是在大宗商品价格继续上涨、加剧人们对通胀压力的担心的情况下。
由于港元与美元绑定，因此美国利率上升通常会促使香港利率跟着上升。但在最近几周，香港利率已开始独立走高。
由于盯住美元，香港一直受制于美国的货币趋势。但眼下，香港（尤其是香港的银行）却被夹在两个相互冲突趋势的夹缝里：一边是中国内地收紧货币政策，另一边是美国延续超宽松货币政策。
自去年10月以来，中国内地已8次上调准备金率，4次加息。受此影响，内地经济开始减速，并波及到了香港。
在内地难以获得贷款的借款者正涌入香港。但香港的信贷增长也开始减缓，利率在不断上升。抵押贷款利率已较几周前提高了足足一个百分点，而一些分析师预期它还会大幅攀升——可能再上升三四个百分点。
监管部门的引导不过是香港利率不断攀升的一个次要原因。香港储户对美元前景的极度怀疑也是原因之一。
由于担心贬值和负回报，香港储户正从存美元和港元转为存人民币。4月底，人民币存款占到香港存款总额的8.4%。
与此同时，每个人都想借他们认为将不断贬值的美元。在最新版的“套息交易”中，无论是公司还是散户投资者都在借入美元，再兑换为人民币去投资。许多看似与贸易有关的外汇交易，其实都是纯粹的金融套利。
银行现在也窘迫起来。它们美元和港元存款的增速远远低于投资者对美元贷款的需求，迫使它们不得不到批发市场寻找资金。
与此同时，对于银行可以用手中逐渐增多的人民币存款去干什么，却存在各种各样的限制。银行不能将这些存款全部贷出去，而如果将它们兑成美元贷出，就不得不进行对冲，代价将十分高昂。
对自己国内资产的安全感到不安的内地富人，总是将一部分资产转移至境外，而第一站就是香港。另一方面，他们也利用香港来融资，再将钱打回内地。
这些资金流动有相当一部分是通过影子银行体系完成的。尽管流动的规模从不透明，但有证据显示，双方向的流动都有所减弱。
这意味着，从内地和香港流向世界其它地区的资金规模，很可能很快就会出现下降。
译者/何黎
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