龙头封基花落基金兴华 13年12倍堪比巴菲特

　　它的第一任基金经理是王亚伟，是王亚伟管理的第一只基金；它的第二、三任基金经理，分别是如今的私募领军人江晖和石波。

　　正如这些基金经理头上的光环一样，基金兴华自1998年成立以来总回报高达12倍，年复合增长率约为24%，在目前仅存的26只传统封基中名列第一。

 　　紧随其后的两只封基是基金科瑞和基金丰和，年复合增长率分别为22.5%和22%，成立时间均为2002年3月。在26只传统封基中，高过20%的共有10只，占比38%，其余基金也都超过了10%。

　　大名鼎鼎的彼得?林奇在位13年中，取得了29%的年均收益率，巴菲特为22%。单从此数字看，以基金兴华为代表的传统封基，13年中的年复合增长率，已经能够跻身世界出色的投资者之列。

　　10封基年复合增长率超20%

　　封闭式基金是国内最早出现的基金品种，限定发行份额和产品存在期限都是它区别于开放式基金的突出特点。在业绩表现上，谁更有优势？

　　统计显示，国内最多时共有54只传统封闭式基金。历史上，已有28只传统封基实现了转型，它们多数转换成开放式基金。虽然这类基金更多在市场上默默无闻，但却常常跑赢开放式基金。

　　Wind数据显示，2010年，26只传统封基平均净值增长率近8%，而同期开放式股票基金和混合基金平均回报率分别为3%和4.7%。

　　以二级市场价格考察，封基的回报更高。2010年，基金丰和、基金通乾和基金景福二级市场涨幅分别高达53%、47%和46%。基金泰和、基金普惠回报也超过了30%。

　　在过去多数年份中，封闭式基金的净值表现好于开放式基金。2009年，传统封基实现了63%的净值增长率，高于同期股票型开基54%的平均净值增长率；2007年封基净值增长率超过同类开基16%。只有2008年，封基平均回报落后开基5%。

　　难能可贵的是，传统封基的最高仓位只有80%。这或许再度验证了《投资者报》的另一研究成果，“仓位灵活的混合型基金长期收益要好于股票型基金。”

　　不过，传统封基的两极分化程度并不严重。排倒数第一的基金鸿阳，年复合增长率为12%。近三年来，传统封基业绩最低的也是基金鸿阳，其所属基金公司为宝盈。倒数二、三名分别为基金汉兴和基金普丰，年复合增长率各为12.1%和14%，分别为富国和鹏华所有。

　　前三名基金兴华、基金科瑞和基金丰和所属基金公司分别为华夏、易方达和嘉实，基本按公募基金管理规模排列座次。

　　其余7只年复合增长率超过20%的封基分别是：基金安顺、基金泰和、基金久嘉、基金安信、基金裕阳、基金同益和基金银丰。所属基金公司分别是：华安、嘉实、长城、华安、博时、长盛和银河。

　　考察管理能力是关键

　　封基作为交易所上市的基金品种，每天会有两种报价，一是市价，与股票交易一样都由市场供需决定。另一个是基金公司每日计算的净值。当市价低于净值，便是折价。

　　如3月28日至4月1日当周，26只封基净值平均下跌1.79%，价格平均下跌0.04%，整体折价率为7.35%。那么，封基折价率与投资价值存在怎样的关系，如何选择长期优异的封基品种？

　　对此，天相投顾首席基金分析师闻群接受《投资者报》记者采访时表示：“决定封基投资价值最重要的指标与开放式基金一样，都是管理能力。管理能力不同带来的期间收益率不同，对最终总投资收益率会起到决定性影响。尤其对期限比较长的封基，管理能力的判断就尤为重要。”

　　由于封闭式基金在二级市场交易，所以折价率高低也很关键。“折价率等于买封基会有折扣。在投资管理能力等因素同等情况下，折价率越高越好。”

　　不过，只挑折价率高的也不正确，折扣越多的基金质量越需要关注。同时考虑到资金的时间成本，对到期年限不同的封基,也应该区别看待折价率。

　　此外，还需要考核到期无风险年化收益率。“年化收益率是在不考虑封基净值变化的情况下，把折价率按照到期日进行了折算。有些基金投资管理能力差不多，但折价率差别大，这跟基金的到期日有关。有些基金很快要到期，折价很快能兑现，而时间长的就不一样。”

　　还有些阶段性热点事件，会刺激封基二级市场价格。如分红后折价率会拉大，二级市场购买量也会比较大。2011年3月底，基金丰和分红且除息，当日上涨1.23%，处于封闭式基金前列。

　　即将于2011年5月到期的基金裕泽，前期一直处于停牌状态，3月28日复盘当日上涨 4.28%，成为场内涨幅最大的基金。据悉，该基金将成为第29只到期转型的老封闭式基金，现存的老封基将进一步减少到25只。而下一批到期封基将出现在2013年。

　　据基金公司公告，在4月6日至4月8日期间，市场迎来封闭式基金分红的最后一波高潮，基金银丰、基金兴和、基金兴华、基金裕阳、基金裕泽、基金裕隆、基金普丰、基金普惠8只基金实施分红。

　　交易性机会尚未到来

　　2010年下半年，保险资金成为增仓封基的大户。Wind数据显示，21家基金公司旗下封基十大持有人中，保险公司持有99亿份，比2009年底时77亿份增加28%，其中对老封基的持有量从60亿份增持到70亿份，增长幅度达到17%。

　　尤其是中国人寿的动作，更能看出保险资金的投资热情。2009年底，中国人寿对老封基最大持有比例是9.66%。2010年底，持有基金兴和的比例达到10%，持有基金安顺、基金泰和、基金金泰和基金安信的比例为9.97%到9.99%，接近满仓。

　　就此闻群对记者分析：“封闭式基金交易方便，更容易把握阶段性机会，所以机构更喜欢投资封基。从持有人构成看，历年封闭式基金中机构持有比例都要高于开放式基金，达到4至5成。”

　　保险资金加仓封基，是否意味着2011年二季度封基存在交易性机会？

　　分析师并不认同。海通证券基金分析师单开佳在2011年二季度基金投资策略中认为，2010年是传统封闭式基金斩获颇丰的一年，“三季报后，随着2010年度分红预期加强，封闭式基金的分红行情再度上演，全年封基的抢眼表现使得封闭式基金的折价率以及年化折价回归收益逐渐缩小。”

　　目前，由于封闭式基金越来越少，加上稀缺性以及到期日临近的约束，使得折价率不会大幅增加，传统封基收益整体上将会弱于同类开基，当前传统封基的交易性机会尚未到来。

　　不过，从长期投资的角度看，体现出较强选股能力的、年复合增长率靠前的封基，仍可作为中长线投资品种。