九乡新闻网重金属:私募排排网对话王先春
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 00:33:21
私募排排网专访深圳市天力拓投资合伙企业(有限合伙)投资总监王先春 摘要：短期看，底部基本确立，后市将以反弹为主。长期属调整浪，现由大B浪向大C浪过度。中期沪指波动区间3100-2500点，允许的误差在100点间。看好新兴产业、服务业、消费业，同时在发展中资源行业的稀缺性将表现出较好的投资价值。短期看好煤炭板块、稀有金属、新能源、新材料、新技术、电力设备、机械、食品饮料等。
CPI可控，不代表CPI下滑，在内忧外患下， CPI极有可能是维持相对高位运行，经济暂时不会过于恶化。
全球经济步入萧条期
私募排排网：您认为目前影响A股走势的主要因素是什么?未来关心的不确定性因素有哪些?
王先春：目前影响A股走势主要因素是：第一，全球经济下滑趋势明显，步入萧条期;第二，国内经济由高通胀高增长向高通胀低增长转变。
未来关心的不确定因素有：汇率变动、通胀水平、经济结构转型及调整的时间周期包括新兴产业的有效突围。
短期反弹为主 长期属于调整浪
私募排排网：您对未来行情如何判断?
王先春：长期属调整浪，现由大B浪向大C浪过度。目前反弹后延续箱体震荡，而后会走弱，中期沪指波动区间3100-2500点，允许的误差在100点间。
短期看，底部基本确立，后市将以反弹为主，而反弹的形式或者过程，极有可能是在2800点附近受阻后转入回调夯实2700点的底部。这期间，本周的先锋队之水泥板块可能出现回吐，将影响二线蓝筹股的做多士气，而金融股在普涨之后可能有所分化，市场走强需要新的动力或者新的催化剂，极有可能是新兴产业和能源资源类品种或者某种利好的释放。操作上，则可积极持股或者利用回调抢反弹，等待反弹高点的出现。
目前只是由于预期发生一定变化而出现的反弹行情，绝对不会是反转行情。
后期市场增量资金有限
私募排排网：那您对目前市场的资金面怎么看?后续资金会否介入?
王先春：关于后继增量资金是否介入的问题，必须弄清楚当前的反弹是政策推动还是自然反弹，以及当前基本面变化对技术面的影响。
近期反弹的基本面因素，首先引人兴奋的是温总关于年内CPI可控的表态，其次保障房、机械行业十二五规划等积极跟进则是改善民生推进经济的一个举措，强力推进则是强调执行力的问题，投资者似乎看到了中国经济止跌回升的前景。
但是， CPI可控，不代表CPI下滑，在内忧外患下， CPI极有可能是维持相对高位运行，经济暂时不会过于恶化。另外，如果CPI果真可控，加息压力将趋缓，货币政策或许将实际有所松弛，但这个松弛度则需要很好的调控技巧，一旦把握不好，通胀可能再度抬头;如果把握的较好，则利于经济的增长。
如果上述分析得到市场验证的话，短期内受基本面因素的影响将有资金开始做多，但资金难以快速且深度的介入市场，也就是说笔者认为后期增量资金有限。
投资主线：新兴产业+服务业+消费
私募排排网：您看好哪些板块的投资机会?短期反弹看好品种?
王先春：经济的振兴靠新兴产业、服务业、消费业，同时在发展中资源行业的稀缺性将表现出较好的投资价值。
短期看好煤炭板块、稀有金属、新能源、新材料、新技术、电力设备、机械、食品饮料等。
私募排排网：选择这些品种的逻辑是什么?
王先春：市场上很多人对我国经济非常乐观，我个人并大不大认同这个观点，第一，没有正视目前出现的状况;第二，总认为经济还会像以前一样，调整一下就会起来，过于乐观。我认为全球经济正处于调整中，可能是大的萧条期，中国经济也处于下行周期。
改革开放三十年来，我国经济一直处于爆发式的增长，没有像样的回调，各个经济领域也没有出现修正，都是套用原有的经济增长模式。而目前情况发生了变化，外围环境发生了变化。如中国GDP总量占全世界第二，美国、欧洲等国对我国的看法和策略发生了变化，逼迫人民币升值。美国不会允许再出现区域性的强势货币存在，就像对付欧元一样，逼迫人民币升值来转嫁危机，维护美元的霸权地位，这是它一贯的策略。
中国原来一直是“追涨”，现在要保持领先地位的话，原有的经济模式一定要发生变化，原来以外向型为主，现在要外向型收缩，追求内需和注重内在质量，这是中国经济结构和产业转型大的修正。
改革开放三十年累积下来的负面因素已经开始显现出来，例如民生问题，就是由于经济结构不合理，导致收入分配的不合理，进而导致整个社会的不公平。
我国经济下行会是一个相当长的周期。只要中国在走市场化道路，越是市场化就越会符合经济规律。由于海外经济的调整，国内经济的调整是不可避免的。这就类似于70年代的日本、90年代的韩国，调整没有完成转变，到如今都没有恢复，中国也会不可避免的走这个模式，至于调整的时间有多长，这要看政府的调控艺术，是不可预测的。
在经济调整阶段选择股票，一定要选择未来能带动经济重新上行的行业，如新兴产业。当年日本是靠新兴产业+服务业，韩国是靠新兴产业+消费业。而中国不能简单的对比日本和韩国，但有参照性，我认为我们未来相当长一段时间内可以依靠新兴产业+消费业+服务业来推动我们的经济，这样，我们的投资方向也就浮现出来了。
未来周期性的行业还会维持下行的走势，直到产业升级的完成，而新兴产业会享受高估值的趋势，消费业和服务业是处于两者之间的配置性品种，长期来说，这是确定的。
短期看好保障房概念、稀有金属和煤炭
私募排排网：那从短期而言，如何判断?
王先春：短期而言，中国力推保障房建设，愿意参与保障房建设的一线房企，会面临机会，而水泥和机械也随之受益，同时，水泥是产业升级率先完成智能化的行业，是相对抗跌的品种。
无论是经济上行还是下行，稀缺性品种会是避险资金的选择，如煤炭、稀有金属。
我们会在这些行业中寻找龙头行业，这样收益会相对确定。
私募排排网：怎么看蓝筹股和中小盘股的走势?
王先春：蓝筹股必然分化，金融和地产的估值将会继续下移，资源性的二线蓝筹股将会在相当长一段时间内享受相对的高估值。
新兴产业的中小盘会在相当长一段时间内享受高估值，也逐渐被市场所充分挖掘。
中国会发生日本当年的危机 但不会简单重复
私募排排网：如您刚才所言，您认为我国会重蹈日本当年的情况吗?
王先春：历史会重演，但不会简单的重复，经历会重演，但不会重复过去的整个过程。因为有了前车之鉴，我国有很多情况可能会避免。
从经济规律看，2008年金融危机后，我国出台了4万亿的经济刺激政策，加上巨额的外汇占款，就直接导致了通胀出现，目前已经演变成由高通胀高增长到高通胀低增长的转变，未来肯定会有低增长低通胀的过程，未来经济增长可能会维持在一定低位，通胀会压下来。经过这一段时间后，在新的产业带动下，会出现低通胀高增长的阶段，经济重新走好。
我们的现行政策都是在想方设法阻止由高通胀高增长向高通胀低增长演变，但我个人觉得这仅仅只能是延缓时间，却无法改变这一经济周期规律。
如果说要我们完全复制日本或者韩国当年的情况，这也是不大可能的，因为两国之间的纵深程度不一样，我国的纵深程度比较深，市场化程度也不如这些国家，假定出现类似于他们的调整，一些负面因素我们可能也可以自身调整消化，抵抗风险的能力显然是日本、韩国无法比拟的。
CPI已经遏制不代表拐点出现
私募排排网：温家宝说我国已经遏制通胀，今年目标调为5%，您认为我国通胀未来会如何演变?
王先春：CPI已经遏制不代表已经出现拐点，CPI的反复性也是严峻的，也必然加大调控的艺术，顶部的预期难度太大，未来CPI可能维持相当长一段时间的相对高位震荡，难以下滑，如果调控得好，在4.5-6.5%之间的波动，我想都是正常的，反之，有点担心会推高CPI数据。
越市场化的经济，越不会违背经济规律，高通胀高增长转向高通胀低增长的规律不会改变，而且后面还有低增长低通胀的时代。
通胀的根本原因，当属货币的流动性，就我国而言，可能要反思当年盲目推出的四万亿和盲目接受以及推行的汇改。
货币政策明紧实松是大趋势
私募排排网：巴曙松表示，目前实体经济感受的利率紧缩力度已接近2007年底水平，要警惕宏观政策超调风险。您对未来我国的货币政策持怎样的态度?
王先春：紧缩力度确实已大，有件小事就可见一斑，前几天和银行的几位支行行长在喝茶的时候他们问我能否活动下身边的一些企业老板朋友帮他们月底冲下帐，而且可以支付利息，呵呵，我们姑且不去评论这件事，但至少可以说明一个问题，银行也缺钱，当银行也缺钱的时候，似乎可以想象我们目前该有多紧缩了，而且存量资金的倒腾，只会增加资金的使用成本，这会利于经济的发展吗?
未来一段时间内，货币政策恐怕要进行微调，明紧实松恐怕是大趋势，也将会迫使调控政策反复修正。
如果正如温总表态通胀可控的观点，那么近期加息的可能性都不太大，政策也会有观察期。
高通胀高增长向高通胀低增长转变
私募排排网：上市公司业绩疲软，您会否担心调控过度严厉会导致我国经济出现“滞涨”吗?您如何看我国未来的经济情况?
王先春：高通胀高增长向高通胀低增长转变，恐怕就是所谓的“滞涨”吧。
未来经济一定不会太违背经济规律，即高通胀低增长后还有低通胀低增长，而后才是低通胀高增长。
我们改革开放30年的经济发展，也需要一个大的调整整固，才能走得更远，十八大后可能会进一步确定这个方向，未来相当长一段时间内，恐怕不会单纯的去追求高增长了。
担心地方政府巨额债务向老百姓转嫁
私募排排网：中国地方政府性债务截至2010年底超10万亿元，您怎么看我过地方债务情况?
王先春：这是盲目追求GDP的后果，担心巨额债务恐向老百姓转嫁，其中直接的对象就是存款人和投资者，因为股市是进行社会财富重新分配或者大转移的场所之一。
土地收入之前占地方政府收入的25%左右，土地财政在严控下开始锐减，在如此严重的债务压力下，如果这种情况继续恶化，可能会出现地方政府不再听从中央政府的指令，土地财政会再度我行我素，因为债务缺口太大，财政收入减少，只能通过土地去弥补缺口。土地再度作为政府重要的收入来源，房地产的限购令的执行力度也会减弱，成本将再度向老百姓转嫁。
另外，可能会出现利用通货膨胀对存款人进行掠夺，这是隐形的，这些是盲目追求GDP的后果。
二三线部分房企资金链或断裂
私募排排网：短期债务上万亿，部分房企资金链告急，您怎么看我国房地产走势? 房地产企业资金链会否存在断裂可能?
王先春：要分开看。此次金融危机救市中，政府救了一线地产商，所以，一线房企不会有太大的问题，譬如近期恒大表态有230亿资金可使用就已经说明问题了。
其他房企开始分化，二三线房企部分资金链断的可能性加大，譬如近期房地产信托产品急剧增加也能说明这一点，未来房地产行业可能出现一轮并购潮，不过这符合经济规律，未来房地产市场可能被寡头房企垄断。
国际板冲击市场承受力 重心不可避免下移
私募排排网：屠光绍说国际板所需四大条件准备到位，您怎么看市场扩容对股市的影响?
王先春：短期弊大于利，若执意要推出则这也是官本位思想的体现。当然，对上市公司的进一步规范和国际化肯定有积极影响，近期海外中国概念股事件就是很好的例子。
但短期将极大的冲击市场的承受能力，市场重心不可避免的将会下移，所以对市场反弹后会再度下行的行情比较谨慎。因为熊市中，任何利空都会无限放大，信心危机难以得到控制的话，造成的后果也就比较严重。
四大行发债分流资金 反弹高度不乐观
私募排排网：1667亿元配股之后，四大行再发2000亿元次级债，对市场会有何影响?
王先春：紧缩政策下，差不多大多数的行业均缺钱，当银行都缺钱的时候，我们的经济恐怕也多多少少有点问题了，货币政策也是需要修正下，同时也说明我们恐怕老百姓的日子也不大好过，四大行发债，恐将分化短期股市资金，所以本年度的反弹高度也不太乐观的。
美国危机未转嫁 国家间博弈将继续
私募排排网：美国经济数据不理想，就业率低，您怎么看美国的经济复苏?
王先春：经济规律不可违背，全球经济处于下滑趋势，美国也不能例外。美国尚需时间休养生息，再者说明经济危机尚未转嫁出去，未来国家间的博弈还将持续。
举个例子，两房危机后，美国房地产市场到现在还没有恢复，说明了经济走坏的趋势一旦出现，短期内发生逆转的可能性不大。美国需要维护美元在国际硬通货的霸权地位，不允许出现区域性强势货币，如日元、欧元、人民币挑战美元地位，美国不把它摆平是不会罢手的，如希腊危机就有可能美元对欧元战役的一部分。
经过一系列的全球部署后，美国最终想恢复美元的霸权地位，美元回流美国本土，这才会有利于美国经济的发展和美元的霸主地位。
私募排排网：您认为QE3会推出吗?
王先春：美国是全球经济游戏规则的制定者，如果美元回流和美元霸权地位没有彻底恢复的情况下，美国的目的就证明没有达到，不排除会推出QE3。
私募排排网：一年来，人民币对美元汇率累计升值5.5%。升值预期愈演愈烈，您怎么看人民币升值?
王先春：这是被动的升值，是中美国家博弈的结果。
人民币升值也推动了国内经济的结构性调整，即产业转型和升级。
私募排排网：欧债危机处于关键时刻，您怎么看欧债危机?
王先春：欧元危机会延续多长，目前还看不清楚。
欧债危机可能是美国转嫁金融危机的一个手段，用美元对欧元发动的一场战役，也是美元维护其美元霸主地位的必然举措，就如当年美元不容许日元坐大一样，包括为什么美元逼迫人民币汇改升值一样。
价值 成长 趋势三者结合
私募排排网：贵公司的投资理念和投资风格是什么?
王先春：我们的投资理念强调确定性，以“价值、成长、趋势”为核心，因为三者没有哪个是绝对准确、一成不变的，必须将它们结合起来。在系统性风险可控的前提下，把握确定性中的高概率机会。
我们的投资风格：不偏好风险但绝对不拒绝激进，交易中擅于挖掘龙头股。我们偏短线，侧重于交易。
私募排排网：您的交易能力比较强，那在交易上有什么特点?
王先春：我们的交易有自己的特点：第一，注重自上而下之景气行业龙头，回避业绩风险、行业景气度下滑风险、不可控的资产注入及并购重组等其他风险;追求行业龙头和市场龙头相结合，选择非常态个股进行趋势性投资，回避常态性个股中的随机性机会，将风险控制在可控的范围之内。
第二，布局合理，交易中“有第一绝对不做第二”，且同一行业绝不投资两个以上品种，取相对价值成长或相对估值偏低细分行业龙头为投资对象。
第三，短线交易持股时间短，严格执行止损止盈，出现非预期走势立即止损，或者短期上涨幅度低于预期，亦将果断离场;中线根据趋势性进行操作。
第四，严控仓位。仓位控制根据对行情的研判，系统性机会出现后果断增仓到九成以上，提高资金利用率，系统性风险出现时控制在五成以内，根据趋势决定轻仓甚至空仓。
私募排排网：贵公司如何做投资决策流程?
王先春：我们每年都会根据对市场和经济的研判确立股票池，这个股票池一般情况下会半年更新一次，这也是我个人的风格，差不多延续了十年了。在此基础上，我们投研团队会有分工。
首先，证券研究团队提供研究报告。证券研究团队之分析小组根据国家宏观经济环境提出投资总体策略建议，根据国家产业政策和行业发展状况提出行业选择和投资比例配置，根据对上市公司的价值分析及其发展前景分析提出股票投资选择和比例配置建议，根据市场行情分析，提出投资时机选择的建议。这些宏观经济分析报告、行业分析报告、上市公司分析报告以及行情分析报告将定期或不定期地提供投资决策委员会以供决策参考。
其次，投资决策委员会决定总体投资计划。投资决策委员会将认真分析研究部所提供的研究报告及其投资建议，并根据法律、法规以及信托计划合同的有关规定，根据投资的期望回报率和风险性确定投资原则、投资目标、投资策略以及投资组合的总体目标和总体设计。另外，投资决策委员会还将根据风险控制委员会的建议和监督，适时调整投资组合，提高投资组合的抗风险能力。
第三，投资管理部制定具体方案。在投资决策委员会制定总体投资计划的基础上，投资管理部将参考研究部的研究报告，初选备选的投资组合方案，并对备选方案进行风险/收益分析，最终确定投资组合，并在投资执行过程中将有关投资实施情况和风险评估报告反馈给投资决策委员会。投资管理部在制定具体方案时要接受风险控制委员会的风险控制建议。
投委会与风控会完全分开独立
私募排排网：贵公司如何做风险控制?
王先春：针对投资风险与内部风险，我们借鉴西方成熟的管理经验，通过风险管理方法与内部控制方法等管理制度的建设与实施来有效加以控制。 止盈部分主要由投资总监负责，止损部分由风控委员会负责，我们的风控主席只负责盯住净值的波动和交易计划，不会受到市场的波动影响，投资总监无权干涉风控主席的执行行为。
企业设置相对独立的投资决策委员会与风险控制委员会，由专业人士负责对风险进行识别和衡量，通过模型化、技术化的风险测量手段，对投资风险进行追踪分析与测量评估，并适时向经营管理层提交指导性意见，通过内控流程，达到有效控制操作风险的目的，确保资金安全。
作者：猴王的马甲 发表日期：2011-7-2 14:14:00二、最近和一些80后的交流感想
最近经历的一些事情的分析：
一、外商撤离的遗留问题：
我们不要认为外商也很守规矩，我见过几家韩国公司的撤离，都是流氓做法：卷款逃跑。
这几天上海每家玛超市（位于上海宜家边上韩国超市）在未作任何提前通知的情况下关闭，很多商铺和供货商很不安，因为每家玛超市萧山店就是突然关门的，后面遗留很多问题。每家玛这个品牌是隶属于韩国农心集团下属的企业，但是在中国开的超市都是注册的独立的外商有限责任公司，一旦出现逃离，就像08年山东大量韩国企业卷款逃跑一样是无法追讨的。
后面出现类似的外商撤离的事情会比较多，如何处理善后是一个很大的问题，在08年的时候发觉大量韩国商人突然关门走人，然后大量供货商和员工去追讨损失无路可循。这样会造成很多群体性事件。
这个问题从预先的司法角度是无法处理的，为何？因为他没有实质性逃跑之前你是无法起诉他的，就算你立案成功也存在一个3个月的应诉期，然后开庭，那时他已经跑了，另外一旦等到他逃跑了你就算起诉他了也没用，因为就算你赢了官司，但是无法执行。
所以建议政府在这方面要做好预案，在有人举报有相关企业要卷款逃跑并且会造成相关人员损失的情况下如何应对，在已经发生企业卷款逃跑后如何做好善后。
因为后面1年国内将发生巨大的社会变动，我们如何保证不出现大的纰漏，这个很关键，特别是在应对群体性事件问题上面。
二、最近和一些80后的交流感想
最近因为上海每家玛撤离的事情，和一些80后的创业者交流比较多，发觉以下几个问题，希望国家能够重视，这个决定了一代人的前途和心理问题。
我发觉我们的80后是被牺牲的一代，特别是82－90年出身的，他们被社会遗弃了。他们的父母大部分是1950－1965出身的一代，这一代父母读书的时候经历了动荡，所以学历不高，又经历了10年前的下岗，同时也没有什么家底，因此这代80后必须靠自己拼搏才能够生存，他们读书已经是收费很高的时候，因此这代人读书基本把父母的积蓄都消耗掉了，他们现在面临高房价、高医疗费、低收入和没有创业机会等等严重的挑战。
我接触的那个小伙是84年的，在读大学的时候就开始创业，也赚了些钱，并且积累了很多的经验，这两天和他交流下来感觉一点，那就是他发觉从2010年开始生意无法持续，主要原因在于房屋租金上涨、人工工资上涨、而无法提价，给他的感觉是在帮房东和政府打工，自己没有收益，前面大学里面赚的钱在这两年中基本已经消耗结束，而且每家玛关门的事情政府又不出来解决这个问题，给他的感觉是卫生、工商、税务部门要钱的时候很积极但是要他们办事的时候找不到人。
这个是事业层面的，在个人层面，大部分80后的男孩无法找女朋友，只能窝在家里，买不起房上不起街进不起医院谈不起女朋友，大部分80后的男孩在毕业后不超过1年就会被迫和在大学谈的女朋友分手，而和他们同年龄的女孩大部分去找了70后的做老婆或者做做了情人。
这个84年的小伙是一个福建闽南人，我从和他的交流感觉下来，他是一个勤奋而且有思想的人，在开店方面很有经验。但是他的无奈是发觉从2010年开始自己的努力和经验看不到效果了，因为房租、员工工资、公共事业部门和行政部门的过多收费（比如商户在上海申请个煤气要靠近10万才能够搞下来等等），把他压的无法继续。
闽南人有句话：爱拼才会赢。这句话从他身上看到了“爱拼”两个字，但是国家没有给这群人提供合适的平台，大部分空间都被封闭了。他说在他读高中的时候有一种强烈的感觉要到大城市发展，因此读了上海的大学，但是现在他有强烈的感觉要回农村去，因为发觉大城市无法维系。
他的这个直觉是对的，请看我去年写的一篇我国人口大迁徙的文章，前面30年是人口城市化的过程，后面几年很有可能是人口逆向配置（回农村）的过程。
我还是那句话：1994年的分税制把地方政府逼上了绝路，96年开始的医改、教改和房改断送了我国的内需，另外房改还在分税制的推力下造成了地方政府把房地产泡沫推向极致，同时造成中央政府和地方政府的严重对立（形成现在的诸侯割据的局面），同时造成中央积聚大量资本在经济决策层的策划下对外做了利益输送（大部分输送给了美国），98年开始的工人下岗给美国提供了廉价劳动力，2001年的加入WTO断送了我国的货币发行主动权，造成这10年货币疯狂超发，后面银行打包上市的结果是洗劫了全国老百姓。因此我国的幸福指数在2003年达到最高点后就一路下滑，在2010年开始进入快速下滑，国内矛盾开始激增。
美国就是这样通过控制国内两任经济决策层来控制国内的经济领域，通过破坏我国的经济来达到颠覆我国的政权，期望象苏联解体一下让中国解体然后叶利钦第二上台后让中国变成经济殖民地。
现在我国到了相当危难的时候，我们需要面对现实，做出合适的决定和措施，我前面一篇“对俄罗斯的反思和对我国的建议”里面有详细的从社会结构层面的分析：http://blog.sina.com.cn/s/blog_593b235601017yxc.html
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这些男孩子可以找70后的老女人做老婆嘛。
伟大的爱情既然不许女人拜金，那也绝对不允许男人挑剔女人的容貌和年龄。
否则就是活该。
作者：吸金贫 回复日期：2011-07-02 14:49:23
谢国忠：通胀是中国模式的结果 控制不好将导致动乱点击：1218 回复：14 作者：99119911 发表日期：2011-7-3 8:58:00 谢国忠
不要放大中小企业的问题
近来，很多人突然对中小企业格外关心。据说紧缩导致中小企业破产，并且引发就业危机。这两种描述都不对。中小企业一直都有财务问题。这些人过去没有对财务状况给予很多的关注。有关中小企业讨论的目的就是给中央政府施压使其放松政策，然后大量资金就能流向地方政府和房地产市场，而非中小企业。
有关中小企业因为紧缩而破产的论调根本不合逻辑。和大企业一样，中小企业应当是可以盈利的。如果它们无法获得新的贷款，它们可以维持当前的业务，推迟扩张。如果中小企业因为无法获得新贷款而破产，这就意味着它们是不赚钱的，只能依赖不断的借贷来留在行业中。让这样的企业存活有意义吗？发展下去它们只会成为更大的问题。
不幸的是，一些中小企业的倒闭刚好属于这一类。在过去的三年里，许多沿海私营企业已经从制造业转向了金融投机。它们的制造业资产已经变成了融资工具。借来的钱已经流入了银铜市场或股市。这些资产近来价值下跌，已经对企业造成了严重的破坏。难道政府应该负责挽救金融投机者吗？
中小企业在融资方面一向很困难。每一个国家都在讨论帮助中小企业。但是中小企业始终面临更高的资本成本。最终，在风险中规模还是有影响的。在其他条件不变的情况下，小公司面临更高的风险，因而必须接受更高的资本成本。
如上所述，中国的紧缩策略正在给中小企业造成更大的伤害。通过限制对国有企业和地方政府的信贷供应，中小企业在灰色市场上面临极高的利率。为了帮助中小企业，政府应当转向提高利率的政策，向所有合格的企业发放信贷。
关于就业危机的讨论只是一个吓唬人的战术。中国面临手工劳动力短缺。那些已经搬到内陆的沿海出口企业已经发现那里也存在劳动力短缺问题。中国的人口结构发生了变化。再也没有源源不断的廉价劳动力了。30多年的独生子女政策对中国的劳动力市场有很大的影响。即使许多中小企业倒闭，中国也不会像十年前那样面临就业危机。
中国的高校毕业生的确面临就业问题。但是，在当前的模式下推动增长并不能解决问题。目前的增长模式有利于蓝领工作，因为建筑业和制造业一直在领先。要为大学毕业生创造更多的就业机会，中国应该更加导向消费和服务。这需要结构性改革，而不是宽松的货币政策。
错误的增长类型
GDP增长在中国已经成为了一种宗教。增长自动被假定是好的。现实情况却不同。目前的增长模式通过房地产市场、税、费将资金流向了地方政府。地方政府将钱花在他们认为值得的项目上。资金通过这些项目流向了家庭部门。但是，钱在到达工人手里之前，大部分都被中间商拿走了。这就是为什么尽管名义GDP翻了一番，大多数人在过去四年没有觉得生活更好的原因。
房地产和食品是人们感受到冲击最大的两个领域。如果房价是家庭年收入的20倍，生活不可能有那么好。当工资上涨10%到20%时，人们不会明显觉得改善。生活不会有多大差别。高房价扼杀了中国中产阶级的希望，这一切都是为了增加地方政府的收入。难道他们的项目同13亿人民的幸福同样重要吗？
食品安全危机应该在政府挤压家庭部门的背景下分析。生活在底层的人们看到存款被通胀侵蚀，收入的增长跟不上食品价格的上涨。食品行业就通过非法手段将物价降低到人们的收入水平。从原材料如猪肉，牛奶到加工食品如瓶装水和餐馆用餐，危机影响到中国大多数人的生活。这可能是对中国社会稳定最大的危机。
通货膨胀是中国增长模式的结果。这已经达到了极限。当货币供应上升，将导致资产膨胀，加剧财富和收入不平等，降低大多数人的生活水平。现在要放松货币政策，但如果通胀得不到控制，将会导致社会动乱。
目前的资源增长模式是资源密集型的。十年间煤炭价格已经上涨了10倍，是名义GDP增长速度的2倍。其他资源像铁矿石，价格增速同样也几乎是名义GDP增速的2倍。这意味着中国正在将越来越多的增长给了资源供应商，而将越来越少的利益留给人民。所以如果中国继续通过宽松的货币政策推动当前的增长模式，越来越多的增长份额将会流向其他国家。如果不转变增长模式，增长本身不会像以前那样惠及大多数人口。
现在还不是放松货币政策的时候。相反，中国应当关注增长模式的改变，把更多的增长利益留在国内，更加均匀地分配这些利益。
作者为玫瑰石顾问公司董事，经济学家