九乡新闻网草稚京手机壁纸:赵军：不要轻信成长神话 - 私募视角 - 私募排排网
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赵军：不要轻信成长神话
2010-06-22 10:53:12中国证券报 字号：T|T□本报记者 贺辉红 天津报道
2010年6月20日，中证·国信2010私募金牛策略全国巡讲活动在天津举行。会上，淡水泉（北京）投资管理有限公司的总经理赵军表示，目前市场处于寻找市场底的阶段。虽然市场底在哪里仍无法预测，但市场底确立有两个标志。他认为，现阶段不宜轻信成长股神话，反而更应该理性地进行价值挖掘。
危机思维仍主导市场
赵军认为，从金融危机到现在，短短的三年，中国没发生大变化，变化的是人的情绪，而恰恰股票市场是一个情绪的放大器。现在对很多问题的看法，大部分不是基于基本面的因素，而是情绪因素。最近股市下跌，原因是看到一些经济指标又有下跌的迹象。看到这些，大家就会联想到上一轮金融危机的情形。当前投资人面临的这个状态叫“危机思维”。大家看问题都带着后危机的特点，所以股票市场的情绪就从“黄金十年”转变成了“中国崩溃论”。
赵军表示，不光是散户，一些机构投资者也表现出这种思维。危机思维表现还有另外一方面，就是大家不敢买大股票。从基金仓位来看，去年下半年开始抛弃金融地产，建仓信息技术等行业。目前，市场都在追逐成长，抛弃价值。今年表现最好的是医药、信息技术，表现最差的就是银行、钢铁、石化等。
针对这种现象，赵军指出，基金依靠如此做法，长期跑赢大盘是不现实的。无论是大盘股还是小盘股，一段时期内它们的收益也许存在差距，但最终区别不大。美国当年的网络股，堪称近20年最强的一次科技革命，曾给指数带来差异，纳斯达克指数收益率一度远远超过道琼斯。但到今天，这两个指数的表现相差无几。
市场底存在两个标志
对于目前的市场，赵军发表了不同的观点。他认为，目前市场处于寻底阶段。赵军认为，在金融危机冲击下，市场运行有三个阶段。第一阶段是恐慌底，就是上证指数[2586.67 0.02%]在2008年见到的1664点；第二个阶段是熊市大反弹，即2009年的大反弹，熊市大反弹的幅度高低完全取决于投资者情绪；而第三个阶段是寻找市场底的阶段。
他表示，寻底过程需要多长时间，到底在什么位置，很复杂，但是有两个标志能够证明，或者说可以验证市场底。一是经济常态化，二是投资者心理预期常态化。
他认为，大家要对中国经济的发展预期首先要达成一致，至少大家对中国经济的增长要相对有一个稳定的预期。但目前，分歧依然很大，有些经济学家还坚持认为中国保持在10%以上的增速5-10年没问题，当然也有人说中国经济能保证5年就不错了。
而从投资者心理预期来看，经济活动是变化的，几个月之后，等国内经济数据和全球经济数据稳定之后，相信投资人的心理预期会变成常态化。
理性挖掘价值
目前，市场对新兴产业、医药、消费和服务等行业参与度比较高。赵军表示，对新兴产业充满期待是没有问题的，毕竟这是充满预期的行业，而且增量、增速都很快。但是不要忘记，股权投资资本和风险投资才是新兴行业真正的分享者，上一轮互联网就是这样。目前，节能环保、新能源、新材料等行业，二级市场是不是值得投资，选择合理时机和合理估值，最为重要。
对于消费、医疗、服务产业等，是未来经济增量比较大的产业，毫无疑问，在中国GDP增长的贡献上，这些产业的贡献会越来越大。但这已经是市场共识，而一旦形成共识，股票就会出问题，因为这时候价格就不便宜了。当前很多资金在炒这些行业的二、三线企业，想把这些小企业炒成大企业，比较危险。因为实体经济的竞争，不是资本市场想像得那么简单。
赵军认为，价值洼地已经出现。蓝筹股估值处于历史低位，包含悲观的基本面预期，存在较大估值修复可能，面临一定的机会成本（即不涨的风险），是长线投资者的买入时机。他说，中国银行[3.57 -0.56%]股的净资产长期保持在2倍以下是一个笑话。一个正常的行业是有正常的估值的，否则没有办法想像成熟市场会是什么样子。如果连中国都给这么低的估值，那发达国家是不是会低到一塌糊涂。
他还表示，投资股市，两个东西很重要，就是常识和估值。