九乡新闻网香港海关电子产品编码:监管层引大公司回流 蓝筹回归步伐或加快
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监管层引大公司回流 蓝筹回归步伐或加快
2011年09月27日 05:56 来源： 中国新闻网 【字体：大 中 小】 网友评论
陕煤股份、中国水电、中交股份3个超级IPO大单密集之际，A股屡创新低，市场再次关注IPO带来的资金压力，由此引发监管层发审思路的讨论：市场环境不佳之时，监管层是否应考虑控制IPO的发行速度减低市场压力。
实际上，作为迟到者的中交股份此番上会，不仅标志着2007年H股回归潮后的沙尘再扬，而且，也可以窥见四年来，监管层针对H股回归的思路数度生变。
27日开始申购的中国水电发行规模从上限缩减，发行价区间也远不及上周保荐机构拟定的区域。决定了将不会达到173亿元的拟募集规模，超募更是无从谈起。
可见的超级IPO还有两单，A股二级市场已经跌破2400点，创2010年7月7日以来新低，四季度的股市将如何承受这数根不知道是否是最后的稻草，我们拭目以待。
H股回归再扬沙尘
监管层仍对H股回归公司的资质要求严格，要求香港创业板公司原则上先转香港主板后，才能回归A股上市。
中交股份的上会，或表示着2007年H股回归潮后的沙尘再扬。
H股回归一向存在多个难题，特别是以中交股份为代表的IPO与吸收合并共行的模式，涉及审批程序也较一般A股IPO审批程序更复杂。
海外上市公司的换股合并，无论企业的规模大小、属性如何，均需经过双方公司董事会、债权人、类别股东大会、股东大会的同意，此外还需获得双方所在地政府、相关派出机构及中国证监会的批准。
如果海外上市公司为外商投资公司，其中涉及到外资并购问题，还必须经过商务部的审批；而如果在合并过程中涉及国有资产，则可能需要国资委批准。
事实上，从合并预案的公告到合并的获准实施，至少需要半年左右。以中交股份为例，其吸收合并预案在2010年12月底便已公布，直至日前才公布上会，而整个换股合并的时间跨度快则1年、慢则3年。
以上海电气（601727）换股吸收合并上电股份回归A股IPO为例，其2007年8月31日便已公布方案，及至2008年11月底才宣告成功。
除审批流程的漫长，H股回归的步伐也因市场与发行审核进度的变化而一波多折。
证监会曾于2007年中向部分券商下发《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》，这或成为H股回归A股的门槛参考标准。
该草案显示，如果在海外上市的中国公司符合以下条件，它们可申请A股上市：在香港证券交易所上市时间超过1年；上市总市值超过200 亿港元；过去三个财政年度累计的净利润不少于20亿港元； 超过50%的公司资产或净利润来自中国内地。
高盛高华2009年研究显示，当时共有57家H股上市公司符合标准，其中包括中移动（00941.HK）、中交建（01800.HK）。
然而，此后草案并无下文，传言中随后推出的红筹股回归名单也迟迟未出，中移动至今未回归。
事实上，这或与此后的市场走势及IPO暂停有关。
2008年，A股走入断崖式下跌的通道，IPO于当年9月16日暂停，至暂停前市场下跌超60%，IPO直到2009年6月29日重启。
而海外上市公司采取IPO模式回归A股市场，特别是中移动、中交建等总股本介于百亿和千亿之间的“庞然大物”的回归，难免对A股造成冲击，海外上市公司回归步伐或因此暂缓。
例如，湖南有色（02626.HK）的回归计划2008年2月19日被否，紫金矿业（601899）（02899.HK）回归A股计划在2007年12月通过证监会审批，但因A股不稳，直到2008年4月底才发行上市。
2009年IPO重启后，H股回归重启。据记者统计，2006年7月以来，除两地同时上市企业外，已有24家H股回归。
目前，监管层对于跨市场上市的发行审核仍然谨慎，其核心标准是无论何种方式的H股回归，均需按照首发的要求审核和披露。
值得注意的是，大型央企或存在“绿色”通道，比如宁波港（601018）、中国水电等企业上市时，皆获特批。
此外，在计算最低比例时可合并计算H公众股；信息披露遵循“孰严原则”，可以考虑低于1元的面值。监管层除要求H股回归以IPO审核标准趋严外，“讲清楚回A股的必要性”也成为其披露要求之一。
监管层仍对H股回归公司的资质要求严格，要求香港创业板公司原则上先转香港主板后，才能回归A股上市。
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