九乡新闻网音乐家舒伯特:香港汇率制度进退两难
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 17:55:28
瑞士上周实际上实行了瑞士法郎与欧元的挂钩，而与此同时，一场关于是否要结束长达27年的港元与美元挂钩汇率制度的争论在香港愈演愈盛。
自1983年开始施行1美元兑7.8港元的联系汇率制度以来，香港受益良多。
它安稳度过了主权由英国向中国的移交、亚洲金融危机和投机者的反复攻击。
但是，与美元挂钩的汇率制度迫使香港从美国输入过度宽松的货币政策，导致通胀和房地产价格急剧上升，这是香港居民越来越担忧的地方。
汇丰(HSBC)首席执行官欧智华(Stuart Gulliver)上个月对挂钩美元提出质疑，引起不小的震动，不过他并未表示应该在近期内实现脱钩。汇丰是香港最大的银行，也是香港有发钞权的三家银行之一。
“如果香港重新审视汇率挂钩制度……就会发现，更好的做法是施行与一篮子香港贸易伙伴货币的管理浮动，而不是要么完全自由浮动，要么与另一种货币挂钩，”欧智华在汇丰的一个新闻发布会上表示。
欧智华的言论激起香港金管局(Hong Kong Monetary Authority)总裁陈德霖(Norman Chan)的激烈反应，他在香港金管局——香港实际上的央行——网站上发表了一篇1700字的文章，为挂钩美元做辩护。
“我们必须认识到，不存在放之四海而皆准的汇率制度，” 陈德霖说。
“所有的制度，包括港元与美元或一篮子货币的联系汇率，甚至是港元自由浮动，都有利有弊。”
不过，陈德霖继而表示，继续与处于全球货币体系核心的货币挂钩，仍然是香港的最佳选择，政府“无意”做出改变。
香港汇率制度的一大缺点是，迫使本地利率跟随美国利率而变动——即使本地经济与美国经济完全不同步。由于美国经济濒临衰退，美联储(Fed)宣称要把接近于零的短期利率保持到2013年年中。
与之形成鲜明对比的是，得益于中国内地超过8%的经济增长，香港经济蒸蒸日上。
在一个增长势头强劲的经济体中实行超低利率，将导致经济过热。
香港房地产价格自2009年初以来飙升近70%。7月份消费者价格指数(CPI)同比上升7.9%，是1995年以来通胀发展最快的时期。
但尽管有这些副作用，却没什么证据显示，除了挂钩美元之外还有别的方案能更有利于香港。港元如果自由浮动，政策制定者就可以通过调整利率来抑制通胀。
但是，香港是小规模开放经济，容易受到巨额资本流动的冲击，并且严重依赖外贸，汇率自由浮动将把香港置于会破坏经济稳定的外汇波动之下。
港元与人民币挂钩也不现实——除非人民币成为可兑换货币后才可行。
而中国并没有在短期内放开资本账户管制的迹象。
于是只剩下港元与一篮子货币挂钩的方案，也就是欧智华的建议。
香港汇率制度之父、景顺(Invesco)首席经济学家祁连活(John Greenwood)不认同这种方案。“放眼全球，你会发现很难选择一篮子货币，”他说。
“所有主要货币，不论是美元、欧元、英镑还是瑞士法郎，利率都非常、非常低，在香港不会起到限制银行放贷或者遏制信用需求的作用，”他表示。
“所以在目前情况下，放弃单一货币，转向一篮子货币，不会有多大改变。”
或许，维持现状的最好理由只不过是，目前的汇率制度已经施行了如此长的时间，甚至抵挡住了乔治•索罗斯(George Soros)和他的旗舰基金——量子基金(Quantum Fund)在1998年亚洲金融危机期间发起的投机性攻击。
现行香港汇率制度已经经历了近30年风雨，这为它赢得了公众和市场的信赖。
与瑞士政府一样，香港政府也十分警惕对汇率挂钩不够坚定将带来的风险。 作者：英国《金融时报》 罗伯特•库克森 香港报道