货币政策“紧箍咒”不松 A股估值难企稳

2011年08月23日04:50 来源：证券时报 作者：唐立 欢迎发表评论0 字号: #mainleft .concent { overflow:visible}.shareBox{ overflow:visible;right:0px;height:20px; padding-bottom:15px; line-height:20px;font-size:12px;color:#d9d9d9}.shareBox span{color:#666; vertical-align:middle}.shareBox span.word_desc{color:#666; display:inline-block; padding-top:1px;}.ssina_btn,.sqq_btn,.skx_btn,.srr_btn,.sdb_btn,.shxwb_btn,.ssohu_btn,.sqqz_btn{display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/home/icons-share.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}.ssina_btn{background-position:0px -198px;}.sqq_btn{background-position:0px -162px;}.skx_btn{background-position:0px -37px;}.srr_btn{background-position:0px -77px;}.sdb_btn{background-position:0px -117px;}.ssohu_btn{background-position:0px -234px;}.sqqz_btn{ background-position:0px -269px;}.shareBox a div{ position:absolute; overflow:hidden; width:0px;background:url(http://img.hexun.com/home/sharetip.gif) no-repeat 0 0px;height:20px; padding-top:2px; color:#666; text-align:center;text-decoration:none; line-height:18px; }.shareBox a:hover{ text-decoration:none}.shareBox a:hover div,.shareBox a .on{ top:-20px; width:91px; left:-38px}.shareBox cite {font-style:normal;}.shareBox .share_R { float:right; padding-top:2px;}#mainleft .concent .shareBox .share_R img { margin:0;border:none;}.shareBox .share_R span { background:url(http://img.hexun.com/share/zwy_pic.gif) no-repeat 5px 1px; padding-left:24px; padding-right:3px; display:inline-block}.shareBox .share_R span a { color:#666;}.shareBox .share_R span a:hover { color:#666; text-decoration:none;}.shareBox .share_R span.sc_link { background-position:5px -19px;}.shareBox .share_R span.tj_link { background-position:5px -39px;}.phone_btn {display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/share/10086_share_icon.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}纠错|收藏|订阅将本文转发至：转发到和讯微博|转发到新浪微博|转发到搜狐微博|转发到腾讯微博|转发到开心网|转发到人人网|转发到豆瓣网|转发到手机

　　证券时报记者 唐立

　　截至昨日收盘，A股整体平均市盈率和沪深300的平均市盈率均已分别接近和低过1664点时估值水平。本报数据部统计显示，目前A股的整体平均市盈率为15.38倍，沪深300的平均市盈率为11.85倍；而2008年10月沪指大底为1664点时，A股平均市盈率为12.86倍，沪深300则为12.22倍；两两相衡，如今沪深300的估值甚至较1664点时还低，A股的估值大底似乎已近在眼前。

推荐阅读沪指5连跌收年内新低 业内称不必过于悲观

三行业估值创历史新低

• 机构踏空 69只自然人重仓股逞强
• 59公司公布分红案 创业板成主力
• 8月发行18只新股 首日平均涨50%
• 十大民间高手论道 交流经验技巧
• 证券业转型突破 三类券商有机会
• [微博]权重股创新低说明存在问题
• [股吧]此恐怖信号将被套牢大批人

　　实际上，同2005年6月沪指创出的998点低点相比，当前A股的估值水平已经完全低于当时18.68倍的水平。由于具有异常低廉的股指做底，股指在随后的短时间反复震荡后，演绎了一场波澜壮阔的大牛市，沪指一度摸高至2007年10月的6124点，A股市盈率同时也高升至52.9倍。2008年金融危机期间，沪指最低跌至1664点，市盈率水平跌至13.2倍，随后沪指反弹上涨，在2009年8月涨至3478点，市盈率最高至38.5倍。最近的一次低点为2010年7月，沪指最低跌至2319.74点，市盈率为17.3倍，大盘在底部震荡一个多月后震荡上扬，最高涨幅为24%，市盈率至19倍左右。2005年那波牛市中，券商、传媒股最先启动。2008年末环保、建材板块率先上涨。2010年这次上涨行情中，房地产、汽车、农业等最先上涨。

　　市盈率的高低，不仅是由过去的业绩决定的，它更反映着市场投资者的情绪。市盈率现在降到这么低，说明市场情绪低落，对上市公司未来的业绩预期比较悲观，所以对股票的出价很低，拉低了市盈率。每个底部都伴随着这样的悲观情绪。如果不考虑中小板和创业板的高市盈率，那么现在大盘的估值水平可能比2005年和2008年大底时更低。相对来说，现在中小板和创业板的市盈率仍然很高，意味着它们未来的业绩超出预期的可能性小、低于预期的可能性大。而大盘蓝筹股则相反，很低的市盈率透露出，它们未来业绩增长高于预期的可能性大，低于预期的可能性小。

　　就目前而言，A股的估值已明显处于低位。投资者之所以未能感觉到估值方面的优势，是因为对于投资来说，低估值并不代表全部，有时候上市公司的业绩难以企及的预期也有可能对投资造成致命的伤害，比如当前手握低估值却始终不能爆发的银行股。另外，都说信心比黄金贵，其实信心何尝不比估值贵？投资市场的表现变化，说到底是投资者心理行为使然。如果投资者依然信心不足抑或投资情绪变幻莫定，那么市场的涨跌往往要与现实南辕北撤，低估值也只能徒呼奈何。

　　不过，说到底，低估值至少让时间站在有利于投资者的一面。综合股指各处的历史低点来比较，相对于2008年的4万亿元刺激计划，目前的货币政策依然戴着“紧箍咒”，虽然还看不到放松的迹象，但是加息或提准的力度和频率已然不像前期那样大，这说明低估值的A股或已处于观察期，观察期的动作将与A股后市的走势息息相关。

　　三大创新低行业前十大低估值股

　　代码 简称 动态市盈率 行业名称 市盈率排名从低到高

　　600028 中国石化7.41 采掘业 1

　　600508 上海能源(600508,股吧)10.59 采掘业 2

　　601857 中国石油12.13 采掘业 3

　　601088 中国神华12.15 采掘业 4

　　601666 平煤股份(601666,股吧)12.34 采掘业 5

　　601898 中煤能源12.78 采掘业 6

　　600188 兖州煤业(600188,股吧)14.56 采掘业 7

　　000655 金岭矿业(000655,股吧)15.60 采掘业 8

　　601918 国投新集(601918,股吧)16.11 采掘业 9

　　601808 中海油服16.18 采掘业 10

　　600016 民生银行(600016,股吧)5.42 金融保险 1

　　601328 交通银行5.43 金融保险 2

　　601169 北京银行(601169,股吧)5.61 金融保险 3

　　601939 建设银行6.04 金融保险 4

　　601288 农业银行(601288,股吧)6.12 金融保险 5

　　601988 中国银行6.13 金融保险 6

　　600000 浦发银行(600000,股吧)6.53 金融保险 7

　　601166 兴业银行(601166,股吧)6.64 金融保险 8

　　601818 光大银行(601818,股吧)6.67 金融保险 9

　　601398 工商银行6.69 金融保险 10

　　601186 中国铁建8.27 建筑业 1

　　601390 中国中铁9.99 建筑业 2

　　601668 中国建筑11.49 建筑业 3

　　600528 中铁二局(600528,股吧)11.76 建筑业 4

　　601618 中国中冶(601618,股吧)12.38 建筑业 5

　　600284 浦东建设(600284,股吧)12.44 建筑业 6

　　600820 隧道股份(600820,股吧)14.18 建筑业 7

　　000961 中南建设(000961,股吧)14.90 建筑业 8

　　000090 深 天 健(000090,股吧)15.55 建筑业 9

　　600970 中材国际(600970,股吧)16.53 建筑业 10

　　22个行业昨日估值与

　　2008年10月28日估值对比

　　行业 昨日平均市盈率(倍) 昨日平均市净率(倍) 平均市盈率(倍) 平均市净率(倍)

　　采掘业 12.9357 2.2169 14.0858 2.3306

　　传播与文化产业 27.6353 3.4138 24.9716 2.1033

　　电力、煤气及水 29.8525 1.9542 26.7216 1.8465

　　电子 39.5745 3.7652 18.8229 1.2386

　　房地产业 21.6806 2.4855 16.6882 1.7392

　　纺织、服装、皮毛 27.4771 3.0007 13.1405 1.4463

　　机械、设备、仪表 20.8214 3.2837 13.245 1.7416

　　建筑业 16.4197 1.8636 29.3943 1.6914

　　交通运输、仓储业 14.3785 1.8021 10.3857 1.7819

　　金融、保险业 7.6796 1.5876 10.908 2.0906

　　金属、非金属 22.0908 2.3302 7.1313 1.0855

　　木材、家具 15.1119 2.7421 14.3113 0.9734

　　农、林、牧、渔业 45.8486 4.6276 26.2779 2.0794

　　批发和零售贸易 25.2288 3.9591 15.6372 2.072

　　其他制造业 24.4672 3.9007 19.7373 1.4164

　　社会服务业 37.2562 3.5647 21.3448 2.2371

　　石油、化学、塑胶、塑料 27.0493 3.5668 14.328 1.9031

　　食品、饮料 32.6954 7.1943 22.7139 3.5627

　　信息技术业 58.8905 3.325 20.433 1.7546

　　医药、生物制品 32.6118 4.5238 19.0598 2.6336

　　造纸、印刷 30.9791 2.3585 12.2405 1.112

　　综合类 30.6964 3.0277 21.9564 1.9377

　　数据来源：《证券时报》络数据部 谭述／制表