相对+绝对 六大估值洼地有戏没戏

2011年07月13日22:20 来源：中国证券报 作者：魏静 欢迎发表评论0 字号: #mainleft .concent { overflow:visible}.shareBox{ overflow:visible;right:0px;height:20px; padding-bottom:15px; line-height:20px;font-size:12px;color:#d9d9d9}.shareBox span{color:#666; vertical-align:middle}.shareBox span.word_desc{color:#666; display:inline-block; padding-top:1px;}.ssina_btn,.sqq_btn,.skx_btn,.srr_btn,.sdb_btn,.shxwb_btn,.ssohu_btn,.sqqz_btn{display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/home/icons-share.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}.ssina_btn{background-position:0px -198px;}.sqq_btn{background-position:0px -162px;}.skx_btn{background-position:0px -37px;}.srr_btn{background-position:0px -77px;}.sdb_btn{background-position:0px -117px;}.ssohu_btn{background-position:0px -234px;}.sqqz_btn{ background-position:0px -269px;}.shareBox a div{ position:absolute; overflow:hidden; width:0px;background:url(http://img.hexun.com/home/sharetip.gif) no-repeat 0 0px;height:20px; padding-top:2px; color:#666; text-align:center;text-decoration:none; line-height:18px; }.shareBox a:hover{ text-decoration:none}.shareBox a:hover div,.shareBox a .on{ top:-20px; width:91px; left:-38px}.shareBox cite {font-style:normal;}.shareBox .share_R { float:right; padding-top:3px;}#mainleft .concent .shareBox .share_R img { margin:0;border:none;}.shareBox .share_R span { background:url(http://img.hexun.com/share/zwy_pic.gif) no-repeat 5px 0; padding-left:24px; padding-right:3px;}.shareBox .share_R span a { color:#666;}.shareBox .share_R span a:hover { color:#666; text-decoration:none;}.shareBox .share_R span.sc_link { background-position:5px -17px;}.shareBox .share_R span.tj_link { background-position:5px -35px;}.phone_btn {display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/share/10086_share_icon.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}纠错|收藏|推荐将本文分享至：分享到和讯微博|分享到新浪微博|分享到搜狐微博|分享到腾讯微博|分享到开心网|分享到人人网|分享到豆瓣网|分享到手机

　　探询中报大戏“戏中戏”（三） 本报记者 魏静

　　中报行情年年有，但其演绎的方式和周期岁岁均不同。不可否认的是，历年来挖掘中报业绩“黑马”都是把脉中报行情的不二法则；不过，在当下市场反弹趋势进一步确立、各板块都存在着普涨机会的背景下，适当甄选低估值的优质“白马股”，也会是不错的选择。而所谓的“低估值”，又包括两大类，即绝对估值低企以及相对估值偏低。

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　　农行“喊口号”

　　低估值“齐步走”

　　本周以来，尽管市场受内外因素的影响震荡加大，但昨日公布的经济数据，大大缓解了市场对经济下滑的担忧，也令市场短期反弹的趋势进一步确立。而农业银行(601288,股吧)昨日发布的业绩快报显示，其上半年业绩增长45%以上，这无疑为业绩增长本就具备确定性的银行群体锦上添花。

　　事实上，从绝对估值水平来看，按照TTM法剔除负值计算，截至本月13日，申万金融服务指数的绝对估值水平最低，为9.65倍；紧随其后的是申万交通运输、采掘及房地产指数，其市盈率最新值分别为14.72倍、15.6倍及19.44倍。二级市场上，昨日农行H股受追捧大涨3.93%，并带动A股整个银行板块普涨1%以上，与此同时，房地产、采掘及交通运输板块涨幅也均超过1%。

　　毋庸置疑，在这一绝对估值水平低企的群体中，银行、地产的风向标作用最大。当前，市场对整个银行板块中期的业绩预期大概是增长30%左右，而昨日农行率先公布的业绩快报大增45%以上，则进一步提升了市场对银行板块的业绩预期。实际上，直至最近一次加息，央行一直采取的都是对称加息方式，这对银行的净息差贡献较为正面，总体而言，净息差持续增大及银行议价能力的逐渐增强，令银行股中报业绩续写“辉煌”的概率很高。就房地产板块的业绩而言，目前房价并未出现显著下降，不少地产商二季度的销售量还出现逆市提升，这也令地产股的中报业绩同样值得期待。

　　六大估值洼地需向上修正

　　从估值的纵向比较来看，申万金融服务、交通运输、房地产、建筑建材、采掘及交运设备板块的相对估值水平普遍偏低，其最新市盈率分别为9.65倍、14.72倍、19.44倍、21.4倍、15.6倍及22.33倍，较2005年以来的历史均值分别低54.59%、40.08%、39.48%、31.21%、25.75%及20.21%。

　　在当下大盘探底回升的大环境下，普涨将是第一阶段行情的主旋律，在这一阶段，所有的估值洼地都会存在一定的向上修正需求，因此短期而言上述六大低估值板块都将会出现不同程度的提升。再加上昨日公布的经济数据，进一步确认了经济硬着陆的概率较小，未来即便经济出现下滑，其下滑的幅度也会比较缓慢且有限，从这个角度而言，对经济复苏敏感度较高的行业机会相对会更大一些。结合当前紧缩政策依然未见松动的宏观背景，受紧缩政策影响较小且对经济复苏敏感度较高的建筑建材（水泥）及交运设备（汽车）板块，其后市反弹空间或更值得期待。

    当前各板块横向及纵向估值比较

　　SW金融服务 SW交通运输 SW房地产 SW建筑建材 SW采掘 SW交运设备

　　2011年7月13日市盈率 9.65 14.72 19.44 21.4 15.6 22.33

　　05年来市盈率历史均值 21.25 24.57 32.12 31.11 21.01 27.99

　　当前各板块估值相对历史均值折价幅度 －54.59% －40.08% －39.48% －31.21% －25.75% －20.21%

　　SW有色金属 SW农林牧渔 SW电子 SW黑色金属 SW医药 SW机械设备

　　元器件 生物

　　2011年7月13日市盈率 50.2 56.75 48.76 21.77 38.01 29.95

　　05年来市盈率历史均值 35.75 45.71 43.62 19.61 37.26 30.16

　　当前各板块估值相对历史均值折价幅度 40.44% 24.14% 11.80% 11.02% 2.01% －0.71%