金神格人的性格:《大指数调整，个股乱涨》2011/07/08（莫大)

提示：上证指数抵达2825士5目标区域后出现调整，目前大指数进入调整状态，虽暂不确认高点，但其后上攻动力进衰竭，有进入情绪化楔型上涨的迹象。小指数周四高点或为本级推动初升主段结束，未来仍将有初升末段出现。策略上，偏重于个股操作，回避可融券标的，以防未来做空力量突袭
         上证指数于周四到达了2825士5点区域，时间也我们上周同评中预期的也一致。之所以，预期指数抵达这个位置后，将会遭遇阻力。根本原因在于，这个位置刚好是上峰密集的下沿。而上方的套牢盘至少有4.5到5.5万亿，即便只算陈旧沉淀盘30%，也有1.35到1.65万亿，这还只是上证市场，连深圳市场总体算起来2.5万亿的解放军资本是要的。而现在市场面临的是，并没有那么多钱。所以，市场在这个位置只能是出现分化的个股行情，而不再是大指数的所标榜的市场整体行情。
        周三晚的突然加息，让许多多头很兴奋，多数人认为这是下半年货币转向的信号，是鞋子落地的标志。但是我不这么认为，依我看，这只鞋是扔出来了，但后面还有多少鞋子与臭袜子，你还不知道呢。尤其是在6月CPI将继续新高，7月会不会更高你也不知道。从高层的口气看，是静态通胀可控的语句令市场很是提振。其实，从来中国的通胀都是可控的，但问题是拿谁的钱来控。以目前资本金融化的情况看，继续在货币信贷数量上宽松只会令固定资产泡沫危机后延，而对宏观的经济结构转型并无益处。如果进行货币信贷价格调控，把负利率状态修正，反过来会使固定资产投资受抑制。而目前估计都不愿意下重手，就跟满仓者不愿意看空一般，用如此温柔的加息，与宣称的“定向宽松、总量控制”，其实什么也改变不了。既不能真实解决中小企业贷款难的问题，也不会让证券市场的多出钱来。当信贷总量不增加且实业出现问题时，公有部门的企业将继续挤占了私有部门企业的贷款份额，即使是定向宽松，最终也还是会变着法子流向公有部门的企业，此时，实业资本如果能支撑那情况尚好，如果不能支撑，则通过证券市场融资或者变现，就是一种常态。在这样的情况下，预期会因加息鞋子落地后市场出现牛市，逻辑上怎么也觉得不对劲。
        地方债的事，现在外媒说得很多，其实，这事我大约在今年三月中旬就一直在提了（同期文字在和讯与股市动态周刊博客上）。那时很多人都没当回事，只觉得是不太可能的事情。现在国家有关部门也在讲，地方债问题不过就十多万亿，以中国的GDP总量，这样的数量还是可控的。我当然知道它是可控的，但问题是我们都知道很多地方债根本就是胡来，举债的目的并不是为了地方民众的福祉，而是一些莫名其妙的政府政绩项目（甚至还有虚假项目）。他们举债后，有些可能压根连利息都不想还，这种情况有没有？相信仍有良心的具体经办人员心理都清楚。现在你说是可控的，我当然知道是可控的，问题你拿什么钱来控？是不是纳税人的钱？外媒唱空并做空中国，你不能说是阴谋，如果这块资产本身没有问题，人家如何敢做空？别总用阴谋论解释市场，那样会让你的投资思维走入误区。
        外部做空的方式很多，并不一定要通过A股本身。目前我们看起来好像很美很低估的银行股，在主流机构们的忽悠下一直表现很坚挺。但是，我要告诉你这是一个假象，正是因为他们在上面大量布仓，才会有动力让卖方分析师使劲忽悠。本次银行加息，五年以上的贷款利率已经达到7.05%。而我前面就提过，长期贷款利率超过6.80%后，从世界各国的地产价格波动对比看，现货价格都是要出现向下松动的。请教过地产中介机构的业内人士，现在新增房款是7月7日开始算，而陈旧的房贷则是到明年1月1日开始加。如果普遍增加，将会出现的很多还贷白领们不堪重负，社会的消费能力则将进一步被压抑。地产的价格若是出现整体性的松动传导，则银行原本还风险可控的，出现群体性坏帐后，会不会总量几何级数增加，这值得好好考量。而外方很方便地可以通过A50ETF杠杆做空，或者是通过期指以及融券做空。中国社保在港股上抛售银行股的动作，不能简单地理解为背叛价值投资。社保的动作让国内的机构很不满，但是，这动作是符合市场逻辑的。后续建行等银行股的外资股东解禁，你觉得他们真是唱空准备骗你筹码吗？
        事实上，今年初我就提过（在和讯博客上）美国资本在海外投资企业这些年的利润大约有一万多亿美元的总量，而这批资金滞留在海外不回本土的原因，是美国法律规定现金汇会税为20%。如果美国国会讨论减免该项税收，海外企业的利润即将回流本土救其经济。而就在今天，我看到了这条消息正式冒出来了。“美国国会联合税收委员会的一份报告指出，为跨国公司汇回海外盈利提供税收减免的政策若能通过，将吸引7000亿美元的资金回流美国，这些资金将用以创造就业和刺激投资。”。在美国结束QE2，人们担心其后续会抬高放债红线，继续宽松美元致流动性再度泛滥令美元走贬时。出现的这样的信息，应该引起国内的同行们重视。以目前美国的大选形势看，奥巴马真可能打出这张牌助选。而一旦国会通过这样的减税法案，将会令海外企业利润回流本土，同时使美元走强。中国如果阻止美在华企业利润流出，必然要严格加强外汇管控，再度提高银行存准率即是必然。而如若再度提高存准率，中国的银行业真要抓瞎了，再提高揽储成本，或者逼死几个员工的事就会成为八卦传媒上的常见新闻。这种情况下主流们还在唱多银行股，简直就是抻头等着挨板砖。聪明点的人，应该是利用大指数的高位节点，中短线暴力做空中国地产股与中国银行股。其实，现在已经有人在做了，你查查两个交易所融券仓的大单比例就清楚这是个事实。周五盘中出现的银行股大单做多，很显然是这些融券仓的对手盘，在要有做空对手盘的存在，这指数就得折腾。因为没有哪家券商，愿意融出的券种还回来时市值是大幅下跌的，而它只赚那点点占用时段利息。有对抗存在，说明融券做空的反向对手盘的力量还没有耗尽。现在指数没有一个明确的下行，当然还能拖延一阵。而如果未来出现明显的趋势恶化，必然会大量增加做空盘，那时，恐怕银行只是个10%之内的下跌，也能让海外动用杠杆的做空盘获得巨大的利润。所以，最明智的做法是，先将它们放一边，不让权重股消耗过多的有限资金，还能使这个市场折腾久点。如果都朝堰塞湖里注水，那离崩坝就不远喽。
        说了上面这些你可能不相信，就如4月15日周评时我说下周有个高位节点，后面会有一个大幅调整也没人相信一样。因为，指数目前的走势让你还存有很大的预期，3200点之上的主流看多观点最近不绝于耳。但是，你看看指数现在的量能与去年10到11月段，以及今年3到4月段的量能是什么样的？第一次是去年国庆节以后就忽悠地产、金融业绩好，把它们拱上去了，结果没拱出新高（3186.72）；第二次是今年二月末以后再次忽悠地产、金融低估值，还是没拱上去，高点还低了（3067.46）。这第三次呢，它们继续忽悠低估值，依然预期指数要超越前面次高点。不过，请你现在看看前面都是啥堆量？喊了三次，成交堆量却呈递减状的。三岁小儿也知道“狼来了”喊三次就没人信了，而他们还在继续喊。牛市要真靠喊能喊出来，那就不是资本市场了，而是菜市场。
        即便是到了周五收盘，我们仍然不能确认2825就是转折点，因为这里仍有走成情绪化楔型上行段的可能。为此，我们并不急于确认这是高位节点。但是，从大指数上证指数目前已经完成的结构看，它已经是接近结构的末端了，即使后面走出个楔型，也只不过是拖延时间，让吃饭行情维持得更久一些。我们认为，2825士5这个区域是上峰密集之下沿，它相当于强阻性质的天花板，未来即使能再出新高，也不会走得太远。而小指数的波动节律与大指数不一样，从创业板指数看，低点上行推动已经演变成中等推动（整段为初升段），而这个中等推动的末升段还没走出来，周五的下行可能仅是其第IV下行。从时间上讲，它还可能延续几天。因此，我们认为大指数也会配合其上行稳定市场重心，但市场的真实主攻方向是在成长型股票与独立题材股中。所以，此时我们要给诸位看官的建议是，回避那些带有融券功能的成分股，转而逢低介入受社会发展的进步进程力量推动的产业及个股，未来无论指数的涨跌，这类个股只要社会推动力在，就必然能够平滑指数的波动。而它们的方向就是新材料、新文化、新技术三个代表性极强的产业，未来可能会有一些行业让人很漠生，但当人们认识到它们的发展潜力时，可能股价早都不知道涨了多少倍了。与其那时兴叹，不如现在就开始寻找这样的价值成长股。而它们，一定不在现有的权重蓝筹股里，这是个不可否认的事实。目前，我们就已经看到这样的股在乱涨的现象，至于你是要参与，还是要盯着没用的大指数看，那就是你自己决定的事了。
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