莫日根巴特尔秋天的雨:莫大：下月小指数方向将有亮点产生

　　邹毅（莫大）

　　上周二中小板综指摸高7396.81点后开始下行，这个高点与我们前期提出的7395点上峰密集区下沿非常接近。同时，也见证了周评推论还有一个高点的观点之实现。而在出现这个高点前的结构是一个上行非推动结构，即三波段式上行；出现这个高点之后的则理解为扩张平台之c段下行可能更符合市场本真。但我们注意到，始自2月23日的低点上行，同样也不是上行推动。因此，我们推论上周三低点开始的反拉，不应是一个新的上涨段，它只是这个定义为c级别的下行段中的一次反弹。正常情况下，后面还会有一个低点。

　　从波动结构上看，这样的推理符合市场目前的运行情况。我们在上周就整个市场进行推演，得出的结论是，市场短期进入一个压住大指数，炒作中小市值成长股的市场环境。就指数本身表现而言，不会是令人满意的，但个股机会却是不少。事实上，我们从市场的表现已经看到了这点。全市场题材股、受现货价格推动的成长股等群体的涨势，明显要好于低市盈权重板块。而从公募基金近期的仓位变动看，很明显在春节后的高速公路、金融等权重股拉高后，它们在这个方向是减仓的。这也验证了我们上周从上海市场的总市值与流通市值变化情况推导出来的结论，即低估值群体的估值修复，在宏观资金面紧缺的情况下，是不会有像样的行情出现，它们至多就是脉冲式的行情。所谓估值修复，不过是主流们利用人们的心理预期放出的烟幕弹，实际上，这个方向它们还是逢高减仓的。所以，大指数未来上行将阻力重重，向下缓慢阴跌消化上方阻力才是正道。

　　择机中线介入高成长股

　　严格地说，市场总在高市盈成长股群体与低市盈权重股群体中寻求平衡支点，它也是未来数月的主要任务。在年初的策略报告中，我提出2011年不是什么崛起，而是不断向下夯实市场根基。这是一个相当长的过程，但它的途中，一定会有阶段性的反弹，而每次这样的中等级次的反弹，都会在遇到上方筹码堆积的密集区下沿遇到阻力而回落。由于宏观面政策与货币政策等因素皆处于偏空状态，这种情况下，市场只是存量资金在做波段游戏，市场的增量资金毕竟少，不足以推动市场向上突破强阻区。所以，预期上半年市场将走牛的人们，还是请谨慎一些。

　　当然，对于多数的职业投资者，在全市场大级别盘整市的情况下，他们还是容易寻找到出击的方向。毕竟宏观经济进入新经济转型周期，还是会有一部分受社会进步进程力量推动的高成长股出现令人羡慕的走势。如果专注与企业的长期ROE增长率趋势，是很容易以企业的增长性平滑股指大级别盘整期波动，但是对于多数的普通非职业投资人，这样简单的原理并不容易掌握。换句话说，当一个上行趋势中，全市场有70%以上的股票上涨时，你都不能达到稳定获利并超越股指，何谈一个盘整或者下行趋势中，全市场只有不足10%的个股上涨，你能准确地捕捉到市场机会。这是个概率问题，却被很多专业技术水平差的普通投资人所无视，这恐怕是他们造成亏损的直接根源。其实，证券市场是最不需要勤奋操作的场所，你的获利往往不是因为你勤奋地操作而来，学会等待时机，才是最重要的。

　　反复做差价降低持仓成本

　　我们在市场中生存，指数的环境固然很重要，但也不能唯指数论，我们还是得通过个股的操作获利，除非你是做股指期货。所以，在指数环境相对弱势期，除专注个股的成长性外，还应该注意的是仓位控制与阶段性做差价。如果你持有的品种是绝对有前景的，它的成长性未来数年都会呈年增速30%以上的复合增长率成长。那么，指数中等级别的波动都不应该是你清仓的理由。你所要做的，是将仓位下降到相对安全的区域，比如半仓（或多或少根据各人承受力而定）。这些仓位就是你的基本仓，无论指数发生什么样的变动，你都不应该改变基本仓的配置，理由是你坚信标的物的成长性。而在标的物与指数出现同步下行时，你也不应该改变基本仓的比例，你所要做的事是，当下行段出现低位背离时，以手中的存量资金增仓，当新增仓部分的筹码有利润时，并且短周期出现顶背离时，出掉新增部分，继续留下基本仓。这样做的结果是，你原有的基本仓的成本已然下降。

　　指数在大级别盘整期，由于波动的幅度还是足以提供做差价的空间，如上述的操作策略反复实施，其最终结果就是基本仓的成本不断下降，浮盈越来越大，直至这个成本降至为0，这样的持仓就能确保为绝对的安全。很多人都有过后悔的经历，就是牛股卖得太早。其实，分析人的心理，还是浮盈小时持仓情绪不稳定，总担心浮盈会转瞬消失。事实上，没有什么能比大浮盈更能增强人们长线持仓信心的，搞明白这个道理，自然日后的获利就会高得多。

　　今年大部分时候，应该按照这一操作策略，专注于有成长潜力的新兴产业个股。这么做与热点无关，与指数波动关联度相对小，但看似很愚蠢的操作方式，实际的收效却会是出人意料。这是我的个人经验，对于普通投资者而言，这么做并不复杂，它所要求的技巧，就是要先学好什么是背离以及分级次的背离判断方法。

　　3月份可以关注三大板块

　　对于短期市场波动，也没有什么更多的要说。自上周二见高点之后，大指数与小指数差不多同时都进入下行结构，里面的差别是大指数基本可确定是中等级次的高点，而小指数则仍然没有确认。短期下调是两者同步的趋势，在下周初应该还有等长的低点。从背离时间的周期段看，小指数的高点下行时，我提出这个调整至少需要18个交易小时的观点，但这是粗略的估计，事实上它可能长于18个小时；但从指数的分类情况看，我倒是觉得回避过下周初的较强震荡之后，再根据短周期图表的底背离寻找这个点可能更好一些。

　　由于对小指数1月25日低点上行的性质，因其似是而非无法确定是不是真实的推动，所以现在仍不作过于乐观的预期。但我仍不排除小指数可能出现令人愉快行情的可能，原因是一轮上行推动的先导段，确实是可以走得似是而非。这里我们只能用其他分析方法进行过滤，也就是说要注意中小板综指在7000整数关口，下方筹码密集区上沿的多头反击力度以及当时的板块动向。我仍然预期着小指数涵盖的群体方向，会有令人兴奋的亮点。3月份在纺织、农业、化纤等方向，还是有不少个股值得关注的。