软管水管接头规格:市场继续维持弱势，局部个股牛市（莫大）

提示：大指数中期下行结构均仍然没有走尽，但小指数中小板综指已临本级下行末段推动，未来若在创新低，出现日线背离时将引发一轮同级反拉。建议转变思路，等待这个机会作半仓逆袭。

上周我们在文字的末段提出，短期的下压会引致一次反拉，但预期反拉的时长不会超过5天，而后市场还是要选择向下。从大指数上证指数的表现看，低点上行运行时间也就是三天多点，而幅度远远小于我们的预期，市场之弱，是出之前所意料的。看来我们的假设并不成立，作困兽之斗的机构们连这个反弹结构都不敢乐观视之。

从一周的走势观察，我们发现依然有涨势相当良好的个股。但无一例外的是，这些都是不机构投资者们所号称的低估值股，也看不到机构们有努力修复它们估值的努力。相反，我们看到的却是，代表蓝筹股典范的上证50成分股，成了拖累市场重心下移的主要力量。上证50与180指数，率先创出自4月18日高点调整以来的新低。为什么会有这么滑稽的现象？不是号称低估值品种的投资价值极具投资性，却眼见着股价下滑成交量萎缩而不蜂涌抄入？其实，在市场资金面情况不良时，大市值的蓝筹股再怎么有投资价值，也难以抵御资金外流的消磨。

三月末至今，我们始终强调的风险并不是市场内部本身，而是宏观层面的资金供给情况恶化。由于民间利率高企而银行无款可贷，企业的经营现金流已经出现越来越紧绷的局面。折射到市场的情况，双汇“健美猪”案子只是一个引子，它导致了市场主流资金层面的心理变化，大量的赎回盘令主流机构不得不考虑资金层面的风险。而从企业层面看，二级市场投资权重股的公司，因经营现金流出现紧绷而套现股权的情况也开始增加。这种时候，越是流动性高的权重股，越容易通过大宗交易平台减持。如果这一现象形成一个趋势，则未来市场重心继续下移并不是不可能的事。况且周四央行再次宣布上调存款准备金率至20.5%，一次性收缩流动性至少3700亿，将使本已资本金不足的银行体系，再次出现大规模融资是正常预期。但是，要记住历史上任何弱势期，金融板块的大规模融资方案出台，只会令指数再下一个台阶。

我完全不反对低市盈状态下的金融股有投资价值的观点，但要看你怎么投资，如果你不是史玉柱、郑裕彤一样的、只追求丰厚分红回报的超级富豪，完全没有必要在全市场资金紧缺的情况下，参与这类未来可能债券化的品种之博弈。因为，你跟他们不一样，你还是一个价格套利者，在下行趋势中自己给自己讲估值的故事，只能忽悠你自己。而前面的齐鲁银行、汉口银行的例子，包括最新冒了出来的温州银行骗贷案，还不足以说明目前金融系统潜在的问题吗？即使是我要投资银行股，我也会等到下半年，出现货币政策松宽的信号之后。因为，今年压通胀是主基调，只有当CPI下行到4.1%附近时，由于惯性作用的延后反应，才会出现货币松绑的情况。而那个时点，我们预期将在三四季度之交的之后某个时点。

其实，我不至一次地反对普通投资人张口闭口大盘如何如何。何谓大盘，他们都说就是上证指数。将一个虚假之极，权重股占比超过40%的指数，作为公众参照物，本身就有失其合理性。尤其是当市场的总流动市值足够庞大时，而市场的资金总供应量不足以同时支撑两类股上涨。此时的上证指数，就越发不能为你提供操作的参考。当市场是个趋势下行，大小指数是同步向下时，你可以以大指数上证指数为参考；而当下行的第一冲击波完成后，大小指数将出现背离情况，这时，如果还用大指数为参照物，上证指数一出现调整你就卖股，那你又错了。

而以目前的大小指数状况看，大指数明显受制于资金面情况的不佳，再现缩量下行状。从其波动结构看，第一轮的推动结束还无法确认，至少得待日线背离时才会有一次稍强力度的反拉。我们注意到，上证指数自4日18日高点下行之后，始终没有出现一次细节上的上行推动，故尔只能判定目前这个下行趋势仍然没有结束。周五的午盘后上涨，只不过是中石油等权重股反拉修复的走势，并不能因此就让我们改变对其维持弱势的判定。即便是一个结构性反拉，也不会有太高的幅度。而且，我们尚不能预见的不利因素仍然没有出尽，金融系统隐藏了多少如温州银行骗贷案的风险我们无从得知。而大量的居民存款向民间融资机构迁徙是个事务，这中间还有多少将要引爆的地雷我们同样不得而知。因此，出于审慎的原则，当下不持有过于乐观的预期，对于自己的资金是一种保护措施。即使是有一个反拉，也不值得你全仓压上搏个暴赚。

但从另一方面，我们看到市场的另一面却是有一批个股的不断走牛。如果，我们仅以上证指数的波动趋势作为我们进出市场的原则，显然是有失公允。个股的走牛，令人难以想像这竟然是一个下行趋势，难不成机构都疯了，非得逆势而作？其实，你换一个角度思考这个问题可能会更好。三月份时，我曾提出过市场维持牛皮盘整是对各方资金都是最有利的观点。因为，如果你非要把上证指数推出一个大牛市场，在今年宏观情况那么复杂的环境下，资金层面肯定是不支持的。那样做，只会使大面积中小市值的品种全面失血而大跌，即便是资金都向大盘股迁徙也出不了牛市，这反而会让组合持仓的机构们出现大面积亏损。所以，市场压住大蓝筹不涨，让成长股上涨才是对各路机构最好的结果，总体组合持仓的市值波动幅度就不会那么大。而至今有一部分机构算是明白这个道理，既然是要忽悠人买股抗通胀，没有搞出几个大牛股，人们如何会相信榜样的力量是无穷的。所以，我们看到的怪相就是熊指牛股的市场。

不过，后面的情况可能会发生一些变化。当越来越多人机构认识到这个问题后，可能出现规避ROE下滑趋势蓝筹股，转持成长股的情况。由于前面小指数们领先于大指数出现调整，我们注意到引起小指数下行的主要原因是创业板的新发股与中小板中的0024XX群体。目前的小指数中小板指数波动结构已经行至本级下行推动之末端，无论后面怎么反拉，它都尚缺一个小级别的下行末段。也就是说，我们希望中小板综指尽快打出个新低，然后出现日线级别的底背离，如果这个信号出现，则在该方向的成长股群体上至少压上五成仓位，是可以搏一个短期好收成。

与中小板综指相仿的另一个小指数就是创业板指数，目前它的波动情况也差不了多少，大约是处于去年12月20日高点下行的大级别3－3－5三波段下行结构的5－IV段，尽管其跌势亦未尽，但是，已经出现这个群体有些个股脱离板块整体的单独上行运动。为此，我们认为，当创业板指数与中小板指数同时完成末段下行，并出现低位日线底背离现象。而当其自低而上的第一个上行推动结构出现时，再度回压不创新低。则市场将出现同步共振向上的一轮结构性上行行情。

今年的市场情况很复杂，我相说的是，如果单纯以上证指数为参照物，你是无法做好今年行情的。尽管指数趋势看起来很难看，但个股其实并不算难做。只要知道什么时候你该做什么类的股票，以波段套利取代长线投资，应该还是会有不错的收成。而上周我们提示过夏季火旺，在后面至小暑之前，多做科技、文化、电力类的品种是个好的选择。

我们预期下周后段，市场小指数可能出现一个明晰的结构点。而我们建议关注的，是那些现在看起来业绩并不太美，但后面或蕴含着行业变革、或代表未来改变人们生活方式、或未来受社会进步进程力量推动提高生产力的成长股。只有它们，才是未来中国行业结构转型的希望，把握住它们的业绩向好转折点，才能彻底忽略上证指数，跟随个股的上行推动一道获取超越市场平均利润的暴利。