九乡新闻网重型榴弹炮:中国企业利用大宗商品进行投机融资内幕 | 华尔街见闻
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中国企业利用大宗商品进行投机融资内幕
2011年06月24日 13:00 作者： 张澄中国一些企业利用交易大宗商品来得到难借的贷款，操作方式很巧妙，银行、企业都有各自利益，但却酿成了前不久全球铜价的大起大落和远远高于实际需求的储量。央行在贵金属市场禁止了这种投机融资，可这种现象又在大豆市场蔓延开了。
据SWS分析师、中国研究专家Michael Liang表示，中国铜储量水平高的背后，还隐藏着很多玄机。
三月，中国服装商、食品制造商等从没与铜打过交道的商家都开始大量从广东等地的保税仓库买入铜，这些仓库虽然位于中国，但是还未交付关税，所以买入行为算作进口。
整个过程是这样的：
这些企业买入的目的就是把铜作为抵押，从而拿到信用证（L/C）进行贷款融资。用这种形式进行融资，银行可以为这些货物负担90天内的费用，而买入的企业只用支付30个基点的费用；若将90天的期限延长至180天，企业只需再额外支付40个基点的费用。而交易是以美元进行的，这就意味着企业可以有180天的时间来进行支付，而此时，买入的铜已经可以以企业的名义进行交易了。L/C的年利息成本约为1.4%，所以尽管伦敦交易所的铜价比上海高，也可以被L/C的低成本和人民币升值的影响所抵消。
如此划算的事情，不止企业愿意做，银行也愿意，主要有两大原因：
1） 这种交易不用写入资产负债表
2） 银行办事员可以从每笔L/C中得到直接的佣金，做得越多，个人收入也就越高
今年4月，铜价创下历史新高每吨超过1万美元。而中国作为拥有全球40%铜储量的大国，成为了促使铜价飙升的最关键因素。FT甚至有评论认为中国是铜价飙升的唯一因素。右图为中国的铜储量和全球铜价飙升创历史新高的走势图。
这种扭曲的利用大宗商品进行融资的形式上个月被中国央行取缔了，随之而来的就是全球铜价下跌。而现在，这种投机现象并没有随着央行对铜交易市场的禁令而消失，而是在另一个商品市场悄悄蔓延开了，铜变成了大豆。中国囤积铜之后，开始囤积大豆。
