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中信证券--巨力索具2010年年报点评:业绩符合预期,快速成长可期【公司研究】

点击量：7　回复数：0 雪山飞狐狸发表于 2011-03-14 16:37:10

【研究报告内容摘要】
业绩基本符合预期。2010年公司实现营业收入14.5亿元,同比增长2.92%;归属上市公司净利润1.93亿元,同比增长0.37%。EPSO.40元,剔除上市过程中宣传费用等影响后,基本符合我们此前0.43元预期。公司分配预案为:向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)。
为海工等新兴产业服务,成长空间广阔。海工等新兴产业吊装产品的价值普遍较高、操作难度较大,为高端索具创造了大量的新需求。2010年,公司前五大客户以海工行业为主。我们认为,未来3一5年,随着国家对海工等高端装备业的扶持鼓励,公司为海工等产业提供的索具吊装产品和服务将实现爆发性增长。
大客户战略确保业绩回报。至2010年末,公司已经积累了超过1万家客户,其中包括中海油在内的八成以上全国工业百强企业为常年优质客户。而工信部计划通过3年努力,将我国重大装备基础零部件配套能力提高到70%以上。我们认为,公司作为国内高端索具第一品牌,增加对国内重大装备客户的销售规模,实现业绩爆发是大概率事件。
海外市场战略有望创造全球性索具巨头。2010年,公司加快实施海外市场战略,出口业务实现3.3亿元销售收入,同比增长57%,并设立欧洲、美国、澳大利亚、韩国、新加坡五个境外全资子公司。我们认为,海外子公司的设立有利于公司获得海外市场信息反馈,扩大出口业务,平滑需求波动,更为重要的是,索具行业在发达国家长期被列入附属产业群,没有综合性索具巨头出现。公司成长于上升期的国内市场,通过海外市场的布局和并购,有可能创造全球性的行业巨头。
风险因素:原材料价格波动,募投项目产能投放进度低于预期。
盈利预测与评级:我们预计公司2011一2013年EPs为0.67/1.05/1.31元,复合增长率为48%,目前股价已经接近我们前期给予的24元目标价,考虑到未来公司业务快速成长,我们按照1倍PEG估值测算,上调目标价至32犯.2元,对应

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