九乡新闻网邹德凤:经济数据下周公布 机构预测A股后市
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 13:31:08
[编者按]6月14日，国家统计局将公布5月份经济数据，届时包括CPI、投资和消费等在内的重要经济数据将被披露。目前，多家机构已经对将要披露的CPI进行预测，专家们对通胀形势很不乐观，普遍认为5月CPI将继续上行，不少人预测会达到5.5%。最终的数据究竟为几何？它对A股市场的影响又是怎样？我们一起来关注。
【页面导读】
CPI高点将至 加息靴子落地临近(本页)
资金回笼压力大 两率齐动预期增强
出口增速跌破20%“顺差”略低于预期
分析称6月份CPI数据可能破6% 今年平均数或达5%
社科院：今年CPI预计超过5%
CPI或进入“6.0时代” 加息还是提准
CPI寻顶 大盘筑底
CPI走高 仍看好大消费板块
【A股影响】
等待利空最后一击 “七翻身”预言或成真
无论加息与否 A股难现单边扬升
姜韧：加息“紧箍咒”已近尾声
湘财证券：不以是否加息来猜测市场底部
上海证券：加息或使市场陷入“左侧交易”
【盘面解读】
B股暴跌险守2700 估值底呼唤政策底
B股缘何持续暴跌 关注背后信号
余岳桐：B股不该成为暴跌的替罪羊
石建军：估值底市场底政策底何时共振？
王剑：是结束，还是新的开始？
周末时间窗开启 信心动摇观望为宜
新股IPO首度流产 底部博弈心态“忐忑”
估值底毋庸置疑 政策底仍需等待
行情再度陷迷惘 新风险源自业绩
【后市预测】
十大机构预测下周
九大机构下周策略 27股价值低估
6月构筑底部阵地 大盘等待反攻信号弹
恒泰证券：不畏浮云遮望眼 震荡下静待反转
中原证券：结构性微调已现 耐心等待“政策底”
长城证券：旅游板块估值不高 全年走势谨慎乐观
方正证券：新股频频破发 三招布局错杀股
东方证券：政策信号释放 物流迎来春天 关注三类股
【个股掘金】
机构评级调高 目标涨幅巨大品种追踪 一周强势板块
建发股份：双主业格局实现优势互补
格林美拟定增积极布局循环经济领域
华海药业储备品种渐入收获期
CPI高点将至 加息靴子落地临近
每经记者 万敏 胡健 发自北京
从端午节前后至今，加息这个“狼来了”的故事一直挑动着市场敏感的神经。一边，物价持续走高，另一边，欧洲主要国家央行却暂停了加息的步伐。国内经济增速放缓已经有迹可循，而美联储是否实施QE3仍有待时日揭晓。
加或不加都有
各自的理由，市场依然在等待央行的信号。
“民生问题依然是央行最关心的问题，持续的通胀是不能容忍的。”兴业银行资金运营中心分析师蒋舒对《每日经济新闻》记者表示，他认为抗通胀依然是央行的首要目标。
通胀形势依旧严峻
从统计局公布的全国50个城市的食品价格来看，5月下旬全部食品平均价格比中旬上涨1.52%，连续两旬食品价格总体平均价格上涨。
目前，包括外资投行、中国券商等多家机构对5月CPI给出的预测值基本趋同，多集中在5.4%~5.6%之间。
高盛的研究报告称，5月份CPI同比增幅可能从4月份的5.3%升至5.5%。我们预计CPI中的食品类价格同比涨幅将从4月份的11.5%升至12.1%。预计非食品类价格涨幅将从4月的2.7%微降至2.6%。
“5月份CPI同比将会上升5.4%。”方正证券报告分析称，5月份食品CPI一般会出现季节性环比下降，过去十年平均下降0.7%，而今年5月的农业部农产品价格指数环比只下降了0.3%。
方正证券首席分析师汤云飞告诉《每日经济新闻》记者，造成食品价格增速相对较高的主要原因在于猪肉以及水产品价格的反季节上涨。
“下周即将公布的CPI数据将攀升至5.6%。”瑞银首席宏观经济学家汪涛称，中南部持续干旱导致了一些蔬菜价格的反弹，同时猪肉价格急剧上涨。其结果是，食品价格依然高企，与非食品价格上升的压力共同促使了CPI的攀升。
花旗集团报告则称，真正令人担忧的情况可能发生在6月份，受旱灾和比较基数较低两个因素影响，6月份的CPI升幅可能达到6%。
国际因素或引发央行推后加息
近日，全球议息周谜底一一揭晓。欧洲央行、英国央行、新西兰央行与印尼央行以及澳大利亚央行均宣布维持利率不变，仅巴西、波兰以及韩国央行宣布将基准利率上调25个基点。
对此，蒋舒指出，各国均是根据国内的情况来做出货币政策的判断。但是，经过一轮加息后，各大央行不加息，隐含的意思是盯住美国，欧洲央行明确表示要在6月份以后考虑加息，而美国将在6月22日议息，其实也是在等待美联储是否政策转向。
6月9日欧洲央行行长特里谢对通胀发出“高度警戒”的言论，透露出欧洲央行7月加息的信号。
“对中国央行来说，在6月22日以前可能会更慎重一些，因为现在各国央行之间的联系沟通也在加强，加息不能改变通胀的势头，中国央行加息抗通胀也是无奈之举。但如果美国结束量化宽松，美元见底，输入型通胀压力减小的话，至少CPI不会持续上涨。”蒋舒表示。
国内经济增速放缓隐忧
6月10日上午，海关总署发布数据称，中国5月贸易顺差升至130.5亿美元。较4月的114亿美元上升，不过比此前业内调查的预期中值175亿美元要低。
渣打银行经济分析师李炜认为，5月的贸易数据还是增强了加息的可能性。他表示，“未来1~2个月抑制通胀仍然是央行的首要任务，因为经济增速放缓还是相对温和的。但是下半年应该不会再轻易加息，要等到年底左右经济增长有所恢复，可能会迎来新一轮的考验。”
5月，中国物流和采购协会公布的采购经理人指数从3月份的53.4和4月份的52.9下降至52。汇丰采购经理人指数从4月份的51.8下降为51.6，MNI的企业景气调查数据从4月份的69.3下降至61.2。巴克莱资本经济学家常健认为，总体而言，5月份主要指标显示工业活动继续放缓。
另外，高华证券预计5月份人民币贷款规模从4月份的7396亿元降至6000亿元，M2同比增幅可能从4月份的15.3%下降到15.0%。
光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，目前经济活动仍处于正常水平，尽管有放缓苗头，但是属于正常区间内的放缓。他认为，今年6月~7月可能呈现加息敏感窗口。年内后续可能的加息动作仍维持25~50个基点的判断。
资金回笼压力大 两率齐动预期增强
每经记者 李静瑕 发自北京
本周，央行公开市场继续实行货币净投放操作，本周净投放总量达到870亿元，上周的净投放量为810亿元。本周也是央行连续第4周公开市场货币净投放，连续四周的净投放总量达到2940亿元。
昨日（6月10日），银行间质押式回购加权平均利率 （以下简称“回购利率”）继续全面走升，上述债券分析师表示，这也表明了市场资金面仍然没有得到缓解，资金仍然趋紧。
一面是市场资金的紧俏，一面是6月份达到6010亿元的公开市场到期量，央行的货币政策或真正进入到敏感时期。
“如果再加上外汇占款的对冲，央行在6月份上调存款准备金率的可能性是比较大的。银行其实在应对存准率调整方面也要做一定的准备。”大通证券债券分析师徐虹对《每日经济新闻》记者分析称。
国信证券固定收益研究中心分析师高勇标在接受 《每日经济新闻》记者采访时称，尽管从央行资金回笼压力来看，央行的确存在调整存准率的可能性，但是因目前资金面非常紧张，再加上7月到期资金量剧减至3700亿元，而之后几个月的到期量在1000亿~2000亿元，如果央行继续上调存准率，将使得下半年银行间市场的资金面持续趋紧。因此6月上调存准率的可能性不太大。
徐虹向 《每日经济新闻》表示，加息主要还是看CPI的走势。5月CPI可能还会高企，加息的可能性较大。
高勇标告诉记者，“最近一两天，国债金融债的一级市场的利率比二级市场的要高得多，这种利差还在扩大。一级市场招标利率还在抬升，都比二级市场要高。这种市场的利率推升，则是加息预期反应。”
出口增速跌破20%“顺差”略低于预期
每经记者 胡健 发自北京
海关总署周五(6月10日)发布了最新的中国外贸进出口数据。据海关统计，5月份我国进出口总值3012.7亿美元，增长23.5%。其中，出口1571.6亿美元，增长19.4%；进口1441.1亿美元，增长28.4%；5月出口环比增长1.0%，进口环比下降0.1%；当月贸易顺差130.5亿美元。
上月我国出口增速跌至20%以内，同比增幅较上月下行了10.5个百分点，并且出口同比增速已经连续两个月回落。5月出口回落幅度较大主要是受2010年基期的影响。据统计，从2010年4月到2010年5月，出口总量上升了118.4亿美元，而从2011年4月到2011年5月，出口总量仅提高14.74亿美元，导致出口同比增速明显回落。
交通银行报告称，外需市场走软也是原因之一，欧美发达国家与新兴市场国家经济通胀压力继续增加，同时外部贸易摩擦也在不断增加。
农业银行金融市场部宏观研究员刘忠渤还表示，欧美经济增速放缓对出口的影响仍未完全显现,仍需关注近期欧美经济体PMI整体回落在未来数月可能对出口带来的不利影响,预计出口增速将继续回落。
我国上月实际录得顺差值为130.5亿美元，虽然仍高于此前高点114亿美元，但却小于预期。出现上述情况的主要原因是5月进口增幅高于预期，而出口表现则逊于先前判断。
平安证券宏观经济首席分析师孙方红认为，贸易数字已经大致恢复到中国的正常状态。顺差虽然低于预期但规模也不算小，人民币升值的压力没有减轻多少；顺差仍在加大外汇占款压力，央行也还是面临对冲的压力。
分析称6月份CPI数据可能破6% 今年平均数或达5%
中广网
据经济之声报道，周二，国家统计局将公布5月份经济运行数据，在通胀预期逐渐增强的趋势下，一些专家认为，今年的全年通胀率可能要达到5%，但中国不存在滞涨风险，详细内容我们来连线中央台记者李小雨。
主持人：为什么有专家认为今年全年的CPI可能要达到5%，理由都有哪些？
记者：社科院学部委员张卓元11日在“第五届中国经济增长与周期论坛”上表示，2011年物价总水平上涨率控制在4%左右难度很大，全年CPI上涨率可能要达到5%，而受到翘尾因素影响，6 月份CPI可能会突破6%。他指出，未来要把治理通胀和物价过快上涨作为宏观调控首要任务，要改变负利率政策，尽快使实际利率转为正值。
张卓元认为，在天量贷款投资和中央四万亿元投资刺激下，一方面恶化了经济结构，特别是最终消费和居民消费比例2010年降到最低点。另一方面，形成了强大的通货膨胀压力。
张卓元分析，由于这轮通胀是比较长时期货币供应过多的结果，包括产品成本增加积累的结果，受到国际市场大宗商品上涨影响，因此这次通货膨胀可能要延续一段时间。
主持人：通胀率居高不下，经济发展减速，为什么专家们又认为中国不会出现滞涨?
记者：社科院学部委员刘树成认为，中国经济这些年经历了四个阶段的变化。从2007年的高位偏快，还不好说它“过热”，从高位偏快转为国际金融危机冲击的“大幅下滑”，随后转向有效应对国际金融危机冲击的“恢复性大幅回升”，第四个阶段是又进一步转向新一轮合理的“适度增长区间”，而不是转向滞胀。
刘树成表示，目前中国经济正处在平稳回落的过程，而不是像一些媒体和业内人士解读的那样，已经处于滞胀状态或者是面临滞胀的风险、将陷入硬着陆。
另外，中国经济增长与周期研究中心预测，“十二五”时期，人均国民收入将达到4400—6000美元，会进入世界银行数据库的中高收入组，这是重大的历史性变化。“十一五”时期我们是从1700美元升到了4000美元。
社科院：今年CPI预计超过5%
第一财讯：在6月11日举行的“中国经济增长与周期”国际高峰论坛上，中国社科院经济研究所学部委员张卓元认为，即使不再有新涨价因素，2011年全年CPI仍然在5%，但是不会超过6%。
近期，国际原油价格仍维持在100美元/桶以上，粮食价格上涨明显，从国内来看，粮油鸡蛋都是两位数以上增长，日化产品也在涨价，另外各地大上固定资产上涨仍然比较大，其中10个省市的固定资产投资增长都在12%以上。
“中国2011年经济增速不会大幅度下滑，不会低于9%，这就使得中国通胀压力很难缓解，CPI的涨幅在5%左右，但是不会超过6%。”张卓元说，因为政府已经意识到过高的通胀对于经济的影响，因此，不会任由CPI上涨过快。
不仅如此，张卓元认为，造成目前的通货膨胀并不是有输入型通胀导致。
“新一轮通胀从2010年7月份开始，我认为不是输入性的，而是近年来固定资产投资过快，信贷增速过大造成的。国际粮价、油价的上涨对中国通胀的影响大致在30%到40%左右，因此不是主要方面。”张卓元说。
而同是中国社科院学部委员的刘树成则表示，虽然目前统计的固定资产投资情况来看，各地的固定资产增速有所下降。但是，“从我国经验来看，每个五年规划一般都是在第二年固定资产投资幅度才会加快。此外，地方政府换届因素的影响对于经济增长偏快所带来的拉动作用。”因此，对于这一情况仍然需要很大的关注。
张卓元还指出，在货币方面，去年增加了32万亿元，M2在2004年到2010年年均增速19%，M1也是年均增速19%左右，都超过了GDP的增长率。这就是造成了流动性的过分充裕。
张卓元认为，CPI上涨4到6%可能还要延续2-3年时间，才能使得经济恢复到正常状态。
刘树成则认为，从宏观调控的首要任务看，2011年是稳物价。
CPI寻顶 大盘筑底
中证报 蔡宗琦
“通胀不见顶，股市就没什么可炒的”，冷眼旁观大盘起起落落，国泰君安江苏路营业部的一位大户不再像以往一般有兴致提及股市，“往下没空间，往上没力量，我连股指期货都懒得做了。”
今年的通胀形势似乎比多数经济学家预测的都要严峻，从3%到4%再到破5%，CPI频频挑战市场预期，经济学家们预测的年内高点也不断后移。中金公司最新的研究报告已将6月CPI预期调整为“同比破6%的可能性加大”，这是否为今年的真正高点？
在CPI艰难寻找顶点之时，大盘经历过最新一轮大幅回调后，本周原地踏步，8日的触底反弹刚让人觉得曙光乍现，9日的放量大跌再次让人失望。但市场人士认为，大盘已经进入底部区域，正在犹豫中筑底。
主力资金没来
CPI对股市的影响和联动关系这个老话题近期又被翻了出来。股谚道，通胀无牛市。在投资者的逻辑里，CPI一路冲高，则货币政策无法放松，市场缺乏资金活水，指数自然走得难看。
“今年以来闲散资金根本就没有流入股市”，上述大户颇为不满地说，股市现在没有赚钱效应，根本无法吸引场外资金进场。他的这一直观感受得到了数字的印证，银河证券提供的每周保证金数据统计显示，全市场保证金余额最近一个月来频频下滑，多次创出近期新低，自5月13日跌破万亿元之后，再也没有回到过万亿元水平。这也是2009年4月保证金超过万亿元后，余额在低位持续时间最长的一次。2009年4月以来，尽管大盘有过多次调整，但多数时间在跌破四五天后保证金余额即告回暖。6月2日，保证金余额一路下跌至8718.32亿元的水平，这一数字与春节附近2月10日的8692.2亿元仅仅一步之遥。
通胀之下，主力资金去哪儿了？
“当初，股民以为房地产流出的资金应该流入股市，那只是一厢情愿”，国泰君安首席经济学家李迅雷日前接受中国证券报记者采访时表示，银行理财产品2006年的规模仅有4000亿元，但今年以来发行规模超过4万亿元。同期，基金管理的资产规模却从2007年的3万多亿元降至目前的2.3万亿元。此外，证券公司理财规模只有1270亿元，阳光私募1000亿元，“通胀风生水起，大家都担心宏观经济走势，抗通胀、风险低的投资产品，比如银行理财和收藏品自然受追捧，资金主力已经成为银行的客户”。在他看来，在股市出现赚钱效应后，资金方会回流股市。
通胀何时见顶
今年以来，诸多经济学家曾试图预测CPI的峰值，最早的预测曾认为随着春节因素的消失，3月有可能是全年通胀最高点。但CPI的数字一次次超出人们的预期，诸多调控政策重压不断推迟着CPI顶部出现的时间。
眼下，5月CPI数据尚未公布，但中金公司首席经济学家彭文生认为，5月CPI或为5.6%，6月突破6%的可能性加大。“干旱是5月食品价格上涨的主要推手”，他表示，5月下旬食品价格整体上升较快，5月食品CPI较4月有望环比上涨0.3%。而前期受行政干预的部分消费品价格可能出现补涨。因此，5月非食品价格可能继续3月、4月超历史平均水平的上涨趋势。5月CPI5.4%至5.8%的可能性较大。
值得关注的是6月通胀能否达到峰值。彭文生说，6月CPI受翘尾因素影响最大，比5月多0.5个百分点。
CPI走高 仍看好大消费板块
新闻晨报 刘畅
国家统计局将于6月14日公布5月宏观经济数据，就在6月8日，路透社即预测：中国5月CPI预计较上年同期上涨5.4%，追平3月份创下的32个月高位。更有机构预测，受食品价格和翘尾因素影响，5月份CPI的涨幅有可能达到5.5%。分析师认为，在CPI高企的预期下，大消费概念股中的农业食品板块后期值得关注，而旅游、地产板块由于估值较低也属于比较安全的板块。
农业食品最被看好
大消费概念股要包括餐饮旅游、农业食品、家用电器、商业零售、黄金、地产等几大板块。而在抗通胀方面，分析师普遍都比较看好农业食品板块。东吴证券在近期研究报告中指出，农业食品板块，其股价的抗通胀特性2010年已经体现出来了，在2010年三季度以后，由于通胀预期的强化，使农业板块估值水平短期内快速提升，加之新兴产业等主题投资，农业食品板块短期涨幅巨大。在2011年通胀依然没有缓解的情况下，加上旱情等自然灾害的影响，今年农业板块不是没有出现2010年投资机会的可能。
不过，国泰君安分析师秦军指出，历史数据显示，受灾、成灾面积与粮食产量之间的相关性并不显著。我国自2004年以来对农业基础设施的投入大大增强了抗灾能力，灾害对产量的影响被进一步弱化。长江流域即将进入汛期，全年粮食影响几何，言之尚早。他还认为，2010年推动农业股上涨主要是被主题投资泡沫化的估值以及由此产生的乐观预期推动，在经历了估值与业绩的调整后，目前投资者预期仍然处下调过程中，农业股估值水平将逐渐回归常态。
方正证券农业食品行业分析师张保平认为，在农业、食品、饮料行业中，除了种子股、白酒、葡萄酒股等之外，水产养殖股抗通胀性也较强，“他们受成本上升影响较小，但价格会相应提高，而且涨幅或快于CPI。其中，水产养殖与葡萄酒股可以重点关注，因为水产公司会因通胀而受益，葡萄酒行业整体处于成长期。”此外，隆平高科、丰乐种业、山西汾酒、ST中葡等成长性或被低估，可以关注。
旅游板块估值近历史最低
5月份，旅游指数下跌10.8%。旅游板块重点公司动态PE已降至27倍(历史上大多情况25-40倍)，估值已经接近历史最低。海通证券的研究报告指出，研究发现，当人均可支配收入超过1万元，旅游消费需求加速上升；从2006年以来，我国旅游业已开始加速增长，预计高增长将贯穿整个城市化进程，并在之后的较长时期内延续(参考韩国等经验).
此外，旅游业其实也是抗周期行业。研究表明，短期经济困局对旅游业影响并不显著，特别是一线景区，主要原因是：我国处于旅游消费的快速上升期；即使经济不好，机票价格会率先降价，导致旅游成本大幅下降。而对旅游股的业绩担忧是多余的，特别是景区公司。
海通证券分析师认为，目前正是买入旅游板块个股的良机，短期从防御角度看，首推景区公司，如峨眉山、ST张家界等；此外，建议买入成长性好的公司，如华侨城、中国国旅、金陵饭店、湘鄂情等。
地产股或有修复性行情
数据显示，继5月份重点城市楼市成交量持续小幅攀升后，上周北京、上海、广州、深圳、天津、重庆、成都、杭州、南京、福州、东莞、济南、厦门、苏州等14个重点城市成交量环比增5.5%，同比增57.7%。其中一线城市环比增11.3%，同比增55.6%；二线城市环比增2.6%，同比增58.9%。土地市场方面：5月24个城市土地出让金同比降36.5%，成交面积同比降34.6%；1-5月土地出让金累计同比降幅32.2%，成交建筑面积累计同比降30.9%。
东方证券专题研究报告中指出，目前地产股价值优势已经非常明显，整个板块的市盈率(PE)处于历史底部，市净率(PB)也处底部；从产业资本角度看，招商、保利、万科、金地4大上市开发商股价背后反映的拿地成本已经低于公司2008年-2011年间获取土地的实际楼面地价，其中，万科低13%、保利低16%、金地低10%、招商低5%；此外，主流地产股净资产估值(NAV)平均折价26%。东方证券分析师认为，地产股已反映市场对楼市非常悲观的预期，现存在修正可能性，看好未来地产股表现。推荐“招保万金”、金融街、首开股份、苏宁环球等。
等待利空最后一击 “七翻身”预言或成真
赵笛 每日经济新闻
当A股一次又一次的向下杀跌寻找底部支撑时，失望、苦痛的心情总会浮现，但是难熬的日子也屡次被抛在身后。
近期股指长下影的频频出现，正是多头资金在底部躁动的痕迹，而股市谚语“五穷六绝七翻身”在A股的历史上也曾屡屡应验。尽管在底部躁动的多头们，或许还要等待市场利空的最后一击，从而揭开一轮较大级别的反弹行情。这一利空或许是加息，或许是提高存款准备金率，但无论是什么，黎明就在眼前，7月的翻身行情势必成真！
理性的分析、历史的必然都交汇于一个时间点——7月初，面对震荡，投资者还有什么理由担心、恐慌、害怕、割肉呢？
这将是最后的忍耐！
在底部躁动的多头们，或许还要等待市场利空的最后一击，从而揭开一轮较大级别的反弹行情。而这一利空或许是加息，或许是提高存款准备金率，无论是什么，黎明就在眼前，七月的翻身行情势必成真！
屏住呼吸等待最后一击
日K线长下影频频出现，这就是多头资金在底部躁动的痕迹。
遗憾的是，萎缩的量能显示出多头的勇气还不够充足。
毕竟，沪指没有跌穿2011年1月25日的低点，也没有跌穿2010年8~9月平台的底部，更别提2010年7月2日的底部了。
然而，技术上无法给予多头信心，基本面上也同样如此。5月份的CPI数据即将公布，从各分析师的预测数据看，5月CPI预计将较上年同期上涨5.4%，追平3月创下的32个月高位，通胀或许依然“高烧”难退。
既然如此，存款准备金率的提升以及加息的预期又将升温。
天相投顾认为，如果5月CPI涨幅超出市场预期的5.5%的水平，那么不排除加息窗口提前至6月14日经济数据公布前的可能性。但是考虑到国际环境以及国内经济下滑，央行对于加息可能会保持谨慎态度，转为继续运用提高存款准备金率的手段。
不过，德邦证券分析师张海东指出，“目前做空的风险已远远大于做多的风险。”在通胀拐点即将出现以及经济增速下滑的背景下，政策的放松预期开始逐渐加强。而端午节央行并没有采取加息也预示着政策或正在微调。而政策一旦放松，市场的估值就存在均值回归。
当然，反转并不是一蹴而就的，它需要一个过程。在这个过程中，存款准备金率、加息等利空的出现将是加速见底的催化剂。所以，现在唯一要做的就是屏住呼吸，等待利空的最后一击。
四大因素支持“七翻身”
行情会在何时迎来拐点？
《每日经济新闻》研究表明，从估值的角度看，上证A股、沪深300指数的市盈率已经与2005年、2008年的历史大底接近，但深市A股、中小板的估值依旧高企。在无法通过下跌来引导估值下降的情况下，等待7月份初的半年报 (预告)披露潮，是唯一可能。
从增持的角度看，中国石油(601857，收盘价10.83元)、中国神华(601088，收盘价28.21元)的股东已经行动，增持数量的波峰出现。历史数据显示，在一个月后，也就是7月份，行情就会出现；
从时间上看，加息出现在20日的可能性比出现在月初要大，熬过了加息利空的最后空袭，7月初的行情不就出现了吗？
有意思的是，《每日经济新闻》的研究判断与股市谚语“五穷六绝七翻身”不谋而合。
所谓“五穷六绝七翻身”，是香港股市在上世纪80年代至90年代的一个传奇，是当时的经济分析员在统计分析历年香港股市的升跌后而得出的结论。该结论称，股市每逢5月都会开始跌市，到了6月更会大跌，但到了7月，股市却会起死回生。
这一谚语在A股的历史上也屡屡应验。2010年的7月正是如此。当时股市结束了自4月中旬以来的下跌，迎来了一波涨幅逾10%的行情。
值得注意的是，当这一规律为市场所熟悉，不少有经验的投资者会在6月买进股票，从而使得“七翻身”这一预期提前。
理性的分析、历史的必然都交汇于一个时间点——7月初。
我们不如尽情高呼高尔基在《海燕》中喊出的口号：让暴风雨来得更猛烈些吧！
无论加息与否 A股难现单边扬升
随着时间的推移，5月份经济运行数据公布的时间窗口即将打开，越来越多的分析人士认为5月CPI数据将进一步上扬，从而意味着加息的预期再度强烈起来。不过，也有观点认为，由于6月份CPI数据将触顶回落，且进一步加息会加重中小企业的财务费用负担，以及对人民币升值形成新的推动力，故难以再度加息。那么，加息与否，对后市有何影响呢？⊙金百临咨询 秦洪
A股受制全球大环境难有大作为
就目前来看，不管加息与否，全球性紧缩政策的预期的确较为强烈，不仅仅是作为金砖四国的巴西央行在本周加息0.25%，拉开了新兴市场新一轮加息的序幕；而且还因为美联储近期的屡次表态，折射出美联储也有退出经济刺激政策行列的想法，进而预示着发达国家的龙头——美国也可能步入加息周期。这些信息就意味着当前A股市场的走势，其实对我国央行是否加息的信息敏感度迅速降低。
无论央行是否加息，目前A股市场的走势均不宜过分乐观。因为加息意味着中小企业的财务费用提升，人民币升值趋势也有提速的可能性，进而对我国的出口压力进一步强化，不利于我国经济增速的回升。而如不加息，又由于全球性的紧缩政策，使得全球资金的流向将出现新的变化，即有可能从新兴市场流向发达市场，这也不利于A股市场的资金布局。更为重要的是，即便央行不加息，由于A股市场渐趋国际化，因此也将面临着全球性紧缩政策的考验。在此背景下，A股市场也难有大的作为。
由此可见，A股市场目前已是骑虎难下，无论加息与否，A股市场也难以出现单边扬升的趋势。这其实也意味着，就沪深两市的中期趋势来说，已很难走出逆全球股市整体趋势的走势。因此，判断当前A股市场的走势，与其看加息与否，不如以全球视野，看全球经济的走向、全球货币政策的总基调。
调整幅度不宜过分悲观
而就经济发展史来看，股市的走势在每一轮重大经济危机之后，均会在间隔两三年后有一个二次探底的特征。比如，在1929年大萧条之后，美股在罗斯福新政的牵引下一度扬升，但在1931年后再度有调整的走势出现。这主要是因为在重大经济危机之后，各国政府均会出台一系列的刺激经济政策，从而推动着经济的回升。可一旦刺激经济政策撤出，必然会使得经济出现波动，股市随之有所回落探底。因此，在2008年的金融危机之后，随着各国经济刺激政策陆续退出，股市的二次探底预期的确存在。
故就此来说，无论是否加息，A股市场也难以摆脱当前全球证券市场较为疲软态势的大环境的制约。而且，如果经济增速数据进一步低于市场预期，不排除股指进一步探底的可能性。当然，由于目前A股市场也到了较为敏感的维稳时间窗口，调整的幅度并不宜过分悲观。大盘在2650点一线虽仍会有所反复，但本周五尾盘的回升就表明了2650点区域的支撑力度的确较强大。只是考虑到全球经济二次探底的预期以及行情低迷等诸多因素，建议投资者不宜加大仓位，也不宜盲目抢反弹。
加息“紧箍咒”已近尾声
⊙姜韧
由于上半年连续不断的加息和提准，市场已陷入惯性思维。据有关财经媒体统计显示：来自国内外21家金融机构的首席经济学家预测，5月国内CPI数据或将突破前期高点再创新高，预测均值为5.5%，高于国家统计局公布的4月5.3%和3月5.4%的同比增幅水平。随着通胀预期居高不下，市场对6月内加息的预期再度强烈，在给出利率预测的16家机构中，预测6月内加息的多达13家。
但笔者认为，是否加息的关键已不是5月通胀数据，而是6月是否会形成通胀拐点，以及国内经济增速下半年是否会放缓？
我们先看一下全球形势，一方面，不管是新兴经济体还是发达经济体，均出现明显的增速放缓迹象；另一方面，不断出现的灾难性天气也在一定程度上拖缓央行加息步伐，因此，经历了近一年的加息狂潮后，全球市场可能会提前结束“紧缩期”。本周可谓是全球议息周，揭晓的谜底是：欧洲央行、英国央行、新西兰央行、印尼央行以及澳大利亚央行均宣布维持利率不变，仅巴西央行和韩国央行分别宣布将基准利率上调25个基点。
再看国内情况，5月和6月的CPI数据仍维持在5%以上的概率居高，但央行的加息频率或会低于市场预期，原因是今年上半年央行连续加息和提准的效果已经显示，甚至影响到海外：以中国、印度为代表的发展中国家的经济增速已经开始出现明显放缓的迹象，而这一态势将在下半年延续。同时，美国等发达国家的经济出现复苏乏力的迹象。因此，全球经济增速放缓的情势将在相当程度上缓解国际大宗商品价格不断走高的压力，也缓解发展中国家央行不断收紧货币政策的压力。
因此，6月至7月间潜在的加息和提准动作或是“加息潮”的尾声，下半年加息“紧箍咒”望慢慢松开。
湘财证券：不以是否加息来猜测市场底部
⊙湘财证券 徐广福
下周，5月份的系列宏观数据即将公布，针对5月份数据尤其是CPI数据可能再度高企，市场强烈预期央行短期加息在即。
当前，社会资金总量依然相对比较宽松，并且央行的一系列紧缩的货币政策都是针对增量部分而不是针对存量，这也使得央行日后可能继续紧缩。短期部分企业感到资金匮乏，只能说明是资金的投向出现了一定的偏差而并不是总量不够。
因此，如果周末央行选择加息，投资者不必过度恐慌。短期利空虽多，然并无新意。只是银行板块的再融资，可能令市场增添新的担忧。周四的走势和周五上半日的回调已经是加息预期的提前反应，并且被市场充分的消化。若下周市场在利空消息的刺激下出现一定的回调，依然可以逢低吸纳。但要说是靴子落地，也为时过早。因为并未出现新的积极的做多信号，单靠部分央企的小幅增持和社保资金小规模的入市不足以证明底部的到来。
市场的重要底部基本上是在恐慌和绝望中产生的，而近期的市场虽然指数波动较大，出现了一点恐慌，但并没有到绝望的程度。这一点可以观察每日的涨跌幅排名情况得知，最近几日涨停板很多，跌停板甚少，下跌虽有放量，但相对较少。而目前市场上依然有多数机构和个人投资者认为2700点附近就是底部区域，但历史反复告诉我们，共识经常是错误的，尤其是对于底部和顶部的共识。
当然，如果本周末央行未采取行动，并且下周公布的CPI依然在高位运行的话，市场的担忧情绪会预期央行下周末将采取行动，这依然可能会制约市场的高度。就算加息被市场解读为靴子落地，市场上行的高度也可能极为有限，因为5月23日的低点以及年线依然成为制约行情高度的重要压力。乐观一点的预计是，市场依然在一个狭窄的小箱体中运行，也就是2670点的低点到2770点附近这一百点的空间。从这个方面来说，指数接下来可能依然会比较纠结。
我们一直强调不要盲目地猜测市场会跌到哪里，而是根据历史的经验和新的情况变化去判断是否形成了底部。因为低点一般是在走出来之后才会被市场充分认识的，并且就算提前判断了低点在哪里，其对最终的操作收益的影响也不会非常明显。我们基于谨慎的心理，也就是从投资于确定性出发，则市场可能依然存在下行的风险。即使这样，随着股票家数的增多和市场情势的演变，结构性分化已经成为常态。就算同一个概念、同一个板块，个股涨幅却有巨大的差异。尤其是在市场经过一轮400点的回调之后，很多个股已经再次进入中线的买入区域。
上海证券：加息或使市场陷入“左侧交易”
⊙上海证券 彭蕴亮
近期大盘再次陷入弱势，周成交量出现萎缩。从市场的周末情结来看，加息依然是挥之不去的预期。市场陷入相对弱势的悖论之中
本周市场继续走弱，而国家统计局将陆续发布5月份宏观经济数据，由于通胀压力依然存在，投资者对于央行近期再度加息的预期仍未消除，因此，市场处于下跌通道的概率较大，但短期内下降空间已经相对有限。从对实体经济的影响看，一次加息并不能通过利率敏感性传导到经济主体的行为决策中去。据测算显示，如以工业企业为例，今年上半年，工业企业总体盈利6294亿元，利息支出1131.5亿元，假设以前工业企业总体的贷款利率为一年期贷款基准利率，那么一次加息增加工业企业的利息支出为52.2亿元，对以制造业为主的上市公司而言，其影响幅度在1%左右。
从数量上看，存款利率上升的空间就是其与央票利率的利差，这就决定了央行虽然仍有升息空间，但未来连续多次加息的概率较小。而目前A股市场整体估值水平依然处于历史较低的水平，即使未来股指继续回调，空间也不会太大。我们预计下半年股市流动性的探底分为两个阶段：首先是通胀冲顶，实体经济对资金的需求将趋弱，大盘短期内还会继续下探；继而是随着通胀在下半年逐步放缓一段时间后，流动性进一步从被动性缓解到主动性宽松。但从短期看，虽流动性压力有所缓解，但是由于经济增速回落，盈利预期可能仍处于下调过程，短期市场依然可能处于弱势，但未来下跌空间相对有限，加息使得市场陷入“左侧交易”，相对弱势的悖论之中。
谨慎关注“超CPI”主题机会
从盘面上看，短期所有的板块主题都在走弱，要寻找相对强势品种似乎比较难。我们认为，如果加息后7-8月CPI出现回落，则是一个中期拐点的来临，建议中期可谨慎关注部分低估值，同时具有定价权的“超CPI”投资主题，如近期价格大幅上涨的烧碱、纯碱和基础化工投资主题。
上周，32%离子膜液体烧碱和30%隔膜液体烧碱价格分别上涨23.66%和16.13%，至810元/吨和720元/吨。此外，轻质纯碱价格也上涨6.84%至1,875元/吨，延续了前周走势。预计烧碱和纯碱价格短期依然存在继续上升的可能。而国家“十二五”石化装备产业发展目标正式浮出水面：将通过发展高端设备，推进大型成套设备国产化，大力发展节能环保技术装备，提高自主创新能力等，推进石化装备产业由大向强转变。业内认为，上述目标为国内石化装备产业勾勒了一幅发展路线图，海洋工程装备、大型炼化设备以及节能环保、基础化工等产业有望迎来跨越式发展。数据显示我国石油和化学工业全行业总产值达到8.88万亿元，位居世界第二。特别是化学工业首次突破5.3万亿元，跃居世界第二，有20多种大宗产品产量位居世界前列。
由于上述价格上涨幅度远超CPI，在大盘止跌后，以烧碱为代表的基础化工板块可能会形成一定的中期投资机会。值得注意的是，近期的干旱和上市公司盈利下滑预期均有可能加大市场的系统性风险，投资者应该控制仓位，同时在控制风险的基础上把握可能出现的投资机会。
B股暴跌险守2700 估值底呼唤政策底
消息平静的端午小长假，似乎并未给A股带来好运。本周两市继续缩量震荡，最精彩的片断居然出现在周五的最后一小时。由于周四、周五B股市场的连续暴跌，周五早盘2700点一度失守，不过对于2700点这个当前市场普遍认可的估值底区域，主力似乎志在必得，这才出现了最后一小时沪指狂拉30点，股指翻红的一幕。下周二备受关注的5月经济数据即将出炉，在CPI创新高几无悬念的背景下，下周市场会否绝地反击、政策底能否就此诞生，值得密切留意。
B股缘何持续暴跌 关注背后信号
⊙桂浩明
从去年5月下旬起，B股走势就与A股背离，走出了一轮持续上涨行情，今年4月中旬摸高至329点，但也就从4月中旬开始，B股出现了大幅下跌，到了6月9日，更是单日下跌7.9%。
时下，B股规模小，参与者也少，在市场上并不太受重视，但是如此暴跌的出现，还是引起了广泛的关注。我们发现，近两个月来B股的下跌，都是和有关国际板的消息出台有关。按理来说，搞国际板与B股并没有什么直接的联系。但问题是，B股现在已停止了扩容，处于边缘化状态，但对于已参与B股的投资者来说，还是很希望能尽快解决这个历史遗留问题，给B股找到一条出路。管理层有意推出国际板的消息传出后，不少投资者产生了借助国际板解决B股问题的想法。但现在国际板明确以人民币为计价单位，且权威人士也指出国际板与B股无关，这就令投资者备感失望，并导致持股信心动摇。兼之时下宏观环境比较紧张，B股交易又不是很活跃，立刻就形成无量下行格局，暴跌也就难以避免了。
虽然B股规模有限，参与者也寥寥，影响力不大，但在整个市场中，当某个市场暴跌，必然会对大盘产生拖累。A股5月底后有企稳的迹象，但到了6月9日，随着B股暴跌，只能再度掉头向下，这里的原因不难理解，B股暴跌使市场看到了国际板的影响力，而作为A股投资者，恐怕也不得不考虑一下可能受到的影响。值得注意的是， B股投资者现在担心有了国际板以后，B股是否会进一步被边缘化，同理，A股投资者恐怕也会担心，国际板开出来后，A股很多企业同样会遭遇一定压力。当然也许，这种担心未必是合理的，但事实上这种微妙心理又是存在的，近期市场走势，已说明了这点。
对于比A股估值更低的B股的暴跌，我们不能因为其市场规模不大而忽视，相反要从中寻找原因，特别是当这种暴跌已明显波及到A股市场时，就更不能采取漠视的态度了。
余岳桐：B股不该成为暴跌的替罪羊
市场下跌时，几乎所有的市场人士都在挖掘暴跌的原因，我们就来看看周四暴跌后市场的理由，B股的跳水引发了A股的大跌、市场资金面的紧张局面难以改观、加息预期、美国经济的疲软等等。这里面，其它几种都是老生常谈了，而B股的下跌成为市场最为诟病的原因。其实我们从B股指数的运行态势上不难判断，B股自4月下旬已经逆转了连续上升的势头，不仅年线早已失守，上方受到子线的反压态势也是非常明显，在短期内恐怕很难有所缓和。此次一举跌破申线和卯线根本不值得惊讶，在一个趋势向下的做空环境里，它无非就是沿着这种趋势不断运行，又怎么能把大盘暴跌的原因强加给它呢？我倒是想为B股喊喊冤，市场趋势所致，与其无关。
还有什么更深层次的原因吗？我想，每一个人都应该扪心自问，面对市场，你是否贪婪了，当市场形势看似很好时，你是否放松了警惕。当然，现在不是找后账的时候，我只是想说，大趋势看，仍然远没到底部，市场仍然有相当漫长的道路要走。市场面临的问题，比大家想象的要复杂的多，我们所能做的，就是去顺应趋势。除此，别无他法。从短期看，沪指再度跌破了亥线位置，使回落2661点的可能性加大了。加之挥之不去的加息等利空影响，市场将会对2661点区域展开考验。如果从反弹的角度讲，也只有跌破这里，才会有更明确的反弹出现，或者说，一定要跌破2661点，才会让短时的恐慌盘再度涌现，这样才有利于其后的反弹。总之，不要再把B股当做市场下跌的替罪羊。
石建军：估值底市场底政策底何时共振？
B股再次暴跌，恐慌心理很快传导至A股。表面上看，似乎B股下跌拖累了A股，但实际上，A股的下跌结构并未完成。2676-2754点的短线反弹仍然只是中期调整中的一个弱势反弹而已。
非常明确的是，4月份由3067点开始的波段调整，在内部结构上，将以推动浪的形式向下运行。也就是说，3067点开始的调整，至少将以一组5浪下跌的形态结构出现。按照最为简单的5浪下跌结构的内部下跌比率来测算，由3067点开始的调整，其理论目标位将在2544点附近。而按照通道理论来测算，目标则在2570点附近。
当然，上述测算，只是一种理论上的推算。而且，是以简单5浪下跌的形态来测算的。上月初，我曾经展示过一张图。从所给图表的上证指数原始趋势图来看，市场正常调整的理论极限在2500-2600区域。从各种技术方法测算的调整目标基本相近。但这只是技术底的一种可能。
我前面曾经谈到，市场要有重大转折，需要估值底、市场底、政策底的合而为一。从目前情况看，随着指数的再度下跌，估值底和市场底有望得到体现的可能性正在逐渐加大。现在最大的问题是政策底能否如期显示一些迹象。而从时间上看，这个迹象出现的合适时间，就应该在6、7两个月。
当然，由于市场对各种新板的推出和老板的融资恐惧甚深，市场害怕股市失血的预期与日俱增。如果管理层不能明智和有效地化解这种心理预期，一旦这个市场出现了超出正常调整的所谓“超调”，未来的麻烦就会很难收拾。管理层应该对此引起高度重视。
王剑：是结束，还是新的开始？
大盘在触及2750点后随即以快速宽幅调整完成空头的反击。当市场调整到重要的技术支撑位时，其内在的反抽需求带动大盘进入筑底从而形成2700点一线的短线底部形态。随着股指反弹到年线附近时，这种内生性的调整又因技术面的需求而显得更为迫切。市场只要给予空头一个顺势下跌的理由，其杀伤力就将在瞬间实现。周四的空头下跌的契合点就是来自于B股的领跌效用。
B股受到美元汇率波动的影响较大，由于美联储将继续维持较为宽松的货币政策环境，市场对美元汇率贬值预期再起，而沪市B股以美元计价，其相对人民币资产的贬值幅度较大，出于B股对于A股折价幅度的担忧，B股的抛售性压力增加。同时国际板即将推出，采用人民币计价也使得B股期望国际板并轨解决B股流动性缺失的预期落空，在外围股市普跌效用下，B股选择在A股面临反弹突破的节点上，以一种极端的方式完成了对于A股的迂回施压，从而给予了空方在关键技术点位的调整理由。假设没有出现B股的下跌，市场其实也会利用其他的理由出现调整，这个理由可以是经济数据的继续高企，可以是资金流动性的压力，也可以是加息预期或产业资本的减持等等，因为这些预期其实早已形成市场的趋同判断，市场真正由多头防守反击转化到空头的“杀破狼”只需要在恰当的时候给予空头杀多的借口就可以了。
股指目前内在的转强因子还不具备，同时多头凭借构筑的历史支撑线，也就是2319点-3186点的0.382黄金分割位2650点附近，这里有缺口的支撑，也有长达两年形成的支撑线效用，相信多头不会轻易的放弃这条最后的防线。此区域的多空争夺最终结果将决定着后期市场的趋势的转变，是在2650区域结束下调构筑阶段性底部，还是跌破生命线，继续向下寻底，这些还需时间的检验。我们对于走势的判断，目前更偏向前一种，短线下跌考验虽有，但下调空间不大。二次构筑底部形态的可能性较大。
周末时间窗开启 信心动摇观望为宜
⊙王利敏
至本周五，沪市已经连续两周守住了2700点，但弱势市场的险象环生及市场面临的内在危机无疑让投资者忐忑不安，投资者务必谨慎为好。
虽然本周曾出现三连阳的乐观走势，但周四一阴吞三阳及B股出现了比四月下旬更大的暴跌让市场重回忐忑，周五盘中再创调整新低后，绝地反击收复2700点，但困扰市场的内忧外患，丝毫没有改观。5月份CPI数据下周公布、加息的重磅靴子、再度提准的担忧，以及美股六连阴等周边市场动荡加剧，无疑让投资者揪心不已。
如果说，上述内忧外患，对投资者更多的是心理上的压力。那么当前市场最令人担忧的则是，因愈演愈烈的供需失衡而导致的投资者信心大滑坡最终引发的割肉潮蔓延。据近日媒体报道，刚刚过去的5月份，股市资金流失400亿元，A股保证金出现12个月来首度外流。另一方面，近日还居然出现因询价机构不足，A股出现史上首家中止发行股份公司。至于新股破发、增发股跌破增发价、个股股价跌破净资产，以及越来越多的股票跌破大股东增持价，显然表明供需已经严重失衡。而国际板行将推出，更使得投资者包括B股投资者的持股信心大面积动摇。
本周末又到了提高存款准备金率时间之窗，如果推出提准或加息举措，下周大盘反而低开高走，则谨慎乐观，否则观望为主。
新股IPO首度流产 底部博弈心态“忐忑”
⊙应健中
端午小长假，市场风平浪静，节前博弈的加息和提准未见踪影，节后上证指数在2700点附近整理，两市成交量依旧维持在1300至1400亿之间，本周仅有的四个交易日走势颇为温和。
二级市场波澜不兴，一级市场倒有点热闹。本周三上市的三个新股一改破发颓势，三个新股都获得正收益，且年化收益率相当不错，这得益于低价、低发行市盈率和小盘股的股性，不过，更值得关注的是，新股IPO发行爆出特大新闻，原定本周五发行的八菱科技由于询价机构只有19家，未达到法定的20家要求，宣布发行中止。中国A股市场20年来，这种情况还是第一次碰到。八菱科技此次计划发行1890万股，募集资金2.9781亿元，如果不超募，发行价也就15.70元左右，八菱科技2010年每股收益1.29元，如按15.70元发行，发行市盈率也就12.17倍，按目前的IPO状态，这家公司不存在股票发不出去的问题，上市也跌不进发行价。但八菱科技还是中彩了，市场纳闷：那个中签率65％、发行价高达55元的双星新材机构们怎么没让它发行中止、而看着它成为投资者的“伤心新材”？一年前，上证指数也就在2700点，那个著名的海普瑞也不是那些机构们瞎起哄哄出个148元发行价么，那个时候怎么不让它发行中止，而现在却让这个发行价几乎只有海普瑞十分之一的八菱科技发行中止？所以，此次案例也不靠谱。
一级市场已经越来越受市场冷落了，二级市场也好不到哪儿，现在的市场最关键的还是缺资金，市场涨跌都有机会，唯独资金抽离，市场趴在那儿，赚钱机会就越来越小了。据最新统计，5月份证券公司的客户保证金抽离500亿元，一头是市场资金在减少，而股票供应依然维持常态，市场的平衡中轴只能下移。本周市场既在博弈下周二国家统计局将公布的经济数据，同时又在博弈本周末加息的可能性，市场处于如此忐忑心态之中，机构们还哪有心思在股市中鏖战。近期，股市的盘整区间位置上至年线、而目前年线位置在2784点；下至今年的最低点2661点，而其间的2700点则是一个很重要的心理关。如果市场没有新资金和新题材的介入，在这个区间大盘还将盘旋一段时日。
如果我们将股市的底部不是局限在一个绝对数值上，而是用一个相对数来衡量，那么，从中国股市的历史长河来看，现在这种位置都属于底部，因为底部是一个区间。假设股市最低探到了2500点，那么在现在2700点的位置上入货，应该说也没有什么本质上的差别。如果按这样的认识去看股市，对手中的资金和股票做一个合理的布局，应该在年内还是会有收获的。
估值底毋庸置疑 政策底仍需等待
⊙李志林（忠言）博士
尽管上证50估值已降到10倍、沪深300已降到11倍、上证综指估值已降到14倍，已低于或接近于2005年998点和2008年1664点的水准，并属全球股市最低。尽管沪市成交量已萎缩到700至800亿地量，照理，估值底已毋庸置疑，但为何市场迟迟走不出底部，反而熊气不散呢？主要是至今没能看到“政策底”。
筑底将是持久战。值得注意的是，近期市场出现了可喜现象，创业板中小板新股发行市盈率降到了28倍，创业板新股发行价降到20元以下，新股中签率上升到65%，一新股因询价机构数不足而中止发行。笔者认为这是大好事。有朝一日，市场会拒绝认购20倍以上市盈率的新股，网下机构放弃申购新股，新股上市后若高于二级市场同类股，市场没人愿意买。这样，就会迫使上市企业打退堂鼓，迫使承销商吃不了兜着走，迫使放慢新股扩容节奏，直到二级市场恢复到合理水平。
现在二级市场的估值底已经到了，并已倒逼社保、险资、产业资本进场护盘，且二级市场平均市盈率都降到15倍以下了。要知道，国外股市历来是老股比新股吃香，对新股成长性至少要考验半年以上才敢动手。
行情再度陷迷惘 新风险源自业绩
⊙阿琪
近期行情在2700点附近“举一反三”，B股更是再受重创，我们认为这是北美上市的中国公司出现诚信危机，使国际流通货币交易的B股也承担了“连带责任”。
目前投资者对通胀和紧缩已经“习以为常”，已不太恐惧5月份CPI可能再创新高，或者月内是否会再次“提准”与加息，更大的忧虑是来自于对经济与公司盈利形势的迷茫。不再恐惧通胀，是因为5月购进价格指数继续回落5.9％，预示工业品通胀的潜在压力正在得到消解，只要自然灾害导致的农副产品与粮食价格不进一步复杂化，通胀在6、7月份见顶回落已成定局，即目前“通胀往上、经济往下”的滞胀形势在三季度有望演变为通胀与经济皆回落的新局势。目前困扰行情的最大问题是，尽管对经济滑落的形势已经有了一定认识，但投资者对这轮经济和公司盈利增速下降的幅度、持续周期的长度还难有预见性。
由于缺乏可预见的驱动力，后期行情于2700点一带仍存在久盘必跌的后顾之忧，继创业板和中小板开始逐渐消除浮肿后，后阶段新的结构性风险主要来自于中报业绩跳水和盈利预期调降的压力。
十大机构预测下周
民生证券：
超跌反弹有望出现
本周B股暴跌使A股大盘长线加速赶底，短期利空因素的兑现和股指在连续下挫后，下周股指出现超跌反弹的可能性较大。
（刘冰）
金百灵投资
继续维持震荡整理格局
本周大盘围绕2700点震荡整理，收盘险守2700点，交投继续处于较低状态，预计后市如无重大利好，股指将继续维持震荡整理走势。（邹云）
东海证券：
底部已基本探明
周五大盘继续下探，创近期盘中新低，但尾盘拉起，再回2700点之上。经过本周洗礼，市场基本消化负面消息，底部基本探明。
（鲍庆）
中原证券：
短期继续向下寻求支撑
本周A股市场呈现弱势震荡的特征，不过，考虑到当前市场情绪面极为低落，投资者疑虑仍难得到根本消除，A股有可能继续向下寻求支撑。（李俊）
长城证券：
数据优劣决定大盘走向
短期由于受技术反弹影响，市场出现一定程度企稳。目前需关注下周经济数据，若数据恶化超预期，大盘很可能再度出现大跌行情。（朱磊）
芙浪特投资：
缺乏信心 观望氛围浓
目前大盘形态并没有进一步恶化，但总体量能明显不足，显示投资者对后市缺乏信心，市场观望气氛较浓，下周密切关注政策面的变化。
国金证券：
2700点一线震荡延续
周末两市股指震荡有所加剧，B股跌势也有所趋缓。总体看，2700点一线的反复震荡仍将继续，关注周末消息面的变化情况。
联讯证券：
A股再次考验估值底
技术上看，当前2700和2650这两个支撑位继续发挥着重要作用，2700作为估值底，经过反复考验，已经在一定程度上得到了市场的认同。
森洋投资：
短期市场还将筑底
目前政策面与宏观经济指标的不确定性仍然偏大，基本面情况并未发生明显变化。技术上看，短中期大盘还将维持震荡筑底阶段。
湘财证券：
盘口特征支持大盘上行
K线形态显示，目前大盘并没因为指数创出新低而破坏近期所构筑的阶段性底部形态，也可以说大盘上攻的概率明显大于下跌的概率。
九大机构下周策略 27股价值低估
申银万国研究所：
五粮液（000858）
下半年五粮液出厂价上调是大概率事件，预计公司中报业绩增速有望超过一季报增速，证监会处罚结果公布使得利空出尽，市场担忧得以解决。预计11-13年EPS分别为1.567元、2.020元和2.498元，具估值优势，建议积极配置，以博弈中报行情。
飞亚达（000026）
公司主要以产品质量来竞争市场份额，同时也在拓展代销名表渠道建设，市场需求将推动公司业绩积极释放，网络布局优势有助于公司抓住名表消费复苏机会提升竞争力和市场占比。走势该股中期保持稳健强势，站稳多道中长期均线之上盘升，可适量配置参与。
黑猫股份（002068）
公司是国内最大炭黑生产企业，2010年底已具生产能力47万吨/年，近期公告新增产能8万吨，产能扩张战略进行中。国家加大炭黑行业整合力度，鼓励龙头做大淘汰万吨以下级别小厂等政策对公司有利。该股回调半年线年线处获支撑回稳，5日均线附近可吸纳。
下周策略：行情面临着价值型资金的左侧交易行为与趋势投机者的博弈。建议投资者以公司基本面为着眼点，质地是投资安全的保障。重点关注消费类个股的战略配置价值，业内龙头公司的地位更要重视。（王晓亮A0230200010412）
中原证券研究所：
银座股份（600858）
公司自2008年开始快速扩张，未来随着公司门店扩张速度放缓，公司三费水平将会逐步回落。同时，前期的新开门店将逐步进入成熟期，为上市公司贡献更多的收入，从而大幅提升公司盈利水平。此外，大股东山东省商业集团公司存在资产注入的预期，建议投资者逢低关注。
广州友谊（000987）
公司是一家以百货业态为主导的商业企业。在消费结构不断提升的大背景下，公司有望延续目前的良好发展态势。同时作为一家深耕广州市场的百货企业，强大的品牌号召力以及优越的商业位置，为公司未来的业绩增长提供了重要保障，建议投资者保持长期关注。
中南建设（000961）
公司定位于三四线城市的历史和战略，将在“限购年代”给公司带来销售的“政策红利”。公司兼备一级土地开发与建筑施工，在土地获取与成本控制方面具有一定优势。此外，公司有望受益于下半年的保障房投资建设，建议投资者逢低关注。
下周策略：在经济数据公布之前，投资者对通货膨胀、房地产市场以及政策超调的担忧加重。考虑到当前市场情绪面极为低落，投资者的疑虑仍难以得到根本消除，A股有可能继续向下寻求支撑。（李俊S0730511010012）
东海证券研究所：
顺络电子（002138）
国内片式电感绝对龙头公司。公司未来增长来源于两方面，一方面在于整体叠层片式电感在电子产品中应用量的增加和抢夺日本企业的份额，另一方面公司通过收购贵阳的汇通电子后，产品拓展至绕线电感。绕线电感的市场容量在200-300亿左右，对于公司目前1亿多的收入规模，未来的增长空间可观。
峨眉山A（000888）（000888）
公司是国家首批5A级景区，拥有优秀的旅游资源，基础设施建设良好。一季度公司在行业淡季实现稳定增长，显示公司盈利能力逐年增强的趋势。由于成本上升，公司门票提价预期强烈。公司受益于成渝经济区规划实施，将在税收以及水、电等方面享受优惠。随着旺季的到来，旅游板块在近期市场关注的重点，公司作为板块龙头将获得市场更高的关注度。
山东矿机（002526）
公司作为新上市的中等规模煤机公司，在煤机行业中设备成套能力最全，未来公司将具有向下游提供成套设备的资格，公司将处于业绩高速增长期。公司近期对外投资活动较多，前期公司公告使用超募资金收购煤炭资产，将明显增厚公司业绩。公司长期成长较为明确，目前估值较低。
下周策略：经过本周市场的跌宕洗礼，市场基本消化负面消息，目前市场底部基本探明。预计在周末加息预期落地后，市场有望重回反弹通道。下周可重点关注前期调整较大的行业，如机械、电子、旅游等。（鲍庆S0630511010013）
民生证券：
美尔雅（600107）
公司2011年计划销售收入增长10%，纺织业务保持稳定。另外，公司下属子公司美尔雅期货各项业务也呈现良好发展态势。公司前期曾发布澄清公告，谈及的债务纠纷及债转股事项使市场对于公司债务重组方面的预期有所提高。近期股价量价配合尚好，可重点关注。
英唐智控（300131）
国内领先的小型生活电器智能化服务商，公司今年推出家用豆腐机，显示在家电行业公司欲从上游零部件供应向品牌终端产品产销延伸。另外，公司的智能检测系统在电气设备、石化、冶金、电力和矿山等行业的应用推广也有望成为公司新的利润增长点，逢低可适当关注。
川大智胜（002253）
公司主要业务包括地面交通和空管业务，作为业内领先的本土空管自动化提供商，近年受益于低空领域的逐渐放开和机场空管备用系统建设规模的扩大，业绩稳步增长，公司已对今年1-6月净利润做出较上年同期增长80-130%的预测。该股价走势平稳，强于近期大势，可留意。
下周策略：下周股指不排除仍有反复，但由于目前A股估值处在历史较低水平，连续下跌之后，下周触底回升可能较大。可适当关注技术形态较好的强势股、小行业龙头股及业绩增长明确个股。（民生证券 刘冰S0100611030003）
华泰证券：
大冶特钢（000708）
弹簧合结合工钢是公司主要收入来源，2010年营业收入占比达69%，增速为61.57%。轴承钢业务占比14.52%，毛利率最高，营业收入贡献不断提升。公司已研发出高铁用轴承钢，未来可以替代进口、获得较高的经济效益。未来公司铁矿石也将实现自给。该股正构筑双底形态，建议关注。
华域汽车（600741）
公司60%以上的营收和利润来源于配套上汽系的上海大众、上海通用和上汽自主品牌，微车和日系车销量下降对公司影响小。从历史上看，公司下属合资零部件企业竞争力强，华域汽车的盈利波动性较小（业绩稳定，抗周期性较强）。二级市场上该股反弹有所放量，建议关注。
大杨创世（600233）
公司的外销业务主要为国外品牌做贴牌生产，庞大的产能与优良的工艺使得公司在产品的准时交单与质量方面优于竞争对手。公司对职业装市场十分重视，未来可能成为公司业绩超预期的因素。二级市场上，该股近期有所放量，走势相对大盘较为独立，均线系统指标保持良好，建议逢低关注。
下周策略：下周可重点关注符合国家产业政策的二、三线蓝筹，以及与“消费升级、产业升级、涨价以及保障房建设”四大方面相关的股票。（华泰证券股份有限公司上海陆家嘴（600663）东路营业部段保东 S0570610120031）
方正证券研究所：
中集集团（000039）
受全球经济持续复苏、新经济体发展、低航速运行政策继续推行、更新需求释放等拉动，公司集装箱业务未来3年收入年复合增速将超过20%。而海工业务也将逐渐成为引领公司未来增长的新亮点。目前公司股价处于低位你，经过前期的大幅调整，投资价值凸显。
兴森科技（002436）
公司是我国最大的PCB样板生产商。公司在工艺技术水平上处于行业领先地位并且全面，目前毛利率维持在43%的较高水平，是国内少数可规模化生产刚挠板样板和HDI 样板的企业。公司正处于迅速成长阶段，未来发展空间很大，看好该股的投资价值，建议逢低关注。
东方电子（000682）
作为目前唯一一家以合同能源管理模式提供高压变频节能服务的整体解决方案提供商，公司凭借电力自动化行业深厚积累，已突破重点客户，正加速市场推广，先发优势有望转化为长期竞争力。二级市场上，公司股价近期随市场出现调整，建议逢低吸纳。
下周策略：资金面紧张程度升级是大盘回落的主因，而中国概念股遭美国券商封杀所导致的投资者不信任度上升则加大了市场的振幅。近期市场将继续消化上述不利因素，大盘将维持震荡筑底格局。（方正证券研究所）
长城证券：
云南白药（000538）
公司有望继续保持快速增长，对养元青做了充分准备，今年开始全国试销。公司目前会考虑并购，希望通过股权置换的方式进行并购，从而保持公司稳定的增长。近期股价一直围绕半年线震荡整理，有反弹的迹象，适当关注量能的变化。
南京医药（600713）
公司以纯销、快配、药事服务等三项业务为主，是江苏、安徽、福建三省医药流通市场最大的企业。公司药事服务领先，看好公司在药事服务业务中具备的先发优势。从产业资本角度看，公司具有极高的并购价值。经过前期的震荡消化后，反弹要求较为强烈，关注。
中国重工（601989）
支撑中国重工股价的基石有两块：一是他标的稀缺，产品独特、军民融合；二是公司在船舶行业中多元化启动早，非船业务有先发优势，发展后劲大；科研院所改制还将提供大量优质资产。近期股价一直被压在半年线下方，突破的动能有待积累。
下周策略：下周仍应以控制仓位，以回避风险为主。2011年总体看是一个震荡市，基于目前的估值水平可以谨慎乐观，下半年的机会预计在7-8月份出现。基于估值底的接近， 对指数的底部不必过于悲观。（朱磊S1070610120067）
恒泰证券：
航天信息（600271）
公司税控业务长期看好，非税控业务开始发力，一季度营收和净利润分别同比增长48.9%和26.81%。控股股东航天科工集团很可能将旗下信息产业相关资产注入公司，公司估值水平有望提升。近期关于促进物流业健康发展的政策对公司形成长期利好。可逢低介入，中长线持有。
天虹商场（002419）
天虹商场已在14个城市拥有32家天虹社区购物中心、9家城市中心店、1家君尚百货和3家加盟店。2010年，公司营业收入位列A股百货类上市公司第7位，净利润位列第4位。预测公司2010年为基期3年复合增长率为30%。近期该股底部明显放量，可乘回调逢低介入。
雏鹰农牧（002477）
公司在成本控制、生猪质量、食品安全等方面具有较强的保障。按照生猪养殖景气周期三年为一个周期判断，自10年下半年开始的猪肉价格上涨将持续到2012年，而通胀水平的高涨也催动了猪肉价格的持续上涨。止损位26元。
下周策略：市场资金面的负面影响越来越明显，但市场的连续下跌已经反映了大部分的不利因素，技术上看1664点和2319点的低点支撑连线依然有效，后市将展开波段性反弹。（恒泰证券上海博山东路营业部 喻姿玮 S0130111011037）
金百灵投资：
万科A（000002）
公司是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是“2011中国房地产百强企业综合实力TOP10”。从技术面来看，该股日线MACD指标金叉，日线KDJ指标金叉向上，5日线金叉10日线，K线组合形成两阳夹一阴的多头炮形态，预计后市将继续上攻。
北大荒（600598）
公司是农业龙头，也是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地。在二级市场上，该股本周走出两阴包两阳的走势，后市一旦主力资金炒作轮动到该板块，该股就有短线有走强的可能。
海南椰岛（600238）
公司是国内保健酒行业唯一上市公司。公司主业包括保健酒、营养食品、变性淀粉及贸易等。二级市场上，该股除权以后开始放量突破上行，短期股价稳重攀升意味着资金开始逐步的参与，特别是底部堆量反弹显示了做多的坚决，投资者保持相对乐观的态度关注该股。
下周策略：本周上证综指收出一颗缩量阴十字星，预计下周股指将运行第五浪下跌，考验2600点支撑，热点关注稀土永磁板块和业绩稳定增长的二线蓝筹，策略上轻仓快进快出。（江苏金百灵投资咨询有限公司）
6月构筑底部阵地 大盘等待反攻信号弹
刘明涛 每日经济新闻
犹如多变的天气，眼下的A股市场，也让投资者感到无奈，进也不是，退也不是，既担心利空仅仅虚晃一枪，不幸踏空，又担心市场突变，成为股市绞肉的“牺牲品”，在投资者的内心，欲望与理智不断地博弈。一个词，压抑！
市场疲弱个股“蹦极”
端午节前的暴跌，让投资者心有余悸，但节后的首个交易日，则让投资者喜出望外，大盘低开高走，延续节前最后一个交易日的强劲表现，继续向上反弹，个股纷纷涨停，场景一片喜洋洋。然而谁也没有想到，市场的脸变得那么快。
6月8日，沪指低开后迅速探底，一度跌至2715点，强势股纷纷补跌，不少股民选择割肉止损，岂料，一波杀跌之后，大盘突然反攻，竟然于尾盘翻红。懊恼、郁闷、感慨之声四起，A股先抑后扬的走势令人难以捉摸。
6月9日，几乎翻版5月23日的暴跌走势，尽管大盘下跌未超过2%，但是个股跌幅巨大，还是让股民头疼不已，经历了6月8日的盘中逆转，又经历了6月9日的坠落深渊，投资者的疑问不禁油然而生，当前的市场，到底可以买股票么？
看看涨幅榜，摘帽概念股百花村(600721)、国农科技(000004)表现抢眼，填权概念股迪康药业 (600466元)、康恩贝 (600572)走势同样意气风发。乍一看，个股风采依旧。
如果真是这么想，后果将不堪设想，从以往经验来看，弱势中的强势股，最擅长的就是补跌。
昨日(6月10日)，前一交易日还涨停的国农科技、迪康药业等强势股，昨日纷纷暴跌，高位接盘的资金，结结实实中了一次“飞刀”！
大盘憋闷股民压抑
可以明显感觉到，在接近年线时，市场被一座大山压住，气息难以吐纳正常，憋闷之际，无法呼出只能下咽，大盘也就自然选择向下，当然，期间B股暴跌，让大盘的下行之路走得极其顺畅，多头几乎毫无还手之力。
本周短短4个交易日，个股如落叶一般滑落，市场惨不忍睹，股指从2702点到2672点，不断创出年内新低，不断拨动着投资者早已绷紧的神经。
茶余饭后，很多投资者已经不再谈论股票，谈论的话题转向到高考、体坛盛事，关注的重点转为旱灾、洪灾以及物价指数。其实，不是投资者不愿关注股票，只是看着手中个股一片绿，心里总有一种说不清、道不明的感觉，压抑至极，也许，最好的治疗方法便是转移视线，静待市场转机出现。
市场现状
股民苦苦煎熬大盘疲弱重伤公募私募
多数时候，希望与现实总是有差距。
年初，当世人都以为国足能在亚洲杯上有所作为，至少冲进8强，但是国足最终小组未能出线；拥有关注度最高的美国职业篮球比赛，都以为詹姆斯率领的热火队能轻松夺冠，如今似乎遇到了重重麻烦，与冠军渐行渐远；刚刚结束的法国网球公开赛，在世界各大媒体不看好李娜的情况下，中国金花用汗水和努力换取冠军，赢得世人尊重。这种现实与预想之间的差别，有时让人苦恼，有时却让人惊喜。回到A股市场，股民苦苦盼望的反弹终究未能等来。
思涨反成“瓮中鳖”
当看好市场反弹买入个股最终被套时，这种感觉就如同“瓮中之鳖”，即便有再大的力气，也动弹不得。
其实，不光是普通投资者，就连机构资金，如今也是难以把脉行情，尽管选择降低仓位，但市场仍然将他们困住。
不少公募的净值都在1元以下，低迷的市场环境让这些市场大佬毫无还手之力，而从私募基金净值来看，表现同样尴尬，一个月以来有超过20只私募基金跌幅超过10%，而实现涨幅超过5%的私募，还不足5只。
在这一波下跌行情期间，基金、私募也曾憧憬过市场进一步反弹，无奈市场环境过于扑朔迷离，投资者心中有太多忧虑，以至于每每迎来一波小幅反弹，接下来都是无情的暴跌。
期待上攻，结果却是大跌，大盘就像“扶不起的阿斗”，让人无奈，持股者只能苦苦煎熬。
两因素困扰大盘
当前，大盘正受到两大因素的困扰，让其举步维艰。
“CPI又创新高！”
今年市场的一大主题词，便是CPI，它的变化，左右着市场的动向以及股民心态，一有风吹草动，便心中忐忑。
的确，今年重重自然灾害，让CPI很是纠结，不论政府怎样调控，怎样收紧流动性，CPI却一直居高不下，5月份CPI是否见顶，又成为投资者关注的重中之重。
西域投资周水江认为，5月CPI会继续高于预期。目前农民收入低，粮价上涨是正常的，猪肉涨价也在情理之中；农民工工资低，继续上涨也正常；电企亏损，电价上涨也合理，在这些因素的推动下，通胀不可能下来。
此外，6月到底加息还是不加息，也让投资者忐忑不安，没有到靴子落地的时刻，谁也不敢轻举妄动，这也正好解释了当前沪市每日不到千亿元低迷的成交金额。
数据分析
梦回1664点四大征兆堪比史上最低迷时期
否和泰，《周易》中的两个卦名，称为天地交谓之泰，天地不交谓之否！当逆境达到极点，就会向顺境转化。由此来看当下的A股市场，正处于“否”，极为不顺，据此判断，“泰”或将不远。
如果说黑洞能将万物吸引，一旦掉进，永远无法逃脱的话，那么，2650点就像是一个“黑洞”，一次又一次将上行的市场拽回。
进入今年4月中旬，股指又经历了一场连续下跌，6月10日，股指跌至2672点，再次接近了当初的缺口。与年初一样，如今市场正经历新股低迷，交投低迷极其疲软的态势。而目前的市场环境，与2008年的1664点也有着极其相似的一面，低市盈率、资金撤离、新股降温等4大迹象似乎预示着，黎明即将来临。
1。市盈率接近历史底部
昨日，沪指创近5个月以来的新低，尽管尾盘有惊无险守住2700点，但是随着蓝筹股的下跌，目前A股的市盈率已经跌至14倍左右，接近1664点时的估值，并且，银行股的估值已经接近历史低点。
市场人士表示，2008年沪指跌至1664点，可以说当时所有悲观预期进行了极端释放。由于2008年下半年上市公司受金融危机的影响，业绩水平急剧倒退，当时如果按静态市盈率看，市场估值水平仅有15倍，但实际上按2008年年报计算的估值水平为17倍。目前，A股整体业绩逐渐回暖，股价持续下跌，折射出A股估值逐渐理性回归到2008年水平，A股整体动态市盈率已下降至17倍，几乎接近1664点水平。
2。新股乏人问津
从0.5%到5%，10倍的差距，折射出当前新股已成为 “烫手山芋”，不再成为资金的“香饽饽”。
即便遇见12.9元的低价股，申购资金也显得相当谨慎，申购中签率只有0.86%，与新股最火热时期的平均0.5%的中签率相距甚远。
数据显示，自2011年5月份以来，新股网上发行的中签率不断攀升，远远超出了此前的平均水平，发行的32只新股中，网上发行的平均中签率已经达到了7.7%。其中，包括史丹利(002588)等多只新股的网上发行中签率均超过了10%，而双星新材(002585)的网上发行中签率甚至达到了史无前例的65.5%，不难看出，投资者对新股申购的热情无疑已经跌到了冰点。
这种冰点在今年1月市场最低迷的时候也曾经出现，当时，新股迎来一轮破发潮，其中东富龙(300171)7.16%的中签率曾让市场惊讶。
3。基金仓位靠近历史低位
基金仓位高时，需要注意风险，仓位低时，是否预示机会来临呢？
在市场没能持续反弹时，基金的情绪也较悲观，据数据监测，上周基金仓位再度创下阶段性新低至71.60%，这一数据已经低于2010年6月底7月初的水平。此外，私募基金5月份仓位亦大幅下移。
南方基金首席策略分析师杨德龙日前表示，6月是市场确认底部的一个月，各种利空因素集中来袭，投资者需要耐心等待市场反弹机会，战胜恐慌心理。
而根据海通证券对基金仓位的测算，1664点附近时，基金的仓位在65%上下。由此可见，目前基金仓位处于历史中下水平。
4。场内资金加速逃离
与市场死气沉沉的交投相呼应，目前A股市场资金撤离的状况非常严重。
根据申万研究所对全国各营业部的分层抽样，截至5月末，沪深二级市场资金为1.39万亿元左右，一级市场为1000亿元左右，均比上个月明显下降。其中，二级市场资金当月资金总量减少达400亿元，为近一年来资金流出最为严重的月份。
此外，A股市场的个人保证金出现最近12个月以来的首度下降。相关数据显示，5月初至6月初，A股市场的个人保证金直接流出200亿元。
另外，根据银河证券研究数据显示，上周证券账户保证金余额继续创出新低，尤其是上周四保证金余额达到了8718.32亿元，这一数字与今年春节前后的8692.2亿元仅仅一步之遥。根据往年数据，每年春节长假前后的保证金余额往往是全年的最低点，而上周四该数据如此接近这一全年低点，目前市场资金的匮乏程度可见一斑。
恒泰证券：不畏浮云遮望眼 震荡下静待反转
⊙恒泰证券 喻姿玮
本周受国际版推出预期及B股走弱等因素的影响，恐慌之下市场整体再次下挫。我们预计下行空间相对有限，大盘短期震荡筑底为主。
B股大挫 冲击市场信心
从本周四的下跌中，我们看到主力资金对后市预期依然不乐观。一个最基本的逻辑就是：美国的经济问题传导到美元，美元问题又通过B股传递给A股。境外投资者对弱势美元背景下的人民币升值感到不安，B股下跌在情理之中，这种情绪通过A股市场放大，对投资者造成的心理冲击极大。当前外围和国内通胀形势相互呼应，加上对国际板推出的担忧，使投资者原本紧绷的神经更加脆弱。我们认为国际板的的推出会是一个探索和稳步推进的过程，短期的影响还主要是在心理上。
震荡中等待反转
从以往的历史数据来看，大盘在底部反复震荡的情形是很常见的。在这种反复震荡筑底过程中，一方面需要保持谨慎，另一方面也要清楚地看到市场的内在价值，正逐步完成量变到质变的演进。目前部分主力资金相对认可当前的估值底，唯独量能迟迟不能放大。将要公布的经济数据可能还是不会太乐观，通胀持续在高位运行，但是由于前期市场调整已对各种利空消息有所预期并进行了消化，因此下跌空间不大，围绕2700点反复震荡筑底可能性较大。
仍存利好预期 留意两大机遇
预计下半年的利好预期主要体现在两个方面：首先是，预计下半年出口会对中国经济起到稳定作用。中国的工业投资、汽车、房地产等均在不同程度上是我国出口的重要组成部分，出口步入新一轮增长周期后将直接影响下阶段中国经济。其次是，下半年的政策调控重心会发生转移。目前经济处于高增长高通胀状态，政策主要考虑对通胀的抑制。在反周期性政策逐步退出后，下半年机会来自于政策紧缩力度的放松。建议着重把握以下两个方面的投资机会：一是具有成本转嫁能力和产品价格竞争优势的相关行业，如机械、食品饮料和纺织服装行业。二是需求依旧强劲而估值偏低的相关行业，如电力、煤炭、家电等行业。
中原证券：结构性微调已现 耐心等待“政策底”
⊙中原证券 李俊
受B股暴跌及宏观数据公布前的紧张情绪影响，上证综指连续跌破5日、10日均线，并一度跌破2700点大关。展望下一阶段，我们认为政策结构性微调开始出现，但政策短期内转向的可能性不大。
政策结构性微调出现
随着国内政策调控的持续，银行信贷规模严格受控，实体经济中出现了一些明显的不平衡迹象，中小企业受货币紧缩政策的影响更大。此外，劳动力成本上涨、原材料价格上升、人民币升值及电力供应的不确定性，也使中小企业经营的难度正在加大。
不过，从各部委的表态中，我们认为管理层也开始意识到这一点。近期银监会指出要加大对小企业贷款的支持力度，并适当提高对小企业不良货款的容忍度。我们认为这可能是一个比较积极的信号，意味着国内信贷政策微调的开始。另一方面，考虑到今年前四个月信贷紧缩的力度比较大，未来流动性释放有可能超出当前市场的悲观预期。
不过，我们承认在当前阶段也很难打消市场的疑虑：一是不少条款尚需出台可操作性的细则，而市场也需要时间观察未来信贷数据是否出现显著回升;二是在当前这样的时间点上，货币政策出现明显转向的可能性也并不是很大。
耐心等待“政策底”
从前期来看，部分投资者曾预期政策将逐步放松，主要的逻辑是经济回落预期、M2增速已低于16%的调控目标。不过，我们认为这种认识存在误区：一是年内经济回落主要来源于政策的主动调控，政府似乎能够容忍经济增长滑落至8%-9%区间;二是CPI与GDP增速决定了M2增速，而不是反过来。从历史经验来看，在CPI见顶之前，M2增速仍有望持续回落。
与2010年出现的政策观察期相比较，我们认为今年政策放松的门槛会有所提高。一是从通胀水平来看，CPI同比中枢明显提高，且仍未出现见顶迹象;二是从通胀回落的速度来看，受成本上行、供给端限制以及资源价格改革的影响，回落速度会更平缓;三是从经济增长来看，有望呈现出缓慢回落的态势，但经济出现大幅度滑坡的可能性不大;四是从房地产市场来看，目前胶着状态比较明显，政策正进入调控的关键期。
综合来看，虽然政策微调信号开始出现，但短期调控政策仍难言转向，低迷的市场情绪难以得到提振。而从A股市场看，沿着“估值底”—“政策底”—“市场底”的路径，历史上任何一次“市场底”的出现，均与政策刺激密不可分。也正是由于能够改变原有悲观预期的政策出台，才导致“政策底”的出现，并使得“政策底”之前的“估值底”被市场所接受。因此，我们认为“政策底”决定“估值底”，由于A股“政策底”仍未出现，市场所谓的“估值底”缺乏足够的说服力。
长城证券：旅游板块估值不高 全年走势谨慎乐观
⊙长城证券 朱磊
旅游板块目前整体处于历史估值较低的水平，2011 年动态市盈率30－35倍，远低于2006年至今52倍的平均值，短期经济困局对旅游业影响并不显著，特别是一线景区，主要原因：1、我国处于旅游消费的快速上升期；2、经济不好，机票价格先降，旅游成本大幅下降。因此对旅游股业绩担忧是多余的，特别是景区公司。接连不断的催化剂将维持市场的人气，经济增长、政策支持、交通环境持续改善等将促使行业增速进一步提高，预计2011年全年旅游人次将在23亿以上，旅游收入增幅将在25%以上。
随着三季度来临，旅游行业进入旺季，板块内公司业绩将大幅增长， 催化剂有二：1、海南“离岛免税”政策将实施，确定4月20日试运行，5月1 日起正式实施。 2、4月9日，红色旅游相关报道及国家旅游局长邵琪伟专访内容被放在《新闻联播》较为靠前的时段播出。
由于仍处加息周期中，相对估值较高的旅游股短期仍处与大盘共振状态。但经过前期调整，下跌空间有限，目前旅游板块相对估值不高，但由于大盘依旧处于区间震荡状态，因此短期内板块向上动力相对不足。预期随着三季度后信贷控制的放松，及旅游行业旺季良好的基本面支撑，全年旅游板块走势仍值得谨慎乐观。
方正证券：新股频频破发 三招布局错杀股
⊙方正证券财富管理中心 黄震宇
今年以来上市的新股，破发情况严重。截至6月7日，沪深两市上市的新股一共145家（包括太行水泥换股上市的金隅股份），破发的就达112家，破发率达到了77%，尤其是最近一段时间，新股破发已经成为了“正常现象”，不破发还是不正常的，这也直接导致了新股的高中签率，如6月2日上市的双星新材的中签率高达65.52%，成为了A股历史上中签率最高的新股，而高中签率在二级市场上的直接表现就是跌破发行价，也就是市场所说的破发。
新股破发透露三大玄机
值得注意的是，从当前新股破发中，我们可以看出一些情况：1.新股的发行价过高，过高的发行价必然导致在二级市场上个股的价值回归，尤其在市场整体形势偏弱的情况下，目前市场都在“杀估值”；2、新股的破发不断，从而影响投资者打新的热情，这又导致了新股高中签率和再度破发的循环；3、市场反过来作用于新股的发行，不论是主板、中小板还是创业板中，发行的市赢率开始明显的下降，而新股破发反过来对二级市场上的压力有望在一定程度上得到缓解。
寻找新股破发的两大机会
新股作为一个特殊的板块，中间也蕴涵了一定的投资机会，尤其是在市场走势偏弱，破发经常出现的情况下，应该是选择其中质地比较好，发展前景良好的个股进行布局。 我们先来看下截至6月7日，新股发行的一些情况：跌幅最大的是天瑞仪器，跌幅达到了38.94%,发行市盈率最低的桐昆股份（601233）发行的市盈率只有12倍多，沪市发行的跌幅超过30%的个股也超过了三个。
三大策略把握新股破发机遇
不过值得注意的是，持续破发意味着机遇也随之而来，重点可从三个方面来选择：1、选股得选时。在大盘走势不好的时候，新股的表现也不会特别理想，但是这时候的新股的定价会比较低，可能会获得资金的关注，一旦大盘走势向好，新股的机会会比较多。2、关注中签率的高低，中签率低的个股表明看好的人多，筹码分散；而中签率高的个股表明看好的人少，但是筹码收集起来会比较方便。3、关注新股的换手率，今年涨幅最好的海南橡胶换手率达到了1200%多，短期之内换手率越充分的新股上涨的可能就越大。 综合而言，今年以来跌幅最大的非创业板新股有华锐风电、风范股份、大智慧、亚太科技。上市10天内的换手率最高的非创业板个股分别是南方轴承、万昌科技、兄弟科技、步森股份。发行市盈率最低的新股分别有桐昆股份、鹿港科技、骆驼股份等，投资者也可以按照自己的思路去新股中寻找投资机会。
东方证券：政策信号释放 物流迎来春天 关注三类股
国务院总理温家宝8日主持召开国务院常务会议，会议指出，必须制定完善配套政策措施，促进物流业健康发展，包括减轻物流企业税费负担、加大对物流业的土地政策支持力度、推进物流技术创新和应用、促进农产品物流业发展等。
⊙东方证券研究所 何浪
近期“菜贱伤农”、“暴利路桥费”等事件背后折射出居高不下的物流成本及其对通胀的推升，引发了社会各界的普遍关注。此次国务院常务会议再次聚焦物流业发展，说明政府对物流行业发展的高度重视。随着政府对物流业的重视以及相关政策的逐步推进和落实，预期物流行业在十二五期间将迎来快速发展和全面升级的良机，物流业的春天即将来临。
在所有政策中业内最关心的莫过于减税减负，此次提出的八项措施重点强调了要完善物流企业营业税差额纳税试点办法，扩大试点范围，尽快全面推广；研究解决仓储、配送和货运代理等环节与运输环节营业税税率不统一问题；完善大宗商品仓储设施用地的土地使用税政策，对纳入规划的物流园区用地给予重点保障等。同时降低过路过桥收费，大力推行不停车收费系统。这些问题的解决将有效降低物流成本、提高物流效率。此外，值得关注的是此次提出的八项措施还重点强调了对农产品物流的支持。而随着对物流行业投入的进一步加大，物流业面临重新洗牌。
根据以上分析，我们建议投资者重点关注下列三类公司：1）掌握行业发展关键要素的物流企业；2）未来能够实现资源整合、规模和协同效应，具备价值链上下游扩张能力的物流企业；3）通过全程物流、综合服务和供应链管理增加客户粘性、攫取附加利润的物流企业。建议重点关注初步建立全国农批市场网络覆盖、受益于国家下一阶段农产品物流体系重构的大型农产品物流中心建设龙头的农产品（000061），以及在政府主导下开拓粮食与食品物流物联网信息化应用的航天信息（600271）；铁路冷链物流的独家经营者铁龙物流（600125）；全程供应链管理服务发展的建发股份（600153）。另外，建议关注永辉超市、飞马国际、外运发展和中储股份。
（作者执业证书编号：S0860510120023）
【个股掘金】
机构评级调高
湖北宜化（000422）
保持成本优势
华泰证券研究员发表报告认为,国内尿素行业龙头之一，随着今年新建项目的陆续投产，到2012年底，公司的尿素和PVC权益产能将分别达到280万吨和84万吨，并且资源优势将逐步体现出来。预计未来两三年内，随着公司新建项目的陆续投产，低成本优势将继续得以彰显。此外，公司完成了宜化肥业和贵州宜化的股权收购。预测公司2011-2013年每股收益为1.40、1.89和2.45元，目前公司的市盈率水平低于同行业平均水平，维持“买入”评级。
久联发展(002037)
不断获取新订单
光大证券研究员发表报告认为,公司与浙江物产合作组建公司、与深圳华波美在西藏合资爆破服务公司，公司与前者在有计划地开展收购兼并工作，而后者公司凭借爆破双A资质，上市公司融资平台，积极向省外拓展爆破工程业务。公司目前已公告在手的订单20亿以上，随着公司省外爆破工程公司的设立，公司将不断获取新的订单。上调公司盈利预测，2011年-2013年分别为1.04元、1.43元和1.85元，维持2011年目标价36元。
景兴纸业(002067)
看好新产品前景
国金证券研究员发表报告认为,测算公司2011年-2013年净利润分别为1.82亿元、2.37亿元、3.06亿元，每股收益分别为0.464元、0.604元、0.779元。假设公司增发1.6亿股，对应的每股收益分别为0.33元、0.43元、0.55元。考虑到主业的转好，未来新产品良好的前景以及股权投资可能带来的收益，给予公司“买入”评级，目标价8.6元，相当于2012年20倍市盈率。
华海药业(600521)
长期趋势向好
国信证券研究员发表报告认为,公司长期趋势向好，但短期业绩波动较大，2011年业绩增长将主要来自沙坦类和国内制剂。随着ANDA 储备日益丰富，预计2012年-2013年公司有望实现制剂较大规模出口。维持2011年-2013年每股收益 0.40元、0.50元、0.63 元（2011 年业绩预测含有部分地产业务，每股0.40 元也是2011年股权激励行权底线）和中长期“推荐”评级。
申能股份(600642)
新增长点出现
申银万国研究员发表报告认为,假设公司2011年—2013年发电利用小时分别同比上升5%、4%、4%；燃煤综合价格平均上涨9%、2%、2%；原油和天然气暂时维持目前水平，管网供气量年均增长20%，在不考虑其他额外的任何收益的情况下，保守测算公司2011年—2013年每股收益分别为0.41元、0.43元、0.48 元，对应的市盈率水平为19倍、18倍、16倍。基于公司设立的合同能源管理企业将带来新的利润增长点，以及在石油天然气方面可能的突破，维持“增持”评级。
南京新百(600682)
收益逐年提升
华泰证券研究员发表报告认为,公司在房地产开工和销售方面要低于之前的预期，盐城内港湖项目销售确认时间将推后至明年，南京河西地产项目也将在2012年后开工，因此，调低了公司的盈利预测。2011年、2012和2013年预测每股收益分别为0.29元、0.60元和1.73元。对于此次南京新百的股权转让，将对公司的发展有正面影响。基于公司的资产价值方面考虑，仍维持对公司的“买入”评级。
（钱向劲S1240200010010）
目标涨幅巨大品种追踪
300144 宋城股份 银河证券 推荐 2011-5-16 63 20.01 214.84%
002132 恒星科技 东兴证券 强烈推荐 2011-5-20 26 11.89 118.67%
000629 攀钢钒钛 中投证券 强烈推荐 2011-5-27 24 11.37 111.08%
600050 中国联通 中信证券 买入 2011-5-20 11 5.54 98.56%
601678 滨化股份 中信建投 买入 2011-5-11 30 16.2 85.19%
000917 电广传媒 民生证券 强烈推荐 2011-6-7 45 24.4 84.43%
600383 金地集团 东方证券 买入 2011-5-18 10.6 5.73 83.06%
002230 科大讯飞 中投证券 强烈推荐 2011-5-22 69 38.3 80.16%
300122 智飞生物 德邦证券 买入 2011-5-13 50.5 28.2 79.08%
600199 金种子酒 东兴证券 强烈推荐 2011-5-23 28 15.89 76.21%
600183 生益科技 中投证券 推荐 2011-5-17 16 9.08 76.21%
000629 攀钢钒钛 中信证券 买入 2011-5-27 20 11.37 75.90%
601888 中国国旅 东方证券 买入 2011-5-10 40.5 23.08 75.48%
002286 保龄宝 东兴证券 强烈推荐 2011-5-28 32 18.4 73.91%
601668 中国建筑 中投证券 强烈推荐 2011-5-15 6.5 3.68 73.69%
002477 雏鹰农牧 中国民族证券 买入 2011-6-8 50 28.99 72.47%
600660 福耀玻璃 中投证券 强烈推荐 2011-6-7 17 9.87 72.24%
600048 保利地产 东方证券 买入 2011-5-10 21 9.3 70.95%
300133 华策影视 安信证券 买入 2011-6-1 65 38.05 70.83%
600037 歌华有线 中信证券 买入 2011-5-12 18 10.57 70.29%
说明：1）目标价最直接地表达了研究员对企业的估价认识，目标价与现价差异也从侧面代表了研究员对股票的认可程度和自信程度；2）以上研究成果只反映卖方机构研究员的认识，并不代表市场以及买方机构投资者的观点。在应用时应考虑到研究者和投资者思维的差异性，同时也需要注意区分研究员的研究水平、注意卖方机构观点出具后市场反映等。
一周强势板块
铁路运输
市场发展空间巨大
铁路运输排名上升至行业排行榜首。近一个月铁路运输行业排名持续第2，本周该行业荣登榜首。中国铁路面临新的发展格局；受制于建设缓慢、需求不足以及体制落后的影响，中国铁路长期以来滞后于中国经济的发展。进入新世纪的第二个十年，制约铁路行业发展的三大不利因素逐步消除：国内产业转移产生铁路运输需求新的增长点，铁路大规模建设打破供给瓶颈，始终未能实现突破的铁路经营体制改革也出现了曙光，铁路行业迎来全新的发展格局。平安证券认为，借鉴港口行业发展的经验，铁路行业发展空间巨大；中国铁路目前面临的现状与21世纪初的港口行业非常相似。2001年，中国加入世界贸易组织。随后，中国开始进入重工业化时代。由此开始了中国原材料和工业制成品大进大出的时代，港口运输需求进入高速增长期。在此期间，港口行业实行了“政企分离”的体制改革，推动了中国港口行业的跨越式大发展。港口行业迎来10年的高速增长，A股港口板块也在2000-2005年期间大幅度跑赢大盘。
重点关注：货运化和市场化带来估值系统性提升的投资机会，重点关注大秦铁路和广深铁路(ROE改善空间大、有资产注入预期)。
房地产股
估值水平持续上升
房地产经营与开发从3个月前的排行第78名上升至本周第9名。5月以来市场资金面趋紧，对经济的担忧有增无减，房地产板块表现略差于大盘，相对低估值底线再度被突破。
保障房建设迟缓，专项融资有望破冰，意义重大，表明政府对开发商的态度发生变化。三季度是保障房建设高峰，资金问题会更加突出，更多实质性融资政策有望出台，地产股估值水平将持续上升。光大证券表示，从政策上来看，保障房融资政策的积极变化将成为地产股估值回升的驱动力之一。从受益路径来看，参与保障房建设的企业将有机会从银行间市场获得大量的资金，加快企业的周转，这成为估值水平上升的第二个促发因素。由于整个三季度都是保障房密集建设期，因此，保障房融资的相关利好将贯穿整个三季度，上涨的促发因素持续性很强，且估值提升对地产股影响很大，预计受益保障房融资的企业2011年PE至少上升至13倍，空间有30%。建议买入。
重点关注：销售良好的保利、st东源、万科和世茂以及估值具备优势且可能受益保障性住房的中天、福星、冠城和北京城建。
白酒行业
消费结构进一步优化
白酒行业近半年成下跌趋势，从6个月前的排名第1降至本周第42名。从近一个月的法律实行情况来看，各地酒驾发生率明显下降。上海证券认为受此影响，短期内酒精饮料消费，尤其是低度酒精饮品（啤酒为主）销量将下降。但从长期趋势来看，消费升级所推动的酒类消费增长将逐渐抵消这一负面因素的影响。目前正处于以3年为周期的CPI波动的高点，同时全球流动性也处于高点，下半年成本压力有望适当缓解。因此，子行业策略可配置以白酒在内的中高端消费
预计2011年中高档白酒销量继续稳定增长的趋势可持续。行业中拥有定价权的强势公司以及营销能力强的区域性公司将在这种环境下收益最大，白酒行业的消费结构将进一步得到优化。中长期继续看好这两类品种中的强势龙头公司。对于6月的策略，维持该行业“有吸引力”评级。目前酿酒板块相对大盘估值溢价处于历史中低位，考虑到11年行业成长性明确，估值有进一步的上升空间。
重点关注：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、金种子酒、青岛啤酒。
（今日投资）
一周强势板块排行榜
序 号 行 业 股票 基本面 技术面 机构 表现最 平均PE 平均P/S 平均评 一周前 一月前 三月前 六月前
数量
1 铁路运输 3 57 79 86 广深铁路 19.15 3.90 1.59 2 2 62 86
2 多种公用事业 7 34 69 35 联美控股 -159.50 6.18 1.60 3 5 6 11
3 建筑原材料 24 60 72 59 华新水泥 80.72 48.61 1.60 1 1 5 26
4 钢铁 40 40 61 61 包钢股份 0.77 1.10 1.98 6 6 51 73
5 煤炭 37 55 73 57 ST黑化 46.29 4.55 1.93 5 67 1 24
6 石油加工和分销 7 38 71 45 茂化实华 131.87 2.03 1.65 4 12 43 50
7 电力 53 31 61 51 豫能控股 174.17 3.40 2.00 7 8 54 65
8 银行 16 75 71 78 民生银行 9.01 3.63 2.03 9 58 81 87
9 房地产经营与开发 133 46 63 50 深国商 12.59 63.03 2.19 13 26 78 74
10 建筑与农用机械 29 62 68 54 精功科技 38.10 4.04 1.74 8 13 2 7
建发股份：双主业格局实现优势互补
公司自2009年确立“供应链运营+房地产”的双主业格局。实现供应链业务和房地产开发业务的优势互补，以供应链业务的巨额现金流来支持房地产的开发，同时以房地产的固定资产为供应链业务提供必要担保。
供应链业务未来五年扩张至千亿规模：公司目前已由传统贸易业务向供应链管理及服务转型，2011年公司供应链业务将继续保持较快发展速度。目前公司的供应链管理业务已形成浆纸、钢铁、矿产品、化工产品、农产品、机电产品、轻纺产品、物流服务及汽车、酒类共计十大核心业务板块。供应链业务轻资产、高周转的优势为公司继续做大规模、提升盈利提供了支持；二季度传统优势供应链业务如纸浆和钢材等盈利增长则有望加快；2010年供应链业务的营业收入规模达到600亿，利润贡献已占据“半壁江山”。
公司前5个月房地产销售良好，最新数据显示，2011年公司前5个月房地产业务已经完成销售约40亿元，其中平均土地成本5000元/销售价格37000元的江湾项目已完成9亿元的销售额；预计房地产业务2011年全年确认销售收入73亿元，同时考虑转让上海长进置业股权1.9亿左右的净利润贡献，预计盈利贡献约为每股0.5元；保守估计，2011年地产业务结算收入将增长30%。
综合来看，公司供应链业务发展迅速，轻资产，盈利强；地产业务项目储备丰富，布局合理，销售良好；此外，海峡西岸经济区的建立也将对公司经营形成巨大的推动作用；从估值角度来看，按照市场一致预期，预计公司2011、2012年EPS分别为0.90、1.25元，当前股价对应2011、2012年动态市盈率分别为9.04倍、6.51倍，估值安全边际显著，“供应链运营+房地产”复合业务模式也将给予业绩较大弹性。
上海证券通投资资讯科技有限公司
王一鸣（A0330611060001）
评级机构 评级日期 投资评级 EPS预测（元） 估值(元)
2011年 2012年 2013年
申银万国 2011．05．31 买入 0.99 1.29 -------- 11.5
中金公司 2011．05．30 推荐 1 1.25 -------- 13.8
天相投资 2011．05．03 买入 0.86 0.92 -------- --------
兴业证券 2011．04．14 强烈推荐 1.13 1.4 1.92 12.3-14.8
国金证券 2011．04．11 买入 0.885 1.135 1.367 12-13
东兴证券 2011．04．08 强烈推荐 1.11 1.78 2.15 15
中银国际 2011．04．08 买入 0.883 1.095 -------- 10.21
格林美拟定增积极布局循环经济领域
格林美（002340）公告称拟非公开发行股票数量不超过5000万股，发行价格不低于20.75元/股，募集资金总额不超过103750万元。募集资金用于废旧电路板中稀贵金属、废旧五金电器（铜铝为主）、废塑料的循环利用项目；电子废弃物回收与循环利用项目和偿还部分短期银行贷款。
未来成长性突出
安信证券 衡昆：募资投项建成后年新增废弃物处理能力35万吨，新增销售收入36亿元、净利润3.39亿元，分别是2010年的6.3倍和4倍，未来成长性突出。值得一提的是，公司回收产品拓展到黄金、白银、铂钯等稀贵金属领域，增加了公司回收产品的价值。 公司上市后不断布局电子废弃物回收市场，目前已在湖北武汉、荆门、江西丰城三地形成6-7万吨处理产能，扩张速度惊人，但同时也面临巨大资金压力。本次募资项目将解决资金掣肘，加快项目建设步伐。
随着电子废弃物项目的扩张达产，预计公司未来三年净利润复合增长率为50%以上。公司增发后盈利摊薄较明显，预计2011-2013年摊薄后EPS为0.51元、0.75元、1.29元。考虑到公司的创新生产模式以及未来高成长性，继续维持“增持-A”投资评级。
（作者执业证书编号：S1450511020004）
各项业务迎来大发展契机
中原证券 何卫江：两个生产项目总投资11.86亿元，建设周期均为4年。三年来公司在废弃物循环再利用领域动作频频，荆门、武汉、深圳、江西丰城、无锡和河南兰考搭建回收和处理基地，并且可能将触角深入到北方和西南一带。公司电子废弃物业务是随家电以旧换新起步，迅速在全国开展了基地布局，占得了先机。随着国家对废弃物循环再利用的大力支持，公司各项业务将迎来大踏步发展契机。
本次定向增发将摊薄公司业绩，预计2011-2012年EPS为0.41元、0.62元。考虑到未来成长性，目前公司估值合理，维持“买入”投资评级。
（作者执业证书编号：S0730511050001）
华海药业储备品种渐入收获期
华海药业（600521）近日发布公告称，向美国食品药品监督管理局（FDA）申报的多奈哌齐片（规格为5mg、10mg）的新药简略申请（ANDA）获得批准，文号为2002；申报的氯沙坦钾片（规格为25mg、50mg、100mg）也已获得批准，批准文号为091497。
制剂产品出口有望提速
长江证券 乔洋：公司注重研发，坚持自主申报ANDA，近期多奈哌齐、氯沙坦钾等陆续获批，标着储备申报品种逐步进入收获期。2010年9月FDA对华海片剂生产线进行了复检，以零缺陷通过，为制剂出口奠定了良好的硬件基础。截至目前公司共有7个制剂产品、10个原料药产品通过FDA认证。2010年全球沙坦类药物的销售额接近250亿美元，年复合增长率约为18%，占高血压药物市场份额的60%左右。随着国外销售体系的理顺，我们认为在氯沙坦钾等品种带动下公司制剂出口有望提速。
公司经过多年积累准备，原料药与制剂出口业务基础夯实；积极与诺华等原研药厂进行合作有助于进一步提高竞争力；沙坦类国际专利在2011-2012年集中到期，公司将迎来历史性机遇，已有放量增长迹象。预计2011-2012年EPS为0.41元、0.57元，考虑到沙坦放量有超预期的可能，上调至“推荐”投资评级。
（作者执业证书编号：S0490510120007）
短期波动大厚积以待薄发
国信证券 贺平鸽：2007年公司首个产品奈韦拉平通过美国认证开启了公司美国ANDA认证之路，而近期重磅品种多奈哌齐和氯沙坦钾相继获批则标志着公司对FDA的药证注册已经比较熟悉，具备了快速仿制专利到期重磅品种的能力，公司制剂出口更上一层楼。因而，缺乏在规范市场的药品分销网络是公司进军仿制药市场的主要瓶颈所在，我们认为通过与当地分销商/仿制药公司合作的方式可能是公司目前实现地域扩张的最佳选择。
随着ANDA储备日益丰富，预计2012-2013年公司有望实现较大规模的制剂出口。对于国内特色原料药企业转型制剂企业出口国际规范市场，我们的观点是“厚积以待薄发”。公司长期趋势向好但短期业绩波动较大，2011年业绩增长将主要来自沙坦类和国内制剂，维持2011-2013年EPS预测为0.40、0.50、0.63元（2011年业绩预测含部分地产业务，0.40元也是2011年股权激励行权底线）和中长期“推荐”投资评级。
（作者执业证书编号：S0980510120026）
短期不会贡献太多盈利
高华证券 钱风奇：公司新近获批的ANDA为氯沙坦钾片，是用于治疗高血压的血管紧张素II受体拮抗剂（ARB）。氯沙坦钾片由默克公司研制销售，商品名为科素亚（氯沙坦钾氢氯噻嗪复方制剂商品名为海捷亚），该项专利于2010年4月6日到期。科素亚/海捷亚在2009-2010财年为默克公司创下35.60亿、21.06亿美元的销售额，但仿制药的竞争导致2011年一季度科素亚/海捷亚销售额同比下滑46%至4.26亿美元（2010年一季度为7.82亿美元）。2010年4月以色列Teva制药成功挑战默克的科素亚/海捷亚专利，获得FDA批准拥有了氯沙坦片仿制药180天的独占权，华海药业是该仿制药的第13个ANDA获批企业。因此，我们预计在公司展示清晰的定价策略和成本优势之前，短期内该仿制药不会成为华海药业盈利的主要贡献力量。
我们预计2011-2012年公司将有6500万元、2.61亿元的收入来自制剂产品的海外销售，2011年一季度华海药业的沙坦类产品销售额达1.26亿元，同比增长134%（2010年全年为2.79亿元）。目前公司氯沙坦年产能为180吨，我们预计到2011年底沙坦类产品的总产能将达到750吨，给予“买入”投资评级。
（作者执业证书编号：S1420510120002）
处于业务向上的转折点
中投证券 周锐：公司早在2007年奈韦拉平片剂就已经通过FDA认证，但该产品一直处于专利期内，还不能在美国市场正式销售。随着认证品种的增多，公司实现大规模制剂出口的成功概率在增大；公司制剂产品奈韦拉平、多奈哌齐、苯那普利、氯沙坦在通过FDA认证的同时，与默克艾滋病药物、南新在普利类药物上的合作有可能率先取得突破，在销售上也更容易进入市场。
公司经过过去几年的积累将逐步进入收获期。从外部环境来看，沙坦类药物专利的集中过期给公司带来了巨大机遇；从内部发展看，公司在国内外制剂、原料认证方面获得大量的批文，未来实际制剂规模出口的时间点正逐步临近。公司在一季度业绩出现反转后估值一度提升幅度较大，最近再度回落到32倍PE。考虑到公司处于业务向上的转折点，维持“推荐”投资评级。
（作者执业证书编号：S0960207090141）