21日实力券商评级：下周29股现抄底良机(名单)

　　九阳股份（002242）：跟踪报告 （买入，维持）

　　稳步向“健康饮食小家电的多元化经营”方向迈进

　　事件：今日公司发布公告，为致力于水处理行业的发展，公司与海狼星（北京）电器有限公司于2011年1月18日签署了《合作意向书》。公司拟出资人民币1亿元在杭州注册成立一家全资子公司（经营范围为水处理器的研发、生产、销售等），拟以现金方式购买海狼星公司部分净资产，包括但不限于专利、商标等无形资产。此意向书需经公司董事会审议通过后方可实施。

　　点评：

　　看好水处理行业发展，短期业绩影响小。海狼星是专业从事家用水处理器的最具规模的厂商之一，在业内拥有较强的技术研发实力和较高的品牌知名度。此次公司通过收购海狼星专利、商标等无形资产，涉足水处理行业，主要是看中行业较好的发展前景以及海狼星的技术研发能力。虽然目前海狼星业务规模不算很大，对公司而言短期业绩贡献较小，但我们看好公司此次合作的前景：借助海狼星的技术、品牌力量，结合九阳自身强大的渠道实力，市场份额大幅提升可期。

　　稳步向“健康饮食小家电的多元化经营”方向迈进。上市以来，公司账上一直存有大量现金，在09年年报中，公司首次提出将“积极探索并购式的发展思路，以豆浆机系列为核心产品，逐步实现健康饮食小家电的多元化经营，将公司发展成为中国健康饮食小家电领先企业”。2010年11月，公司新品电饭煲在全国大范围铺货；今日，又公告准备进军水处理器行业，可见，公司正在朝小家电多元化经营方向稳步迈进。

　　盈利预测与投资建议。我们维持前期的盈利预测。在中性偏保守的预期下，我们预计公司10-12年EPS为0.90元、1.09元、1.40元，对应的增速分别为11.70%、22.07%、27.87%。目前股价对应今年PE仅13倍，与大白电估值相当，公司未来两年业绩复合增长率达到25%，估值明显偏低。从中长期来看，公司拥有行业领先的品牌、渠道优势以及大量现金，质地良好，可以迅速切入高景气度的子行业。我们看好公司短期业绩复苏和长期发展能力，维持“买入”评级。 海通证券（行情，资讯）（600837）

　　永辉超市（601933）：跟踪报告（增持，调高）

　　（路颖，潘鹤，汪立亭 2011年1月21日）

　　重庆地区扩张稳定，经营持续良好，长期具备投资价值，增持调高

　　调研简况。继2011年1月6日我们考察了永辉超市安徽市场后，1月19日，我们实地走访了永辉超市重庆观音桥店，并就公司在重庆区域目前发展情况和未来发展战略等进行了跟踪交流。

　　简评和投资建议。公司于04年进入重庆地区，迈出了跨区域扩张的第一步，凭借其独特的经营模式、优秀的供应链整合能力以及汇丰直投充裕的资金投入，公司在该地区已取得较好的规模和业绩，实现了较为成功的异地扩张。截至10上半年，公司在重庆地区拥有门店47家，经营面积33万平米以上；重庆地区10上半年实现销售收入20.75亿元，占总收入比重36.98%，同时实现主业毛利率14.80%，综合毛利率17.12%。

　　我们预计重庆地区2010将实现销售收入50亿元以上（含税），实现利润2.3亿元左右（不包括总部费用）；而公司在重庆地区未来的业绩增长将主要来自以下几个方面：（1）稳健快速的外延扩张（预计未来两年每年增加15家店左右）；（2）生鲜经营的提升（直采比例的增加等）；（3）配送能力的提升；以及（4）规模效益的进一步发挥。重庆区域的具体情况可参见我们后文的纪要。

　　公司在重庆地区成功跨区域扩张的发展经历是其较为优异的经营管理能力和供应链整合能力的体现，我们对公司在安徽和北京等地区的进一步扩区域拓展具有一定的信心，认为其相对于其他企业，公司复制跨区域成功的几率更大。我们维持对公司2010-12年营业收入126亿、183亿和261亿以及净利润2.95亿、4.72亿和6.76亿的预测，维持对其2010-12年摊薄每股收益0.384元、0.615元和0.88元的预测。公司存在业绩超预期的可能，但我们认为公司更大的看点在于开店速度和成功率，以及收入的快速提升，而非净利润率短期的大幅提升。

　　公司2011年1月20日收盘价为27.65元，目前总市值已从上市后峰值的290亿元回落至212亿元，且相对于我们预测的公司2011-12年183亿和261亿的销售收入，动态PS分别为1.16倍和0.81倍，相对于未来几年收入可能保持的40-50%的复合增速，目前这个市销率属于合理水平，公司也处于可投资区域。从现在看到11年底，我们调高12个月目标价至35元，即260-270亿的目标市值（对应2012年1倍左右的PS和40倍左右的PE）。

　　风险与不确定性：（1）跨区域扩张的风险，包括扩张区域的选择及扩张速度等；（2）规模快速发展可能带来的管理风险；（3）高速开店对短期业绩影响的不确定性等。

　　华东医药（000963）：专科产品具备特色，区域商业龙头

　　公司是浙江省区域医药商业龙头，我们对这个行业的基本判断是工业商业一体化，下拓展覆盖范围，上丰富产品线是战略方向。公司医药工业产品具备专科特色，包括器官移植药、消化道用药、糖尿病药和肾病药等四个领域，尤其在器官移植药领域是内资第一品牌，包括新赛斯平、赛可平、他克莫司等，可保持10-20%的增长，他克莫司是重点产品，2011年有超过1亿元销售额的可能。百令胶囊目前以临床为主，OTC占比约10%左右，原料生产跟不上制剂的销售，我们认为公司可能会有所改进，保证今年的销售，预计增长25%以上。

　　商业这块增长状况良好，预计收入可保证20%以上的增长，利润的增速高于收入的增速，基层（社区+乡镇卫生院）是国家扶持的重点，但目前增速不快，因有地方保护的存在，外地企业进入难度加大。国药、华东和英特虽然都在浙江省收购了一些网点，但是收购目的各不相同，公司更注重优势互补和资源整合。随着新医改的推进和药价形成机制和公立医院改革，我们认为公司将作出适当的调整，以适应新形势的发展，做到商业领先。

　　预计2010-2012年EPS分别为0.79元、1.04元和1.31元，综合考虑股改承诺有逐渐解决的可能，给予39倍PE，目标价41元，给予“买入”评级。

　　（海通证券医药行业分析师江维娜、联系人刘宇 刘杰）

　　金螳螂（002081）2010年业绩快报点评：业绩符合市场预期，未来相关多元化提供充足后劲

　　金螳螂发布2010年业绩快报：预计2010年营业收入约为66.39亿元，同比增长61.65%，实现归属于母公司净利润约3.87亿元，同比增长91.48%，折合每股收益约1.21元。公司此次公告的业绩快报基本符合市场预期，业绩增长的主要原因是2010年装饰行业的爆发增长和公司有效的费用控制。

　　在公装领域，公司占据绝对领先地位，设计能力出众，在酒店等领域不仅从事深化设计，更介入到原创设计阶段，根据市场环境变化，逐步将业务拓展到高端酒店增长迅速的二三线城市。同时在保证酒店等传统领域的市场份额以外，还积极开拓了文化、城市交通枢纽等新兴领域，为今年的公装业务高速增长奠定基础。

　　同时，公司也采取相关多元化战略，逐步有序推进精装修、园林等新兴业务，公司去年尝试性的介入到精装修领域，在年末又和恒大签订了30亿元的框架协议，其中包含部分精装修业务。

　　我们认为，公司在逐步践行其提倡已久的“大装饰”理念，将装饰作为提升生存质量的一个手段，采取相关多元化的战略，从公司能力最强的公共建筑装饰开始，拓展到幕墙和精装修业务，在适当的时候也会大举介入到建筑装饰之外的园林领域，加强在新涉足领域的实力，从而在一个较长的时间段里保证较快的增速，提升公司价值。

　　我们预计公司 2010-2012 年 EPS 分别为1.21元、2.04元和3.07元（2011 和2012 年按照发行成功 2900 万股摊薄预测），未来两年复合增长率为 59.39%，给予公司 2011 年38-42的PE，合理估值区间为77.5-85.68元，继续维持“增持”评级。

　　（海通证券建筑工程行业首席分析师江孔亮、联系人赵健）

　　华业地产（600240）：公司公布股权激励草案

　　公司公布股权激励草案。该方案规定公司股权激励计划的行权数为800万股，占总股本的1.24%。行权价格为8.14元。该股权激励方案对未来3年业绩的要求为ROE不低于10%，净利润不低于50%。方案分6年3次行权，各年行权比例为40%、30%和30%。截至1月20日，公司股价为7.4元，预计2010-2012年每股收益在0.43、0.83和1.2元。给予公司“增持”评级。

　　（海通证券房地产行业分析师涂力磊）

　　江铃汽车（000550）：2010年实现EPS1.98元

　　公司公布业绩快报，2010年公司实现收入157.7亿元，同比增长51.1%，实现归属母公司净利润17.1亿元，同比增长62.1%，实现EPS1.98元。

　　点评：2010年公司销售17.9万辆整车，同比增长56%，是公司利润大幅增长的主要原因。按照季度划分，2010年公司各季度分别销售整车4.13万辆、4.71万辆、4.46万辆、4.58万辆，对应EPS分别为0.57元、0.63元、0.48元、0.30元，我们认为2010年下半年公司利润不及上半年的主要原因是公司大量计提N350的开发费用和广告费用造成。我们预计2011年公司整车销量达到21.96万辆，同比增长22.86%，实现EPS2.65元，维持对公司买入评级。

　　（海通证券汽车行业分析师赵晨曦）