九乡新闻网航空螺旋桨制作公司:21日实力券商评级：下周29股现抄底良机(名单一
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/26 02:53:04
21日实力券商评级：下周29股现抄底良机(名单)
九阳股份（002242）：介入水处理器新领域拓展小家电产品线 推荐
公司发布公告，18 日与海狼星电器有限公司签署合作意向书，拟出资1亿元成立一家杭州分公司，杭州公司成立后以现金方式收购海狼星公司全部净资产，以此介入（水处理器）
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新产品领域。公司预计购买海狼星公司部分净资产的金额不超过人民币4000 万元，且在短期之内不会对公司现有的主营业务产生重大影响。
介入水处理器新领域，预计投资上限1 亿元，2012 年有望贡献收入和利润。拟收购的海狼星公司主要从事水处理产品，包括净水器、纯水器和软水器三块主要业务，目前收入规模在1000-2000 万元左右。公司拟通过成立分公司形式完成对海狼星收购，公司对整个项目的投资上限初步设定为1 亿元。预计最快2011 年全部完成收购和整合，2012 年收购资产有望贡献收入和利润。此次公告合作意向书仅为战略性框架协议，具体收购细则尚需经协商后确定，我们将持续关注合作的后续事项。
豆浆机市占率止跌回稳，商用豆浆机和出口成为未来豆浆机产品增长重要看点。1）公司核心产品豆浆机收入占总收入75%以上，2009 年豆浆机产品市占率开始出现急剧下滑造成公司业绩09 年下半年开始增长停滞甚至下滑，但公司凭借其研发能力，品牌价值和渠道建设，市占率在2010年5 月开始止跌，并逐步提高，份额每月保持一个点的增长，10 月九阳豆浆机市占率已提高到63%左右。新品营养王系列产品市场反应好，营养王销售占豆浆机销售20%以上，有效拉动豆浆机销售量和产品均价。
同时公司已积累并准备好明年新品，持续的差异化竞争战略为公司未来稳固豆浆机市占率打下基础。2010 年豆浆机收入止跌后稳步增长，预计全年有10%左右的增长。2）公司商用机销售收入低基数下增长较快，上半年达3000-4000 万元，预计10 年全年近1 亿元收入，已开始正式切入商用机市场。公司高度看好商用机，未来商用机也会逐渐发力。3）公司出口全部为豆浆机产品，主要销往，东南亚、香港、台湾、日本、美国和加拿大等地。出口的难点主要是技术问题。公司很早就开始关注豆浆机出口渠道，花了2-3 年在各个市场拿下了认证，主要面对的还是海外华人。
小家电战略上已充分重视，新介入水处理器产品拓宽小家电产品线，期待后续突破性增长。目前公司营养煲系列产品已有出色表现，特别是压力煲产品保持了60%以上的增速，预计2010 年全年营养煲系列产品增长50-60%，将超过电磁炉成为公司贡献业绩的第二大主要产品。电磁炉产品预计全年10%以上稳定增长。公司8 月份开始是推广电饭煲产品，已开始进行全国铺货。豆芽机等新品类也在积极推广中。此次介入水处理器产品拓宽小家电产品线，有利于公司发挥品牌优势和规模优势，进一步壮大小家电产品线。另一方面，2010 年三季度公司账面现金余额仍有20 多亿元，扣除5 亿元左右冻结募集资金，仍有较多剩余，现金充沛，后续公司仍有可能通过资产收购进入新产品领域。
盈利预测与公司估值：综合考虑，我们预计公司10 年，11 年EPS 分别为0.81 元，0.95 元。考虑到未来的成长性，按照11 年EPS 给予20 倍估值，公司6-12 月目标价为19 元左右，维持“推荐”评级。
风险提示：收购资产不确定性。 中投证券
华业地产（600240）点评报告：股权激励点评
事件：1 月20 日，华业地产公告了股权激励草案，股权激励形式为股票期权，规模800 万股，行权价格8.14 元/股，激励范围是包括董事、高管、各部门副经理在内的71 人。股权激励分三期，行权条件是2011-2013 年L（1）加权平均ROE>10%；（2）净利润增长率分别>50%、100%、150%。
行权条件具有一定挑战性。我们认为该股权激励草案是一个比较严格的方案，高管获得所有期权具有一定的难度，尤其是未来3 年50%、100%、150%的净利润增长，具有挑战性，因为公司目前项目仍然较少，单个项目的销售好坏对最终利润影响较大。
厚积薄发，公司利润进入增长期。公司近几年通过股权收购获得了通州、大连、武汉等优质项目，未来均将进入结算期。预计10、11、12 年EPS 分别为0.42、0.65 和1.31 元/股，增速分别为133%、53%和102%。
11 年业绩依赖通州项目销售。目前11 年利润的锁定率为47%，因此11 年业绩依赖通州项目销售。通州项目预计3 月开盘销售，按照目前北京市场的情况，及项目16000 元/平方米的定价，预计销售顺利。
维持推荐，通州项目销售将成为股价催化剂。预计10、11、12 年EPS 分别为0.42、0.65 和1.31 元/股，对应18、11 和6 倍。RNAV 为10.81 元/股，P/RNAV 为0.68 倍。考虑到估值及公司未来利润增速，维持“增持”评级。 申银万国
雏鹰农牧（002477）：雏鹰模式的扩张才刚刚开始（买入）
看好逻辑：我们之所以看好整个猪养殖行业在于猪产业是最有可能在未来十年集中化趋势最为显著的一个子行业；而雏鹰农牧由于其轻资产扩张和上市公司地位，资本的获取和扩张的速度将远快于其他企业。
未来十年是猪养殖行业集中的十年：我们从整个畜禽养殖行业来看，猪产业都所有子行业最为分散的，鸡、鸭产业中的领先者都已经达到5-10%的市场份额；唯有猪行业，最大的温氏，仅占行业年出栏量不到1%。而作为行业比较领先的雏鹰农牧， 2010 年销量也仅占行业的0.1%，公司所在地河南的1.2%。所以，我们认为，未来十年是整个养猪行业快速集中的十年，犹如过去十年在饲料和其他养殖行业所发生的一样，这不仅是国家从供给稳定和集中监控的需要，也是养殖企业发展的需要。
轻资产保证快速扩张：雏鹰率先上市将使其脱颖而出。我们理解的“雏鹰模式”，简单讲就是有保底有产权的“公司+农户”模式，我们认为其最大的优势在于扩张的轻资产。以公司IPO 的投资项目为例，头均投入仅700 元。
同时，我们认为，上市将使这类养殖企业获得大发展，圣农在上市后第一年所增加的产能等于其之前20 年所积累的产能，同样的事情也会发生在雏鹰身上，只不过由于市场占比更低，雏鹰的持续增长时间会更久。
2011 年仍是猪价上升周期：从猪价波动的周期看，2011 年仍是猪价的上涨周期，猪价于2010 年6 月触底上涨以来，仅仅过了6 个月，通常的3 年上涨周期才刚刚开始，而目前的13.7 元的毛猪价格同比2010 年11.8 元的均价上涨在15%左右。
未来将保持高速增长，12 个月合理价值在83.65 元：我们认为雏鹰未来几年的量将会快速增长，预计公司2010-2014 年的出栏量分别为67、106、157、228 和325 万头，年均增速均达到46%。基于此的10-12 年公司的EPS 分别为0.92 元、1.58 元和2.39 元，基于目前时点仅仅是公司高速增长的开始，能给予公司较高估值，我们认为公司12 个月的合理价值在2012 年35 倍PE 水平，即83.65 元，给予“买入”评级。
风险提示：扩张低于预期、猪价波动、疫情。 华泰联合
江西水泥（000789）：区域景气稳步上行，受益涨价业绩大幅改善（买入）
江西2010 年固定资产投资增速预计超过31%，大幅高于全国平均，我们判断，“十二五”期间江西省城镇化建设趋势仍将维持，固定资产投资同比增速有望持续高位运行，令水泥需求有保障。2011—12 年受益于灾后重建及建材下乡的拉动，我们判断，江西省水泥产量增速或可达到10%以上。
根据公开信息，截至2010 年底，江西省水泥产能合计约7500 万吨。2011 年中期预计有2 条熟料生产线投产，2012 年可能会有1 条投产。而落后立窑产能还有800 万吨（2010 年淘汰任务已顺利完成）将于2012 年底前淘汰完毕。据此我们推算，2011—12 年，江西省水泥总体边际供给负增长，我们对江西省水泥市场的供求格局持乐观态度，大概率将景气上行。
由于 2010 年新投产的生产线将集中在2011 年上半年集中释放产能，叠加了1 季度需求淡季，令春节前后水泥市场价格将面临“压力测试”。但是我们认为，水泥价格的回落幅度或仍将小于往年，主要原因在于大企业整合下的集中度提高，目前四大企业市场占有率合计近70%，协同效应将愈发显现，在供需基本平衡的格局下，以往的淡季竞相杀价的格局难以重现。
我们的研究显示，公司业绩弹性大，2011—12 年公司业绩可能大幅改善，源自三个方面：一是公司市场集中在江西，而江西价格提升幅度较大，且或维持相对高位运行；二是无烟煤改造及吨煤耗降低可有效缩减生产成本；三是公司三项费用率有望稳步降低。
假设 2011 年公司出厂均价在285 元/吨（不含税），吨毛利约76 元，2012 年出厂均价295 元/吨（不含税），吨毛利约80 元，并考虑到公司出让闪亮制药股权和搬迁补偿可于2011 年确认，初步测算2010—12 年业绩为0.42、0.95、1.20 元，目前公司股价对应2011—12 年PE 为11.30、8.95 倍。我们认为公司合理估值为2011 年15—16 倍PE，对应合理股价为14.25—15.20 元，首次给予“买入”评级。受地理位置等因素制约，公司水泥主业虽成长空间有限，但业绩对水泥价格敏感性较强，而2011 年需求稳定且集中度提高下的企业协同可能令江西水泥市场价格回落幅度小于我们的假设，公司业绩存在超预期可能。 华泰联合
南玻A（000012）：定向增发力保扩产规划顺利实施（买入）.
公司公告了五届十九次董事会决议，通过了非公开发行A 股的议案，本次发行数量不超过2.5 亿股，募集资金总额（未扣除发行费用）不超过40 亿元，发行价格不低于17.88 元。募集资金将投向去年底五届十八次董事会决议公告的大部分扩产项目（吴江平板显示基地不包括在内）：1）深圳年产400 万平米TCO 玻璃；2）宜昌三期700MW 硅片产能；3）宜昌700MW 晶体硅电池片生产线；4）东莞500MW 电池组件生产线；5）吴江年产120 万平米镀膜中空玻璃以及300 万平米大板镀膜玻璃生产线；6）成都年产300 万平米大板镀膜玻璃生产线；7）湖北年产120 万平米镀膜中空玻璃以及300 万平米大板镀膜玻璃生产线。
从五届十八次董事会决议公告的扩张规划可以看出，公司未来将加强光伏、电子玻璃和节能镀膜玻璃业务：晶硅电池及组件扩产计划完成后，公司产能将从目前的100MW 剧增至1GW，成为行业内优势企业，冷氢化技术改造后，多晶硅每公斤生产成本将从现在的38 美元下降到30 美元左右；TCO 玻璃扩产将保持并扩大公司的先发优势；电子玻璃方面，ITO 玻璃产能将扩充40%，电容式触摸屏传感器玻璃产能将提升8 倍，此前一直比较稳定的电子玻璃业务将成为公司新的盈利增长点；节能镀膜玻璃布局将更加完善，行业优势地位得到巩固。
预计 2010－2012 年归属于母公司的净利润分别增长65.7%、38.5%和38.2%，2010 年EPS0.70 元。假设增发在今年完成，摊薄后2011－2012 年EPS 分别为0.82 和1.14 元（不考虑2011－2012 年广州浮法线搬迁补偿可能带来的非经常性损益）。
由于此次扩产项目大部分在2013 年投产，因此我们预计当年公司业绩可能出现再次飞跃。目前股价对应2010－2012 年的PE 分别为24.2、20.6 和14.8 倍，已具备安全边际，考虑到公司未来良好的成长性，维持“买入”评级。 华泰联合
齐翔腾达（002408）：业绩华丽，明天更好（增持）.齐翔腾达2011 年1 月20 日公告2010 年业绩预告：预计公司2010 年全年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长125%–155%。公司初步拟定2010 年利润分配及公积金转增股本预案，以公司2010 年末总股本为基数，向全体股东以资本公积金每10 股转增6 到8 股。公司2010 年业绩基本与我们此前的预测一致。
公司 2010 年业绩大幅度提升的原因，主要是由于2010 年其主要产品甲乙酮价格的大幅度上涨（具体对甲乙酮价格上涨的分析详见我们2010 年10 月20 日的报告）和销量的增长，我们预计公司2010 年甲乙酮的年税前平均价格将由2009 年的6300 元/吨上涨，上涨59%左右，至10000 元/吨左右，而成本的上涨远低于销售价格上涨的幅度，毛利率水平也由2009 年的22.72%提高到32%左右。同时销量也由2009 年的12.17 万吨小幅提升到13.50 万吨左右。
四季度甲乙酮价格经历了过山车式的大幅波动。从四季度初的15000 元/吨左右，一路上涨到11 月中旬最高的18600 元/吨左右的历史高点，但从11 月下旬开始，随着国内外主要甲乙酮生产企业的检修陆续结束，而市场需求也进入传统的淡季，甲乙酮价格快速下滑至2010 年底的10000 元/吨左右。不过目前甲乙酮的价格已经开始回升，我们预计甲乙酮未来的价格会稳定在11000 元/吨的水平。
我们认为，公司甲乙酮等传统产品提供的是业绩的安全边际，而随着公司一系列超募资金项目的启动，尤其是研究未来5 万吨稀土顺丁橡胶项目由于其产品的性能优异、技术含量高，具有新材料特性，且业绩贡献大，使得公司不再仅仅具有周期性，而是兼具了成长性的特征。因此，公司未来的成长和估值空间都将被打开。同时高送转也表明了公司未来做大做强的决心。
我们维持对公司2010-2012 年每股收益 1.71 元、2.02 元和2.96 元的预测，继续给予公司“增持”评级。
风险提示：碳四原材料供应不稳定风险、超募资金项目实施风险、未来甲乙酮市场价格出现大幅度波动。 华泰联合