两类股现抄底良机(2)

2011年08月21日 08:02
来源：金融投资报 作者：梅靖

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众所周知，巴菲特一向青睐具有垄断地位的日常消费品。历年数据显示，以可口可乐、宝洁、吉列为代表的消费行业在巴菲特的重仓股中占据了绝对领先的地位。今年上半年也不例外，据相关信息显示，巴菲特新入手150万股Dollar General股票，Dollar General专营食品、清洁产品与宠物用品。另外，“股神”还提高万事达卡持股88%至40.5万股。从而再度引起了投资者对消费概念股的关注。

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从国内情况看，消费概念股备受青睐。目前经济形势不甚明朗，通胀压力犹存，政策处于两难处境，再加上资金面紧张，大盘陷入横盘整理阶段，市场观望情绪浓厚。在此情况下，大消费行业由于业绩的持续稳定性，很容易成为震荡市中资金的避风港。另外，由于目前政策延续了“调结构、促增长”的主线，大消费行业符合未来的发展主题。“股神增持万事达，这从某种程度上透露了一个信号，即和信用卡消费息息相关、未来业绩增长确定的百货行业无疑是一个很好的投资标的。”平安证券[0.00 0.00%]分析师李艳表示道。

百货板块存在三大动力

接受记者采访的分析师认为以下三个因素促使了百货板块的长期慢牛行情。

“百货行业作为非周期[2060.07 -1.05%]行业，业绩受经济环境影响较小，长期保持稳步增长。加之目前通胀高企，这对行业是利好。另外，‘十二五’规划首次明确对促进消费的支持，消费将逐步成为我国经济增长的重要引擎，这为百货行业发展提供了大的政策环境支持。再说，从目前已发布中报或业绩预告的百货零售类公司来看，业绩是相当不错的。”东莞证券一位长期关注百货行业的分析师对记者表示道。据中报透露，老凤祥[36.17 1.89% 股吧 研报]预计上半年净利润同比增长100%以上、永辉超市[30.02 -0.03% 股吧 研报]净利润也同比增长达90%以上，还有百联股份[15.68 0.00% 股吧 研报]，归属于上市公司股东的净利润6.12亿元，同比增长92.29%，皆大幅超出预期。另外，文峰股份[19.38 -1.92% 股吧 研报]、徐家汇[15.83 -1.98% 股吧 研报]、友谊股份[18.82 0.37% 股吧 研报]、人人乐[17.90 -1.21% 股吧 研报]、大商股份[47.00 1.47% 股吧 研报]、重庆百货[48.01 -1.52% 股吧 研报]等个股也分别有超过20%以上的增幅。业内人士普遍预计，零售行业中报业绩将延续一季度高速增长态势，且行业保持两位数增长的概率较大。

另外，国内庞大的人口基数及国民经济的持续增长和城市化的推进将助推百货行业的高速发展。国际经验显示，人均GDP突破2000美元一般是消费升级的起点，居民的消费结构也将逐渐发生改变。从这个角度来看，目前我国人均GDP已破3000美元，消费进入多元化阶段，收入的提高将极大促使百货行业的发展。据统计，中国的百货零售行业在过去五年经历了年均12.7%的高增长，并预测未来五年该行业仍将保持8.5%的年均增速。另外，在中国经济平稳增长和城市化进程加速的趋势下，中低端收入稳步提升驱动了居民消费升级的边际倾向。对此，联讯证券分析师吴玲指出：“虽然目前市场对我国人口红利拐点是否来临存在较大的争议，但不可质疑的是，由于我国人口基数大，每年新增人口仍比较可观。百货行业也是这个道理，随着居民收入的提升、城镇化进程的加快、社会保障的完善等多个积极因素的叠加，将会为百货行业提供长期、持续的市场需求空间。”

最后，从短期思路看，中秋国庆双节将至，假日效应值得期待。从以往经验看，节假日期间，商业百货行业假日经济效应明显，销售额较平时出现大幅增长。“节假日期间，是商业百货行业传统的旺季消费高峰期，参照历史估值，过去两年行业在8、9月份均有优异的绝对收益表现和相对超额收益；而从资本市场看，商业百货板块在节日前都会有所表现的。目前，中秋国庆双节即将来临，百货板块有望再度活跃。”信达证券分析师孙彬彬表示道。

三条思路选择投资标的物

对于百货股的选择，有市场分析人士认为可从以下三条思路来选择：

首先，估值低、业绩增长好的区域性零售龙头可值得关注。东莞证券分析师指出，由于国内和国外情况不一样，较之国外的全国性商业百货龙头，国内更多是以各区域龙头百货公司为主导格局，区域龙头企业地理位置好，且多处于黄金商区，具有不可比拟的先发优势。因此，可关注自有物业比例高、在区域内处于龙头地位的上市公司。

其次，则是受益国内消费向高端化升级趋势明显的高端百货股。分析人士表示，由于国内将进一步下调进口关税，包括部分中高档商品的关税，也促进了高端消费的发展，可关注奢侈品业务占比大的高端百货股。吴玲指出：“近年来，我国高端消费市场一直保持高速增长已经成为不争的事实。在价格上，目标消费群体对价格敏感性较低，可享受连续提价带来的边际优势；从目标客户看，高端消费群体比较稳定，且还有源源不断的新生个体加入。因此，较之周期性行业，高端百货行业业绩一直保持稳健向上的发展趋势。另外还要注意的是，相对大众消费，以奢侈品为代表的高端消费利润更高一些，有相当部分的高端消费品还具有垄断性，故拥有自主定价权，对业绩提升作用显著。”

最后，扩张能力强、后续增长动力强劲的个股亦不可忽视。据悉，扩张是商业百货行业的特性使然，据悉，商业百货行业本身就是一个规模经济效应比较明显的行业，规模的扩大有助于在采购、管理方面形成协同效应，也有助于提高竞争实力。长城证券百货行业分析师姚雯琦指出，近几年来，百货行业业绩一直保持稳健增长，但提升幅度不大，因此，行业一直实行规模战略，即采用铺点方式、增加新门面来促使收入的增加，除了业绩能保持稳定增长外还能有效的消化相关个股高估值。因此，从某种程度讲，扩张能力强的百货公司其后续业绩也更有保障一些。

重点关注公司：重庆百货、友阿股份[23.62 0.04% 股吧 研报]、东百集团[9.40 -3.29% 股吧 研报]、西单商场、广州友谊[22.80 0.04% 股吧 研报]、天虹商场[25.51 3.28% 股吧 研报]

海通证券[7.92 -1.12% 股吧 研报]表示，百货行业在业绩增长和估值修复的双重带动下，在未来两个月内仍将有较优的普涨性反弹行情表现。看好优选业绩弹性大、成长性好而市值仍有较大成长空间的区域百货龙头，比如，重庆百货(600729)地处核心商圈，购物中心定位具备良好发展潜力，且受益通胀显著。重组后，将成为西南地区最大的零售商，今后随着重组的深入、采购规模扩大和议价能力提升，公司的规模效应将不断显现，这为其中长期盈利提升奠定了坚实的基础。还有友阿股份(002277)，是湖南省及长沙市最大的百货零售企业公司，拥有七家百货门店，公司内需增长强劲，现有门店的经营状态良好，未来通过门店调整，能保持业绩增速。另外，福建省区域百货龙头东百集团(600693)也可值得关注，其手握3亿多地铁拆迁赔偿资金，后续扩张步伐势必加快。

在高端百货中，作为高端百货代表的西单商场(600723)可值得关注，公司是北京久负盛名的老字号商业企业，由于新燕莎控股拥有多家处于核心商圈门店的商业航母，在这一优质商业零售资产注入上市公司将有利于提升公司整体的资产质量和盈利能力。合并后，公司将极大受益于北京高端消费市场保持高速增长，预计上半年同店增速将超过20%。另外，定位高端百货业态、并以销售高档化妆品、手表等高档奢饰品为主的广州友谊(000987)将极大受益于国内进一步下调进口关税。

对于定位全国扩张的王府井[43.99 0.05% 股吧 研报]和天虹商场，由于其长期内具备较好的扩张能力，而短期中报业绩有超过行业平均水平的增长，也是值得选择的投资品种。其中，王府井(600789)自1996年在广州设立第一家外埠门店以来，积极推进中西部拓展，目前扩张战线已遍及华北、中南、西南、西北的15个重点城市，截至2011年6月，门店数量已达到22家，总建筑面积达到100万平方米，基本完成了全国百货连锁的战略布局。而天虹商场(002419)则是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一，截止2010年末在深圳、南昌、厦门、东福州、长沙、苏州、北京和杭州等地先后开设了39家直营连锁百货商场，营业面积达98万平方米。受益于温和通胀及门店拓展效应，今年上半年客流量和客单价都有所增长。