九乡新闻网黑头粉刺自己会消失吗:以交易为生----第三章：图形分析
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 01:12:07
第三章传统的图形分析
18.走势图
图形分析是用来研究市场的行为，试图辨识重复发生的价格形态。目标是由重复发生的形态中交易获利。大部分的图形分析都是以长条图（bar chart）为基础，每支长条图显示该交易时段的最高价、最低价与收盘价，以及成交量。某些图形分
析者还观察开盘价与未平仓量。圈叉图(point-and-figure chart)是记录价格的变动，但忽略时间、成交量与未平仓量。
传统的图形分析仅需要纸与笔，适用于视觉取向的人。利用手工绘制图形，经常可以培养一种特殊的感觉，电脑绘图虽然比较快，但会牺牲一部分这类的特殊感觉。
图形分析的最大缺点是“一厢情愿”的主观想法，交易者经常根据预定的买、卖意图解释某个形态为多头或空头。
本世纪初，瑞士的一位心理学家赫曼·罗沙哈设计一套方法测试人们的个性。
他把墨水滴在10张白纸上，然后将纸张对折，形成对称的墨印，当人们观察这些墨印时，他们会描述所看到的东西：某种器官、动物、建筑……等。事实上，它们都仅是墨印而已！每个人所看到的都是自己心中的影像。对于大多数交易者来说，走势图都是大型的“罗沙哈测验”。他们把心中的期望、恐惧与幻想投射在图形中。
历史简介
美国的第一批图形分析者是出现在本世纪初，包括查尔斯·道与威廉·汉弥尔顿，前者创造一套著名的股票市场理论，后者则在道氏之后继任为《华尔街日报》的编辑。道氏的著名格言是“股价指数反映一切”。换言之，道琼斯工业与铁路指数将反映任何对于经济与股票市场的知识与期望。
道氏从来没有把他的理论整理为书籍，仅是散见于在《华尔街日报》的社论中。
当道氏过世之后，汉弥尔顿接手编辑的工作。他在1929年大崩盘之前，撰写一篇标题为“退潮”的社论，让图形分析受到广泛的注意。
汉弥尔顿在《股票市场动向衡量器》（易名：即《股市晴雨表》）一书中，介绍道氏的理论原则。《道氏理论》一书出版于1932年，作者罗伯·李提出整套理论的完备架构。
1930年代是图形分析大放异彩的黄金期，自从1929年崩盘之后，许多股票玩家都闲着没事做，于是潜心研究。莎贝克、李氏、艾略特、怀可夫、甘氏与其他人，都在这十年内出版他们的研究心得。这些理论基本上可以分为两个大方向，某些人
（例如：莎贝克与怀可夫）认为，走势图仅是市场供／需的图形记录。另一些人（例如：艾略特与甘氏）则尝试寻找市场中的完美秩序----有趣而无谓的尝试。
爱德华（Edwards，莎贝克的女婿）与马基（Magee）在1948年出版《股票趋势技术分析》，推广许多观念。例如，三角形、矩形、头肩顶与其他的价格形态。还有支撑、压力与趋势等分析工具，这些概念也被引用到商品交易中。
自从爱德华与马基的时代以来，市场已经发生了重大的变化。在1940年代，“纽约证交所”交易最热络的个股，其单天成交量不过数百股，但1990年代则成为数百万股。股票市场的主导力量已经偏向于多头，根据早期的说法，股票市场的头部形成非常快速，底部则需要很长的时期发展。在通货紧缩的时代确实如此，但到了1950年代之后，情况却截然相反。现在，底部迅速完成而头部需要花费较长的时间。
长条图的意义
价格形态是反映交易者贪婪与恐惧情绪的起伏更替。在本书中，我们专注于日线图，但其原理也可以适用于其他时间单位的图形。研判周线图、日线图、小时图或其他盘中走势图的方法都非常类似。
每个价格都是全体参与者以行动表示的瞬间价值共识，每支长条图都可以提供多／空双方力量差异的数种资讯（请参考图18－1）。
日线图或周线图的开盘价通常反映业余者对于价值的看法。他们阅读早上的报纸，了解前一天的相关发展，然后在上班之前打电话给经纪人下单，业余者在每天早盘的前段或星期一特别活跃。
如果研究数十年来的开盘价与收盘价关系可以发现，开盘价经常是位在当天高价或低价的附近。业余者一大早的买／卖行为将制造一个情绪性的极端点，当天稍后的行情便由这个基点发展。
在多头市场中，每周低点经常发生在星期一或星期二，这是因为业余者获利回吐，然后价格走高，在星期四或星期五创新高价。在空头市场中，每周高点经常发生在星期一或星期二，然后在星期四或星期五创新低价。
日线图或周线图的收盘价通常反映业余者的活动。他们整天观察行情的演变，做必要的回应。临收盘之前的交易特别活跃，许多业余者在此获利了结或认赔，避免拥有隔夜部位。
图18－1 单支长条图的意义
开盘价基本上是由业余者决定，这是前一天晚上所累积的单子而在早上进入市场。收盘价基本上是由专业者决定，他们整天进行交易。请注意，开盘价与收盘价经常是分别发生在长条图的不同两端。
长条图的高价是多方在该交易时段内的最大力量，长条图的低价是代表空方在该交易时段内的最大力量。如果长条图的长度比较短，进／出场的滑移价差通常也会比较小。
就整个群体来说，专业者通常会与业余者做对。他们经常在开盘时低价买进或高价放空，然后当天将部位平仓。交易者必须留意开盘价与收盘价的关系。如果收盘价高于开盘价，往往代表专业者偏多的心态强于业余者。如果收盘价低于开盘价，往往代表专业者偏空的心态强于业余者。加入专业者而与业余者做对，通常比较有利。
单支长条图的高价是代表多方在该交易时段内的最大力量。当价格上涨时，多头将赚钱，他们的买进将推动价格走高，价格每向上跳动一档都为他们增添获利。
最后，在某一点，多头再也不能推高价格----甚至连一档也办不到。日线图的高价代表多头当天的最大力量；周线图的高价代表多头当周的最大力量；5分钟长条图的高价代表多头在这5分钟内的最大力量。长条图的高价是代表多方在该交易时段内的最大力量。
单支长条图的低价是代表空方在该交易时段内的最大力量。当价格下跌时，空头将赚钱。他们持续卖出而压低价格，价格每向下跳动一档都为他们增添获利。最后，在某一点，空头的资本或热忱告磬，价格不再下跌。长条图的低价是代表空方
在该交易时段内的最大力量。日线图的低价代表空头当天的最大力量；周线图的低价代表空头当周的最大力量。
单支长条图的收盘价是代表多／空双方在该交易时段的对决结果。如果收盘价位在当天长条图的最高价附近，代表多方赢得当天的对决。如果收盘价位在当天长条图的最低价附近，代表空方赢得当天的对决。日线图的收盘价在期货市场中尤其
重要，帐户净值的多寡完全取决于每天的收盘价，因为期货契约是每天根据收盘价进行结算。
长条图高／低价之间的距离代表多／空双方的冲突强度，一般的长度代表相对平静的行情。如果长条图仅有一般长度的一半，这代表行情沉闷而冷清。如果某支长条图是一般长度的两倍以上，这代表行情热闹滚滚，多／空双方大打出手。
当行情平静时，滑移价差（参考第3节）比较有限，尽可能在行情沉闷或正常的情况下进场，大幅振荡的行情适合于获利了结。当火车已经起动，尽可能不要上车，最好等下一班。
日本烛形线（阴阳线）
在美国开始采用长条图的两个世纪之前，日本人已经采用阴阳线从事稻米的交易。阴阳线的形状如同两端有蕊心（影线）的蜡烛，每支阴阳线的实体是代表开盘价与收盘价之间的距离。如果收盘价高于开盘价，实线绘成白色或红色，如果收盘
价低于开盘价，实体绘成黑色。
上影线的端点代表当天的最高价，下影线的端点代表当天的最低价。根据尼森（Steve Nison，《阴线阳线》的作者）的说法，日本人比较不重视最高价与最低价，他们比较重视开盘价与收盘价，以及数支阴线阳线所构成的形态。
阴阳线的最主要优点，是它专注于业余者（控制开盘价）与专业者（控制收盘价）之间的斗争。不幸地，大多数的阴阳线著述，都没有充分运用我们所熟悉的西方分析工具。它们忽略成交量，没有趋势线，也没有技术指标。现在，某些美国的
分析家填补这方面的空缺，例如Greg Morris在《强力阴阳线》中所设计的软体，结合了传统的阴阳线形态与西方的技术指标。
市场轮廓
“市场轮廓”(Market Profile)是由史代梅尔所设计的一种绘图方法，藉以追踪每一交易时段内承接与出货的状况。这种方法需要采用即时的资料----整天持续不断的报价资料。每半个小时的交易时段都设定一个英文字母，每个出现的价位，都
会标示它发生时间的英文字母。随着交易的进行与价格的变动，当天图形中将填入愈来愈多的字母，形成一种钟铃状的曲线。当价格呈现明显的趋势时，“市场轮廓”会反映而拉长。“市场轮廓”在运用上经常配合“流动性资料库”。许多人----场内交易员，业余者与场外交易者 ----透过“流动性资料库”追踪盘中的成交量变化。
效率市场、随机漫步与自然法则
效率市场理论是一种学术观点，它认为任何人的交易绩效都不能持续优于市场，因为价格随时都已经反映所有的相关资讯。本世纪最伟大的投资者之一Warren Buffet评论道：“当权者竟然可以让许多人相信地球是平的，这确实非常有趣。那些
相信效率市场理论的人，相当于是相信打桥牌不需看牌。”效率市场理论在逻辑结构上有一个瑕疵，它将知识与行为视为一体。人们或许具备知识，但群众的情绪将使他们从事非理性的交易。一位优秀的分析者可以在价格走势图中发现群众行为的重复性形态，并透过这些形态交易获利。
随机漫步理论认为，市场价格是呈现随机的变动。不可否认地，市场中确实存在相当程度的随机性或“杂音”。然而，一位精明的观察者，他可以辨识群众的重复性行为模式或形态，并根据这些形态的连续或反转下赌注。
人们都有记忆，他们记得过去发生的价格，这些记忆将影响他们的买／卖决策。记忆会在下档形成支撑，在上档形成压力。随机漫步不认为过去的记忆可以影响目前的行为。
如同佛雷德曼(Milton Friedman)所说，价格蕴涵着供给数量与需求强度的资讯，市场参与者利用这些资讯来拟定买／卖的决策。以日常生活为例，在大减价的时候，消费者会多买一些；当价格偏高时，会少买一些。金融市场的交易者与超级
市场的家庭主妇，他们都同样具备逻辑思考的能力。当价格偏低时，买盘自然会浮现，供给不足会造成抢购，但价格偏高会扼杀需求。
自然法则是一群神秘主义者的主张，其论点恰好与随机漫步相反，他们认为市场中存在绝对完美的秩序：在某些亘古不易的自然法则控制下，市场的运作就如同时钟一般的精确。艾略特甚至将他的最后一本著作命名为《自然法则》。
主张“完美秩序”的群众，自然而然地被占星术所吸引，寻找价格变动与星体运行之间的关联。他们通常都会刻意掩饰这方面的关联，但很容易让他们现出原形。
下一次，当某人与你谈论市场的完美秩序时，不妨问他们对于占星术的看法，他可能迫不及待地对你说明天上的星星。
这些相信完美秩序的神秘主义者认为，未来的市场峰位与谷底早已经被决定。
业余者喜爱预测，这让神秘主义者可以大发利市，推销课程、交易系统与投资通讯。
神秘主义、随机漫步与效率市场理论，它们都具有一个共通点：脱离市场的现实层面。极端主义者经常争论彼此之间的观点，但他们的思考模式非常类似。
19.支撑与压力
一个皮球触及地板会反弹，触及天花板会落下，支撑与压力就像地板与天花板一样，价格夹在两者之间。当我们处理价格趋势与图形排列，支撑与压力是两个重要的概念。评估支撑与压力的强度，有助于判断趋势将持续或反转。
支撑是指某特定价格水准，该处的买进力量足以让下降趋势中断或反转。当下降趋势触及支撑，价格将会向上反弹，在价格趋势图中，支撑是表示为数个谷底所衔接的水平状直线（参考图19－1）。
压力是指某特定价格水准，该处的卖出力量足以让上升趋势中断或反转。当上升趋势触及压力，价格将会向下折返。在价格走势图中，压力是表示为数个头部所衔接的水平状直线。
最好是在价格密集交易区的上侧与下侧分别绘制压力与支撑，而不要取极端价位。两侧的位置是代表大多数交易者在此改变心意，极端价位仅代表情绪化交易者的恐慌性行为。
次要的支撑或压力会造成趋势的暂停顿，主要的支撑或压力会造成趋势的反转。
如果交易者都在支撑买进而在压力卖出，这将形成自我实现的预言。
在密集交易区的上侧与下侧绘制水平状的直线。下侧的直线代表支撑----该水准的卖方力量大于买方，上侧的直线代表压力----该水准的买方力量大于卖方。支撑与压力区的角色经常互换。请留意，三月份的支撑在五月份成为压力。每当价格
触及支撑或压力而无功折返，这会强化支撑或压力的劲道。
必须小心支撑与压力的假突破。在图形中，英文字母“F”代表假突破。乐观者经常顺着突破方向交易，专业者则采取逆向交易。在图形的最右侧，价格遭遇强劲的压力，这是寻找放空机会的理想时机。将停损点设定在压力线的稍上方。
记忆、痛苦与懊悔
支撑与压力之所以存在，这是因为人们有记忆。记忆驱使我们在某个价位买进与卖出。交易群众的买进与卖出将形成支撑与压力。
如果交易者记得价格最近曾经在某水准停止下跌而回升。当价格再回到该水准，他们很可能会买进，如果交易者记得上升趋势最近曾经在某水准向下反转而形成峰位，当价格再回到该水准，他们很可能会卖出与放空。
举例来说，在1966年到1982年之间，每当“道琼斯工业指数”上涨到950～1050,上升趋势便告寿终正寝，许多交易者将这个压力区称为“高空中的坟场”。可是，一旦行情突破这个水准之后，它转变为主要的支撑区。
支撑与压力之所以存在，这是因为交易群众觉得痛苦与懊悔，持有亏损部位的交易者觉得痛苦。当市场给他们第二次机会，大部分的输家经常决定解套出场。错失机会的交易者觉得懊悔，期待市场给他们第二次的机会。在交易区间内，价格的起伏有限。所造成的损失或所错失的机会都不会太严重，所以痛苦与懊悔的情绪也不会很强烈，一旦价格由交易区间突破之后，将发生强烈的痛苦与懊悔。
在横向走势中，交易者将在区间的下侧边缘买进，在上侧的边缘放空。在上升趋势中，空头因为放空而觉得痛苦，多头因为没有多买一点而懊悔。如果市场给他们第二次的机会，这两种感受都会造成买进，空头的痛苦与多头的懊悔，这是买进
的动机，于上升趋势的折返走势中形成支撑。
在压力区，多头觉得痛苦而空头觉得懊悔，双方都准备卖出。当价格由交易区间向下突破之后，多头觉得犯错而痛苦，期待价格反弹而让他们解套出场，空头因为没有多放空一些而懊悔，希望价格反弹而有第二次机会放空。多头的痛苦与空头
的忏悔形成压力----下降趋势中的上档阻力。支撑与压力的强度，取决于交易群众的感受强度。
支撑与压力的强度
一个价格的密集成交区，如果曾经阻挡数个趋势，它将是一个炮火猛烈的战场。防御的一方有许多掩护，攻击的一方进展困难。价格在密集交易区内停留愈久，多／空双方在该区域内所投入的情绪愈强烈。如果价格是由上方逼近该区域，它是支撑。如果价格由下往上逼近该区域，它是压力。密集成交区的角色可以互换，它可以是支撑或压力。
支撑或压力的强度取决于三个因子：交易区间的长度、高度与成交量。换言之，你可以观察密集成交区的长度、宽度与深度。
支撑或压力区愈长----时间的长度或价格折返的次数----它的力量愈大。支撑与压力就如同上等的葡萄酒一样，愈陈愈香。2个星期的交易区间，它能提供些许的支撑与压力：2个月的区间足以让人们养成习惯而构成中等程度的支撑与压力：2年
的区间将被视为是价值的标准，扮演主要支撑或压力的角色。
当支撑或压力被突破之后，随着时间的经过，强度将愈来愈弱。输家不断出场，接手的新进场者对于原先价格水准并没有投入类似的情绪承诺，新近发生的情绪才会印上鲜明的烙痕。他们或许仍然在市场中，仍然觉得痛苦与懊恼，期待第二次机会，那些在数年前犯错的人们，或许已经不在市场中了，他们的记忆没有太大的意义。
支撑与压力被测试的次数愈多，它们的力量愈强。当交易者发觉价格不断在某特定的水准折返，一旦机会再度出现，他们比较愿意下注押反转。
支撑与压力的高度愈高，力量愈强劲。密集交易区的高度，就像堡垒四周的围墙，如果密集交易区的高度仅有当时市场的1%（以S&P500为例，400点的1%是4点），这仅有些微的支撑或压力，如果密集交易区的高度是3%，它可以提供中等程度的支撑与压力；高度在7%或以上的密集交易区，它足以阻挡主要的趋势。
支撑与压力区的成交量愈大，力量愈强烈。密集交易区内的大成交量，代表交易者积极介入----形成强烈的情绪承诺。偏低的成交量代表交易者不重视该价位，其支撑或压力的强度有限。
交易法则
1.每当顺势操作的走势逼近支撑或压力，调紧防护性停止价位。防护性停止单是一种交易指令。当你做多时，设定在市价之下卖出，当你做空时，设定在市价之上回补。这种停止单可以保护你免受不利走势的严重伤害。当趋势触及支撑或压力，其表现可以显示趋势的强度，如果趋势的强度足以穿越阻力而加速发展，你的停止单不会被引发。如果趋势触及支撑或压力而折返，这代表弱势。在这种情况下，调紧的停止价位可以让你保留大部分的获利。
2.相对于短期图形来说，长期图形上的支撑与压力比较重要。周线图的重要性高于日线图，一位优秀的交易者应该同时观察数个不同的时间架构，而且强调长期的走势。如果周线图上呈现海阔天空的趋势，日线图上的压力比较不重要。反之，
当周线图的趋势逼近压力或支撑，你必须保持较高的戒心。
3.支撑与压力是设定停损单或防护性停止单的重要参考依据。密集交易区的底部是支撑的底限。如果你在此买进，并在支撑之下设定停损，将有宽阔的上档获利空间，比较谨慎的交易者会在向上突破之后买进，并将停损设定在密集交易区之内。
有效的向上突破，通常不会再拉回到交易区间内，就如同火药不应该再折返发射台。
下降趋势的情况则恰好相反。
许多交易者避免在整数价位设定停止单。这种迷信是源自于爱德华与马吉“想当然尔”的建议，因为“每个人”都在整数价位设定停止单。举例来说，如果交易者在92买进铜，停损单应该设定在89.75而不是90。如果他们在76放空股票，停损单应该设定在80.25而不是80。现在，设定于整数价位的停止单反而比较少。总之，停止单应该设定在合理价位，不论整数与否。
真突破与假突破
横向的走势远多于明确的趋势，交易区间的突破大部分都是属于假突破。它们在折返交易区间之前，吸引许多顺势交易者，假突破是业余者的噩梦，却是专业者的良机。
在专业玩家的眼中，价格虽然会波动，但通常不会跑太远，他们等待向上突破不再创新高或正向突破不再创新低，然后抓住机会----针对突破走势而进行反向的交易，并在最近的极端价位设定停损。这是很紧密的停损，风险有限；一旦价格折
返交易区，获利的空间仍然很大。由于风险／报酬的比例很理想，所以专业玩家禁得起半数的错误而仍然有赚头。
当周线图显示新的上升趋势，日线图的向上突破是属于买进机会，有效的突破通常会得到大成交量的确认，假突破的成交量通常不大。有效的突破走势，其技术指标会显示相同方向的新高或新低；在假突破中，价格与技术指标之间经常会产生
背离。
20.趋势与交易区间
交易者试图在价格变动中获利：“买高----卖低”或“高价放空----低价回补”。随意浏览价格走势图可以发现，在大部分的时间里，行情都是处在交易区间内，明确的趋势相对罕见。
趋势是价格持续上涨或下跌的走势。在上升趋势中，上涨波段的高点不断创新高，而折返的低点也不断垫高。在下降趋势中，下跌波段的低点不断创新低，反弹的高点也不断下滑。在交易区间里，涨势经常在相同的价位折返，跌势也经常在相
同的价位反弹。
交易者必须判断趋势与交易区间，当趋势明确时，交易相对简单（参考图20－1）。横向走势中很难赚钱，除非是销售选择权，但其中涉及特殊的技巧。
图20－1 趋势与交易区间：在十一月到一月中旬，黄豆是处于下降趋势中，价格形态的头部与底部都持续下降，底部④低于底部②，峰位③低于峰位①，价格在 ⑤突破下降趋势线，代表下降趋势结束，下降趋势结束之后，可能演变为交易区间或上升趋势。
十一月到一月的下降趋势演变为交易区间，下档在④的低点，上档在③与⑥的位置，当价格由⑥下跌之后，低点⑦高于原先的低点④，你可以由这两点衔接一条可能的上升趋势线，当价格在⑧突破交易区间之后，确认上升趋势的开始。
在走势图的最右端，价格徘徊于上升趋势线附近，这是一个买进机会，因为趋势向上，你可以采用停损单局限下档的风险，停损可以设定在最近的低价或在上升趋势线的下侧。请留意，每天的交易区间（高价与低价之间的距离）相对很窄，这是很理想的情况，当趋势即将结束时，每天的交易区间通常会放大。
在明显趋势或交易区间之内进行交易，需要采用不同的战术。当你在上升趋势中做多或下降趋势中做空，如果没有充分的证据，必须假定趋势继续存在，不要轻易被振荡出局。你应该系紧安全带，只要趋势持续发展，就应该继续坚持。可是，
在交易区间之内，你必须非常敏感，只要有些许的反转征兆，就应该结束部位。
明显趋势与交易区间的战术还有一个差别，这是对于强势与弱势的处理态度。
在明显的趋势中，你必须投靠强势----在上升趋势中买进而在下降趋势中抛空，在交易区间里，情况恰好相反----在弱势中买进而在强势中卖出。
群众心理学
当多头的力量强过空头，他们买进而驱动价格走高，于是出现上升趋势。如果空头勉强压低价格，多头仍然可以扭转颓势，推动价格再创新高。当空头的力量比较强而迫使价格下跌，这构成下降趋势。如果买单拉抬价格，空头将在高价放空，驱动涨势反转而再创新低。
如果多／空双方的力量相当，价格将停留在交易区间内。当多头推升价格时，空头趁机放空，于是价格又回挫，可是，低档的买盘又足以止住跌势：空头进行回补，这些买盘将造成价格上涨，于是，价格在交易区间内游走。
交易区间就像两股势力相当的帮派在抢地盘，他们在街角打斗，但谁也不能完全控制地盘。在明显的趋势中，两个帮派的力量有显著的差异，较弱的一方被追着跑，虽然偶尔会停下来反击，但稍后又被追着跑。
在交易区间内，价格没有明确的目标，交易大众基本上都只是白费力气。整体来说，市场停留在交易区间内的时间多过于明显的趋势，因为在人们的行为中，无意义的举动原本就多过于意义明确的行动。可是，当群众被激起明确的情绪，这将
塑造出趋势。但是，群众没有办法保持长久的激情；于是，一切又变得漫无目的，所以，区间交易有利于专业的玩家。
图形右端的难题
如何辨识明确的趋势与横向的交易区间，这是技术分析中最困难的问题之一。
我们很容易在走势图的中央辨识它们，但愈往右侧移动，困难度就愈来愈高。
在过去的走势图中，一切都显得很清楚。专家们在讲习会中挂出这类的图形，趋势当然很容易掌握。可是，其中有一个大麻烦，经纪商不允许你在走势图的中央进行交易，你必须在走势图的最右端拟定交易决策！！
过去的资料很明确，分析相当单纯，未来则是变幻莫测，充满不确定性。当你确定某个趋势时，这个趋势可能已经完成了一大半，当趋势演变为交易区间，没有人会敲锣打鼓提出警告，你可能仍然认为行情是处于趋势中，当你觉察情况有所变
化时，损失或许已经十分严重。
在走势图的最右端，价格形态与指标讯号往往相互冲突，在这种不确定的情况下，决策必须建立在或然率之上。
他们不愿意放弃亏损的部位，要求行情发生变化而让他们全身而退。在交易市场中，这种“必须正确”的心态将造成惨重的代价。对于专业的玩家来说，他们会迅速摆脱亏损的交易，一旦市场偏离你的分析判断，必须迅速认赔，绝对不应该受情绪干扰而耍脾气或闹别扭。
方法与技巧
如何辨识趋势或交易区间？这没有一种绝对有效的神奇方法。事实上，你应该采用数种方法，结合运用，当它们相互确认时，讯息相对可靠，当它们相互冲突时，你最好放弃。
如果上涨波持续创新高，下跌波的低点也持续垫高，这代表上升趋势。如果走势的高点与低点都不断下滑，这是下降趋势。如果走势的高点与低点呈现不规则的形态，这代表交易区间（参考图20－1）。
图20－2 趋势线：趋势线的最重要意义之一，是它的斜率方向。如果斜率向上，由多方进行交易，如果斜率向下，由空方进行交易。衔接谷底①和②的直线，代表上升趋势，它告诉你只能由多方交易热燃油。请注意，价格有时候会跌破上升趋势线，稍后又向上进行尝试（③与④），这是代表理想的放空机会。
当你跟着趋势线的方向进行交易，这相当于是顺着行情浪潮前进。在走势图的最右端，你应该寻找放空的机会，因为趋势向下，但不要立即放空，因为当时的价位距离下降趋势线太远，停损的距离太大，务必等待理想的风险／报酬比率，耐心
日线图上的重要高点或低点，它们至少是一星期内的盘中最高价位或最低价位。
经过长期的分析与研究之后，你可以慢慢培养出辨识这些价位的技巧，技术分析是科学与艺术的结合。
3.绘制13天或更长期的指数移动平均线（参考第25节）。均线斜率的方向代表趋势，如果移动平均在一个月之内没有创新高或新低，则市场是处于横向的交易区间。
4.数种技术指标可以协助辨识趋势。例如：MACD（参考第26节）与趋向系统（参考第27节）。趋向系统尤其擅长于在早期阶段捕捉新趋势。 进场或等待当你察觉某上升趋势而认定是买进机会，你必须决定立即进场或等待拉回。如果立即采取行动，你可以马上进入趋势中，但停损单可能需要设定在很远的地方，这会增加风险。
如果等待拉回，虽然风险较小，但你必须面对四群竞争者：加码的多头、回补的空头、新进场的买盘、以及过早卖出而希望重新进场的交易者。拉回的“等候区”将非常拥护！市场不是一个慈善机构，拉回很可能代表趋势反转的开始，这种情况也适用于下降趋势。在趋势发展中等待拉回或折返，这是业余者的游戏。
当价格即将向上突破交易区间而你决定买进，进场的位置可以设定在突破即将发生之前、突破走势之中或有效突破之后的拉回。如果你准备买进多口的契约，可以根据预期走势买进三分之一的部位，突破当时再买进三分之一，最后的三分之一
部位设定在拉回的位置。
不论你采用哪一种方法，资金管理的法则都仅有一种，进场点与停损点之间的距离，绝对不可以超过帐户净值的2%（参考第10章），不论交易机会多么理想，只要停损太宽，就必须放弃。
在相同的资金管理法则之下，明确趋势与交易区间可以采用不同的管理技巧。
当趋势明确时，适合建立金额较小而停损较宽的部位，如此一来，既可以有效控制风险，而且停损点也比较不容易被折返走势触发。在交易区间内，可以提高部位的资金规模，但采用比较紧密的停损。
区间的交易，进场点的掌握非常重要。价位的拿捏必须很精确，因为获利的潜在空间甚为有限。在明确的趋势中，进场点可以稍微马虎一些，重点是顺着趋势方向进行交易。如果你不能分辨当时的行情是属于明显趋势或横向走势：请记住，还
没有明确的证据之前，专业玩家是抱着交易区间的态度进行交易，如果实在难以判断，不妨考虑退场观望。
场内交易员偏爱交易区间，因为他们可以进进出出而不需承担重大的趋势风险，他们的佣金成本很低，又可以控制滑移价差，适合在小幅波动的行情中进行交易。
对于在场外交易的人们来说，最好尝试掌握趋势，在明确的趋势中，可以降低交易的频率，佣金成本与滑移价差也比较不至于构成严重的问题。
不同时间架构之间的冲突
大多数的交易者可能都没有留意一种现象，市场经常是同时处在趋势与交易区间之内。交易者大多是根据每小时或每天的时间架构进行交易。当他们专注于小时图或日线图时，其他时间架构----例如：10分钟或周线图----的趋势总是会破坏既
定的交易计划。
市场可以同时由数个不同的时间架构考虑（参考第36节）。它们存在于10分钟走势图、小时走势图、日线图、周线图与其他的图形中。日线图上可能呈现买进的机会，但周线图可能发出卖出讯号，反之亦然（参考图20－3）。相同市场的不同时间架构，经常会产生相互冲突的讯号，你究竟应该采信哪一种时间架构或信号呢？
如果你对于某个趋势心存疑问，应该由更高一层的时间架构考虑，寻求更宽广的视野，这是“三重滤网”交易系统的主要原则之一（参考第43节）。
交易中的输家经常认为，如果他们的桌上摆着一部即时报价机，交易的绩效一定可以改善，这是输家的一种普遍幻觉：如果可以掌握更即时的资讯，专注于更短的时间架构，他们就可以成为赢家。可是，即时报价机会加快亏损的速度！在这种
情况下，某些交易者认为他们应该直接在场内进行交易，然而，有一半以上的场内交易员不能撑过第一年！对于输家来说，处在现场没有任何的助益。
特定市场在不同时间架构上产生的冲突讯号，这是行情分析上的最大难题之一。日线图上显示的是明确趋势，周线图中可能是横向走势。同理，在日线图上所显示的横向走势，在小时走势图中可能是令人跃跃欲试的上升或下降趋势。如果情况不明朗，专业者是退一步以取得较宽的视野，业余者是进一步研究更短期的图形。
21.趋势线
走势图可以透露多／空双方的行动。跌势的底部，代表空头力量耗尽而多头重新控制市场，涨势的峰位，代表多头放尽力气而空头取得主动权。衔接两个相邻底部的直线，代表多头力量的最低公分母，衔接两个相邻头部的直线，代表空头力量
的最低公分母，这类的直线称为“趋势线”，交易者透过它们辨识趋势。
当价格处在涨势中，沿着底部绘制上升趋势线，当价格处在跌势中，沿着头部绘制下降趋势线。这些趋势线向未来延伸的部分，可以协助判断买进与卖出的位置。
角度是趋势线的最重要内涵之一，可以反映市场的主导力量。当趋势线向上时，代表多头居于主导地位，在这种情况下，应该买进而停损点设定在趋势线的稍下方。
当趋势线向下时，代表空头居于主导地位，在这种情况下，应该放空而停损点设定在趋势线的稍上方。
趋势线是最古老的分析工具之一，辨识趋势的现代化工具包括：移动平均、趋向系统与MACD（参考第4章）。
如何绘制趋势线
很多技术分析者都是根据的最高价或最低价绘制趋势线，但最好还是延着密集交易区的边缘绘制（参考图21－1）。这些边缘区域代表大多数的交易者在此反转方向。技术分析是一种民意调查----调查者希望知道大多数群众的意见而不是少数偏激者的看法。沿着密集交易区的边缘绘制趋势线，其中必然会涉及主观的立场。你务必克制将量尺稍微倾斜一点的欲望。
趋势线应该沿着密集交易区的边缘绘制，不要理会极端价位。
“尾部”是指前一个趋势即将结束时，线形偏长的长条图----它们凸出密集交易区之外，行情是由尾部开始反转，在相反方向提供理想的交易机会。
请留意上升趋势线所张开的仰角，它们似乎有特定的角度，这方面的数据可以协助你绘制初步的趋势线。在走势图的最右侧，价格触及上升趋势线，稍后，当你发现价格没有再创新低时，应该尽快买进。
极端价位是来自于多头在底部的恐慌性抛售与空头在峰位的恐慌性回补，形成走势图中的“尾部”。趋势线应该反映交易大众在密集成交区边缘的行为，尾部仅代表极端性的恐慌。
极端价位很重要，但不适用于绘制趋势线。行情通常都是由尾部开始反转，这是理想的短线交易机会（参考图21－1）,史代梅尔曾经指出，由紧密价格形态中凸出的长条图，它们就像手指一样，是短线交易者的重要参考点。
市场价格是处于不断的波动中，在某个区域爆出大成交量。尾部是代表市场所拒绝接受的价位，它经常会演变为大幅度的反向摆动。一旦判定尾部之后，立即针对它进行反向的交易，停损设定在尾部的后半段。当市场开始“吞噬尾部”时，应该停损出场。
在《专业投机原理》一书中，Victor Sperandeo提出另一种绘制趋势线的方法，
他的技巧有助于辨识趋势反转（参考图21－2）。
图21－2 1－2－3的反转方法：由最高的高点(A)为起点，向右下方绘制一条直线，连接最低之低点(C)前的某一次级高点(B)，而使这条直线在两个高点之间未穿越任何价位。价格突破趋势线①，代表趋势发生变化的第一个讯号。对于最近低点
的测试，代表第二个讯号。这是开始买进的适当时机。当价格突破次要的高点时，可以确认下降趋势已经反转，维克多所说明的这种方法，可以用来帮助判断主要趋势的反转，但不适用于短线交易。
Sperandeo绘制上升趋势线方法是：在所考虑的期间内，以最低的低点为基准，向右上方绘制一条直线，连接最高之高点前的某一个次要低点，而使这条直线在两个低点之间未穿越任何价位。当价格跌破趋势线时，这是趋势发生变化的第一个讯
号。当价格重新测试最近的高点而拉回时，代表第二个讯号，当价格跌破先前的次要低点时，代表第三个讯号，并确认上升趋势已经反转。下降趋势的情况也是如此。
趋势线强度的评估
趋势线的最重要内涵之一是它的斜率。如果趋势向上倾斜，多头处于主控的地位，应该寻找买进的机会。如果趋势向下倾斜，空头处于主控的地位，应该寻找放空的机会。你可以根据五个因子评估趋势线的重要性或强度：趋势线的时间架构、
涵盖期间的长度、触及次数、角度与成交量。时间架构愈长、趋势线愈重要。相对于日线图来说，周线图上的趋势线比较重要。同理，相对于小时走势图来说，日线图上的趋势线比较重要。
趋势线所涵盖的期间愈长，其效力愈显著。趋势线可以反映其涵盖期间的群众行为。趋势线涵盖的期间愈长，趋势的惯性也愈强。在主要的多头行情中，趋势线可能维持数年的效力。
价格触及趋势线的次数愈多，趋势线愈重要。在上升趋势中，折返趋势线的走势，代表空头的造反。在下降趋势中，折返趋势线的走势，代表多头的造反。当价格折返趋势线而随后又弹开，代表市场的主导力量击溃造反者。
趋势线最初是由两点衔接而成，三点的接触，将使趋势线更为有效。四点或五点的接触，代表市场的主导力量取得稳固的控制。
趋势线与横轴的夹角，可以反映市场主导群的情绪性强度。陡峭的趋势线，代表市场主导群正在赶行情，平缓的趋势线则有缓步攻击的意味。平缓的趋势线就像 “龟兔赛跑”中的乌龟一样，它的后劲较足。
对于每条趋势线，你都应该衡量它的角度，并记录在走势图中（参考图21－1）。
这可以让电脑计算，或利用量角器来衡量，你可以比较趋势线的角度，藉以分析市场主导群较为偏多或偏空。请注意，在任何特定的市场中，趋势线的角度经常相同，这可能是主要的玩家都是相同的一群人。
价格有时候会加速发展而脱离原来的趋势线。你可以绘制一条比较陡峭的新趋势线。它显示趋势正在加速发展，持续的能力将降低（参考图21－3）。当趋势加速发展时，必须紧缩停损点，将它设定在新趋势线外侧的边缘。并根据每支新线形进行调整。一旦价格突破新趋势线，通常会发生急速的反转。
图21－3 趋势线加速发展：股票市场由1987年的底部缓步上升。每当价格触及趋势线①，你都可以买进，从1988年开始，趋势加速发展，在A点可以绘制一条新的趋势线②。当价格跌破这条比较陡峭的新趋势线，代表多头市场已经结束。价格在正式下跌之前，往往会拉回趋势线附近，B点是很理想的放空机会。
在上升趋势中，价格与成交量的正常关系是“价涨量增／价跌量缩”。换言之，涨势将吸引交易者，跌势将浇熄他们的热情。下降趋势的情况恰好相反----价跌量增而价涨量缩，折返走势若夹着大量测试趋势线，代表叛军的人数正快速增加。
如果价格夹着大量朝趋势线顺向发展，这可以确认趋势线；如果价格夹着小量朝趋势线折返，这也可以确认趋势线。如果价格夹着大量朝趋势线折返，代表潜在的突破警讯；如果价格夹着小量朝趋势线顺向发展，代表既有的趋势转弱。
突破趋势线
当既有的趋势线被突破，显示市场主导群的力量减退。在这种情况下，必须谨慎处理交易讯号----操之过急的代价往往是亏损。
趋势线并不是一座玻璃屏障----被突破之后就分崩离析。它比较像是围住兽群的栅栏，在几只公牛或灰熊的冲撞下，栅栏不会倒塌。唯有收盘价穿越到趋势线的另一边，这才是有效的突破。某些交易者认为，当价格穿越趋势线的幅度到达价位
的2～3%时，这才算突破（若以每盎司$400的黄金来说，相当于是$8~12的突破）。
当陡峭的上升趋势线被突破，价格经常会再出现涨势，重新测试原来的高价，并由下往上触及原先的趋势线（参考图20－2与21－3）。这是一个最近于完美的放空机会：双重顶与折返测试趋势线。其他技术指标或许还有背离的现象，下降趋势
也适用类似的推论。
交易法则
1.顺着趋势线的方向进行交易。如果趋势向上，寻找买进的机会而避免放空。如果趋势向下，寻找放空的机会而避免买进。
2.趋势线代表支撑或压力。在涨势中，买单设定在趋势线，停损设定在趋势线的下侧，下降趋势的情况恰好相反。
3.在价格发生重大反转之前，趋势线经常会变得陡峭。如果趋势线的斜率大于 45°，将停止单设定在趋势线，而且每天调整。
4.当价格突破陡峭的趋势线之后，经常会重新测试原先的极端价位。上升趋势被突破之后的折返涨势，若夹着小量朝向原先的高点，而且技术指标发生背离的现象，这是理想的放空机会。当下降趋势线被突破之后，价格重新拉回测试低点，这
是一种低风险的买进机会。
通道
如果你沿着折返谷底绘制上升趋势线，可以沿着涨势头部绘制平行的通道线。同理，如果你沿着折返头部绘制下降趋势线，也可以沿着跌势底部绘制平行的通道线。
买点是在上升通道的下半部。
当价格向上突破下降趋势线之后，通道可以帮助你绘制初步的上升趋势线。首先，根据最近两个涨势的头部而绘制新的通道线③，其次，由最近的低点绘制一条与通道线平行的直线④，这即是初步的上升趋势线。
在图形的最右端，玉米价格逐渐攀升。当时，它位于通道的上半部，如果你希望买进，可以将价位设定在④的附近。
如同趋势线一样，通道线应该沿着密集交易区的边缘绘制，不要理会极端的高价或低价。如果通道线很明确，这可以强化趋势线本身的效力。通道线的效力取决于它被价格触及的次数。
通道线是代表多头在上升趋势中的力量极点，或空头在下降趋势中的力量极点。
通道愈宽、趋势愈强劲，应该顺着通道线的方向进行交易，在上升通道下侧的四分之一或一半区域内寻找买进的机会，在下降通道上侧的四分之一或一半区域内寻找放空的机会，然后在通道的另一端寻找获利了结的机会（参考第45节）。
初步的趋势线
在一般的情况下，趋势线至少是由两点衔接而成。但初步的趋势线可以根据一点绘制（参考图21－4）。
当价格向上突破下降趋势线之后，你可以假定原先的下降趋势已经结束，并展开新的上升趋势。首先，衔接最近两个涨势的头部而绘制上升趋势的通道线。其次，由最近的低点绘制一条与通道线平行的直线，这条初步的上升趋势线可以让你判断次一个折返低点的可能位置，它经常是理想的买进机会。这种方法比较适用于底部（相对于头部而言）。
再论趋势线
当价格跌破上升趋势线，衡量趋势线与前一个头部之间的垂直距离，然后以突破点为基准、向下投射这段距离，它代表下档的最低目标价位。在上升趋势中，如果多头有足够的乐观激情将价格推高到趋势线上方的某一距离，则也应该有足够的
悲观激情将价格推到趋势线下方的相同距离。同理，当价格突破下降趋势线，目标价格也是依此方法衡量。请注意，这仅是衡量最低的目标价位，实际的走势经常超过这段距离。
趋势线的观念也适用于成交量与技术指标。成交量的趋势线斜率，可以显示市场参与人员的多寡变化。成交量的上升趋势线可以确认当时的价格趋势。如果成交量的趋势线向下，显示市场群众拒绝追随当时的价格趋势。在技术指标中，相对强
弱指数(RSI，请参考第31节)特别适用趋势线的分析。RSI的趋势线突破经常发生在价格突破之前，这可以提供趋势变动的早期警讯。
22.跳空缺口
价格走势图中的“缺口”，是由两支相邻的线形构成，其中一支线型的低价高于另一支线型的高价（参考图22－1）。换言之，缺口是代表没有交易发生的价格空档。
根据《韦氏字典》的定义：“缺口”是：⑴墙壁或围栏由于贯穿或破坏而造成的开口；
图22－1 跳空缺口：利用一张纸盖住图形，然后由左往右慢慢移动。
B.竭尽缺口----价格在隔天向上弹升，下降趋势已经结束，立即回补。
C.另一个竭尽缺口，隔天的价格没有创新高，随后数天的高档盘整是很好的放空机会，停损设定在高点的稍上方。
D.下降趋势中的连续缺口。可以放空，停损设定在缺口上方的数档处。几天之后，价格触发停损点----没有万无一失的方法。
E.竭尽缺口。两天之后被填补，立即回补。
F.密集交易区内的普通缺口，隔天被填补，不建议采用任何行动。
G.突破缺口。建立多头部位，停损设定在缺口下方几档处。
H.连续缺口。加码做多，停损设定在缺口下方几档处。
图形最右侧的缺口可能是连续或竭尽缺口，成交量相对平静，似乎以连续缺口的可能性比较高。如果你打算继续加码买进，停损设定在缺口下方几档处。
价格产生缺口是因为买单与卖单之间的力量突然失去均衡，这通常是由于突然发生的重大消息。日线图上的缺口，代表市场对于开盘前事件的反应。如果重大的消息是发生在交易时段内，盘中走势图中可能发生跳空缺口，当天的交易区间也可
能会放大。
举例来说，假定某主要的铜矿厂发生罢工，这是一项利多消息。如果消息在晚间披露，将驱使空头恐慌的回补，隔天开盘之前，场内将涌入大量的卖单。在这种情况下，开盘价可能高于前一天的最高价，很巧合地，精明的资金经常是在罢工消
息发布之前买进，精明的资金都是在平静的行情中进场，只有业余者才会根据消息面仓皇应战。
缺口显示交易群众受到强烈的刺激，输家因为严重的损失而抛出部位。如果你知道受伤的一方是多头或空头，则可以盘算他们的次一步行动，并顺势交易。
有些缺口是有效的讯号，而另一些则是假象。当市场跨过某些价位，这是属于有效的缺口。如果你所分析的市场发生开盘跳空缺口，而这是延续该契约在其他市场的行情，则属于假的缺口。以芝加哥的外汇期货日线图为例，其中就充满假的缺
口。在“芝加哥商品交易所” (CME)还没有开盘之前，外汇持续在东京、伦敦与其他市场进行交易。当 CME开盘时，价格的跳空缺口仅不过是反映海外的交易行情。
缺口基本上可以分为四类：普通缺口，突破缺口、连续缺口与竭尽缺口。你必须判断某个缺口是属于哪一种类型，因为不同类型的缺口代表不同的意义，交易的对策也不相同。
普通缺口
普通缺口很快会被填补----价格在几天之内就折返至缺口。普通缺口通常都发生在平静而没有趋势的行情中，它们经常出现在交投冷清的个股，或是达月份交割的期货契约。
普通缺口没有后续的发展----向上跳空之后不再创新高，向下跳空之后不再创新低。在普通缺口发生的当天，成交量可能稍微放大，但随后又恢复正常的成交量。
由于价格没有创新高或新低，成交量也没有显著放大，代表多／空双方并没有强烈的感受。在四种类型的缺口中，普通缺口最没有意义。
相对于其他类型的缺口来说，普通缺口发生的频率较高。在我们的讲习会中，有一位“纽约商品交易所”的场内交易员表示，在平静的行情中，他可以轻松的将黄金价格拉高或压低$
如果有人愿意跟进，他可以在缺口还没有填补之前反手卖出较多的契约。
在股票市场，当某支股票发放获利，股价会发生“除息缺口”，这也是属于普通缺口。举例来说，如果股利是50美分，股价在除息之后将下跌50美分，这就如同母牛生小牛之后，价格将下跌一样。当母牛产下小牛之后，由于价格不再包括小牛在内，所以母牛的价格需要扣掉小牛价格的部分。在过去，除息缺口非常普遍，目前，由于股价每天的交易区间大于股利，所以除息缺口非常罕见。
突破缺口
突破缺口是指价格夹着大量跳空离开密集交易区而展开一波新的趋势。突破缺口可能在数个星期，数个月或数年之内不再被填补。缺口发生之前的走势期间愈长，随后的趋势也愈长。
当价格发生向上的突破缺口，随后数天之内可能连续创新高价；同理，当价格发生向下的突破缺口，随后数天之内可能连续创新低价。突破缺口当天将爆出大成交量，而且随后数天还会维持大量。相对于突破缺口发生之前的平均成交量，突破
当天的成交量可能增加一倍。
突破缺口代表市场心理产生重大的改变----新趋势蕴含庞大的动力，在这种情况下，你应该立即掌握新的趋势。
大多数的缺口都是普通缺口，很快就会被填补。专业的玩家偏爱针对跳空缺口反向操作。可是，如果对于跳空缺口都采取一成不变的反向操作，迟早会抓到烫手山芋。如果你准备等待突破缺口被填补，恐怕要有深厚的财务实力才挺得住。
连续缺口
“连续缺口”是发生在强劲的趋势中间，价格将持续创新高或新低而不会填补缺口。它的性质类似于突破缺口，唯一的差别是发生的位置，一在趋势的起点，一在趋势的中间。连续缺口是市场主导力量所展现的新攻势。在1970年代，商品行情在通货膨胀的鼓舞下展开大多头行情，其中就发生很多连续缺口。
连续缺口可以协助推估当时趋势的可能长度。当连续缺口发生时，衡量缺口至趋势起点的垂直距离，然后以缺口为基准，顺着趋势方向投射该距离，这即是该趋势的目标价位，当价格进入目标区，应该准备获利了结。
当连续缺口发生时，成交量应该较前几天的平均水准高出50%。在缺口发生之后的几天之内，如果价格始终没有再创新高或新低，你很可能碰上竭尽缺口。
竭尽缺口
在“竭尽缺口”发生之后，价格不会再创新高或新低----趋势呈现来回振荡，然后折返缺口进行填补。竭尽缺口是发生在趋势的末端，竭尽缺口最初看起来就像是连续缺口----价格夹着大量朝趋势方向跳空，如果价格在随后的几天之内不能创新高或新低，它就很可能是竭尽缺口。
只有当价格反转而填补缺口时，才能够确认它是竭尽缺口。这种缺口看似于临死之前的回光返照，病情似乎颇有起色，实际上却是油灯即将枯竭的前兆。
交易法则
1.普通缺口不适合于交易。如果你非交易不可，不妨逆向操作。当价格向上跳空，一旦价格不再创新高，立即放空而将停损设定在最近几天的最高价之上；在缺口的下缘进行获利了结的回补……当价格向下跳空，一旦价格不再创新低，立即买
进而将停损设定在最近几天的最低价下缘，在缺口的上缘卖出而获利了结。
2.如果价格以跳空方式夹着大量而脱离长期的交易区间，并且持续创新高或新低，你很可能是面对着一个突破缺口。如果价格向上跳空，及早买进而将停损设定在缺口的下缘。一个有效的突破缺口在短期之内绝对不会被回补。下降趋势的情况
恰好相反。面对突破缺口，如果你准备等待拉回的走势，恐怕只能当观众而已。
3.连续缺口的交易方式类似于突破缺口----及早买进而将停损设定在缺口的下缘。下降趋势的情况恰好相反。当趋势到达连续缺口所衡量的目标区，应该调紧停止价位。
4.有效的突破缺口或连续缺口随后必须得到价格的确认----连续创新高或新低。否则的话，你很可能碰上竭尽缺口。如果市场没有朝缺口方向创新高或新低，立即结束部位而在场外重新评估。
5.竭尽缺口是很理想的交易机会，因为随后经常会出现剧烈的反转走势。当你在上升趋势中发现竭尽缺口，可以建立空头部位而将停损设定在最近的高价。一旦价格开始下滑之后，多头将争先恐后的卖出，只要价格继续创新低，就应该继续持
有空头部位；如果价格在某一天没有再创新低，立刻回补。下降趋势的情况恰好相反。由于价格波动非常剧烈，竭尽缺口适合采用选择权进行交易，尤其是在头部买进Puts（卖出选择权）。
再论缺口
岛型反转是由方向相反的竭尽缺口与突破缺口构成。在价格走势图中，岛状反转就像是一座孤岛，它的前／后各有一个缺口而与其他的价格走势隔开。在这种价格排列中，最初是发生一个竭尽缺口，然后形成几天的密集交易区，成交量放大。
接着，价格朝反方向跳空而留下一座孤岛，岛状反转是一种相对罕见的形态，但它代表一个主要的趋势反转。交易的原则是逆着岛状之前的趋势操作。
在期货交易中，应该留意相关市场的缺口。举例来说，如果黄金发生突破缺口而白金与白银还没有发生类似的走势，你或许可以在这两个市场中掌握“跟进”的发展。
缺口也具备支撑与压力的功能。如果向上的跳空缺口之后发生大成交量，代表非常强烈的支撑。如果缺口发生之前的成交量比较大，支撑的力道就比较弱。
技术指标可以协助判断缺口的类型。“劲道指数”（Force Inder，参考第42节）是一种价格与成交量的指标。如果
“劲道指数”在缺口当天的变化不大，很可能是普通缺口。如果 “劲道指数”创数个星期以来的新高或新低，还可以确认突破缺口与连续缺口。
盘中走势图中经常发生许多开盘缺口：换言之，开盘价位在前一天的交易区间之外。在开盘之前，如果场外传来的买／卖单不均衡，场内交易员可以调高或调低开盘价。如果场外的交易者希望买进，场内交易员将高价卖出，而只要价格稍有回
档，他们就可以获利。如果客户希望卖出，场内交易员将低价接手，只要价格稍有反弹，他们也可以获利。专业的玩家很冷静----他们知道只要价格折回前一天的交易区间，交易大众就很难保持激情。他们在前一天交易区间的上方卖出或下方买进，然后等待开盘缺口被填补，就可以获利了结。
如果你交易S&P500指数期货，请记住，开盘的跳空缺口几乎一定会被填补。如果S&P500开高，盘中几乎一定会拉回而触及前一天的高价。如果指数开低，盘中也几乎一定会反弹而触及前一天的低价。精明的当日冲销者，在开高时放空或在开低时买进，这当然不是一种机械性的交易手法，你必须判断开盘缺口所代表的力量，唯有当行情将填补缺口时，你才应该买进或卖出。
23.走势的形态
你在图谱或电脑荧幕中所看见的走势形态，它们都是多／空双方所遗留下来的交易活动。图形分析者就像猎犬一样，追踪最细微的气息。唯有受过严格训练的人才知道观察什么征兆，走势形态可以协助你判断趋势将反转或持续发展。
走势形态可以分为两大类：连续形态与反转形态。连续形态包括：旗形与三角旗形。它们显示行情将顺着既有的趋势方向继续发展。反转形态包括：头肩顶、头肩底、双重顶与双重底。它们显示既有的部位应该获利了结。某些形态可能是连续
或反转的排列，三角形与矩形就是其中最恶名昭彰者。
如果数种讯号都呈现类似的结论，讯号可以彼此强化，举例来说，如果头肩顶排列完成而价格同时跌破趋势线，这两种讯号都确认上升趋势已经结束。如果不同的图形讯号相互冲突，将勾销彼此的效力，最好不要进场交易。
头肩顶排列
一个稳健的上升趋势会分为数个波段上涨，大部分涨势的峰位都会高于前一波涨势的高点，下跌走势的谷底也会高于前一波跌势的低点。当上升趋势不能创新高或折返走势的低点不能持续垫高，这代表多头逐渐丧失市场的主控权。
头肩顶排列是上升趋势结束的一种形态（参考图23－1）。它是由三个峰位所构成，中间的峰位是“头部”，两侧的峰位是“肩部”。“颈线”是衔接左肩下跌低点与头部下跌低点的直线。颈线不一定是水平状----它可以向上或向下倾斜。向下倾斜的颈线尤其具有空头意义----代表空头的力量愈来愈强。
图23－1 头肩顶排列：只要每一波的涨势都继续创新高，上升趋势就没有问题。
（价涨量增）是上升趋势的确认讯号。当价格到达头部（H），成交量却不如左肩（LS），这代表一种警讯，多头部位应该调紧停止价位。当价格由头部下滑，同时跌破上升趋势线，这是上升趋势结束的讯号。（此处缺少对图23－1的讲解共三段）当价格涨势不能超过头部时，这可以确认“头肩顶”正在发展中。右肩的位置可能高于或低于左肩，涵盖的期间也可能较长或较短。当价格由右肩下滑而跌破颈线时，上升趋势便宣告结束。
当价格跌破颈线，往往会夹着小量重新拉升到颈线附近。这种弱势反弹是放空的绝佳机会，停损设定在颈线之上。
头肩顶排列通常会呈现标准的成交量形态。左肩的成交量最大，头部次之，右肩的成交量最小。价格突破颈线时，成交量会稍微放大；当价格拉升而重新测试颈线，成交量很小。
头肩顶排列完成之后，可以估计下档的目标价位。计算头部与颈线所夹的垂直距离，由价格突破颈线的位置向下衡量目标价位。
交易法则
一旦认定头肩顶排列之后，你必须拟定两个交易决策：如何处理手上的多头部位与如何准备放空。有关手上的多头部位，你有三个处理方法：立即卖出，缩紧停止价位或卖出一部分。
大部分交易者都采取第四种方法----不知所措。交易是一场复杂的游戏，不允许犹豫不决，必须在不确定的情况下采取果断的行动。
应变的方法，取决于你对于该形态的确定程度，也取决于交易帐户的规模。大帐户允许你分批买进与分批卖出。如果仅交易单口的契约，时间的拿捏必须很精准 ----最适合于初学者。
你必须由不同的时间架构进行分析（参考第36节）。如果周线图也正在做头，则日线图上的头肩顶排列应该让你直接奔向出口。如果周线图上的走势很强劲，或许仅需要调紧停止价位。技术指标也可以协助你判断卖出的迫切性。
在行情的头部，价格波动比较剧烈。短期高／低价之间的摆荡幅度很大，建立空头部位而在最近的高点设定停损，这可能让每口契约所承担的风险超过最大限度（参阅第10章）。在这种情况下，你只好放弃机会，或买进puts（卖出选择权）而
1.当你察觉头肩顶的排列，根据价量关系、趋势线的突破、以及技术指标与价格之间的背离讯号，寻找卖出的机会。
2.当头部完成而价格反弹形成颈线之后，如果你仍然持有多头部位，在颈线的下缘设定停止卖单。
3.在右肩的涨势中，成交量通常不大。技术指标也会呈现弱势：这是抛脱多头部位的理想时机。技术指标在右肩的读数往往高于头部，但很少超过左肩的水准。
如果你在右肩放空，将停损设定在头部，采用“停止·反转”的交易指令----如果空头部位被停损，反转做多（参阅下方“巴斯葛别馆的猎犬”）。
4.一旦走势跌破颈线之后，如果价格夹着小量再拉升到颈线附近，这是放空的绝佳机会，将停损设定在颈线的稍上方。
巴斯葛别馆的猎犬
如果某种可靠的图形或技术指标形态并没有演变为预期中的结果，这种讯号代表价格将朝相反方向发展。头肩顶排列显示上升趋势已经结束。如果价格继续挺升，这个讯号即是“巴斯葛别馆的猎犬”。
这个讯号的名称由来是源自于Arthur Conan Doyle的故事。在故事中，福尔摩斯前往侦察某乡村别馆的一起谋杀案，他发现一个重要的破案线索，当谋杀案发生当时，家中的猎狗并没有吠叫，这显示猎狗认识凶手，这个讯号之所以发生，是因
为没有发生预期中的行为----没有狗吠声！
当某个完美的讯号发生时，如果市场拒绝吠叫，这就是一个“巴斯葛别馆的猎犬”。代表市场在表面之下已经发生某种根本的变化。若是如此，交易者当然必须配合这个强劲的新趋势。
头肩顶排列是属于强烈的卖出讯号。如果市场拒绝下跌，而且在形成右肩之后又向上挺进，这显然是“巴斯葛别馆的猎犬”。一旦价格穿越头部，必须回补空头部位，并且反转做多。当头肩顶排列失败之后，经常会演变为强劲的涨势。在向上突破时买进，将停损设定在头部的稍下方。
头肩底排列
“头肩底”在形状上是“头肩顶”的颠倒：“头部”是中间的最低点，两侧的谷底是 “肩部”。这种反转形态是发生在下降趋势的末端（参考图23－2）。
在有效的下降趋势中，每一波跌势的低点都低于前一波的低点，反弹高点也持续下滑。价格由“头部”反弹的走势相当强劲， “颈线”是衔接此波段高点与左肩反弹高点的直线。当价格由颈线下跌，其低点高于“头部”，这便是右肩。当右肩的反弹走势夹着大量突破颈线时，头肩底排列宣告完成，并形成新的上升趋势。
当头肩底排列完成之后，价格有时候会夹着小量重新拉回颈线附近，这是绝佳的买进机会。计算颈线到“头部”的距离，然后由颈线突破点向上衡量，这即是上升走势的最低目标价位，但实际的涨势经常超过目标。
图23－2 头肩底排列：在有效的下降趋势中，直到左肩（LS）为止，成交量都确认每一波的跌势。头部(H)的成交量缩小，这是对于空头的一项警讯。头部的反弹走势向上突破下降趋势线，这是下降趋势结束的讯号。
右肩的成交量很小，而且颈线向上倾斜，显示一波强劲的涨势即将发生。当价格向上突破颈线时，爆出大成交量，这可以确认新的上升趋势，颈线突破之后，价格再也没有拉回到颈线附近。
初步的价格目标(B)位在颈线的上方，其距离等于颈部到头部的距离。一般来说，头肩底排列完成之后，价格涨势都会超过目标价位。最佳的买点是在右肩，停损设定在“颈线”的稍下方。在图形的最右端，向上的跳空缺口确认强劲的涨势，多头部位的停损点可以设定在缺口的下缘。
就交易的战术来说，头肩底与头肩顶非常类似。可是，在底部的排列中，资金所承担的交易风险比较低，因为价格波动较缓和，可以采用紧密的停损。
矩形排列
矩形是一种价格形态，走势处在两条平行线之间，它们通常是呈现水平状，但有时候会向上或向下倾斜（参阅本节稍后的“狭幅盘整旗形”）。矩形与三角形可以是连续或反转形态。
绘制矩形需要四个点：上侧的直线衔接两个涨势高点，下侧的直线衔接两个跌势低点（参考图23－3）。这两条直线是沿着密集交易区的边缘绘制，而不是取极端价位（参考第19节）。
图23－3 矩形排列：沿着矩形上缘的两个或多个高点绘制一条直线，再沿着矩形下缘的两个或多个低点绘制一条直线。矩形排列可能扮演连续或反转形态的角色。
如果主要的趋势线没有被突破，矩形排列比较可能是连续形态。
当价格突破矩形之后，经常再度折返而测试矩形的边缘（B、D与E）。这种拉回走势是低风险的理想进场点，可以朝突破方向建立部位，停损设定在矩形之内。
矩形的两缘将重复扮演支撑与压力的角色。以D线为例，它最初是矩形的支撑，价位向下突破之后，它成为压力；五月份，当价格向上突破之后，它又成为支撑。
在图形的最右端，价格远高于上升趋势线，最好等待拉回再买进。
上侧的直线代表压力，多头在此丧失动能；下侧的直线代表支撑，空头在此耗尽力气。矩形排列显示多／空双方势均力敌。然而，问题是：在这场多／空战争中，谁是最后的赢家？
当价格逼近矩形排列的上缘，如果成交量放大，比较可能发生向上突破。反之，
当价格逼近矩形排列的下缘，如果成交量放大，比较可能发生向下突破。矩形的有效突破需要伴随着大成交量----大约较前五天平均成交量高出一半或三分之一。如果成交量不大，很可能是假突破。
矩形的高度在上升趋势中通常比较高，在下降趋势中比较低。矩形涵盖的期间愈长，其突破走势的意义愈重要。周线图上的矩形突破尤其重要，因为这代表多头或空头的关键性胜利。
当矩形突破之后，可以透过数种方法衡量目标价位。计算矩形的高度，由突破点朝突破方向衡量，这是最低的目标价位，最大目标价位是取矩形的横向长度，然后由突破点向突破方向衡量，根据Tony Plummer的说法，矩形是属于一种螺旋状发
展的趋势。对于目标价位的计算，他建议取矩形的高度，乘以三个费波纳茨比率（1.618与2.618与4.236），然后由突破点向突破方向衡量。
交易法则
当价格摆荡于矩形排列的两侧边缘，虽然场内交易员可以从事短线的交易，但真正的大钱还是来自于突破走势。
1.如果希望在矩形排列之内进行交易，下侧边缘是买进点，上侧边缘是放空点。
摆荡指标(Oscillators)有助于判断矩形排列的价格反转位置。当 “随机指标”(Stochastics)，RSI与“威廉斯%R”（参考第4章）触及基准线而改变方向，代表矩形排列内的价格反转讯号。
如果你在下侧边缘买进，停损设定在矩形的稍下方。如果你在上侧边缘放空，停损设定在矩形的稍上方。你必须保持敏锐的戒心，稍有反弹的征兆就必须获利了结。在矩形排列中，“多等几档”是很危险的心态。
2.判断矩形的突破方向，应该分析时间架构较长的走势图。如果你希望掌握日线图上的突破，必须判定周线图中的趋势方向，因为矩形可能朝该方向突破（参考第43节）。
3.如果在向上突破买进或向下突破放空，停损点应该设定在矩形内部的边缘。
价格可能夹着小量拉回到矩形的边缘，但有效突破之后的折返走势应该不会进入矩形之内。
狭幅盘整与旗形
狭幅盘整是一个矩形排列----长期的密集交易区。在“道氏理论”中，狭幅盘整
是属于主要趋势中的反向修正走势（译按：换言之，它是一种连续形态）。这种密集交易区的高度，大约是当时股价的3%。如果股票市场出现狭幅盘整的修正走势，而不是幅度较大的矩形排列，这代表强劲的主要趋势。
旗形也是一种矩形排列，上缘与下缘的直线相互平行，但向上或向下倾斜。突破通常是朝倾斜的相反方向发展。换言之，向上倾斜的旗形，比较可能发生向下突破；向下倾斜的旗形，比较可能发生向上突破。（译按：旗形通常被视为是连续排
列。所以，在上升趋势中，修正的旗形向下倾斜，然后向上突破而恢复上升趋势。
同理，在下降趋势中，修正的旗形向上倾斜，然后向下突破而恢复下降趋势）。
如果上升趋势中出现向下倾斜的旗形，可以在旗形最近的高点上方设定买单，藉以掌握向上突破的走势。如果上升趋势中出现向上倾斜的旗形，这代表出货的盘势，比较可能出现向下突破，可以在旗形最近的低点下方设定空单，下降趋势的情
况则恰好相反。
三角形排列
三角形是一种密集交易区，其上缘与下缘的直线向右侧收敛（参考图23－4）。
它可以是反转排列，但通常是连续形态。某些技术分析者称它为“螺旋”。市场的力量持续受到压缩，准备由三角形排列中强力弹出。
图23－4 三角形排列：每个三角形都是由两条相互收敛的直线所界定，上侧腰是衔接密集交易区上缘的两个或多个高点，下侧腰是衔接密集交易区下缘的两个或多个低点。
如果上侧腰相对平坦，下侧腰向上倾斜，这称为“上升三角形”（图形中标示为Asc T），比较可能发生向上的突破。如果下侧腰相对平坦，上侧腰向下倾斜，这称为“下降三角形”（图形中标示为Desc T），比较可能发生向下的突破。两腰倾斜程度相互对称的三角形，称为“等腰三角形” (Symm T)，它代表多／空双方的力量均衡，比较可能是连续形态。
有效的突破经常发生在三角形横向长度的三分之二以内，突破之后，价格有时候会折返测试，拉回走势是理想的进场点，朝突破方向进行交易。
小三角形----高度为前一波趋势幅度的10%到15%----比较可能是连续形态。许多上升趋势与下降趋势中都点缀着这类的三角形，就像一篇文章中的标点符号。大三角形----高度为前一波趋势幅度的三分之一或以上----比较可能是反转形态。还
有一些三角形最后演变为横向走势。
三角形可以根据角度而分为三大类。在等腰三角形中，两腰的收敛角度相同。
如果上侧腰与横轴的夹角是30度，则下侧腰与横轴的夹角也是30度。等腰三角形是反映相当均衡的多／空力量，比较可能属于连续形态。
上升三角形的上侧腰相对平坦，下侧腰向上倾斜。平坦的上侧腰，代表多头有力量将价格推升到相同的水准；向上倾斜的下侧腰，代表空头逐渐失去力量，上升三角形比较可能向上突破。
下降三角形的下侧腰相对平坦，上侧腰向下倾斜。平坦的下侧腰，代表空头有力量将价格下压到相同的水准；向下倾斜的上侧腰，代表多头逐渐丧失推升价格的力量。下降三角形比较可能向下突破。
在三角形的发展过程中，成交量将逐渐萎缩。如果涨势的成交量比较大，向上突破的可能性较高。如果跌势的成交量比较大，向下突破的可能性较高，有效的突破必须夹着大量----至少较前5天平均水准高出50%。
有效的突破通常发生在三角形横向长度的前三分之二区域，如果突破发生在最后的三分之一区域，最好将它视为假突破。如果价格持续收敛到三角形的顶点，很可能发展为横向走势。三角形排列的多／空双方，就像是拳击台上的两个选手，早
期的突破代表某位选手比较强，有能力击倒对方。如果价格整理延伸到顶点，多／空双方都会精疲力尽，没有能力击倒对手----无法产生明确的趋势。
相关市场经常会同时呈现三角形的排列，假定黄金、白银与白金都发生三角形排列，如果黄金向上突破，则白银与白金也可能随后跨进。外汇市场也有类似的情况，尤其是相关的货币。例如：德国马克与瑞士法郎，这种方法也适用于股票市场
的类股----例如：通用汽车与福特汽车，但不是IBM。
当三角形突破之后，可以估计它的最低目标价位。计算三角形底部的高度，由突破点做垂直的衡量，如果三角形是发生在明确的趋势中，而且形状很小，突破之后的走势通常会超过目标价位。你也可以根据前述的费波纳茨比率衡量目标价位。
交易法则
除非三角形的规模极大，否则尽量不要在三角形排列之内进行交易。随着三角形的收敛，价格振荡的幅度将愈来愈小，交易的获利空间非常有限，佣金成本与滑移价差的伤害也相对严重。
1.如果你决定在三角形排列之内进行交易，可以采用摆荡指标协助判断价格的转折点。例如：“随机指标”（参考第30节）与“艾达透视指标”（参考第41节）。
2.如果三角形排列是发生在日线图中，不妨根据周线图判断三角形的突破方向（参考第43节）。如果周线图的趋势是向上，则日线图中的三角形也可能向上突破，反之亦然。
3.如果你希望在向上突破时买进，将买单设定在上侧腰的稍高处，并随着价格收敛而向下调整。如果你希望在向下突破时放空，将空单设定在下侧腰的稍低处，并随着价格收敛而向上调整。一旦部位建立之后，停损点应该设定在三角形边缘的
内侧，价格可能拉回到三角形的边缘，但有效突破的折返走势应该不会深入三角形之内。
5.如果价格进入三角形长度的最后三分之一区域，取消你的买单或空单。发生在最后三分之一区域的突破，非常不可靠。
其他的三角形排列
三角旗形是小规模的三角形排列，它的两腰朝相同的方向倾斜。如果三角旗形倾斜的方向与先前的趋势相反，它是属于连续形态。有一种说法：“三角旗形飘扬在旗杆的中央”----换言之，旗形之前与之后的涨势将有相同的距离。如果三角旗形倾斜的方向与先前的趋势相同，这透露疲态----趋势即将反转。
拓宽三角形的两腰向外发散：换言之，排列中的高点不断垫高而低点不断下降，
这代表多／空双方不断涌入的歇斯底里行情。价格波动愈来愈剧烈，白热化的斗争使得上升趋势不能持续----拓宽三角形将扼杀上升趋势。
菱形是由两个三角形排列构成。首先是拓宽三角形，其次是等腰三角形。这种排列很难以辨识，对于图形分析者来说，它是典型的罗沙哈测验。如果你努力尝试，或许可以发现它们，但没有什么交易上的价值。我曾经搜寻菱形（钻石）……结果它们大多数是锆石（假钻）。
双重顶与双重底
双重顶是指价格涨势在前一个高点位置形成头部，双重底是指价格跌势在前一个低点位置形成底部。第二个头部或底部的位置可以稍高或稍低，这经常会让初学者觉得困扰。
精明的交易者是利用技术指标辨识双重顶与双重底，它们经常会伴随着多头与空头的背离，这两种排列都是属于最佳的交易机会。