谢国忠：赌通胀将成为未来十年最好的投资方式

　　本文来源于财新《新世纪(15.16,-0.18,-1.17%)》

　　发达经济增速维持在1%-2%左右，通胀为3%-5%；而新兴经济增速约为4%-6%，通胀为5%-10%。全球滞胀可能会维持十年

　　谢国忠

　　全球危机业已转为长期危机。欧元区应对债务危机之策，只不过是又贴上了一片创可贴，缓解眼前疼痛罢了。美联储有望推行的第三轮量化宽松和奥巴马政府4470亿美元财政刺激计划也是如此。结构问题和债务问题正在影响着全球经济。两者很难在短期内解决。

　　有人预期欧债危机比美国严重，这是错误的。欧元区负债与财政赤字比美国低很多。当政府耗尽了可以遏制危机的资源后，就会让欧洲央行印刷钞票解决危机。欧元区危机会持续，但不会像次贷危机那样爆发。

　　欧美“创可贴”式措施可能刺激股票等风险资产升值。跟以前一样，这次升值持续时间也将较短，可能只有三个月。再次出现的危机将催生资产市场的短周期。

　　发达经济增速维持在1%-2%左右，通胀为3%-5%；而新兴经济增速约为4%-6%，通胀为5%-10%。全球滞胀可能会维持十年。

　　赌通胀可能将成为未来十年最好的投资方式。虽然金价正在企稳，但其牛市还没有结束。能源与农业也在同样的牛市趋势上运行。向新兴市场进行销售的跨国企业可能会有很好的发展。

　　债务陷阱

　　希腊即将破产的预期导致金融市场新一轮动荡。欧元区银行，尤其是法国和德国银行，持有大量的希腊债券。恐惧体现在如下两个方面：一是银行不愿意相互拆借，二是股价暴跌。这些银行股价的崩盘让投资者想到雷曼垮台前的情况。

　　希腊债券的价格几乎已经肯定预示希腊要破产，但是，会计规则规定，在希腊正式破产前，银行不用将希腊债券确定为损失。所以，即便这些银行可能已经破产，它们现在还不用筹集资本。欧洲其他国家对于希腊债务危机还没有达成一致，正是因为这一会计因素。

　　希腊正处于恶性循环。随着削减开支以降低财政赤字，其经济江河日下，税收收入下降得更厉害，所以无法完成欧盟第二次援助中规定的赤字目标。欧盟已经将第二次援助的下一批80亿欧元的注资推迟到下月交付。要想避免希腊破产，这笔钱是必需的。希腊不可能完成目标，所以欧盟或者降低门槛，或者放弃希腊。

　　市场正在等待破产。希腊破产不可避免。债务黑洞太深了，希腊难以自拔。我认为不会是下个月，因为欧洲的银行还没准备好。法德政府必须采取行动强化其银行，否则破产带来的混乱将造成毁灭性打击。

　　如果你听到法国和德国采取行动增加银行的资本储备，那么希腊破产也就指日可待了。

　　金融危机源自过去金融市场的错误。以欧洲而言，由于对推出欧元的预期，以及在欧元推出之后，债券市场将德国的利率传导给南欧经济体，导致后者在信贷支持下需求过旺，进而推动德国出口快速增长。通过以伦敦为中心的金融市场，德国的贸易顺差又传导到那些缺少现金的南欧国家，完成了一个循环。金融市场虽然流动性充足、24小时交易，但效率极低，并且会导致全球范围的灾难，灾难出现的频率也很高。

　　还是那些市场，现在却要求南欧经济体表明将如何偿还巨额债务。由于这些国家没有足够快地回复市场要求，其国债利率飙升。一旦利率足够高，任何债务人都会破产。南欧国家就在这样一条自我实现的破产之路上越走越远。

　　比如，意大利国债是其GDP的120%。当利率为3%的时候，貌似还可以承受，市场也并不担心，愿意让它延期偿还本金。当利率涨到6%的时候，利息重担就无法承受了，市场也不再愿意继续让其延期偿还本金了。恶性循环可能很快导致破产。

　　这给所有过于依赖金融市场的国家一个教训。钱可能来得很容易，但当你最需要它的时候，它可能就跑掉了。代价是灾难性的。利率居高不下，可能会吸干意大利这样的经济体的资本，将其拖入发展中国家之列。

　　过去几年，中国地方政府也在走同一条路。它们借了很多债，因为预期地价的不断上升会使其有钱还债。尽管世界各地房地产市场支离破碎，但这种预期在中国仍然非常强烈。

　　大多数中国地方政府都难以偿还债务。城市化需要规模经济。只有少数城市处于人口、就业、基础设施投资不断增加的良性循环。那些花了很多钱，希望吸引外来人口增加就业的城市，很多最终都会失望。

　　结构问题

　　金融市场的错误导致了发达国家的债务泡沫。这种情况之所以被容忍，是因为就竞争力而言，发达国家渐渐不敌发展中国家。泡沫恰好填补了全球化带来的就业缺口。关键的挑战在于如何解决结构问题。不然，危机永远不会停止。

　　欧美面临同样的问题。全球化导致同类工作的工资均等化。过去，一个人的出生地差不多就可以决定他或她的生活水平。信息革命和全球化使得国际公司可以在世界范围内雇用工作人员，在世界各地都可以工作。对于全世界而言，这提高了效率，亦即蛋糕整体变大了。这对那些与新兴国家的工人竞争的发达国家的工人产生了空前剧烈的影响。

　　在欧洲内部的劳动分工中，南欧各经济体主要承担劳动密集型产业。全球化之前，一切都很顺利。债务泡沫使它们可以将债务转化为收入，从而保持生活水平。希腊的泡沫集中在通过政府发行债券来支撑的就业领域。西班牙的房地产泡沫则将外国流动性变成了本国劳动力收入。

　　欧洲债务危机带来的不确定性已经存在一年半了，看上去还会持续很长一段时间。如果法国和德国决定再次给其银行注资，不确定性将暂时消失。但是，欧洲需要长期实行财政紧缩的事实，将会导致未来政治的不确定性，给全球经济和金融市场造成负面影响。

　　本地人口不断老龄化，以及新兴经济体生产力的不断提高，遏制了欧洲的增长潜力。欧洲必须节俭才能收支平衡，也就是说，欧洲人必须接受生活水平大幅下滑，降低福利、提高税收或提高退休年龄。过去十年，德国已经做到了这些，其他国家必须效仿。但这非常困难。许多欧元区国家的百姓拒绝降低生活水平，给各自的政府施压，试图另寻出路。但另一条出路就是更多举债，终将导致更多危机。

　　美国跟欧洲相似。其经济中有一部分类似于南欧。美国失业率高企，更多是由于全球化的现实，而不是国内需求不足。奥巴马政府的刺激政策不会解决问题。

　　增长低迷和失业率高企将会在未来十年纠缠着发达国家经济体，挥之不去。德国也在劫难逃。未来发达经济体的政策方向应该是紧缩而不是刺激。

　　未来十年发达经济体面对的经济困难可能导致社会不稳定。伦敦式骚乱可能蔓延到西方其他主要城市。这将使其难以用政策措施来应对财政赤字。因此，当前的危机会持续很长时间。

　　出路何在

　　大众仍然期待着全球经济能像过去一样复苏。这不可能。全球经济下一个上升周期必须由新兴经济体引领。但是，此前其增长主要依赖出口。除非它们改变增长模式，否则，全球经济仍将一蹶不振。

　　以当前汇率计算，发达经济体占全球经济的比重为70%，新兴经济体的比重为30%。但以购买力平价计算，两者几乎不相上下。新兴经济体的出口增长模式今后将难以为继，因为它们比以前大太多了。

　　新兴经济体必须从出口带动经济增长转为消费带动增长，这样全球经济才能重获发展势头。但是，新兴经济体的收入水平目前还太低，无法转为消费模式。捷径在于吸引跨国企业大量投资，从而快速提高收入。由于政治风险不断上升，需求低迷，跨国企业不安于欧美，希望寻找新家。东亚，尤其是中国，条件有利，可以成为跨国企业的新家。

　　德国、东亚和石油出口国都拥有大额贸易顺差。随着欧洲债务危机降低德国主要贸易伙伴的需求，其贸易顺差将会减少。石油出口国的经济较为单一，不适合跨国企业落户。只有东亚拥有劳动力、增长潜力和资本盈余，足以吸引跨国企业。

　　一旦跨国企业落户东亚，其投资规模将足以让东亚消费者过上西方的生活。投资过程将提高亚洲工人工资至西方水平。他们随之拥有足够的消费能力，让这些投资有所回报。这将是构建新的全球经济的大工程。

　　中国必须在这一过程中发挥主要作用。作为全球第二大经济体和第一大贸易国，中国有能力也有责任这样做。

　　中国必须以正确的方式将其贸易顺差投入全球经济，以使其正常运转。吸引跨国企业进入中国资本市场，是全球经济复苏的第一步，也是必要的一步。这符合中国的利益。

国际交易大师：美股将跌到2013年 美元美债牛市

　　国际交易大师迈纳：美股将跌到2013年 美元、美债牛市

　　在如今的股票、期货和外汇市场中进行交易是一项艰难、极具挑战性的事业，想获取长期稳定的成功不仅要具备专业技巧，更要有合理的交易策略与理念来护航。“我更倾向于长线趋势交易，我对美国两百多年以来的利率与股市的关系有着独到的研究。”本期专访的国际技术交易专家罗伯特？C？迈纳虽皈依于技术门派，但在做研究时，其视野甚至比一位严谨的基本面投资者还要开阔。

　　迈纳先生曾在1997年因其“标准普尔分析、预测和交易策略”被评为“美国年度最佳交易导师”，此后多年一直名列交易培训师首位，并发布外汇、股票和期货市场的每日报告。他在波兰、英国、澳大利亚、上海、香港、曼谷、印度以及美国和加拿大等进行关于交易的演讲，并已经写出了大量关于交易的出版物。

　　1986年以来，迈纳先生已发表了20余篇文章，其著作有《动态交易》、《高胜算交易策略》等，其中《动态交易》被评为1999年美国年度交易类三大热门图书之一；《高胜算交易策略》已被翻译成六种语言，他的动态交易软件被超过30个国家的交易者使用。

　　美股熊市最久可持续到2013年

　　《红周刊》：据了解，美股是您关注的主要市场，请问按照您的理论，这波由债务危机导致的美股调整的性质是一波新熊市还是2009年以来上升趋势过程中的中期调整？

　　迈纳：目前道琼斯指数周线趋势明显向下，日线也向下，根据我对历史数据的研究，这将是一次长时间、深入的下跌，最久可能会延续到2013年才会结束。短期来说，10月21日是一个重要的时间窗口，如果届时市场破位下跌，那么延续到2013年的长期趋势就可以确定了；但是，如果那天及前后股指不跌反而出现连续上涨，那我的关于2013年的悲观预测将不成立。

　　《红周刊》：您的理论基础源自菲波纳奇理论，但您认为超越了菲波纳奇理论，请问超越体现在哪方面？

　　迈纳：首先，菲波纳奇不是一套完整的理论，只是个数列。一方面，这个数列可以在自然界很多事物里得到印证，也包括人的行为；另一方面，市场实际上是由大众心理和行为推动的，所以菲波纳奇数列以及其衍化出来的黄金分割、时间周期等理论是可以一定程度上分析、预测市场的。

　　而我所谓的超越就在传统菲波纳奇回撤比例上又将其划分为四种内部回撤，是用于识别调整的形态以及调整的目标价位，类似于菲波纳奇回撤。我用于内部回撤的比率包括0.382、0.5、0.618和0.786，其中0.5和0.786不属于菲波纳奇比率。我相信，大多数调整形态在50%或61.8%回撤位处或其附近结束；38.2%的回撤位通常不是调整结束的位置，只是临时的支撑或阻挡位；如果市场在78.6%回撤位之外收盘，则通常不是在调整，而是将延续以前的趋势，继续创新高或新低。

　　《红周刊》：您的时间周期是怎么测算的，2013年美股见底又是怎么得出的？

　　迈纳：我测算时间周期有个特别的方法，说起来实在太长，你可以去看我的书，总之是这一时间周期指向了2013年。事实上，很多人问我市场下跌的原因，我只能说，或许是次贷危机、或许是物价和失业率，但我个人更注重分析历史数据，数据告诉我美股还会长期下跌。基本面的信息更像是谈话的话题，投资还是要依靠历史数据，所以我一直劝说普通交易者不要总是想方设法去获取小道消息，应让真实的数据作为交易依据。

　　美元、美债即将迎来牛市

　　《红周刊》：依靠历史数据？能透露一下吗？

　　迈纳：这主要基于对利率的分析。我研究了1896年至今的100多年的美国利率的数据，根据高低研究市场，观察高低点之间市场出现的各种形态，分析出一些很有用的价值信息。美国利率以15到20年为周期，现在的美国利率正处在这样一个周期的低点，我相信美国利率在明年会触底反弹，且反弹周期可持续10到12年，最终CPI涨幅很可能在8%至9%，超过最近20年内的高点。基于这样的判断，国债特别是国债期货市场将异常活跃。

　　《红周刊》：国债期货市场将异常活跃，那是否意味着美国国债将走牛？

　　迈纳：美国国债和美元指数是未来一段时间内最好的投资品种。这次标普下调美国主权信用等级后，很多投资者开始质疑美国国债。大部分交易者认为美元指数会继续下行或横盘，但实际上我认为，美元指数更可能展开牛市，震荡下行的概率已经很小。

　　我预测，从现在开始美元的上升趋势可能会持续一年，有可能超过之前的高点。当然，我在做任何一个预测时，都会先设定一个位置，如果市场达到这个位置我的预测将被推翻。这里也一样，如果美元指数下降至2008年3月份的低点，那么我预期中的美元指数的牛市短期将不会出现。

　　《红周刊》：QE3没有如市场预期推出，这是否也印证了您的看法？

　　迈纳：我仅仅是根据数据研究得出的结论，但在我看来，QE3的推出只会让美国经济雪上加霜。

　　黄金面临向下拐点

　　《红周刊》：最近黄金价格波动很大，有人预测黄金价格会到达2600美元/盎司，您怎么看？

　　迈纳：首先我想强调一点，虽然我也会做一些预测，但投资者一定不要迷恋预测。一个坏掉的钟，一天之内也会准点两次，好比一些不负责任的研究人员，他们做出各种各样的预测，一不小心准了几次，便很容易被普通投资者奉为上帝。

　　事实上，当市场大的趋势显现之后，投资者再进场交易也为时不晚。我认为，现在的国际黄金市场很可能正在接近历史的高点，我将其定义为疯狂买入时期。普通投资者会认为上涨强劲，实际上却往往猛然下跌，跌幅之迅速甚至会让你难以出场。很难预测黄金此次最终的高点在哪里，我认为高点极限在2200美元/盎司，目前风险很高。

　　《红周刊》：现在可以准备卖空黄金？

　　迈纳：现在还稍微过早。9月4日，我建议客户如果持有多头的黄金仓位，设定止损点时一定要跟市场价格很接近，但至于做空，还是要等市场趋势确定了，毕竟其中的风险很大。

　　《红周刊》：对中国的A股有研究吗？这也是我们最想听听的话题。

　　迈纳：我这次来中国就是为了研究上证指数。过去的几个月里，A股相对于美股下跌得不是那么明显，但整体而言，A股还是会随着美股持续走弱，如果接下来一两年美股继续走熊的话，中国股市还是难有大起色的，不过总体将强于美股，美股下跌，中国股市更可能呈现出横盘震荡的态势。

　　《红周刊》：中国股票市场的做空机制并不完善，如果长期走弱该怎么办？

　　迈纳：停止交易去休息。很不幸，大部分投资者都很容易“交易上瘾”，把交易当成赌博；专业的投资者要把交易当成事业，而且是终生要从事的事业，终身的事业自然不在乎一两年的低潮。有位投资大师叫杰西？利弗摩尔，他说自己大部分的利润是坐着不动时得来的，坐着不动有两个含义：一是当用自己的方式找不到机会的时候，等待市场发生变化，再寻求机会入场；二是一旦看多并重仓买入后，如果市场大趋势向上而短期震荡，不必做任何交易，只等长线收益。

　　多重仓位保护盈利

　　《红周刊》：除了对未来的趋势做出预测之外，能否介绍一下您在投资时如何制定交易计划？

　　迈纳：首先，我交易的次数很少，投资周期很长。技术分析与频繁交易是两种不同的概念，频繁交易从某种程度上是一种“瘾”，往往会招致亏损。

　　具体来说，我在入场时都会至少建立两种仓位。一种是持续几天的，一种是持续几周的。如果入场顺利，市场在预期方向上运行，则第一种仓位通常会较早出场，获取一个较小的利润；第二种仓位要坚持持有，为了顺应长期趋势，获得较大利润。而如果判断错误，则一旦小幅调整就退出第一种短线仓位，持有长线仓位，为了等市场反转时获得预期利润。

谢国忠：占领华尔街或是预兆 发达国家或将革命

　　2012年，发达国家可能会发生革命。高失业率、高通胀和财政紧缩，严重挤压了家庭部门。政治风险可能将在2012年主导全球经济。

　　白领变蓝领

　　白领失业率可能会持续上升，这将对需要养家糊口的有经验的中年高收入人群造成伤害。

　　信息技术是导致这一局面的最大原因。西方国家在把蓝领工作转移到发展中国家之后，剩下的就是零售行业的低收入工作和市场营销、媒体、医疗卫生、金融等服务行业的高收入白领工作。后者实质上就是从事信息处理。然而，信息技术日趋复杂，逐步取代了这些白领的工作。这种趋势是结构性的。一大批白领可能将被永久取代。

　　比如，每家大公司都有很大的IT部门，处理和维护内部IT系统。在高峰时期，华尔街每家公司每年IT方面的支出为10亿到20亿美元，IT人员数量远远超过金融专业人士的数量。迄今为止，IT部门仍然以安全因素为由抵制减员。但是，当前公司内部IT系统的安全性甚至低于消费市场上的服务。当企业发展到允许员工在家和工作场所使用同一套系统时，它们就能省下一大笔钱。改变只是一个时间问题。这可能会造成近千万IT人员永久性失业。

　　金融业是另一个例子。金融业占全球GDP总量超过二十分之一，提供最高薪的职位。金融业大多数工作就是处理和收集信息。但是，大多数信息现在是可以自动收集的，每个人都能够通过智能手机即时了解。金融业的不稳定在相当程度上是由于从业人员过剩，大家都在试图通过投机找到足够的工作而造成的。这个故事马上就要结束了。金融业可能需要裁减一半的劳动力。这将对白领阶层带来巨大影响。

　　医疗卫生行业又是一个例子。在大多数发达国家，这个部门的增长要快于GDP的增长。在美国，医疗卫生行业现在占GDP总量的17%，并且是造成美国经济问题的最大原因。然而，这是一个非生产型的行业。调查表明，医疗支出增加并不会提高人口健康。越来越多的医疗支出都是花费在生命的最后阶段，对人活着的时候的健康状况无甚影响。

　　失业带来的忧虑

　　当关注欧债危机进展的人们聚焦于德法轴心和欧央行的举动时，我们也不能忽视美国经济状况，特别是美国失业率演变对于欧债危机的巨大影响。

　　欧债危机的爆发固然是欧元先天制度设计的某些缺陷所致，但是其心理根源与美国经济的疲弱有着莫大的关联。欧债危机深化与美国失业率恶化在时点上的一致折射出欧债危机恐慌产生于市场情绪从乐观滑向恐惧的嬗变。从目前二季度美国实际消费环比仅有0.7%来看，美国三季度GDP令人振奋的概率不大，意味着美国失业率居高不下的情形还会持续下去，这对于饱受欧债危机折磨的欧元区国家不是福音。

　　欧债危机制度根源来自欧洲　　心理根源却在美国

　　近期欧洲方面的消息喜忧参半。一方面，21日欧元区财长会议决定批准向希腊发放总额为80亿欧元的第六笔援助贷款，解了希腊的燃眉之急；另一方面西班牙的主权信用评级连遭信用评级机构调降。目前来看，这场欧元区国家与信用评级机构之间的拉锯战远没有结束。不仅如此，由市场对于欧洲银行状况担忧引发的美元流动性紧张也丝毫没有缓和的迹象。体现欧元区银行间市场美元流动性松紧指标的美元3个月LIBOR-OIS利差仍然高悬于30个基点之上。

　　上述种种迹象和指标都表明尽管市场担忧的希腊违约等最坏局面目前没有发生，但是欧债危机还远未到平息之时。当关注欧债危机进展的人们聚焦于德法轴心和欧央行的举动时，我们也不能忽视美国经济状况，特别是美国失业率演变对于欧债危机的巨大影响。

　　比较1999年欧元诞生之初至2010年意大利、西班牙、葡萄牙、希腊和爱尔兰这5个欧元区问题国家的政府负债相对水平，可以清楚地发现：尽管欧元区问题国家的政府高负债有着欧元制度设计的内在根源，但是这些国家的政府负债水平并非是从欧元运转以来就如野马脱缰一般直线上升。相反，在全球经济相对繁荣的2004-2007年，5个问题国家的政府负债相对水平还有所下降。在那段经济景气的日子里，尽管这些国家债台高筑依旧，但除了一些学者，大多数市场人士却很少念叨和担忧欧元区的债务问题。

　　欧债危机的爆发固然是欧元先天制度设计的某些缺陷所致，其制度根源与欧洲一体化的历史进程密不可分。但是欧债危机既不在经济繁荣期爆发，也不在次贷危机深渊中显露，而是在次贷危机最高潮过后的现在为市场所关注，不能不说其心理根源与美国经济的疲弱有着莫大的关联。翻遍三大信用评级机构对于欧元区问题国家的主权评级报告，给出的首要降级理由都是未来黯淡的经济增长前景。

　　如果允许我们做如下白日梦，对于理解目前的欧债危机的市场心理基础或许有所裨益：假如美国失业率从2010年12月份开始一路直线下滑，目前已经降到7%以下，那么目前市场可能更加关注美联储什么时候加息而不是欧元区这些问题国家未来偿债能力。这样的场景可能会令很多为欧元未来深思远虑的智者极为郁闷，但是市场却会在迎接经济复苏的欣快中忘却了欧债的存在。毕竟，只要经济好，偿债还会是问题吗？

　　美国失业率居高不下　欧债危机短期难平

　　如前所述，如果说彻底解决欧债问题需要欧洲各国在财政联合上做出努力和协调的话，那么欧债问题何时会摘掉“危机”的帽子，则取决于美国失业率是出现改善缓和市场恐慌情绪，还是居高不下继续刺激市场的神经。

　　美国失业率从2010年12月开始曾经出现过连续4个月的下降，市场似乎看到了经济复苏的曙光。然而好景不长，从2011年4月开始美国失业率终止下降势头，出现了小幅反弹，如今已经连续3个月处于9.1%的高位。也正是从今年的下半年开始，美债谈判、欧债危机纷至沓来，这些危机与美国失业率恶化在时点上的一致，折射出欧债危机恐慌产生于市场情绪从乐观滑向恐惧的嬗变。

　　美国的消费数据常常领先于美国GDP数据一个季度，从目前二季度美国实际消费环比仅有0.7%来看，美国三季度GDP令人振奋的概率不大，意味着美国失业率居高不下的情形还会持续下去。对于饱受欧债危机折磨的欧元区国家来说，这不是福音。

　　失业带来的忧虑

　　美国新泽西州退休工程师劳伦·弗洛克如今过着“三代同堂”的生活。他们的大孙子今年12岁了，外孙女上个月刚出生，中间还有年龄大小不同的三个孙子、孙女。弗洛克表示，他很喜欢儿孙绕膝的家庭氛围，但面对儿女们微薄的收入和日益增加的家庭开销，他很忧虑孩子们该如何长大。

　　美国总统奥巴马9日公布了总额4470亿美元的就业刺激计划。当前美国民众正翘首企盼政府重整低迷的就业市场。美国劳工部2日公布最新的失业数据显示，美国8月失业率依然保持在9.1%的高位。因经济大环境欠佳，一些年轻人为求生存，被迫改变了自己的人生计划。退休的老人不再轻闲，他们或被请来帮助儿女照看孙辈，或被请求出资给年轻的家庭“经济援助”；曾经的劳动者因失去工作，在劳工节毫无快乐而言。

　　经济衰退成就“三世同堂”

　　现在，弗洛克和妻子需要帮助儿女照看孩子，为孙儿们支付医药费、学杂费等，“中产阶级的生活质量比金融危机前下降了很多。我们以前有不少积蓄，但资助儿孙开销比较大，已经没有能力帮助他们购买房子了。”美国人口普查局9月初公布的数据显示，1946年至1964年间出生的“婴儿潮一代”在全美共有7800万人，目前这一群体中有不少人仍在工作，而且是企业的中坚力量，他们有更多的个人收入可自行支配。

　　美国社会目前出现的年轻人高失业率、年长者推迟退休的怪现象，使年长者无法安度晚年，年轻人更不容易找到工作，一些丢掉了工作的年轻父母又投靠父母生活。美国退休协会家庭问题专家高耶尔表示，在美国，像弗洛克这样的家庭正在增多。去年，25岁至34岁群体的失业率是55岁至64岁人群失业率的两倍，婴儿潮一代在家庭经济中占主导位置的，约占美国家庭总数一半。美国人口普查局数据显示，目前美国有580万名儿童和祖父母共同居住，占儿童总数的8%，与10年前的450万人相比大幅提高，是近40年来“三世同堂”比例的峰值。老人们除了继续承担他们的传统角色——给孙子、孙女购买节日礼物外，近几年为隔代人支付婴儿食品、服装玩具、补习功课、假期野营、健身运动等额外项目的费用，已超过几十亿美元。

　　明年即将毕业的亚利桑那州高中生拉多克学习成绩一直很好，原准备申请一座全美最好的大学就读，但父母表示，不打算为此陷入债务危机。如果家庭负担不起，拉多克要么从现在起就努力寻找助学金和奖学金，要么只好放弃梦想，选择申请学费相对便宜的州内大学。

　　美国学生贷款公司萨利美9月初发布的最新调查报告显示，越来越多的美国父母正在重新制定预算，研究究竟花多少钱供孩子上大学合适。接受调查者中约50%的家长表示，“非常支持”花钱让子女上大学的比例，较去年明显下降，是2007年开始进行类似调查以来首次出现下降；另有约49%的家长表示愿意贷款让孩子上大学。这表明，美国父母长期以来不计花费，坚持让孩子读最好大学的观念已经发生了变化。

　　据美国大学理事会数据，2010年，美国四年制私立大学年平均费用超过2.7万美元；公立大学年平均费用达到7600美元。高校费用疯狂上涨，而美国民众同期工资并没有以同样的速度增长，有的反而因为失业丧失了收入来源，支付孩子上大学的费用已成为美国家庭财政的严峻挑战。

　　在宾夕法尼亚大学商学院主修金融学的希尔埃力亚，明年就要面临毕业后的就业问题，“经济复苏停滞和高失业率很令人不安，华尔街大幅裁员让当初选择金融学的年轻人无所适从。”他称，“我的人生计划正在改变。尽管为攻读学位已花费了父母的巨额资金，但在经济前景不明朗之前，不敢对未来的人生抱有过高奢望，只求毕业后能有一份稳定的工作，薪资高低都能接受。”

　　美国著名民意调查公司盖洛普近期表示，超过50%的被调查者认为，高失业率背景下的这一代美国年轻人，很难在将来有更美好的生活，这是过去30年来最悲观的调查结果。他们背负着高昂的贷款完成学业，之后还不能保证能找到工作，至于购买房子、结婚成家、甚至生儿育女，都无法幻想过多。加拿大皇家银行风险管理部资深顾问陈思进称，“美国目前实际失业率超过17%，年轻人的失业率更是超过25%。”

　　失业者劳工节毫无快感

　　对于有工作的美国人来说，9月5日劳工节是值得庆祝的一天。他们不仅可以休假，还可以享受带薪休假。但对于1400万正在苦苦寻找工作的美国人来说，劳工节只是痛苦失业期中普通的一天，如果加上那些因彻底沮丧完全放弃寻找工作仅靠救济金生存的人，在劳工节毫无快感的人数可达2300万人。

　　一直以来，劳工节都是美国当地的购物旺季，又恰逢长周末的最后一天，常常会出现购销两旺的热闹场面。但今年的市场惨淡了许多，在高失业率大环境下，驱动美国经济增长的消费引擎彻底“哑火”，不少大型超市和街头店铺纷纷打出劳工节商品优惠折扣的招牌，吸引客户上门。

　　纽约的单身母亲欧文莉曾是保险公司的一名推销员，失业在家已经三个多月了，靠政府救济生活。劳工节一大早，她就带着上小学的女儿赶到纽约皇后购物中心去“扫货”。她表示，“劳工节长假的最后一天来买东西会便宜很多，尤其是小孩子穿的衣服，还有一些‘返校大酬宾’海报上的商品，打折比例最大。”无论是服装、鞋帽，还是文具、饰品，凡是廉价商品店铺前，都可见到一家老小上阵“血拼”。

　　一些失业者为过日子省钱，还千方百计地搜集报纸上刊登的各种 “商品折价券”，以至美国一些地方相继出现报纸失窃现象。美国电视台近期还为经济拮据者推出了一个“优惠券达人”节目，鼓吹利用各种优惠券“聪明省钱过日子”。欧文莉称，有的顾客购物时，一次就拿出几十张优惠券，希望购物金额减得越多越好。

　　失业带来的忧虑

　　失业问题是西方世界的可怕灾殃。美国的失业人口将近1,400万，另有数百万人受困于未能发挥所长的兼差或正职。部分欧洲国家的情况更严重，西班牙的失业率飙高到21%。

　　局面并未出现改善迹象，这是持续的不幸。在理性的世界，终结这场悲剧将是最优先的经济课题。

　　但政策讨论却出现一个奇怪的现象。在大西洋两岸，当权者已经产生他们对就业问题束手无策或不必在意的共识，他们不仅不愿对持续中的苦难与经济浪费采取具体措施，甚且为他们的坐视提出各种借口，并以智慧及负责任的外衣掩饰。

　　在这种局面下，有人必须大声说出明显的事实：编造不设法促使失业族群重返就业岗位的各种借口既不理智，也不负责任。这是逃避责任的行为。

　　我说的是什么样的借口？可以参考经济合作发展组织上周公布的经济展望报告。基本上，OECD是一个跨政府智库，它无法直接制订政策，见解却足以反映欧洲政策精英的传统立场。

　　OECD对其会员国的高失业率有何看法？秘书长葛利亚表示：“以宏观政策因应这些复杂挑战的施展空间已经严重耗竭。”他呼吁各国从“结构面”下手，亦即着重于无法明显影响当前就业局面的长期改革。

　　我们如何知道已无足以促使失业族群重返就业市场的政策空间？葛利亚并未说明，报告本身亦未提出就业危机的可行解决之策。它强调背离传统政策所可能产生的风险。

　　然而最近是哪些人以严肃的态度讨论创造就业的课题？不是共和党，除非你考虑它主张的减税与解除管制。也不是大约一年半之前不再提起这个话题的欧巴马政府。

　　当权者不再讨论就业问题并不意味问题无解。

　　记住，失业族群并不是因为不想工作或缺少必要的专业技能而失业。错不在我们的劳工。记住，四年前的失业率不到5%。

　　当前经济问题的核心是美国家庭在过去十年泡沫期累积的债务，主要是抵押债务。

　　泡沫破灭后，这些债务不断拖累经济，以致就业无法出现真正的复苏。一旦你明白，私人债务是症结，你就会知道，问题还是可以解决。

　　例如，我们可以设计并推出类似就业进展管理的方案，安排失业族群从事各种实用的工作，例如整修道路，使他们得以因为收入提高而更容易摊还债务。我们可以制订修改抵押的方案，藉此减少问题家庭的债务。我们可以尝试将通膨数字减至里根总统第二任期间的4%，以减轻债务负担。

　　如此说来，我们还是可以透过多种政策减少失业。

　　这些政策必定跳脱窠臼；我们面临的经济问题亦然。针对采取具体作为提出警告的人士必须解释，如果继续袖手，我们何以应该担心其间的风险，相对不在意集体苦难必定持续的问题。

　　在解释我们还可以针对失业问题采取更多对策时，我当然明白落实可行政策前，必定面临的政治障碍。特别是在美国，任何旨在解决失业问题的具体作为都会受到共和党全力阻挠。

　　不过，这不是搁置问题的理由。事实上，回顾我过去一年来的相关文章，你会发现，我也有过失：政治上的现实无妨，然而我对于我们应以哪些具体措施因应最重要问题的命题说得太少。

谢国忠：中国房地产泡沫是爆了 下半年就会倒

　　谢国忠：我自己认为欧洲现在已经在衰退，而且这个衰退不是市场上有人预测的负的0.5这个数字，欧洲很可能衰退几个百分点，类似于美国2008年的情况或者亚洲1998年的情况。因为现在银行体系没有办法操作，银行体系里有大量国债，国债贬值以后银行的资本金就不足，现在银行之间相互不能借钱，所以大家都到央行借钱，这样银行体系不太可能支持经济的发展，所以信贷危机是不可避免的。欧洲的大幅度衰退，是解决不解决债务危机都不可避免的。解决了债务危机唯一能够走的路就是大量削减财政开支，削减财政开支就会引起需求下降。这个衰退是欧洲必须要走的一个过程，欧洲的问题是生活水平要下降的问题，政治上来说这是很困难的。欧洲在全球化当中是失去了竞争力，维持他们的生活水平是靠政府举债支持的，在金融泡沫时代这样的经济运转模式能够维持几年，现在市场看破了这一点，欧洲必须接受生活水平下降的(现实).

　　谢国忠：德国十年前就看到了这一问题，德国自己大幅度的下降它的工资、社会福利，最近我们看到爱尔兰也做到了工资下降20%，这是其他国家都应该看齐的，这样才能使欧洲经济朝前走。短期来看欧洲经济衰退不可避免，长期来看如果不能接受生活水平下降，这个危机只会拖延。为什么政治那么重要，只有一个领导使得老百姓信任，才可能达到这样的结果。以后几个月欧洲债务危机是到了没有办法拖延的(关键时刻)。刚才周文重大使提到了意大利国债的问题，一年是6%，十年是6.7%，这个利息是假的，现在是欧洲央行在支持这个市场，但是融资功能是没有的，意大利总的债务规模是1.9万亿欧元，如果没有融资规模的化这个国家是会爆掉的。以后几个月我们会看到意大利一个很大的变化，他们怎么样应付这件事情。

　　谢国忠：现在大家认为美国的情况可能变的好一点了，其实美国的问题没有解决，美国利用2008年的危机用纳税人的钱救了金融体系，它的金融体系相对欧洲稳定，但是这样做的后果是政府负债非常高，政府没有能力维持财政开支，所以要砍，一砍社会矛盾就激化了，美国的社会矛盾比欧洲更严重。美国现在十分之一家庭的房子是给银行收的，失业率政府报的数字是9%，如果把找工作的算上近19%，现在的贫困率已经超过15%。在经济这么困难的情况，今年的医疗成本上升9%。社会矛盾是非常激化，明年又是美国大选，明年美国的负面消息会非常多，负面消息不一定是暂时的金融危机，负面消息主要是社会冲突引起的，现在我们看到美国占领华尔街的运动这个是刚刚开始，三千万的失业大军的抗议运动可能会有很大的支持，美国最终从危机中走出来，最终要形成新的政治的力量来改变国家的体制。

　　谢国忠：美国的核心问题是分配不公的问题，资产阶级是股东，房地产的业主，现在房地产的业主，现在资产阶级变成负资产阶级，股市比十年前还低，资产阶级没有什么好处，形成了特权阶级，利用法律体系为自己赚钱，它在分配中主要受益的是律师、医生、银行家，它都不是自由竞争的体制里产生的，是靠体制保护取得的高收入，如果这个体制不改变，美国社会也不会安定，为什么说它在整个政治上要有很大的变化，美国才会有新一轮经济增长，所以明年美国也是非常波动的一年。

　　谢国忠：第三件大事，中国的房地产泡沫是爆了。去年我认为房地产会拖到2012年才会倒，今年上半年我改变了我的看法，下半年就会倒，我看到国家货币政策不会松。上半年没有倒的原因是开发商利用了其他行业给他融资，比如说物流、建筑公司，任何和房地产开发商做生意的都变成了他的融资平台，因为这个使房地产产业能够拖到今天，在销售不好，信贷比较紧张的情况下维持到今天。但是今天我看到能够借给他钱的行业已经借完了，没有能力了，所以房地产要出现大幅度下降是必然的。

　　谢国忠：刚刚吴老师谈到中国经济要重组，中国经济重组的开始就是房地产调整，房价是政府和家庭收入分配的核心指标，房价高政府有钱，老百姓没钱，这个经济不可能得到平衡。房地产泡沫爆了，对中国经济长远来说是大好事，它对需求产生的影响像减税一样，老百姓买不起房子产生恐惧感就不敢花钱，如果房价掉下来以后对国家经济的影响是好事。所以渡过以后比较困难的六个月，中国以后经济还是有好的。中国经济这几年搞不好就是房地产引起的，中国的制造业是大而不强，这个问题怎么引起的，所有人都想把制造业做大，用这个做平台融资，融资以后就搞房地产，中国有一个特殊现象，中国钢铁销售价比出厂价还低，怎么可能大家都做赔本买卖了，钢铁公司把钢铁在银行倒钱，他和开发商做高利贷，而且我观察到有不少搞钢铁物流的厂商，他们给银行的抵押是重复抵押的，骗贷的。这个问题很严重，中国未来几个月房地产企业出现倒闭的时候，中国政府怎么考虑，是不是救呢？如果救的话对中国长期来说就是负面的。

　　谢国忠：因为又一次证实中国赚钱的模式就是绑架政府、绑架银行，只要绑架政府、绑架银行就倒不了，这个经济模式不打破，这个经济是没有出路的，大家都搞金融融资，这个经济怎么朝前走。

　　谢国忠：本来它的倒闭是金融引起的，并不是实业引起的，实业倒闭可以马上转手，财务上面的问题可以花一点时间解决，所以对经济的影响是有限的，实体经济可以照样运转的。即使有的工厂倒闭了，中国的蓝领工人是短缺的，所以经济放慢一点没有什么政治后果，下岗工人找工作是比较容易的，现在中国问题是大学生找不到工作，大学生找不到工作是因为中国经济模式的增长点，银行搞刺激，增长点是工地和工厂，不需要那么多的蓝领，不需要那么多的服务行业的细化，全是工地和工厂，如果重复搞一套又是通胀，然后大学生还是找不到工作，恶性循环。

　　谢国忠：只要中国在以后六个月咬咬牙渡过这一关，世界经济再不好，中国人吃苦耐劳，今年的人均产值才5000美金，只有发达国家九分之一，全世界平均的一半都不到，我全世界都转过像中国人这么吃苦耐劳的人是没有的，中国的工地是24小时7天连续做的，我家门口就有一个工地我非常清楚的，全世界没有这样的。很多人说中国人难管，人多，这个说法完全不对。中国老百姓没有向政府要什么，世界上没有什么民族这么好管的。中国政府只要咬咬牙，任何人做救市的人话，是醉翁之意不在酒，他是为了把房地产炒起来，是救自己，政府只要以后六个月咬咬牙，走过来，不管未来西方经济好不好，中国的未来是非常灿烂的。