项目层次重要性:LEAP/E2020：中国能从美元圈套胜利大逃亡吗？

作者：LEAP/E2020 海杲译    文章发于：乌有之乡    点击数： 3024    更新时间：2009-7-29      热      【字体：小大】
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怎么看都像“中央下一盘很大棋”的英文版，借尸还魂？还是对请君入瓮、瓮中捉鳖的顺手推舟？仅供参考，读者自行判断，用于下半年炒股责任自负。
LEAP/E2020:当中国2009夏末准备从美元圈套逃亡时
海杲译
LEAP/E2020相信，危机下一阶段将从中国梦开始。实际上，中国到底在做什么梦，被捕——如果听华盛顿说法的话——价值1万4千亿美元资产的“美元圈套”？如果我们相信美国领导人还有大量媒体专家的话，中国只能继续做一个囚徒的梦，甚至只能继续增强囚徒困境，不断购买美国政府债券和美元。
实际上，每一个人都知道囚徒的梦是什么，当然是从监狱逃跑了。因此，LEAP/E2020毫不怀疑，北京不断努力寻求解决途径，用尽可能快的速度，从美国国库债券和美元有毒资产山坡疾驰而下，以保留13亿中国囚徒的财富。
在一些美好的逃跑故事中，囚徒并不会花费时间宣布他们准备逃跑。实际上正相反，会装傻迷惑警卫的戒心。根据我们团队的研究，中国在3月24号宣布，想用国际储备货币来替代美元，既“测了下水深”，也是一个警告：这是后美元时代势力评估的直接投票（特别在G20内）（1）是对全球玩家的一种建设性和破坏性的警告（视他们对之前想法的反应而定）。有责任的玩家（北京就是一个）给其它玩家必须发出谨慎的信号，才可能继续进行或帮助“计划工作”，准备（2）大逃亡任务的执行（3）需要一些伙伴的协作，因为若是不被告知，没有人会愿意合作，那也不会有什么好结果。

 
中国外部资产增长的两种估计（十亿美元单位）。来源：中国央行/Brad Setser，01/2009
不管怎样，感谢中国央行的“水深测试”，中国当局确实相信下面四条：
1.其它G20大部分国家很明显偏向于快速（5）转向后美元时代，特别是俄罗斯、印度、南非、阿根廷、巴西……因此北京搞“大跃进”活动（6）并不孤单。正相反，中国将会有拉丁美洲、非洲和亚洲的作伴。最近人民币元和这些国家的交换协议，就已经准备好朝这个方向推进（7）。
2.美国和英国拒绝考虑进一步朝后美元时代方向移动。盖特纳有些失策，当他考虑讨论中国提议时，不过很快被美国政治领导人纠正，但也显示北京处于很有意思的境地。盖特纳是奥巴马团队中华尔街的人，他的失策表明盎格鲁撒克逊金融集团，实际上愿意讨论任何可能维持他们金融特权的方法，即使意味着“美元时代”的终结。依靠华尔街的美元墙并不稳固。金融玩家并不会依恋特定区域（这种特性从我们现在的全球化系统很久之前就有了）。相比之下，华盛顿仍然不想听到任何替代美元作为世界储备货币的想法，而乐于听信安稳型专家的谈话（8）。我们知道次级贷款的结果是什么，金融泡沫、华尔街银行、AIG、TARP、衰退等等。
3.欧洲人（除了英国）还是通常的本性，不能真正做出关于他们前任美国保护者（9）任何决定。他们很成功地抵抗了华盛顿的命令，但不能强迫做出惹恼美国的议程。不管如何，感谢他们的多边性质和多种轮班，很明显，一旦美元时代终结不可逆转，欧洲人会拿出功夫和游说的本事忍耐新国际货币的创建，不会依赖任何特定国家。这也是中国认为SDR（10）可能是美元替代的原因，也表明中国乐于听取其它建议，不仅是人民币元（也是未来欧洲人支持的关键条件）。
4.北京不断诉诸清晰而醒目的宣言，始终平缓地，有时接着甚至就模糊否认，从一些不重要的地方传出，不过很快广泛流传于国际金融媒体。这样的话，便可以在不明显影响美国债券或美元价值的情况下，增加谈论的自由（以及行动，当涉及货币议题时，可以是致命武器或是安慰治疗）。
最后这条，实际上是中国政府根本的需要，避免美国债券和美元价值的崩溃，在成功脱逃“美元圈套”之前。LEAP/E2020相信，在接下来几个月，中国会透出这种要求的真正意义。目标或是必要？如果是个目标，那么华盛顿、伦敦以及国际金融媒体是正确的：北京将会跟着华盛顿的脚步，只是试图增强对美国决定的影响力而已。相比之下，如果是个必要，那我们的团队就是正确的，中国领导人争取最可能的价格，选择最可能的时刻，卖掉美国债券和美元，却又尽可能地避免降低资产价值的骚乱（当然，中国已经在启动逃跑计划之前考虑到各种可能性了）。但是，和第一种选项相比，一旦所有“可能”无效，中国领导人会突然加速美元时代的终结，或者，更可能的是，他们会平静地宣布，由于一些超出控制的原因（11），他们不能继续扮演维持美国失调稳定的角色。

 
中国购买的美国资产vs.每类资产预计保留（绿色：债券和储蓄/蓝色：政府担保企业债券（房地美、房利美等）/黄色：企业债券/股票/红色：每年预计保留
我们预计在这点上，还要看接下来几个月的趋势变化，来确认我们的分析。从2008年末开始，中国政府就着手每月处理500到1000亿的美元资产。利用对中国经济有益的大量资产的价格纪录低位（矿产、农产品、能源、欧盟或亚洲企业股份——不是美国的，这不是次要细节）。北京按首要需求开始购物，尽力发挥美元资产的用处，也就是说，换成非美元资产，这样才能够继续“大逃亡”。
我们要强调的是，到底这个进程速度有多快。先不说他们方法的不透明（这是保证美元和美国债券免于崩溃的前提，在北京选择时机之前），Brad W. Setser和Arpana Pandey值得注意的研究表明（外交关系理事会2009年出版物发表），中国外汇储备到2008年末时预计总量为2万3千亿美元（也就是说是中国GDP的50%（12）），其中有1万7千亿美元计价资产（9000亿债券，5500亿GSE债券（房地美、房利美等……），接近2000亿企业资产还有400亿短期储蓄）。该研究的作者得出的结论是，北京已经没兴趣再增加大量资产，因为会逐渐增加风险，这是由特别是美国危机所带来的金融和经济决定的（13），现在面临损失的风险，也是因为，在未来不再有钱——由于贸易顺差的崩溃，还有外部投资的缺乏。

上：中国外汇储备与美国资产比率/下：同上，百分比。来源：BCA研究机构，12/2008
非常符合逻辑，北京正在处理这些巨量过剩外汇储备，它使中国领导人成为美国决策的囚徒，并对他们国家没什么好处，在RGE Monitor于2009年2月21日出版的Rachel Zembia的一篇文章中，非常显著的描述：放贷给东盟国家（14），交换协议，这是400家中国企业以人民币元与亚洲国家贸易的放行（15），放贷给非洲国家和俄罗斯，和波斯湾国家长期特别石油费率的磋商，放贷给巴西和阿布扎比的石油公司，购买欧洲与日本的企业股份（很奇怪，没有美国的），等等。作者强调了这个事实，这些协议要保证中国企业对这些资源的利用。与表面相反，北京分别处理美国债券和美元交换资产的交易，真正攸关的是，这是国家的需要，也更因为价格记录低位，在美国债券和美元还有些价值的时候。
关于美国债券，中国已经停止大规模购买（2009年第一季度减少1460亿，相比去年同一时期，仅增加7亿美元！（16），而且只买短期（3个月）债券（17）！
事实是，最终几乎会停止购买美国债券，加速全球化购物，每月超过500亿美元（包括交换协议），它表明，在2008年末和2009年夏末之间，中国将处理6000亿的美元资产，不会购买5千到1万亿的美国债券，这是奥巴马政府说要负担奢侈借入的数字。LEAP/E2020估计，北京很明显要在2009年夏末给美元时代以重击，这也正好是美国财政年度的末尾。中国的处理，单独不买美国债券，表示美国财政所需1万1千亿到1万6千亿的短缺。伯南克将被迫印刷美元，徒劳阻止他的国家停止兑付债务。

 
美国货币基础。来源：Réserve fédérale US，03/2009
据人们所知，每当伯南克宣布美联储购买自己的美国债券，他们将一天丢失10个百分比价值，相比其它国际货币，也就是1400亿。中国领导人当然会发现，损失了4000到5000亿美元。
LEAP/E2020相信，这个阶段，他们会考虑尽可能用好美元资产。然后，最好也是按下“按钮”——或者并不阻止。中国“大逃亡”的第二阶段开始了，这要看其它的关键玩家了。除了人民币元是国际储备货币，还有欧元、日元、卢布、里亚尔，或是基于这些货币的一揽子的新国际储备货币。美元没有成功的可能，而G20将会减为G18（没有美国和英国，日本不再能够逃出中国影响的范围）。要不然，就会出现全球地缘政治性脱钩，这在GEAB N°32已经描述过了，基于经济区，每个经济区都用他们特定的储备货币进行贸易。