阿吉仔吉治百货图片:2008年3月7日(68.94)

本周的沪深股市仍旧没有什么明显的起色，仍旧在年线和boll线中轨（20日均线）下运行。从市场整体来看，没有什么值得一提的事情。股指仍旧平稳的运行在中期空头区间，至今还没有任何见底迹象。
      
        对于市场大环境我并不想过多的重复一些什么，今天我们还是着重的探讨一下“小盘股能否最后拉升一波？”的话题吧。我想无论如何，即使小盘股能够最后拉升一波，那么有两点也是不可改变的。第一，蓝筹股的顶部已经确立，远离蓝筹股是唯一的忠告；第二，股市走熊已经成为一种不可逆转的事情，大面积的下跌只是时间的问题。
   
        自从530行情以来，蓝筹股与小盘股明显的出现了大面积的分化走势。530行情中，蓝筹股的抗跌以及小盘股的暴跌，就注定了大量中小投资者的资金流向了小盘股。此后，蓝筹股的疯狂与小盘股的疲弱形成了鲜明的对比。自从6124点以后，蓝筹股与小盘股发生了明显的强弱呼唤。毋庸置疑，中小投资者的资金发生了一个大规模的迁移。不再亏损的小盘股成为被抛售的对象，而打着销售的昔日明星被更多的中小投资者所“珍藏”。我相信，这是市场长期热点的一次明显转变，否极泰来的现象再一次发生。
   
        在浏览了大量小盘股走势图之后，我发现了一个明显的整体特征。小盘股走出了明显的三次冲高动作。第一次是在07年5月；第二次在07年9月；第三次在08年1月。而冲高后的回落，通常都没有跌破530暴跌的最低点。这样一来，小盘股整体形成了一个长达10个月的横向整理行情。
   
        他们通常是顶部不断降低、底部不断抬高的三角形；也有部分股票的最高点在07年9月，形成了一个没有走完的头肩顶（向下突破就是头肩顶，向上突破就是头肩形整理）；当然也有部分的股票走出了不太规则的走势。
   
        那么，我们该如何理解这个长达10个月的横向整理呢？究竟是复合型的顶部，还是酝酿最后冲刺行情的大四浪整理呢？客观地说，小盘股中并不存在明显的套牢盘压力，长期持有者处于获利与套牢的交替状态。乐观的分析，假设小盘股在运行一个大型的四浪整理，那么宽幅的震荡也预示着疲弱的特征。按照波浪理论，二浪整理中波动越剧烈就说明未来走势越强；而四浪整理中波动越微弱就说明未来走势越强。
   
      我个人认为，如果断定小盘股不可能创出新高，那么这种结论恐怕就并不客观了。但也同样缺乏足够的证据表明，小盘股会整体创出新高。所以，我只能给与小盘股中性的评价。我们需要做的就是，密切关注其未来的发展。如果说，过去10个月的最佳获利策略是高抛低吸的话，那么未来可能的最佳获利策略就是追涨杀跌。我想说的是，如果你现在持有的小盘股没有卖出的话，那么一旦出现上涨行情就千万不要逢高卖出。而如果一旦小盘股出现明显的破位，那么请千万不要贪便宜而买入。根据江恩的4次法则，以及本人的“整理法则”（当我们已经看出价格呈现整理态势的时候，往往就是整理即将突破的时刻）。我们有理由相信，小盘股即将选择突破方向！
   
        如果进一步猜测的话，那么我认为市场有可能出现这种情况。小盘股中不排除有爆发出黑马的可能。但大面积的大幅拉升，恐怕很难发生。道理很简单，小盘股的走势表现出明显的相似性，这恐怕会激发股民学习的本能。当我今天看到一位朋友持有的山鹰纸业的时候，发现这是一个明显的、标准的大三角形整理后的突破。如果出现一部分股票突破后大幅拉升的案例，那么就必然会有更多的股民买入相似形态的股票。而这类相对疲弱的“跟屁虫”，通常即使突破也不会运行多远。
   
        记得，在2000年以后的股市中。我看到北方五环大幅度的走高，并且发现保定天鹅当时的走势与北方五环突破前的走势非常相似。事后来看，保定天鹅并没有像北方五环那样大幅的走高。原来即使是相同的形态，不同的先后顺序也代表不同的市场含义。所以，在顶部决定不能买入跟风股和弱势股期待补涨。
   
        事实上，就小盘股的整体特征来看，也存在着明显的分化。一部分小盘股已经开始突破长达10个月的横向整理；而另一部分小盘股还处于下箱底附近。这本身就说明，小盘股的走强缺乏广泛的市场广度。健康的突破应该是大面积的、一致性的整体突破。所以，我认为市场出现少量诱多性的黑马，以及大量疲弱上涨的小盘股的可能性比较大。
   
      本周另外值得一提的基本面事件是对降低印花税的探讨，也许这也形成了大量中小投资者对利好的期待。如果我们回顾历史上降低印花税的案例，那么我们就会发现：印花税只可能在熊市中，甚至是顶部阶段调低。而绝对不会再大牛市的运行过程中，出现调低印花税的事情。第一次降低印花税发生在1998年6月的阶段性顶部；第二次降低印花税发生在2001年11月的崩盘途中；第三次调低印花税发生在2005年1月的熊市中末期。也就是说，历史上没有一次调低印花税后股指是上涨的。我的逻辑是这样：调低印花税只可能是熊市中的产物；而调低印花税的本身并不能直接、立即的使股市摆脱熊市的阴影。如果有一天管理层真的调低印花税，那么就是牛熊争论的终结。因为熊市已经是全国各个角色的共识！

期货市场：
   
      大面积上涨与大面积震荡是本周商品期货市场的两大特征。全部品种上涨的一致性是我前所未见，而大幅度的震荡也是让人惊心动魄的。也许大面积的上涨过多的消耗了做多的动能，而引发了周二盘中快速的大跳水。这让我想起《短线交易大师的工具与策略》中的一句话：当天空中没有一丝的云彩时，请当心暴风雨的来临。
   
        从国际市场上来看，工业品走出了大幅度的上涨行情。伦敦铝在本周创出了历史新高；伦敦铜也已经与历史新高近在咫尺；美原油在站稳100美元后继续刷新着新高的纪录。至今唯独日本橡胶相对疲弱，而没有大幅走高。
   
        国内市场中的工业品表现的相对较弱，但也走出了一定程度的上涨行情。工业品中最为强劲的是沪铝，走出了连续上涨的行情。而最弱的是橡胶，本人已经在橡胶的持仓上调整为近空远多的防守性持仓。这是最近一段时间，唯一的一笔交易。
   
        农产品方面的震荡更为夸张，周二豆油走出了从涨停到跌停的极端走势。棉花、糖等品种也出现了非常怪异的走势，这显示出农产品市场多空争夺越来越趋于激烈。到目前为止，农产品也基本上都处于中期多头市场，部分品种同样创出历史性的新高。在这个敏感的阶段，我不想发表太多的评论与预测，但本人继续持多是绝对不能动摇的。
   
        如果说，大多数人是根据观点来调整持仓方向的话。那么，我就是根绝持仓方向来调整对市场的观点。按照这种逻辑，我仍旧相信商品牛市还能够继续，即使我对商品期货的基本面置之甚少。对我来说，即使有一天形成顶部，那么我也会甘心的付出我理应付出的资金回撤。如果我因为上涨的太多了而卖出减仓的话，那么无论对错，传出去都是很丢人的！！

一揽子金融品种趋势跟踪指数：

      本周四该指数报收于68.94点，较上周上涨了1.64点。该指数本周出现了罕见的大幅度波动，周二该指数创出了81点的历史高点，并且在40分钟内出现了12个点的下跌走势。这种快速的资金回撤，打破2007年第一个交易日的纪录。
   
        我相信，无论如何微观上的获利速度永远也不可能超过亏损的速度。这恐怕就是为什么逆势交易能够，如此让众多交易者乐此不疲的原因。要知道，周二满仓再涨停板做空豆油，能够在40分钟内将资金翻番。而顺势交易者，无论如何也不可能在微观上创造如此辉煌的获利速度。我同样相信，这种小概率事件必定让无数奢望做到的人死腹葬身之地。
   
        从本周单日的资金波动幅度来看，应该比一个月前放大了三到五倍！这种一致性的持仓，使得资金波动幅度近乎于疯狂。由于持仓方向大体上是相同的，所以不存在多空对冲的情况。也许很多人会认为，40分钟能够下跌15%的系统是否太过脆弱了呢？
   
        我并不这样认为，事实上快速的亏损是永远都不能避免的，而我的快速亏损必然是发生在资金出现增长之后的事情。对于正统的期货交易系统而言，都会引入“盈冲输缩”的思想。大多数的交易者，靠盈利加仓来实现盈冲输缩。我的交易策略中并没有加仓的设计，而是采用等额的头寸分散策略，盈冲输缩是靠调整不同持仓品种的方向实现的。这种设计同样能够符合，捕捉偶尔大利润的特点。与此同时，我们也必须经常承受得而复失的代价。
   
        与盈利加仓的策略相比较，我的策略具备以下有点。第一，无论是冲还是缩，都是靠市场本身来进行调节。其中并不存在主观的判断，自然也就不会受到情绪的影响。第二，在应对大幅度洗盘行情时，比加仓策略就有更大的稳定性优势。不会出现由于仓位过重，被迫使得跟踪尺度变得更加敏感，从而丢掉在趋势中的位置。当然，我的策略也存在一个明显的劣势，那就是应对罕见大行情的时候无法获得天文数字般的利润。道理很简单，持仓方向的调整是存在极限的，那就是全部持仓呈现同一个方向。这样一来，盈冲的程度就存在一个上限。
   
        如果真得出现大幅度的趋势运动，那么就还会出现一个“软着陆”的问题。毕竟，趋势跟踪是不可能逢高卖出的，所以必定会出现一个大幅度的资金回撤。靠加仓来实现盈冲的交易者，再不脱离趋势跟踪的前提下，将会更加难以实现“软着陆”。总的还说，我的策略还是比较“中性”的策略。
   
        关于“软着陆”的问题，我们有机会再来探讨，今天就先聊到这里吧。本周六日我决定外出旅游，明天还要早起，今天就早点休息了。有什么问题，我们下周在来探讨吧。