阴天能能给植物补光吗:时寒冰:十六步分析 QE3必然推出

    那么，我们不妨试着分析一下美国的第三轮定量宽松货币政策。

    第一步分析：首先，谁最需要第三轮定量宽松货币政策，谁最能从中获益最大。
    答案：首先是华尔街，其次是美国政府。这一点不用浪费时间表述了。

    第二步分析：谁能决定定量宽松货币政策是否推出？
    答案：美联储。
    那么，美联储会不会推出第三轮定量宽松的货币政策呢？

    第三步分析：美联储主席的个人性格和偏好。
    答案：伯南克是研究大萧条的，对大萧条，对通货紧缩有畏惧感，这一点，与格林斯潘的前任沃尔克先生有着天壤之别。这种性格本身意味着，伯南克对通胀的承受力要远远超过通缩，对通缩的恐惧感要远远超过通胀。也就是说，伯南克本人的倾向性至少是非常明确的。

    第四步：美联储呢？对照一下美联储的三大职责，再对照一下美国的经济现状，我们来看一下。
    先认识一个常识：定量宽松货币政策是针对什么问题出台的？
    答案：债务。

    第五步分析：回顾前两轮定量宽松货币政策，分别解决了哪些问题？
    A.第一轮定量宽松货币政策解决的是什么问题？
    答案是：两房债券危机。
    B.第二轮定量宽松货币政策解决的是什么问题？
    答案是：美国国债。

    第六步分析：
    那么，美国最棘手最需要解决的问题还没有了呢？如果没有，第三轮定量宽松的货币政策就没有必要出台了。如果有，就有可能。
    答案是：还有，而且，非常大的难题。
    那么，还有什么问题呢？
    答案：州政府、市政府等地方债务。

    第七步分析：
    美国的州政府、市政府等地方债务需要对应新一轮的定量宽松的货币政策，才能缓解，只有解决了这个问题，美国三个层次的债务危机，才算一一对应了，才算做到了“三位一体”才算圆满了。
   
    结论：美国只有再实行一轮定量宽松的货币政策，才算是真正圆满了。

    第八步分析：在何时推出？
    要解决这个问题，首先有几个小问题需要解决。

    第九步分析：谁会反对美国出台新一轮定量宽松的货币政策？
    答案是：美国民众+除了美国政府以外的其他国家。
    那么，美联储要出台定量宽松货币政策，就必须把这个问题解决好，记住，它一定不会在国人和全球反对与憎恨的洪流中出台这一政策。

    第十步分析：如何解决国内民众的不满问题？
    答案：让民众感觉到出台第三轮定量宽松货币政策比不出台对他们更有利。

    第十一步分析：怎么做？
    答案：让民众由于美联储不出台第三轮定量宽松货币政策而受损。

    第十二步分析：谁能做到？
    答案：华尔街。

    第十三步分析：华尔街会做吗？
    答案：它心知肚明得很。因为，这对它最有利。或者说，它是最大的受益者。它会处处给美联储提供这方面的便利。

    第十四步分析：如何做？
    答案：做空股市、商品市场，让投资者受损惨重。我们知道，美国人不爱储蓄，主要是把资金放在资本市场、商品市场中获利。看看美国股市最近是以怎样的惨烈下跌的？当市场哀鸿遍地的时候，美联储出台第三轮定量宽松货币政策，资本市场和商品市场走好，美国民众将求之不得。这就是时间节点的重要性。

    第十五步分析：美国以外国家的问题如何解决？
    答案：加重全球债务危机阴影。从欧债危机，到日本债务危机，再到美国债务危机，黑云压顶，仿佛天下塌下来了。由于美元是全球第一储备货币，很多国家忧心忡忡，担心全球经济二次探底。在这种情况下，很多国家（包括中国）就会从反对、仇恨美联储出台第三轮定量宽松货币政策，到呼唤美联储出台第三轮定量宽松货币政策，以扭转局面，从危机的乌云中解脱出来。这个时候，美联储才会响应全球人民的呼唤，果断地出台新一轮定量宽松的货币政策。何等有才啊！

    第十六步分析：更重要的促成美联储确定出台第三轮定量宽松货币政策的前提条件是什么？或者说，当什么样的条件一旦具备，美联储必然出台第三轮定量宽松货币政策？
    这个分析涉及到此前演讲中的内容，且内容太多，暂时不在这个系列中写。但可以讲明的是：如果这些条件得不到满足（缺一不可），美联储将出台折中方案，即QE2.5；如果条件得到了满足，则美联储必然出台第三轮定量宽松货币政策。

    结论：美国要做到三个层次债务危机的圆满解决，做到“三位一体”，至少也应推出QE2.5，与当下最需要的州政府、市政府等地方债务对接；如果另几个条件也同时满足，则必然推出QE3。这两种结果，无论哪一种形式，推出之时也即条件满足之时，而且，无论哪种结果，都实现了与美国债务层次的全方位对接。

       估值云云、不影响供求云云、CPI何时见顶等等，都是虚的，供求关系才是决定价格的最终因素。
       昨天看到上证报上3篇报道。
       一篇是记者写的。从今年2月以来，国资大股东在二级市场的减持不断增多，呈逐月递增态势。从比例看，国有股东减持占全部减持最高已占到55%，创下了历史新高。这基本上是一篇事实性报道。
       在减持的国有股东中，地方国资占据了绝对多数。因此，另一篇记者写的报道是关于地方国资减持总量的预测性报道，放在了头版。该报道引述了券商测算，称地方国资减持总量不会超过2000亿元，对A股的冲击有限。
       第三篇是申万对今后3年股票供给总量的预测。称未来3年，IPO+再融资+减持，年均总额为1.5万亿，对A股市场的资金面不会构成特别大的冲击。
       3篇报道都涉及到股票的供给，但结论都是影响有限。看来这些人都需要上上课，学学量变与质变的关系，学学“压垮骆驼的最后一根稻草”所包含的哲学道理，学学天平是如何大幅度倾斜的物理知识。
       一、我们来测算一下2000亿元地方国资减持对市场资金面的影响。
       1、沪深股市维持弱势平衡的基本前提是，日均换手率高于1.25%，而沪深股市的资金周转率大约在7到11倍之间，也就是说，平均1亿元的存量资金一年会产生7亿到11亿元之间的成交额，换算到日就是290万元到450万元成交额。
       那么，2000亿元的减持意味着什么？意味着股市的资金将减少2000亿元，日均成交额将因此而减少58亿到91亿元。这需要市场增加2000亿元资金来弥补。
       2、市场增加了2000亿元的流通市值，需要增加25亿元的成交额才能保持供需平衡。这意味着在资金周转率为7倍的情况下，市场需要增加850这新增的流通市值；在资金周转率11倍的情况下，需要增加550亿元来对冲。
       一进一出，仅仅是2000亿元的减持，就要有约2800亿元的新增资金来与之对冲。而且对冲之后的市场仅仅是保持平衡而已。
       二、我们来测算一下年均1.5万亿新增供给所需要的资金量。
       1、新增1.5万亿，意味着市场要有1.5万亿的新增资金去对冲。
       2、假定这1.5万亿元的新增股票上市后不涨不跌，其市值仍然是1.5万亿，那么，为了维持供需平衡，市场需要增加188亿元的日均成交额。在资金年周转率为7倍的情况下，需要新增6400亿元资金；在年周转率为11倍的情况下，需要增加4100亿元资金。
       两者相加，1.5万亿的新增股票供给，需要有2万亿的资金去对冲。其中1.5万亿弥补被拿走的资金；0.5万亿对对冲新增的流通市值。
       而事实上，新增股票上市之初，对资金的需求量是老股票的数十倍。这也是在弱势市场中，少量的新股上市就足以令市场大幅度“失血”的原因。如果把这一因素考虑进去，那么，与新增1.5万亿流通市值相对应，市场需要增加的存量资金不止0.5万亿，而应该达到0.8万亿左右。
       3、目前市场的存量资金大约在1.3万亿左右。如果明年新增1.5万亿股票供给成为事实，那么，明年市场仅是维持今年这种状况，也需要将市场的存量资金增加到2万亿，比今年增加50%！
       三、在1.5万亿弥补被拿走的资金的基础上，再增加0.8万亿，则未来3年，每年都需要有2.3万亿新增资金投入到股票中来，市场才能维持今年这样的弱势状态。
       当然，有人会说，目前我国有27万亿M1——流通中现金+活期存款+短期存款，2.3万亿仅相当于它的8.5%。但资金入市是一件算起来容易，实现起来难的事。君不见，那么多年来，那么多人总是在算会有多少资金入市，但结果无一兑现过！
       因此，我在7月下旬的一次内部讲课中，对后市提出了几个预测。
       预测1：年内上证指数将破2200点，大致在2170点附近；
       预测2：从6124点开始的调整将延续到2014年底；
       预测3：届时上证指数将在2000点附近。
       估值云云、不影响供求云云、CPI何时见顶等等，都是虚的，供求关系才是决定价格的最终因素。