九乡新闻网震荡波变形金刚:QE3迷局
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/05 11:21:19
QE3迷局
(2011-08-09 07:58:59)QE3预期和美债评级下调推动了避险资金追求黄金。那么，险从何来？追求黄金的动力就是源于对于法币信赖的风险，也是对于QE3的厌恶情绪。但是信赖法币与否是一回事，而市场的结构和规则可能又是另一回事。比如你到期货市场中去炒黄金，无论你是多头还是空头，市场整体的成交量如果上升，必然会对保证金提出追加的要求。我想这就是对于美国长期国债的需求反而增加的原因。也就是QE3预期，或者“推出成为可能”，在对于黄金形成的避险需求形成的同时，也会推动对于“增加保证金”的需求。
我们再来看一下黄金和长期国债对于实际利率上的影响。
a：黄金上涨≈（-）实际利率。解释：当实际利率为负的时候，法币信用受到威胁，就会寻求黄金避险。
b：长期国债价格上涨≈（-）债券收益率。解释：长期国债价格上升说明，债券收益率下降，但是同时说明（+）实际利率，因为实际利率=名义利率+通货紧缩率。而通货紧缩率我个人认为就是工业用大宗商品的价格指数下降程度，还有一个就是用美元有效汇率指数来衡量的，也就是美元升值也会（+）通货紧缩率。请参考下面博文链接。
小结：黄金上涨意味着实际利率为负，而美国长期国债上涨意味着实际利率为正。那么，在资本市场上两个不同品种的同时上涨则意味着一方为另一方的对冲手段，或者用我的话说：：“一方为另一方的保证金”。黄金的规模扩大也需要同时购买美国国债作为对冲手段，这样就形成了对于美国国债的需求。
我昨天的博文里指出，QE3预期推高了市场长期利率。如果从大宗商品的角度来看，大宗商品的暴跌确实推高了美国的实际利率。但是经过“雪石”网友和其他几位网友的提醒：“美国10年期国债的收益率并不是被推高了，而是被降低了”。我也认识到我的表达方式有惯性思维的因素，同时也要求我找到更合理的理由来解释这个现象。如我在前文中的解释，我认为：美债的（名义）长期收益率虽然降低了，但是由于（实际）利率走高，（当然这需要继续观察），事实上，QE3预期在美债的实际收益率层面确实是被推高了。而如果美联储执意推出QE3，那么，美国国债的评级将会继续被其他的评级机构下调，黄金也就可能还会继续向上摸顶，美国国债价格也就还会上升，而包括美国股市和大宗商品市场的价格也还将继续回落，实际利率也将还会上升。
而实际利率的上升意味着什么呢？美国在加息了，虽然加的不是名义利率。