九乡新闻网长沙市建筑行业协会:何新：略论储备与通货的关系（附图表）
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/05 09:58:16
外汇局还表示，外汇储备是银行债务，国家不应干涉其使用，不能将外汇储备直接分给老百姓，也不会将外汇储备直接用于养老、医疗、教育等社会福利。国家也不能用外汇储备购买黄金、石油、国外土地等资源。因为外汇储备不可以免费使用。如果免费使用外汇储备，性质上相当于中央银行随意印钞票，无节制地扩大货币发行，会造成通货膨胀等严重后果。此文发表后受到公众的批评。
我在前此发表的文章中已指出，外汇局在目前时刻发表此言论，主旨也许是为其所购买的上万亿美金的美国国债可能在8月2日美国如果债务违约后会蒙受巨大的外汇损失预留奥步。
本文再对其关于外汇储备、外资流入与国内通货膨胀的关系略做分析。
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实际上，目前中国已经存在两条货币发行渠道：
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央行不断对新增外汇印钞，必然会稀释国内市场人民币的购买力。
假设中国国内每年总共生产商品10万亿单位，市场流通人民币10万亿元，那么每1元人民币能购买商品为1单位。如每年对美国净出口7万亿单位商品，获得贸易顺差1万亿美元（外贸所得款中扣除购买美国商品的支出即为贸易顺差，或称经常项目顺差），央行以新增人民币7万亿回购这笔美元。那么国内剩余商品为3万亿单位，流通人民币总量则为17万亿，人民币购买力由1／1，贬值为3/17，贬值率为14/17。人民币对国内商品大幅贬值。
但由于中国外汇局对美元实施人民币单向升值的汇率政策，加之国内对炒作资产收益的放纵，引发国际资本大举涌入。假设每年资本项目顺差（净投资）为2万亿美元，则央行需新增人民币14万亿购买。此时，国内的商品单位仅3万亿，人民币总量则增长变成了31万亿。那么在理论上，意味着物价上升超过10倍，而单位人民币的实际购买力则下降为3/31，不到原来的1/10。
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任何货币都有三种交换价格：
1/对实物商品的交换量价格，即物价
2/对非本币的其他货币的交换价格，即汇率（汇兑比率）
3/对本币的交换价格，即货币租金（使用费），亦即利息（及相关的利率）
（wanshi按语：这简明的三条过去却还没有任何经济学著作这样清楚地表述过。算是老何的科普吧。）
目前的通货膨胀，意味着人民币对实物商品交换的大缩水。但是利率的提升以及汇率的升值，意味着人民币货币交换价格的大幅上升。此举不仅刺激资金市场的高利贷效应，而且会加剧引发外资（套利热钱）大举进入。
但是外资进入中国市场，最终不是为了套取人民币，而是要赚取外汇、美元。外资不远万里来到中国，通过套取利差与汇率差而获取了大量的利润，但这仅是人民币利润，必须兑换成美元的利润才是真正实现的利润。所以外资套取的利润，主要来自靠中国出口顺差即经常项目顺差，也就是上述示例中所说的1万亿美元。
上述资本项目顺差为2万亿美元，是外来投资总额。外资借助人民币的单向升值（年升值率约6％）以及美元与人民币的利率差（7％以上）的机制，美元投资即可获得10％以上的回报。这笔回报最终仍须通过以人民币兑换美金来实现，因此外来投资要实现投资收益，必须把中国贸易所得赚得的贸易顺差1万亿美元业卷走。
所以美国政府始终不断地压迫人民币稳定升值，并且鼓励和诱导中国银行提高利率的政策，就是为了切实保障其进入中国的资本不但安全保本，更能将中国的全部外汇收入赚取干净。即使忽略人民币汇率升值对于美债的账面影响，上述货币政策的后果也是严重损害中国实体经济及国民经济利益的。
深沉的罗斯切尔德爵士最近来到中国，称中国现在是全球机会最好的投资地区。金融国际共济会人士利用中国人对宏观经济学术的实际无知，以及外汇制度的漏洞，巧妙地既输入了通货膨胀，又攫取了高额的投资回报，一举双得。
［附注］ 托马斯·图克（1774—1858年）是英国经济学家，李嘉图货币理论的批判者，英国银行学派 的创始人和主要代表人物之一。所著《通货原理研究》以及《物价史》两部经典性的著作，在经济学说史上占有不容忽视的重要地位。
［附录］
何新：近年中国外汇储备增长异常值得关注！
（2011年3月）一、数字分析
以下是自1995—2010最近16年来的中国外汇储备数字：（单位:万亿美元）1995 0.0731996 0.1051997 0.1391998 0.1441999 0.1542000 0.1652001 0.2122002 0.2862003 0.4032004 0.6092005 0.8182006 1.0662007 1.3302008 1.9462009 2.3392010 2.843
由表中看，1996年前，中国外储一直低于千亿。其后10年，每年约递增100—200亿美元，自1995—2005年的10年间，中国外汇储备平均每年约递增10%—20%。这种增长来自贸易顺差，基本是正常的。
2005年以后中国人民银行进行汇率改革，此后人民币开始稳步连年升值。其后，即自2005—2010年的短短五年间，中国外储每年增速大大加快——由2005年的8000亿美元迅速跃升到2010年的约近3万亿美元，直翻了三倍多。其中增长最快的为2007—2008年度，这一年美国爆发了“次贷”金融危机，中国外汇反而得到更加超常的猛增——一年内即增长了6000多亿美金。
二、质疑
外汇储备的这种增长速度是异乎寻常的。
中国目前有总计近3万亿美元的外汇储备。外汇局说进入中国的热钱并不多，每年只有300亿，10年只有3千亿。但是，只靠中国出口那些商品能使外汇储备每年爆增数百亿以至上千亿美元？5年换来了2—3万亿美元？在2007—2008年，一年内外汇就增长了6000亿美元，那这一年中国要增加出口多少商品？？为什么外汇猛增的年代与人民币升值的年代会完全重合呢？
我怀疑，这些外汇美元中的大部分，其实是那些风投基金以及国际投行弄进来炒人民币升值套取汇率利率的美元热钱居多。高盛、大摩、花旗、美林等风投、对冲基金近年在中国极其活跃。到处寻找并购或投资项目，设法把美元送进中国。它们送进中国这么多美元是为什么？是要赠给中国人吗？是要帮助中国搞建设吗？当然不是，都是要利用人民币升值为牟取汇率差价而进来套利的。
三、警惕债务性GDP虚拟增长有一种经济GDP的增长叫“债务性虚拟增长”。目前美国经济就是这种类型。拉美国家经济早已是如此类型，而欧盟近年出问题的一些国家也是如此类型。这种虚拟GDP增长的特征是：国家负债累累（所以有所谓“主权债务危机”），但表面经济却仍很好看——只要有外部滚滚流入的热钱花，消费性GDP就可以不断增长，甚至还会连创新高。华尔街圈钱制造麦道夫骗局的麦道夫在受审时说：圈钱经济并不是我的发明，整个美国金融就是一个庞氏骗局和大泡沫。（2月28日外电报道伯纳德-麦道夫在接受《纽约》杂志访谈时说美国经济就是一个庞氏骗局，他在2009年因经济欺诈罪被判150年监禁，他的46岁长子为此自杀。）
近年中国是否也发生了主要靠热钱流入而推动的GDP虚拟繁荣？人们不知道，因为看不到关于我国外汇储备结构与内涵的真实数字，无法了解中国外储结构中真实的国家负债情况。但是美国人欠债，有各种办法——可以设置种种巧妙的金融骗术和阴谋包括让美元不断贬值来赖债。中国玩得了这种货币魔术吗？如果我们也玩庞氏---麦道夫的吸金术，靠不断吸引国际热钱，一方面来偿付旧债（美元利息），另一方面又利用热钱兑付的人民币推动国内GDP的虚拟增长（而且主要将其投入股市及房地产）；那么一旦热钱来得少了，或者美元大量外流了，中国金融就有突然崩溃的危险！目前不是没有这种迹象！靠热钱、债务维持虚拟增长，绝非长久之道，只会遗患于未来！
四、大量买美债有巨大政治风险最后还应考虑的一点是：中国所持美国国债目前据说已高达1.3万亿美元，购买的两房房债等其他美债及证券（如黑石证券）也已超过5000亿美元——总计可能接近2万亿美元。也就是说，中国外汇储备2.8万亿美元中的绝大部分，现在实际已经在美国的掌控之中。而如果这些美元都是中国出口商品所得的话，那么这些出口商品对美国来说就是几乎没有付钱而白捡到的。
尚有一种应当估计到的潜在风险是，如果一旦国际有事，或中美之间关系有变而发生对峙——则这笔巨款即有可能被美国冻结甚至没收，从而彻底化为乌有。如此大量地购买美债难道不涉及国家安全而仅仅是单纯的经济问题吗?！
[据中国经济导报2011年3月1日报道，外汇管理局局长易纲表示：“最近10年流入中国的‘热钱’不到3000亿美元，每年不到300亿美元。这个结论解释了绝大部分外汇储备的增加，是可以用基本面的经济现象来解释的。”易纲还说：到2010年底中国外汇储备累计为2.85万亿美元，中国央行抛出了近20万亿元人民币来对冲。“贸易顺差过大是通胀的源头”。他分析说，经常项目或贸易顺差过大，使得人民币升值压力较大，为了保持人民币汇率相对稳定，央行必须购回美元，从而被迫投放基础货币。较多的货币推高了通货膨胀，进而物价上涨。]
2002—2010年间中国楼市、黄金与外储余额的同步走势图
（统计时间：2002年3月——2010年6月）
图一 2002年—2010年 上海同区位房价上涨约7倍
图二 2002年—2010年 中国外汇储备余额增长7.5倍
图三 2002——2010年 国际金价涨5倍
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