长歌行刘伯姬扮演者:何新:略论外汇储备与通货膨胀的关系(注:兼与中国模式关系)
来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/04/29 09:14:11
外汇局还表示,外汇储备是银行债务,国家不应干涉其使用,不能将外汇储备直接分给老百姓,也不会将外汇储备直接用于养老、医疗、教育等社会福利。国家也不能用外汇储备购买黄金、石油、国外土地等资源。因为外汇储备不可以免费使用。如果免费使用外汇储备,性质上相当于中央银行随意印钞票,无节制地扩大货币发行,会造成通货膨胀等严重后果。此文发表后受到公众的批评。
我在前此发表的文章中已指出,外汇局在目前时刻发表此言论,主旨也许是为其所购买的上万亿美金的美国国债可能在8月2日美国如果债务违约后会蒙受巨大的外汇损失预留奥步。
本文再对其关于外汇储备、外资流入与国内通货膨胀的关系略做分析。
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实际上,目前中国已经存在两条货币发行渠道:
(注:但在国际金本位制崩溃以后,世界经济金融进入了货币主义时代,以货币、财政政策来调节经济生产供销,因而图克所说的利率取决于利润率,利润率取决于商品价格,商品价格取决于商品供求的传统的金本位时代的经济规律是否仍适用于货币主义时代——从经济增长的实质来看如更好更快地满足人们群众物质文化生活需要等是适合的) (但图克认为低利率使投机加甚,会抬起证券价格)。图克以欧洲各国物价史为证,认为利率高会使生产费用增加,从而使物价上升。 ]
2
央行不断对新增外汇印钞,必然会稀释国内市场人民币的购买力。
假设中国国内每年总共生产商品10万亿单位,市场流通人民币10万亿元,那么每1元人民币能购买商品为1单位。如每年对美国净出口7万亿单位商品,获得贸易顺差1万亿美元(外贸所得款中扣除购买美国商品的支出即为贸易顺差,或称经常项目顺差),央行以新增人民币7万亿回购这笔美元。那么国内剩余商品为3万亿单位,流通人民币总量则为17万亿,人民币购买力由1/1,贬值为3/17,贬值率为14/17。人民币对国内商品大幅贬值。
但由于中国外汇局对美元实施人民币单向升值的汇率政策,加之国内对炒作资产收益的放纵,引发国际资本大举涌入。假设每年资本项目顺差(净投资)为2万亿美元,则央行需新增人民币14万亿购买。此时,国内的商品单位仅3万亿,人民币总量则增长变成了31万亿。那么在理论上,意味着物价上升超过10倍,而单位人民币的实际购买力则下降为3/31,不到原来的1/10。
3
任何货币都有三种交换价格:
1/对实物商品的交换量价格,即物价
2/对非本币的其他货币的交换价格,即汇率
2/对本币的交换价格,即货币租金(使用费),亦即利率
(wanshi按语:这简明的三条过去却还没有任何经济学著作这样清楚地表述过。算是老何的科普吧。)
目前的通货膨胀,意味着人民币对实物商品交换的大缩水。但是利率的提升以及汇率的升值,意味着人民币货币交换价格的大幅上升。此举不仅刺激资金市场的高利贷效应,而且会加剧引发外资(套利热钱)大举进入。
但是外资进入中国市场,最终不是为了套取人民币,而是要赚取外汇、美元。外资不远万里来到中国,通过套取利差与汇率差而获取了大量的利润,但这仅是人民币利润,必须兑换成美元的利润才是真正实现的利润(因为美元目前是世界最有资格的世界货币——世界通用、信誉和价格相对稳定来源于美国强大的经济贸易体和竞争力)。 所以外资套取的利润,主要来自靠中国出口顺差即经常项目顺差,也就是上述示例中所说的1万亿美元(注:外资进入中国如炒作各种大宗物品如蒜、姜等国家管制较少的大宗商品,还有如房地产和证券市场等来短期套现,这种模式恰好与国内不受有效制约的任期制政治经济模式是殊途同归,因而直接或间接得到了国内党政干部的配合如房地产和各种国土开发、大型政府投资借款及招商引资等名利双收的政治考核和运行逻辑,上述是资本项目顺差的操作,经常项目顺差的操作主要是开办工厂和贸易,贸易实质也是间接地开办工厂利用中国廉价劳动力、土地和资源的模式。
所以外资的利润主要是来自于国内的贸易顺差,或在量上相当部分等同于贸易顺差,一旦外资在国内投资获利甚少时就会兑换成美元(前提是人民币利率、汇率预期升值和廉价的劳动力土地资源的优势不存在时)这就是为什么讲国内外汇储备实质是外资和国内企业个人的负债。)。
上述资本项目顺差为2万亿美元,是外来投资总额。外资借助人民币的单向升值(年升值率约6%)以及美元与人民币的利率差(7%以上)的机制,美元投资即可获得10%以上的回报。这笔回报最终仍须通过以人民币兑换美金来实现,因此外来投资要实现投资收益,必须把中国贸易所得赚得的贸易顺差1万亿美元业卷走。
所以美国政府始终不断地压迫人民币稳定升值,并且鼓励和诱导中国银行提高利率的政策,就是为了切实保障其进入中国的资本顺差不但保本,更能将中国的全部外汇收入赚取干净。即使忽略人民币汇率升值对于美债的账面影响,上述货币政策的后果也是严重损害中国实体经济及国民经济利益的(因为外资看重的是中国的廉价劳动力土地资源及政府的短期套现的名利双收式的功利冲动,从长远看则损害了中国的创新力、环境、资源和带来了一些产业的过度投机及政府金融管制下的通货膨胀等——解决之道在于约制政府短期性名利双收性冲动,同时加大经济要素的市场化步伐如土地资源金融等)。
[附注] 托马斯·图克(1774—1858年)是英国经济学家,李嘉图货币理论的批判者,英国银行学派 的创始人和主要代表人物之一。所著《通货原理研究》以及《物价史》两部经典性的著作,在经济学说史上占有不容忽视的重要地位。