九乡新闻网银川电动窗帘:塞思·卡拉曼 寻求安全边际的专家 1
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/16 20:38:16
- 塞思·卡拉曼 寻求安全边际的专家
- 2010-8-21 文章来源于《证券市场周刊》证券市场周刊订阅
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【《证券市场周刊》记者 王存迎】塞思·卡拉曼的对冲基金Baupost现在管理着220亿美元资产，在过去两年中净值几乎增加了一倍，即使整个行业在过去两年受到冲击而萎缩。他能达到这样的成就，是因为自1983年就一直追求不符合常规的投资方法。
不像约翰·保尔森对住房抵押贷款投注而在两年里获得150亿美元的收益，在市场开始崩溃的时候，卡拉曼没有在意单个创造巨额收益的机会。该Baupost集团公司的创始人在危机中侧重投资于通过计算得出即使经济变得更糟仍会有稳定回报率的公司债券。
“我们有预期到危机，但没有像保尔森那样的肯定。”卡拉曼说。他的想法和他所写的绝版书籍《安全边际》（在Amazon.com上价格超过1,700美元）里的观点是一致的。“我们不做那些绝对性的交易。我们以概率分析进行交易。”他在波士顿的办公室接受采访时说。
虽然卡拉曼没有像保尔森一样的因获取赌注收益而出名，他却能够在2008年危机时候募集近40亿美元资金进行再投资。Baupost今年位列美国第九大对冲基金公司。
格雷厄姆和多德式投资者
卡拉曼是本杰明·格雷厄姆和大卫·多德的信徒，他们在1934年的著作《证券分析》被认为是价值投资者的圣经。格雷厄姆任教于纽约哥伦比亚大学，伯克希尔哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特是他的学生。
卡拉曼为2008年出版的《证券分析》第六版写了序言。他自己的书《安全边际》，副标题为“有思想的投资者规避风险的价值投资策略”，已被众人收藏。
在书中，卡拉曼对价值投资的定义很直白：“证券价格低于当前潜在价值的部分就是安全边际。”便宜是价值投资过程的关键，所谓的“击球区”就是“便宜区”，就是在安全边际之内的区域。
塞思·卡拉曼在书中一再强调的主题就是“未来是不可预测的”，那么这就出现了一个不可解决的矛盾：为了进行现值分析你必须对未来进行预测，然而对未来的预测并不可靠。价值投资者如何通过预测不可预测的事情进行分析呢？唯一的答案就是保持保守立场。
塞思·卡拉曼在书中提供了两种具体策略：1.估值过程一定要选择保守的预期而非乐观的预期；2.只能以大幅低于根据保守预期做出的价值评估的价格购买证券。
塞思·卡拉曼认为“价值”是投资行业中滥用程度最高的术语，各种各样的策略都冒用了价值投资之名，其实根据价值投资的保守原则还是很容易识别形形色色的“价值骗子”的，下面几类就是卡拉曼认定的“价值骗子”：
1. 只会吹牛；
2. 破坏价值投资中的保守规则；
3. 使用夸张的企业评估；
4. 对证券支付过高的价格；
5. 没有为自己的客户提供安全边际。
塞思·卡拉曼的这本《安全边际》最大的贡献是提供了以大量实践为基础的操作理念，告诉我们如何“知行合一”。作为一个有长期实践经验的理论家或一个有理论内涵的杰出投资人，这本著作在“知”与“行”两方面都有很多独特的贡献。塞思·卡拉曼阐述具有非常好的逻辑性与连贯性，不仅思路清晰而且文笔流畅，值得学习。