杠杆基金领涨 申万深成进取10天飙24%

　　如果你是杠杆指数基金的持有者，那你就是本轮逼空行情中最幸运的基民：本周一，大盘大涨1.94%，杠杆基金银华鑫利净值一日飙升5.07%；本轮反弹，沪指涨幅约7%，杠杆基金申万进取净值10天大涨24.48%。而如果你依然看好A股的反弹行情，那么，你不妨选择一只杠杆指数基金，杠杆指数基金是博取反弹的优良工具。

　　杠杆基金作为抢反弹“利器”再次得到验证。本周一，沪指强势攻克年线，并站上2800点大关，日涨幅1.94%。多只杠杆指数基金的净值涨幅远远超越大盘，银华鑫利日净值增长率高达5.07%，申万深成进取、信诚500B、银华锐进、双禧B、兴全合润B的净值日涨幅也均超过3%，分别在3.17%~4.60%之间。

　　拉长时间来看，杠杆指基的净值涨幅更令人叹为观止。自6月21日开始10个交易日中，上证综指涨幅约7%，申万深成进取、银华鑫利期间净值增长率分别高达24.48%和19.08%。

　　在市场反弹中，高杠杆带来的高收益在上述两只杠杆指数基金中得到明显体现，其他杠杆基金如银华锐进、信诚500B、双禧B等的净值涨幅也均超过了12%。

　　先知先觉资金已入场抢筹

　　杠杆指数基金近日的强劲表现已吸引了资金的关注。据深交所统计数据显示，上周，7只杠杆基金累计净申购了1.86亿份，其中，跟踪深100指数的银华锐进上周净申购量达1.08亿份。

　　从二级市场上看，自6月21日至本周一，杠杆基金中，交易价格涨得最好的是信诚500B，其区间涨幅为16.91%，涨幅成倍于大盘。银华锐进、申万进取、双禧B同期二级市场价格涨幅也分别高达16.37%、15.13%和11.70%。(见表一)

　　尽管近日二级市场交易价格的涨幅普遍赶不上净值涨幅，杠杆指数基金依然多数保持溢价交易。截至上周末，申万深成进取、银华鑫利、银华锐进的溢价率分别高达16.64%、8.88%和8.81%。

　　提醒：

　　高杠杆“双刃剑”助涨助跌

　　事实证明，在反弹中，杠杆指数基金的进取型份额进攻性极强，不少专家认为，股市在下半年机会大于风险，偏股杠杆型封基在下半年会有阶段性投资机会。

　　信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠指出，国内经济“软着陆”预期渐次清晰，未来市场利率将见顶，流动性紧张局面也将有所改善，A股股市将迎来一波估值修复的见底反弹行情。而杠杆指基是投资者博取反弹的优良工具。

　　不过，需要注意的是，杠杆指数基金的“高杠杆”是把“双刃剑”，属于高风险高收益基金，杠杆基金的投资者要有一定的市场判断能力。长城证券分析师阎红指出，行情上涨时高杠杆基金的杠杆发挥较为充分。反之，如果处于弱市之中，高杠杆指数分级基金净值下跌的速度也同样享受高杠杆，投资高杠杆基金的市场风险远大于普通指数型基金。

　　建议：

　　把握高杠杆区间

　　由于受基金契约收益分配条款等影响，不同杠杆指数基金间实际风险及收益情况差异较大。投资者在投资选择时，应根据以下三个方面仔细分辨、谨慎选择。

　　一、指数跟踪的行业的市场表现对于指数表现有直接作用，挑选杠杆指数基金时首先要跟踪指数的行业构成。

　　目前，杠杆指数基金的进取型份额中，大盘风格者主要包括双禧B、银华鑫利，中盘风格者主要包括银华锐进、申万进取，小盘风格者主要包括信诚500B。

　　好买基金研究中心人士建议，在指数权重股有业绩支撑、估值较低，并且基金低配大盘股而调仓换股进行时的背景下，建议关注以沪深300(3109.183,7.50,0.24%)、中证100(2856.751,9.34,0.33%)等大盘权重股为跟踪标的的指数型基金。

　　二、高杠杆指数基金的杠杆作用区间和杠杆变化有明显的不同，应把握高杠杆区间。

　　以国投瑞银瑞和300为例子。无论是相对稳健的瑞和小康，还是相对积极的瑞和远见，都要在母基金净值达到1元以上时才能享受杠杆收益。瑞和小康在母基金净值在1元到1.1元时享受高杠杆，瑞和远见在母基金净值1.1元以上时享受高杠杆。

　　三、还应关注高杠杆份额二级市场交易价格相对于基金净值的折溢价率。溢价率过高会影响高杠杆基金的价格表现空间。(见表二)

谁是短跑先锋：8只杠杆基金弹性足

虎年大盘在充满纠结中结束了交易，从K线图看，年初的3300点成了最高点，而年中正好是全年最低点。在虎年中如看错了大盘方向，或没有买中小盘股，抱着大蓝筹不动，都会亏钱，不少投资者就是输在这里。不过，基金经理们还是交出一份不错的答卷：有380只基金实现了正收益，不过排名前20的均为偏股基金（见附表），其中华商盛世成长、华夏优势增长和银河行业优选成为了虎年基金前三强。

2月9日，A股市场就要开始兔年的交易了，从目前大盘趋势和基本面看，市场出现阶段性上涨行情的概率较大，特别是一季度，有些基金会脱颖而出，虎年银河行业优选是大黑马，兔年谁将成为大黑马呢？基金分析人士认为，兔年买基要想获取较高收益，长跑健将型的基金和杠杆基金都要关注。

争做长跑健将：一批新黑马已奔跑

1月份市场以震荡下跌为主，偏股基金整体表现较差，跌幅在6%左右，落后沪深300指数。从中期角度来看，2010年以来在市场整体偏弱的时候，仍有部分偏股基金表现较为抢眼，至2011年1月31日，收益排名前20的基金绝大多数为偏股基金，而且收益率均在12%以上，远远跑赢大盘，其中华夏策略（27.34%）、华商盛世成长（27.34%）和银河行业优选（22.77%）居前三。

从2010年以来的基金表现来看，华夏、华商、银河、嘉实、大摩和景顺等基金系均有长跑健将，只不过，华夏和嘉实的整体实力稍强，华夏系有三位长跑健将：华夏策略、华夏大盘和华夏优势增长，嘉实则有二位健将：嘉实增长、嘉实优质企业。华商基金的后劲也很足：除华商盛世成长外，华商阿尔法也不可小觑，在虎年中涨幅为19.30%，排在第14位，2010年以来也排在前30位。而从去年6月30日和9月30日来两个时间段的收益比较来看，记者发现，泰信蓝筹精选、泰达宏利先锋和南方隆元产业表现相当出色，这三只基金已经初具黑马相，兔年能否成为银河行业优选那样的大黑马值得关注。

特别是南方隆元，其基金经理汪澂和银河行业优选的陈欣一样是位女姓，兔年的基金大黑马会不会又是一位美女呢，值得期待。从南方隆元四季度的十大重仓股来看，汪澂的选股能力相当不错，精准地捕捉到了年前市场的大热点：中国重工、中国南车、中国北车、中国一重、中国化学都是近期的牛股，也因此，1月份在90%以上的股基净值出现亏损时，南方隆元净值却大涨8.86%，成为最牛的基金。目前其新建的两只券商股还没开始表现，如果行情转暖，券商股走强是肯定的。1月份表现抢眼的股基还有长城双动力（涨4.11%）、中海量化策略（涨3.60%）、长城久恒平衡（涨3.48%）、长城品牌优选（涨3.38%）和博时主题行业（涨3.06%）。

杭城一位经常盯着瑞福进取操作的投资者吕先生表示，他很喜欢在二级市场买杠杆基金，这样可以在上升趋势中跑赢大盘。当然这类基金跌起来也很惨，如判断大盘上行趋势可能结束，最好尽早卖出杠杆基金。“如去年9月30日大涨那天追进瑞福进取，进入11月后，就出现了横盘，我看是涨不动了，也就出局了。”

去年9月30日起，大盘出现连续上涨，一个多月的时间中涨幅超过20%。在这期间，杠杆基金表现特别抢眼，如瑞福进取大涨35.17%，银华锐进涨32.61%，远超大盘。山西证券分析师段超表示，杠杆基金在上涨过程中表现突出，主要原因就是具有放大效应。在下跌趋势中，同样也会放大跌幅，如在2010年11月11日至2011年1月31日，申万进取跌25.48%，瑞福进取跌26.68%，大盘同期跌12%。

中信金通的统计显示，目前杠杆基金共有8只，其中双禧B杠杆为1.6倍，合润B为1.67倍，同庆B为1.67倍，银华锐进、国泰估值进和瑞福进取均为2倍，申万进取母基金净值小于1元时，杠杆率都要大于2倍，1月31日申万巴黎深成指净值为0.874元。因此目前来看，申万进取的杠杆最大。

而瑞和小康、瑞和远见目前没有杠杆，因为1月31日，瑞和300净值为0.956元。资料显示，当瑞和300的份额净值位于区间（1，1.1）时，瑞和小康杠杆率在1.5倍，而瑞和远见的杠杆率仅有0.4左右；当瑞和300的份额净值≥1.1元，瑞和远见杠杆率瞬间提升到1.7倍，而瑞和小康的杠杆率瞬间由1.5倍左右下降到不足0.4倍。

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　　市场强势反弹中，部分杠杆基金凭借其优异的市场表现，再度成为市场关注的焦点。

　　6月20日市场筑底反弹以来，杠杆基金强势上涨，其表现远超同期指数。数据显示，在二级市场上，涨势最为凌厉的杠杆基金为信诚500B，截至昨日，信诚500B在11个交易日内上涨幅度达到17.76%，其次银华锐进期间涨幅为16.85%、申万进取上涨16.15%、双禧B亦上涨了12%。

　　值得注意的是，截至7月1日，信诚中证500指数分级整体溢价0.261%，是唯一的一只保持溢价的分级基金，其中信诚500B的溢价率为8.71%。业内人士认为，信诚500B的突出表现，主要是由于母基金表现较好和相对较高的财务杠杆。

　　对于信诚500B、双禧B、申万进取、银华锐进等为代表的高杠杆基金二级市场价格大幅上涨，基金分析师认为，由于存在较为明确的跟踪标的，指数化杠杆基金更容易受到投资者的追捧和青睐。

　　此外，分析师还认为，跟踪标的指数的上涨，带动上述基金净值上涨，同样成为资金追逐的因素。据统计，6月20日市场触底反弹以来，上证指数涨幅为7.44%，沪深300涨8.61%，中证500指数上涨了11%。

　　机构资金成功抄底

　　受益于市场的强势反弹和自身的高杠杆，部分分级杠杆基金无疑成为本轮反弹的最大赢家，而部分“先知先觉”的机构资金，亦提前布局，成功抄底。

　　据了解，上周部分保险机构和券商开始积极介入杠杆基金，个别杠杆基金溢价率大幅上升，亦显示出机构热捧本轮反弹行情。

　　记者从相关渠道获悉，“上周有保险资金信诚500B进行了大额申购。”此外，相关银行渠道表示，在偏股型基金整体小幅净赎回的情况下，部分指数基金亦获得了可观的净申购。同样是杠杆基金，申万进取亦获得机构资金的青睐。相关渠道人士表示，近期保险资金和券商机构亦持续对申万进取进行了申购，除杠杆基金外，指数基金亦获得了机构的青睐，足见对于反弹行情的看好。

　　在基金分析师看来，由于杠杆基金具有的杠杆效应能够放大市场涨跌，如果投资者看好后市，可以选择杠杆基金以获取超额利润，但在市场下跌时杠杆基金同样会放大下跌风险，也由于此，杠杆基金被认为是市场风向标。

　　信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠表示，过去两周的市场上涨是对前期市场中过度悲观情绪的修正。吴雅楠认为，二季度的股市调整已经充分反映了市场的悲观预期，而国内经济“软着陆”预期渐次清晰，未来市场利率将见顶，流动性紧张局面也将有所改善，A股市场将迎来一波估值修复的见底反弹行情。而杠杆指基能够帮助投资者规避选股风险，更好地把握投资机会并跑赢市场指数，是投资者博取反弹的优良工具。

　　不过，吴雅楠也认为，从历史情况看，市场真正筑底反转，一般需要两个条件：政策底部形成和经济不会硬着陆。从这个角度来看，目前市场还存在着一定的风险和不确定性，包括随后可能的加息频率、半年报后公司盈利预期等，投资者需特别关注，“但是从利空政策逐步出尽以及目前处于估值历史低位来看，市场已经到达底部区域。”