九乡新闻网苏必利尔湖地图图片:高杠杆基金反弹动能强劲
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 22:57:14
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高杠杆指数基金反弹动能强劲，交易性机会显现
2月10日市场呈现普涨的行情，高杠杆分级基金表现也较为亮眼，申万进取和银华锐进涨幅更是达到6.60%和5.21%。市场在快速上涨时，分级基金中高杠杆部分净值会由于高杠杆作用呈倍数增长，远超市场指数表现；另外在反弹趋势下，资金的追逐会使其杠杆基金二级市场价格表现与净值出现分歧，就会导致整体折溢价率的产生。对于开放了配对转换交易机制的基金，投资者即可以利用配对转换交易进行套利获益。因此，一旦反弹行情确立，高杠杆分级基金将成为把握反弹的利器。
距离我们最近的一次分级基金的反弹行情是10月行情，自9月30日至11月08日，银华锐进和双禧B净值分别上涨了38.18%和36.00%，价格上涨了42.36%和43.77%，而在此区间两基金的整体折溢价率均出现了先升后降的过程：
图1 双禧B 整体折溢价走势数据来源：国信证券经济研究所
图2 银华锐进整体折溢价走势数据来源：国信证券经济研究所
一旦沪深A股反弹形势确立，分级基金的高杠杆特性将再次体现出来，随之二级市场价格的快速上涨也将带来配对转换交易性机会。依据我们对分级基金的分析，认为对分级基金的投资应该从三大因素入手即：a、理论杠杆倍数；b、杠杆倍数稳定性、c、后市主流上涨板块。指数型分级基金相对于传统分级基金的最大优势在于其业绩取决于所跟踪指数表现，与基金公司管理能力无关，因此指数型分级产品在反弹行情中的差异主要所跟踪指数的表现强弱。综合考虑以上因素，我们看好3只高杠杆指数分级基金：申万进取(150023)、银华锐进(150019)、国联安双禧B(150013)。情景分析显示，在上证综指涨幅20.65%至3400点的乐观情形下，预期收益率均有望逾30%。
我们维持年度策略的观点，对于风险偏好较高的投资者而言，可以关注上述3只高杠杆的指数分级产品；对风险偏好相对偏低投资者而言，可以采取申购指数母基金，根据后市变化采取相应的配对转换操作。因此从配臵角度而言可以持续关注该类型基金。
高杠杆封基理论净值涨幅情景分析
步骤一：为便于了解具体基金的预期表现，我们通过分析其前期表现出的实际杠杆倍数，分别依据上证综指、沪深300指数、中证100(2844.270,9.71,0.34%)指数以及深圳100指数未来上涨趋势作出情景分析。
表1：主要指数及分级基金业绩比较基准指数情景分析
上证综指 2818.16 2900 3000 3100 3200 3300 3400 相对涨幅 0 2.90% 6.45% 10.00% 13.55% 17.10% 20.65% 沪深300 3104.16 3194.31 3304.45 3414.60 3524.75 3634.90 3745.05 深圳100 4403.77 4531.66 4687.92 4844.18 5000.45 5156.71 5312.98 中证100 2834.56 2992.77 3092.53 3192.29 3292.05 3292.05 3491.57数据来源：国信证券经济研究所
表1以2月10日上证综指收盘点位2818.16为基准点，假设上证综指上涨至2900点至3400点时，各杠杆封基跟踪标的沪深300、中证100和深圳100指数涨幅与之相同所对应的点位。
步骤二：以上证综指为参考，通过分级基金的理论杠杆倍数对各分级基金在上证综指涨至2900点至3400点的作敏感性分析。由于国投瑞银沪深300指数分级基金整体净值目前低于1，瑞和小康与瑞和远见暂时无杠杆，在反弹行情发展中杠杆的相互转换也削弱了杠杆份额的进攻性，在上涨市中优势相对较低，此处不纳入计算。
表2是以“理论杠杆”作基准得出的结果，数据表明在上证综指上涨20.65%，涨至较为乐观的3400点时，申万进取、银华锐进和双禧B依次能获得36.75%、35.30%、32.62%的涨幅。
表2：以2 月10 日上证综指为基准的未来期望涨幅测算（理论杠杆）
上证综指期望点位 2900 3000 3100 3200 3300 3400 业绩比较基准 相对涨幅 2.90% 6.45% 10.00% 13.55% 17.10% 20.65% 沪深300 3194.31 3304.45 3414.60 3524.75 3634.90 3745.05 4 深100 4531.66 4687.92 4844.18 5000.45 5156.71 5312.98 1 中证100 2992.77 3092.53 3192.29 3292.05 3292.05 3491.57 1 长盛同庆B 3.57% 7.94% 12.30% 16.67% 21.03% 25.39% 沪深300 指数收益率*70%+ 中证全债指数收益率*30% 国联安双禧B 4.59% 10.19% 15.80% 21.41% 27.01% 32.62% 中证100 指数收益率*95%+ 活期存款利率(税后)*5% 国泰估值进取 1.02% 2.26% 3.50% 4.74% 5.98% 7.23% 沪深300 指数收益率*80%+ 中证全债指数收益率*20% 国投瑞银瑞福进取 4.56% 10.13% 15.70% 21.27% 26.84% 32.41% 沪深300 指数*80%+中信标普全债指数*20% 兴业合润分级B 3.02% 6.71% 10.40% 14.09% 17.78% 21.47% 沪深300 指数*80%+中证国债指数*20% 银华锐进 4.97% 11.03% 17.10% 23.17% 29.24% 35.30% 深证100 价格指数收益率*95%+商业银行活期存款利 申万进取 5.17% 11.49% 17.80% 24.12% 30.43% 36.75% 95%*深证成指增长率+5%* 银行同业存款利率数据来源：国信证券经济研究所
隐含风险提示
毋庸臵疑，尽管在市场上升趋势中高杠杆封基有较好的超额收益获取能力，而市场杀跌中，大部分高杠杆基金也会呈加速下跌态势，因此对上述基金的趋势投资需结合后市判断，了解其双刃剑特性较为必须。
所推荐的3只指数型分级基金虽然优势较为明显，但是所跟踪指数差异较大，指数表现将直接影响分级基金的表现，因此后市的风格轮动因素不确定性也会对分级基金的表现产生影响