九乡新闻网重生兽世之军夫txt微盘:“硬着陆”也不可怕
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/27 21:27:34
三年前，散发着浓重凯恩斯主义味道的流动性盛宴，让中国经济数月内触底回升。眼下，这场信贷泡沫大戏可能即将谢幕。中国或将正式进入周期性和结构性的双重调整阶段，政府调控之手无法阻挡这一进程，除非中国经济再度复制2008年底的故事。
但自2009年下半年以来，中国就被恶性通胀和资产泡沫深度纠缠，决策者应该难有那时的勇气，再来一次撒钱式经济繁荣。除非，他们真打算让中国的通胀和泡沫化完全失控。
过去两年，尤其是2009年经济迅速回升之初，新增贷款动辄就是8000亿到1万亿，中国经济呈现出了空前的繁荣迹象。在繁荣时期，很少有人会担忧过度宽松的货币政策，会带来今日的恶果。
可以说，今日的“滞胀”风险，早在数年前就已经注定。那两年，各种经济论坛、财经峰会被“二次探底”、复苏不稳定等议题淹没，呼吁及早将货币环境正常化的观点，甚至一度被认为是“别有用心”。直到去年下半年，紧缩调控政策才真正进入主流视野。
可是，一切来得太慢，紧缩诚意不足。虽然有连续十几次的提升准备金率，但这不过是事倍功半之举，不但没能遏制货币投放的继续扩张，反而让中小企业融资更为艰难，倒闭潮席卷各地。现在，中国的存款准备金率高达21.5%，由此带来银行间市场、货币市场等领域的流动性紧张，相关利率蹿升，同时民营企业普遍遭遇资金链危机，从上到下，对政策超调风险一片担心。
可最新的广义货币仍在以15%以上的速度飙涨，新增贷款依然维持高位，距离事实上的货币紧缩仍很远。真的难以想象，在高达76万亿的广义货币、每月五六千亿的新增贷款的环境之下，怎么会出现流动性紧张的怪现象？
问题的关键在于宽松的货币投放量，多数流向了国有部门和地方政府，加上存款准备金率的不断上扬，本就对中小企业惜贷如命的国有银行大佬们，就更加不会放款给中小企业。这也带动了民间利率的上升，中小企业就只能在恶劣的金融环境之中，苟延残喘。
所以，中国货币政策的核心，已经不再是启动“印钞机”，继续扩张基础货币的规模，更不是继续贯彻“货币刺激经济”的固有模式，最根本的应该是，将现有的货币流动性，合理地分配到真正需要资金的经济主体当中。无视民营企业资金紧张，只管国企和地方政府肆意挥霍，最终带来的只能是经济增长效率的低下，以及即将到来的实业危机。
或许，美国经济危机的教训，距离我们过于遥远，中国20世纪40年代的法币危机，早已是陈年旧事，但至少，在刚刚过去的这两年里，中国经济矛盾的体系性爆发的历史，值得引以为鉴。
在年年货币急速膨胀、体制性改革停滞的局面下，由政策部门导演的中国信贷、投资与房价的三大泡沫恣意生长，成为可能引爆经济“硬着陆”的导火线。甚至可以说，中国正在豪赌三大泡沫永不破灭，寄希望于信贷跃进而不通胀、投资主导而不过热、房价高涨而不泡沫，以永久维持目前的经济稳定。可这样的豪赌，只能是一场难长的春梦。
而如果政策试图扭转目前的状况，只会使事情变得更糟，并且在货币吗啡刺激之后的很短时期内，再度引发一场更大的危机。从本轮货币刺激到通胀、泡沫高涨，历时两年左右，下一次可能就用不了这么久。到时怎么办？难不成继续重复“泡沫救泡沫”的伎俩。
最好的策略，其实就是接受已经犯错的事实，打击通胀和房价泡沫，逼迫经济实现转型，改善结构性的经济低效，纵使这意味着“硬着陆”，也在所不惜。反言之，假如年底或者明年初政策逆转，国有部门重新大扩张，房地产市场又一次借力膨胀，纵使这能让中国经济重回两位数增长区间，实现所谓的“软着陆”，也未必是什么好事。
也许，“硬着陆”即将来临。让我们稍微对市场相信一点。放弃对民营实业资本的挤压，他们的边缘化只能助推资产泡沫和恶性通胀。 让“民”进以利润空间，“国”退以实业复兴。否则，中国经济只能在危机到来之后，再度诉诸于国有部门和房地产业的无度扩张，而不是效率的提升。
与其豪赌泡沫式的经济增长，饮鸩止渴般地“软着陆”，还不如来一场痛快的“硬着陆”。没有忍受阵痛的大勇气，只有十多年的口号式经济转型，只怕这种纸面繁荣，最终会以大崩溃作结。从这个角度说，实现经济转型是中国最好的着陆，是“软”是“硬”没那么重要。
(注：作者为从事宏观经济和金融市场研究的财经作家，本文仅代表作者个人观点。作者最近一本书为《好泡沫还是坏泡沫》，中信出版社。联系邮箱：piaoni2006@163.com)