那天阳光很温暖800字:QE2退场 高盛称A股将大涨

　　台湾《今周刊》6月2日出版的杂志发表其发行人兼财讯文化事业执行长谢金河的专栏文章，文章称，美联储QE2退场在即，全球投资人离场等待美联储下一个政策，金融市场出现大幅调整。在众多悲观言论中，高盛却反市场操作，大力看好美元及美股下半年表现，也看好金砖四国股市仍有继续大涨的潜力。高盛的金砖四国教父欧尼尔称中国通胀已受控制，楼市没有泡沫，A股将大涨。文章称，QE2退场造成的全球经济调整已近尾声，进入下半年，又是一个全新的经济情势。

　　文章称，美联储主席伯南克正式宣布6月30日美国第二次量化宽松货币政策(QE2)将正式退场，引发了全球投资人对宽松资金转向的疑虑。一向作为套利交易融资货币的日圆及美元也开始出现平仓交易，美元及日圆都扭转颓势，国际资金出现转向的讯号。

　　而另一个引发全球金融市场大调整的压力源头，来自欧债危机再起。

　　美元指数从去年6月7日以来,一直都是下跌的走势,跌幅达14.6%,到了欧债危机再起,美元指数在5月3日触及72.701之后开始强力反弹,从72.701弹升到73.366,正好完成黄金切割率0.382的弱势反弹。

　　美元反弹,加上本拉登遭到狙杀,及IMF总裁史特劳斯-卡恩丑闻案爆发,国际金融市场在五月并不平静。

　　一方面是商品市场出现激烈的变化,跌势最猛烈的硬商品是白银,白银是今年最红火的硬商品,今年来涨幅接近100%。白银从去年底的每盎斯26.3575美元飙涨到49.845美元,但是因为涨幅过大,五月引发了一波大幅回档的修正潮,每盎斯重挫到32.3美元,不到一个月光景,白银跌掉35.8%,这是三十年来白银最激烈的回档。

　　另一个可以对照的软商品是棉花。棉花曾每磅大涨到227美分,五月跌到141.5美分,跌幅约3.8成,这是回档最厉害的商品。

　　其他具代表性的商品是原油,有17位美国国会议员挺身而出,致函美国商品期货交易委员会(CFTC),要求该会限制能源市场交易的波动,造成油价一天之内一度大跌10美元。五月的纽约油价从114.83美元下修到94.63美元,目前在100美元上下;北海布兰特原油则从126.91美元跌回105.15美元,目前则在115美元左右,油价也是这一波回档显著的商品。

　　这一波商品降温最综合的指标在期货价格指数(CRB),从最高档的370.73直接回落到337.35,贵金属的铜、锡、铅、锌、镍回档也不少,对于受到通膨压力的新兴国家有一些纾解作用。

　　除了商品波动外,新兴市场股市也都出现相当大的调整。以基本面最好的金砖四国股市来说,巴西股市近两个月跌幅达12.05%;俄罗斯股市跌幅达17.15%;印度股市跌幅也有10.77%。基本面最受肯定的中国股市跌幅也有11.73%。其中最惨烈的是越南股市。胡志明股市今年来跌掉三成,而河内股市则从146.63点跌到66.09点,这是罕见的腰斩走势。可和越南股市匹敌的,是债务危机笼罩的希腊,从去年的2932.45点跌到1251.33点,仍然不停地向下探底。

　　金融市场最流行的"Sell in May"(在五月卖出后离场,是西方投资界的一句经典谚语)的定律,这回似乎又应验了,全球金融市场在五月都出现了大转机,很多经济指标也出现重大变化。例如美国四月分ISM采购经理人指数仍处于扩张状态(高于50);但是一向有领先工业生产作用的美国领先指标已回升乏力,ECRI(美国经济研究院,Economic Cycle Research Institute)以全球工业生产来测量长期经济状况的全球领先指标WLI早已掉头向下。

　　ECRI的首席经济学家Lakshman Achuthan分析,全球工业生产今年秋季将放缓,而美国经济也不能置身国际经济主流之外。由于美国经济数据(包括债券、股市、金属价格与就业市场)占WLI很大比重,因此,WLI对美国经济有预警作用。况且,反映美国短期经济荣枯的采购经理人指数(PMI)也有转弱的迹象,假设WLI在夏季结束前仍无力回升,也就是美国经济成长确定趋缓,Achuthan预言QE3大约就在秋季!

　　QE2退场在即,全球投资人都屏息以待下一个投资大趋势的变化。最近彭博社与路透纷纷针对基金经理人、分析师及重要投资者进行深入访问,彭博社访问1263名投资者,其中有三分之一的投资人认为将持有更多现金,也有三成受访者称,将减少商品投资,也有四成的人认为未来六个月之内油价仍将下滑,这是09年7月以来最多的人看淡油价走势。

　　专家担心QE2退场效应

　　接受彭博社专访的人都担心未来全球经济情势,有将近四成的人认为,美国和全球经济有明显改善,不过这个比率与之前的调查超过五成看好,比率明显下降。这次调查也发现,投资人对股市热情降温,只有四成投资人计划在未来半年增加持股,其中又以美国投资人对股市反应最冷淡,只有37%的人愿意增加持股。

　　路透针对基金经理人与分析师的调查,发现投资人及交易商正悄悄不安地等待QE2临近尾声,大家都担心美联储不再支持市场,可能会吃掉过去九个月来的战果。QE2退场也将打击经济复苏仍蹒跚不稳的脚步,美联储结束大规模债券购买计划将推高十年期美债孳息,QE2结束的前三个月,股票、债券、黄金及欧元将下跌。

　　路透的调查还指出,尽管股票和大宗商品价格已领先下跌,但QE2结束可能让市场更容易遭到负面冲击,对于欧洲债务危机、中国经济放缓和美国就业市场的疲弱忧虑,五月以来又蚕食投资人的信心,现在可能大大削弱市场人气。掌管198亿美元的Glenmede投资策略主管Jason Pride就表示,QE2的心理影响比其行动本身更具震撼力。

　　另一个冲击是美联储停止印钞票来压低美元的汇价,多数认为美元将上涨,64位受访者当中有38位预测美元兑欧元将上涨。不过,美元兑欧元汇价,仍取决于欧盟和美国在更大范围中的形势发展,两者都艰难地应对着金融海啸后的庞大债务。

　　美元一旦反弹，有超过一半的受访者认为第三季的油价及金价将下跌，也有近半数受访者认为，美股和新兴市场股市仍将进一步下跌。接受路透访问的59位受访者中，只有10%的人认为QE3有机会。

　　在这么多的悲观论调中，经济合作暨发展组织(OECD)秘书长Angel Gurria又站出来谈全球经济下滑的风险仍很高。他在布鲁塞尔的经济论坛中表示，经济展望笼罩在风险之中，很不幸的是，现阶段很多风险都朝向不利的趋势。他所指的不利趋势，包括日本强震对全球经济带来的冲击、美国财政恶化，及部分地区房市不稳定，甚至金融机构可能出现的意外，尤其是欧洲地区。这些风险因素产生交互刺激，可能大大削弱经济复苏，也可能导致部分新兴国家出现成长停滞。

　　高盛挺身看好美国下半年经济对中国经济大胆乐观

　　不过高盛的金砖四国教父吉姆-欧尼尔(Jim O'Neill)却挺身看好下半年经济。他表示，美国经济数据疲弱，加上中国经济成长放缓，股市与商品短线可能还有下跌空间，不过下半年美国经济成长就可以回温，美元与美股将同步上扬。

　　欧尼尔特别强调，投资人自08年金融海啸后，过度忧心所谓"黑天鹅"事件的可能性，美国经济疲软只是短期现象，这是成长冲刺后的拉回、修正，然后蓄积力量再攻击。他认为下半年美国经济成长率不会低于3%，将会在3到3.5%之间，美国经济正在缓慢地进行重新均衡，消费比重虽然下降，但是出口与投资部门表现出色，这对美股长线是利多。

　　对于中国经济表现，欧尼尔更是大胆乐观。他认为，中国通膨已受控制，楼市也没有泡沫，预计中央政府在下半年就会放弃紧缩政策，届时A股将大涨。欧尼尔也指出，中国未来仍面临两小一大的风险，第一个小是通胀失控，但他认为中国政策处理通胀手段无懈可击，在金砖四国对抗通胀评比，他给中国满分；另一个小风险是美国反华情绪，一旦美国失业率上升，随时会对中国祭出更严厉的保护主义政策，最大的风险则是来自政治。

　　欧尼尔认为，中国人民富起来后，将有不一样的需求，中央政府过去行之有效的管理和制度，未必继续通用，必须加速改革追上人民的诉求，这是中国经济未来最大的挑战，这个观点与中国国务院总理温家宝的"政改"不谋而合。

　　在众多悲观言论中，欧尼尔及高盛却反市场操作，他们大力看好美元及美股下半年表现，也看好金砖四国股市仍有继续大涨的潜力。欧尼尔称中国通胀已受控制，楼市没有泡沫，A股将大涨，令人眼睛为之一亮。

　　而他所领导的高盛在精准预测五月商品崩跌后，五月商品崩跌，约蒸发了一千亿美元，但是高盛迅速翻空为多。高盛认为欧债及美国经济成长趋缓的利空消息淡化后，由中国、巴西、印度经济扩张引出来的需求商品价格仍将续涨。最近渣打银行也加入看多商品行列，认为中国、印度大国需求强劲，预料铜、金、铁、煤仍将带头上涨，渣打认为商品行情仍将再涨三年，这也是另一个商品多头的呼声。

　　这次"Sell in May"的调整浪潮中，值得注意的是金价从1577.4美元回档到1464.4美元，回档约7%，又迅速朝高点挺进，这显示黄金的潜在买盘仍强劲，也可以看出未来世界不一定有QE3，但美元钞票仍可能满天飞。

　　看来QE2退场造成的全球经济调整已近尾声，进入下半年，又是一个全新的经济情势。