逗人开心的俏皮话:2010年4季度货币政策执行报告(全文)5

2010年4季度货币政策执行报告(全文)
中国网 china.com.cn　　时间： 2011-01-31发表评论>>
视频播放位置
下载安装Flash播放器
第五部分货币政策趋势
一、我国宏观经济展望
当前我国经济继续向着宏观调控的预期方向发展，经济平稳较快发展的态势进一步巩固。从国际环境看，国际金融危机导致的急剧动荡逐渐缓解，世界经济有望继续恢复增长。2010 年外需对GDP 增长已恢复正向贡献，较2009 年净出口拖累GDP 增长近4 个百分点有明显改善。预计2011 年仍将保持相对稳定的外需环境。从国内情况看，保持经济平稳较快增长存在较多有利条件。2011 年是“十二五”开局之年，各地发展热情较高，投资动力较强，前期出台的振兴战略性新兴产业，加快保障房建设和棚户区改造，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项区域发展战略正在发挥作用，加之国内市场潜力巨大，消费升级和城镇化都在发展过程中，收入分配改革力度加大，转变发展方式和调整经济结构步伐加快，总体看经济持续增长的动能较为充足。
2010 年，城镇新开工项目计划总投资19.1 万亿元，同比增长25.6%，增速处于较高水平。第四季度中国人民银行对企业家、银行家和城镇储户问卷调查结果显示，主要指标较为平稳，总体仍处在较高的水平上。其中居民未来收入预期指数与上季基本持平，就业预期指数略有回落。企业家市场需求预期指数和国内订单指数较上季分别提高0.4 个和0.1 个百分点，出口订单预期指数有所回调。但也要看到，世界经济运行中的不稳定不确定因素仍然较多，全球经济新的增长点还不明朗，加之受制于财政债务、企业和家庭去杠杆化等因素影响，复苏进程仍将艰难曲折。国内经济结构调整压力加大，资源环境约束强化，改善民生任务艰巨，需要进一步增强经济发展的协调性、可持续性和内生动力。
价格上行风险不容忽视。国际金融危机爆发以来，全球货币条件总体相当宽松，主要经济体将保持宽松货币条件刺激经济的预期强烈，大量资金向经济增长较快的新兴经济体流入。在流动性充裕的大背景下，随着经济逐步企稳回升，容易形成持续的通胀预期，富余资金必然寻找各种途径和出口。同时，受巴拉萨-萨缪尔森效应及劳动年龄人口增长趋缓等因素影响，劳动力成本可能趋升，农产品、服务业等包含人工成本较高的商品价格上涨压力加大，此外资源性产品价格也有待理顺。结构性因素与通胀预期可能相互交织影响，加剧通货膨胀压力。中国人民银行第四季度城镇储户问卷调查显示，居民对物价满意度为1999 年第四季度以来的最低，居民未来物价预期指数升至81.7%，较上季提高了8.5 个百分点，预测下季度物价上涨的居民比例较上季提高了15.2 个百分点，预期未来房价上涨的居民占比也较上季再次上升6.8 个百分点。
二、下一阶段主要政策思路
下一阶段，中国人民银行将全面贯彻党的十七届五中全会和中央经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，增强政策的针对性、灵活性和有效性，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行，促进经济平稳健康发展。随着直接融资比重的不断提高，贷款在社会融资总量中的占比逐渐下降，在宏观调控中需更加注重货币总量的预期引导作用，更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度，要保持合理的社会融资规模，强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力。2011 年，广义货币供应量M2 初步预期增长16%左右。
专栏4：正确认识稳健的货币政策
中央经济工作会议确定2011 年实行稳健的货币政策，宏观政策导向发生了一个重要变化。上一轮我国实行稳健的货币政策是从1998 年开始的，当时是为了应对亚洲金融危机的冲击和克服国内的通货紧缩趋势，从之前从紧的货币政策转而实行更为宽松的货币政策。此后稳健的货币政策一直延用到2007 年，其含义更加丰富，既包括防止通货紧缩，也包括防止通货膨胀。或者说，在防范金融风险的前提下，保持货币供应量适度增长，支持国民经济持续平稳健康发展。这十年的稳健货币政策大体可分为两个阶段，1998-2002 年主要是防止通货紧缩，2003-2007 年主要是防止通货膨胀。稳健的货币政策比较有灵活性，有助于更加积极妥善地处理好稳增长、调结构和防通胀三者之间的关系。
2011 年货币政策是从适度宽松转向稳健，这也是我国在当前国际国内大环境下的正确选择。当前国际金融危机极端动荡状态已经有所缓和，虽然发达经济体复苏较为缓慢且仍然不够稳定，但总体上外需形势有一些改善，我国经济增长势头进一步巩固，完全可以通过实施稳健的货币政策继续保持经济平稳较快增长。货币政策回归稳健有利于加强通胀预期管理，防范资产价格泡沫。当前内外部流动性较为充裕，通胀预期较强，通胀压力较大，需要通过货币政策回归稳健，控制物价过快上涨的货币条件，彰显把稳定物价总水平放在更加突出位置、治理通胀的决心。货币政策及时回归稳健更有利于促进经济结构调整和发展方式转变，有助于银行调整信贷结构，有保有压有扶有控，合理引导投资和消费行为，为调整经济结构、提高资源配置效率提供平稳适度的货币环境。稳健的货币政策还有利于防范系统性金融风险，引导金融机构加强资产规模和结构的调整，合理把握信贷投放力度、投向和节奏，控制风险资产，避免银行体系风险进一步积累，促进金融机构稳健运营，提升风险抵御能力，提高金融支持经济发展的可持续性。
要正确把握当前实施稳健货币政策的内涵。首先，要控制好货币总量。货币政策从适度宽松转向稳健意味着以M2 为代表的货币供应总量增长应低于适度宽松时期，降至以往稳健货币政策阶段的一般水平。只有货币供给总量回归常态，才能实现中央提出的把好流动性总闸门的要求。其次，要保持社会融资总量及贷款总量合理适度增长。近年来，我国金融结构多元化趋势明显，金融市场向广度和深度发展，直接融资比例明显提高，商业银行表外业务也对贷款表现出较大的替代作用。要更加重视从社会融资总量的角度来衡量金融对实体经济的支持力度，除人民币贷款外，还包括企业发行债券和股票筹资、信托贷款、委托贷款等。
社会融资总量调控应按满足经济平稳健康发展的正常需要掌握。银行信贷作为社会融资总量的一个重要组成部分，也要与实现社会经济发展主要目标相吻合，特别要考虑经济增长目标和通胀控制目标，从反危机特殊时期的非常态应对，转向适度的增长。第三，要继续优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款，服务于经济结构调整的大局，为经济可持续发展提供支持。第四，要有效防范系统性金融风险。高度重视和防范经济较快发展中存在的流动性宽松、信贷投放较大等可能积累的顺周期系统性风险隐患。
为落实稳健货币政策要求，下一阶段，人民银行要继续运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，同时进一步完善货币政策工具，按照中央关于加快构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的要求，把货币信贷和流动性管理的总量调节与健全宏观审慎政策框架结合起来，运用差别准备金动态调整，配合常规性货币政策工具发挥作用。
一是继续加强流动性管理，保持货币信贷适度增长。根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，把好流动性总闸门，促进货币信贷适度增长。加强对社会融资总量的监测与调节，保持合理的社会融资规模和节奏。在满足经济发展合理资金需求的同时，保持有利于价格总水平基本稳定的适宜货币条件。
二是加快构建宏观审慎政策框架，配合常规性货币政策工具发挥合力。按照中央关于构建逆周期金融宏观审慎管理制度框架的要求，把货币信贷和流动性管理的总量调节与强化宏观审慎管理结合起来，实施差别准备金动态调整措施。这一措施基于银行信贷增长偏离国民经济所需适度水平的程度，同时考虑各金融机构的系统重要性程度和稳健性状况，重在引导并激励金融机构自我保持稳健和调整信贷投放，是一种具有正向激励作用的有弹性的机制，有利于提高调控的针对性和有效性，加强流动性管理，促进信贷平稳适度增长，提升金融机构风险防范能力。
三是引导金融机构把握好贷款投放进度和节奏，按照“有扶有控”的信贷政策要求，着力优化信贷结构。引导金融机构加大对战略性新兴产业、节能环保产业、现代服务业、科技自主创新等的金融支持，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，支持低碳经济发展。引导更多的资金投向“三农”和中小企业，做好就业、助学、扶贫等金融服务。发展消费信贷，支持扩大内需。继续做好促进区域经济协调发展的金融支持。密切关注地方政府融资平台债务存量和增量的变化情况，加强信贷风险预警提示。落实差别化住房信贷政策，推动房地产金融健康发展。
四是稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革。进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用。继续培育货币市场基准利率，提升金融机构定价能力，根据“十二五”规划总体要求和基础条件，通过选择具有硬约束的金融机构、逐步放开替代性金融产品价格等途径有计划、有步骤的推进利率市场化改革。按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，参考一篮子货币进行调节，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡。加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新。扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。继续深化外汇管理体制改革。严厉打击‘热钱’等违法违规资金流入，密切监测跨境资金流动，切实防范风险。加快推进进出口核销制度等贸易便利化改革，稳步推进资本项目管理改革。进一步完善外汇储备经营管理，实现外汇储备资产保值增值。改进管理方式，探索外汇主体监管、数据和系统整合以及非现场监管等，提升外汇管理有效性。
五是继续推动金融市场产品创新，保持金融市场健康发展。充分发挥金融市场在资源配置中的基础性作用，进一步扩大直接融资渠道，以产品创新为主推手，推动金融市场支持实体经济发展。不断完善金融市场制度和基础设施建设。稳步扩大在境内发债的境外主体范围，积极、稳妥地推动银行间债券市场对外开放。
六是继续深化金融企业改革，加快建立现代金融企业制度，完善金融服务组织体系。继续深化大型商业银行改革，持续改进金融服务方式，不断提高金融服务品质，切实履行大型商业银行的社会责任。稳步推进中国农业银行“三农金融事业部”改革，全面改进“三农”金融服务。继续稳步推进国家开发银行商业化转型，进一步完善公司治理结构。加快推进中国进出口银行和中国出口信用保险公司改革。
此外，要进一步加强财政政策、产业政策与货币政策之间的协调配合，着力推动改革和结构调整，提升经济内生增长动力。继续推进财税体制改革，进一步放松投融资管制，改善收入分配结构，增强民营经济活力，增加居民可支配收入。进一步完善市场机制，更加充分发挥市场在资源配置中的基础性作用。（央行网站）
文章来源: 中国网 责任编辑: xyp