九乡新闻网赛为智能何时复牌:[转载]生物疫苗公司初探
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/26 18:33:20
[转载]生物疫苗公司初探
(2011-04-20 00:39:35)转载原文 标签： 转载
分类： 公司、行业研究 原文地址：生物疫苗公司初探作者：陈员外对生物疫苗公司进行研究分析，是承继于前文对于寻找十年十倍公司的具体行业探索。
就以我目前对于投资的认知来说，我相信未来长期成长的投资来自于对于人口资源与货币资源的投资。货币资源的投资主要体现形式就是金融领域钱钱交易的范畴。而人口资源的投资则包括了人口总量与人口结构之间的投资。性别消费品以及医药都是属于人口结构投资的范畴。
本次的初探出发点选择了生物医药领域的制药，仿药，创新药范畴，特别是生物疫苗产业，这一个被众多前辈认为21世纪最具爆炸力的产业。当然中国的生物医药领域相对于发达国家来说还是有不小差距的。
本次研究的方法不同于研究员的角度，研究员多数直接从生物制药的角度去研究公司本身，而我们的这次初探，是希望补足对于生物疫苗这个领域的知识不足，同时希望从下游使用者的角度来看一下现在国内生物疫苗的整体情况。很幸运的是，就在不久前，国内最大的生物疫苗分销商泰凌医药在香港上市了，通过对于泰凌医药招股说明书的整理与分析，使我们对于目前国内生物医药的整体细分行业规模与市场竞争者关系有了一个初步的理解。
中国生物疫苗市场的主要参与者包括了中国生命集团，葛兰素史克，赛诺菲巴斯德，科兴控股，辽宁成大，华兰生物以及沃森生物罗益生物制药等公司。
显然就最近的资本市场来说，沃森生物是最火爆的，平安证券的包装功力日渐成熟，其12项疫苗储备被市场认为研发能力最强的生物疫苗公司，但真的是这样么？
根据这段时间对于招股说明书的阅读，一个生物疫苗从进入临床研究申报到最终产品上市一般都要5年的时间，沃森生物自己都表示现在在售的两个产品用4年的时间实现了生产上市已经是很快的速度了，因此，对于各个疫苗什么时候能够产生业绩，这需要一个时间过程，同时我们也不能把立项多少个项目就和最终能上市多少个产品划上等号。
其次，这些疫苗如果上市，能产生多少的收入？结果让人有些惊讶，中国09年最大的生物疫苗市场可不是沃森生物强项的脑膜炎疫苗产品，而是辽宁成大的狂犬病疫苗产品，中国作为仅次于印度的全球第二大狂犬病死亡国家，狂犬病疫苗在今后2-3年内仍将快速成长，同时由于这个审批过程，短期内辽宁成大还看不到国内竞争对手的出现。同时秉承于一贯以来的良好质量，辽宁成大的狂犬病疫苗已经开始向外出口。
短期内，沃森生物的疫苗产品在整体市场体量上还是不够大，从众多机构调研沃森生物的情况来看，我相信沃森生物是一家技术实力很强的疫苗研发公司，但是目前的时间点应该还没有到，或者说价格还是有一定程度的透支。即使是在脑膜炎疫苗的领域，也不像招股说明中所说的没有竞争对手，A+C群蛋白至少还有赛诺菲巴斯德的。而且从数量上来看，09年虽然沃森生物的脑膜炎疫苗制剂在国内厂商的占比是有提高的，但是整个国内厂商的制剂总量与08年相比大幅滑坡，难道是被赛诺菲抢了市场？没人说明这点，还需要深挖才可。
另外2010年泰凌医药表示因为利润低的原因（大概是这个意思）公司不再分销推广沃森的疫苗，但这点沃森在年报中没提，不知道是什么原因。
另外，从生物疫苗的行规来看，由于疫苗的配送需要冷链建设，因此，事实上，分销配送也是一个技术活。最终消费者一般可以看作是地市级的疾病防控中心，而疫苗是有保质期的，如果没有能够销售掉的疫苗，终端是可以向前端生产商退货的，因此这部分就需要我们后面特别关注疫苗厂商的存货以及利润与应收之间的关系，一边疾控中心的账期是150天，分销公司是90天，疫苗公司的应收周转在这个时间范围内可看做正常。
总体来说，在这个时间段上，我相信辽宁成大是比沃森更好的生物疫苗投资标的，沃森还需要时间去催熟这颗果实，时间的玫瑰尚未到盛放之机