九乡新闻网贝曼玛丽罗丝:中联重科2010年半年报点评:内外兼修,未来业绩提升可期
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中联重科2010年半年报点评:内外兼修,未来业绩提升可期
中联重科 000157 机械行业
研究机构：中邮证券 分析师：邵明慧 撰写日期：2010-08-23
经营概况:2010年上半年,公司实现营业收入160.89 亿元,同比增长74.37%;实现归属上市公司股东净利润 22.02 亿元,同比增长93.88%,每股收益1.1767元。
公司全线产品均保持较快增长:受市场需求旺盛及公司产能释放,混凝土机械和起重机械销售收入保持实现高速增长,2010年上半年,占据公司销售收入近八成的混凝土和起重机械实现销售收入分别为70.37和59.10亿元,与上年同比增速分别为99.12%和61.34%。公司通过调整产品结构,提升高附加值产品的销售比例,使得主要产品毛利率保持上升趋势。上半年混凝土和起重机械实现毛利21.82亿元和16.34亿元,同比增幅分别为121.55%和86.43%。环卫机械、路面及桩工、物料搬运、开挖机械等销售收入占比较小,亦保持了较高的增长速度,丰富的产品线规避单一产品市场风险、优化业务收入,培育新的利润增长点。
公司内外部各类科研资源的有效利用保证新产品不断推出以满足市场需求: 受益于国家重点实验室建成使用及产学研合作网络的达成,保证了公司科研项目进展顺利,为系列新产品的推出奠定了技术基础。未来公司继续通过高端人才的引入,借助公司内外部资源,强化科研实力,保证了公司持续的创新能力。
风险信息管理平台的建设有助于降低融资租赁业务风险:在行业融资租赁销售方式成为重要市场手段的情况下,公司积极开展融资租赁业务。客户信用风险的识别与控制成为融资租赁业务健康发展的关键,公司通过流程设计及组织架构的调整,建立和完善信用销售管理、客户资信管理、信用销售预算考核、信用风险参数管理等相关制度、流程。有效的控制了客户信用风险,减少应收款的资金占用。随着融资租赁规模的有序发展,将推动公司销售业绩的快速提升。
内外兼修为公司未来持续发展打开空间:公司投资建设的各类项目进展顺利,涉及到新产品产业化、现有产品扩大产能、销售渠道建设、基础零部件生产及研发制造协同创新平台等方面,随着上述项目的建成投产,将在获得规模、技术及服务领域继续保持优势。
盈利预测:预计2010、2011年EPS分别为1.883 和2.482元,对应8月20日收盘价的PE为13和10倍,给予推荐评级。
风险提示:国际市场需求不振影响收入增长。