九乡新闻网该死的温柔dj版:认识银行股的关键问题（一） - 价值大家谈 - 凌通价值论坛--中文价值投资第一交流平台 ...
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 14:01:52
认识银行股的关键问题（一） 一、货币环境
1、货币高速发行。
现在普遍认为09年的4万亿是这两年银行业绩高涨的基础，贷款多了，利润就高。并且同时担心这其中的一些坏账。4万亿的直接后果是让这之前的贷款变得极为安全，比如09年前买的房子，坏账概率几乎消失了。市面上见到的真真假假的分析，担心坏账建立在一个错误的前提下：认为4万亿是某一年发生的事情。事实上，10年的贷款比4万亿更4万亿，看M2的暴增就知道了。10年用一个更大的货币泡沫，让09年的隐忧又变成了优质资产。但是，问题是货币的发行是有极限的。所以，如何化解这个危机就变成了一个技巧。目前我们看到政府的步骤是：坚决压制房价上涨，解除楼市出现大的坏账的可能。货币冲水两年，楼市的危机就会消失；不给过剩产能的企业贷款……当货币如高铁般的速度奔跑的时候，急刹车甚至快速的把速度降下来简直和自杀没什么两样。而在减速的过程中，目前政府的政策是将大的地雷一个一个排除，3年货币增加1倍的背景下，新的坏账在强力监管下产生可能下降，而旧的坏账可能性逐步消失应该是政府的思路。
在这个过程中，我们将看到三个现象。首先因为货币增加速度始终是很快的，银行实际上是高速业绩增长期；其次，快速的货币政策是变可能的坏账为优质资产的利器；第三，因为货币实际上今年开始增速逐渐变缓，因此，新的贷款有更严格的要求，未来坏账产生的可能性就小。从这三个现象还隐含了一个对股市有利的因素。楼市投资受到抑制，会产生货币的挤出效应。目前，还没有一个市场能比股市对这些资金更有吸引力。这这个过程中，有损有得，损的是储户的钱大幅贬值；得益的是借钱方。银行只是间接的受益者。
2、负利息。
由于货币高速发行，加上统计数据被操控，因此无论怎么加息，都是事实上的负利息。都使得人们更倾向贷款，明日之债不是债的观念会持续下去。
负利息的直接效果是使得借钱的企业得到大便宜，这有利于银行的资产质量。这两年中国上市公司的业绩疯狂增长多少反映了这种情况。同时，负利息让银行的议价能力高涨，可以以更高的利息贷款给他人。对于精明的投资者而言，他们都知道，能借到钱是一种权利；对于更精明的银行来说，他们能够从疯狂的借钱者那里得到更多的好处。
这两个大背景下，未来几年银行股会出现和这两年一样奇怪的现象：业绩高速增长；传说中的坏账不仅没来，不良贷款率还不断的下降。
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楼市下跌，地方政府坏账，这两个可能的超级利空，都是政府提出来的。一般来说，犯错的主体注意到的问题就不会是问题，因为我们是个大政府的格局，政府拥有绝对的掌控能力。因为有防范，有措施，有很长时间的缓冲和应对。同时，估计我们印钱然后防止印钱出现的问题，政府太有经验了。
所以，这两个问题，可以和政府一起忧国忧民，但无须担心。
政府的政策有个软肋，就是这一切都建立在储户的钱高速贬值的基础上。只要无人储蓄，这个政策就会流产。但储户会停止他们存钱的行为吗？答案是，目前完全没有迹象。中国的高储蓄率一直是政府头痛的事情。隔洋观景，以前报道老外都不存钱，看来，全世界的政府早就暗通款曲，达成共识。
1、货币高速发行。
现在普遍认为09年的4万亿是这两年银行业绩高涨的基础，贷款多了，利润就高。并且同时担心这其中的一些坏账。4万亿的直接后果是让这之前的贷款变得极为安全，比如09年前买的房子，坏账概率几乎消失了。市面上见到的真真假假的分析，担心坏账建立在一个错误的前提下：认为4万亿是某一年发生的事情。事实上，10年的贷款比4万亿更4万亿，看M2的暴增就知道了。10年用一个更大的货币泡沫，让09年的隐忧又变成了优质资产。但是，问题是货币的发行是有极限的。所以，如何化解这个危机就变成了一个技巧。目前我们看到政府的步骤是：坚决压制房价上涨，解除楼市出现大的坏账的可能。货币冲水两年，楼市的危机就会消失；不给过剩产能的企业贷款……当货币如高铁般的速度奔跑的时候，急刹车甚至快速的把速度降下来简直和自杀没什么两样。而在减速的过程中，目前政府的政策是将大的地雷一个一个排除，3年货币增加1倍的背景下，新的坏账在强力监管下产生可能下降，而旧的坏账可能性逐步消失应该是政府的思路。
在这个过程中，我们将看到三个现象。首先因为货币增加速度始终是很快的，银行实际上是高速业绩增长期；其次，快速的货币政策是变可能的坏账为优质资产的利器；第三，因为货币实际上今年开始增速逐渐变缓，因此，新的贷款有更严格的要求，未来坏账产生的可能性就小。从这三个现象还隐含了一个对股市有利的因素。楼市投资受到抑制，会产生货币的挤出效应。目前，还没有一个市场能比股市对这些资金更有吸引力。这这个过程中，有损有得，损的是储户的钱大幅贬值；得益的是借钱方。银行只是间接的受益者。
2、负利息。
由于货币高速发行，加上统计数据被操控，因此无论怎么加息，都是事实上的负利息。都使得人们更倾向贷款，明日之债不是债的观念会持续下去。
负利息的直接效果是使得借钱的企业得到大便宜，这有利于银行的资产质量。这两年中国上市公司的业绩疯狂增长多少反映了这种情况。同时，负利息让银行的议价能力高涨，可以以更高的利息贷款给他人。对于精明的投资者而言，他们都知道，能借到钱是一种权利；对于更精明的银行来说，他们能够从疯狂的借钱者那里得到更多的好处。
这两个大背景下，未来几年银行股会出现和这两年一样奇怪的现象：业绩高速增长；传说中的坏账不仅没来，不良贷款率还不断的下降。
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楼市下跌，地方政府坏账，这两个可能的超级利空，都是政府提出来的。一般来说，犯错的主体注意到的问题就不会是问题，因为我们是个大政府的格局，政府拥有绝对的掌控能力。因为有防范，有措施，有很长时间的缓冲和应对。同时，估计我们印钱然后防止印钱出现的问题，政府太有经验了。
所以，这两个问题，可以和政府一起忧国忧民，但无须担心。
政府的政策有个软肋，就是这一切都建立在储户的钱高速贬值的基础上。只要无人储蓄，这个政策就会流产。但储户会停止他们存钱的行为吗？答案是，目前完全没有迹象。中国的高储蓄率一直是政府头痛的事情。隔洋观景，以前报道老外都不存钱，看来，全世界的政府早就暗通款曲，达成共识。
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